שנות ה-1970 וה-2000 הן 'עשורים אבודים' ידועים עבור מניות ציבוריות. עם זאת, אם ניקח מבט ארוך יותר, נוכל לראות שאלו לא היו התקופות היחידות שבהן המניות פיגרו מאחורי סוגי נכסים אחרים. בעשורים שהסתיימו ב-1858 וב-1940, למשל, היו לשווקים תשואות מניות נומינליות שליליות.
יתרה מכך, יש סיבה להאמין שאולי צפוי לנו עוד עשור אבוד למניות. אנליסטים בסטיפל, חברת השקעות מובילה בשירות מלא, מאמינים ש"משקיעים פסיביים הולכים לסבול" בשנים הקרובות.
ישנם מספר גורמים שתורמים לפסימיות זו. אסטרטג המניות הראשי של שטיפל מצביע על שיבושים בשרשרת האספקה, יריבויות גיאופוליטיות, מטבעות פיאט, ממשלות עם חובות, פופוליזם, שולי רווח ולחץ רגולטורי כדאגות מרכזיות. כל הגורמים הללו עלולים להוביל להאטה בצמיחה העולמית, שתפגע בתורה ברווחי החברות ובמחירי המניות.
זרזים שליליים לפני השווקים הציבוריים
הפלישה של רוסיה לאוקראינה הדגישה את העובדה שלגיאופוליטיקה יכולה להיות השפעה אמיתית על השווקים. הסנקציות שנוצרו הובילו למכירה חדה במניות רוסיות והפעילו לחץ על שווקים מתעוררים אחרים. אירוע זה היה תזכורת חזקה לכך שהעולם אינו יציב כפי שהוא עשוי להיראות, וכי לסיכונים גיאופוליטיים יכולה להיות השפעה מהותית על השווקים.
כל הסלמה של הסכסוך הזה תוביל לשוק נוסף נדיפות . בנוסף, ארה"ב-סין מלחמת הסחר ממשיכה להסלים, ללא סוף באופק. זה עלול להוביל ליותר מכסים וצעדים פרוטקציוניסטיים אחרים שישבשו את שרשראות האספקה העולמיות ויפעילו לחץ על רווחי החברות.
גרוע מכך, האסטרטג הראשי של שטיפל ציין כי "שי ג'ינפינג לא הולך למות בלי לנסות [עבור טייוואן]". זוהי אפשרות ממשית שיכולה להוביל לסכסוך גדול בין ארה"ב לסין.
מלבד סיכונים גיאופוליטיים, ישנם גם מספר גורמים כלכליים שעלולים להוביל לעשור אבוד עבור המניות. האחת היא עלייה בעלויות העבודה והחומרים, מה שעלול לעצור את צמיחת השוליים ולהפעיל לחץ על רווחי החברות. בנוסף, הריבית עולה, מה שיעלה את עלות ההלוואות לחברות.
אולי הכי חשוב, מכפילי מחיר לרווח גדלו מ13 ל23.6 במהלך העשור שהסתיים ב-31 בדצמבר 2021, כלומר, המניות כעת מוערכות יתר על המידה היסטורית.
שווקים פרטיים ממוקמים לביצועים טובים יותר
משקיעים שמחפשים צמיחה צריכים להסתכל מעבר לשווקים הציבוריים, וזה בדיוק מה שעושים אנשים בעלי הון גבוה ומשקיעים מוסדיים. בעוד שהמוני האמידים משקיעים רק 6% מנכסיהם בחלופות, אנשים בעלי הון גבוה במיוחד משקיעים 46%.
מבחינה היסטורית, השווקים הפרטיים גברו על השווקים הציבוריים פעם אחר פעם. ב"עשור האבוד" עבור השווקים הציבוריים לאחר התרסקות הדוט-קום, פרטי הון עצמי שמר על ממוצע של 7.5%.
מספר גורמים מניעים את הביצועים המתמשכים הזה. ראשית, יש מספר הולך וגדל של חברות איכותיות שנשארות פרטיות זמן רב יותר. יתר על כן, השווקים הפרטיים מאופיינים בתקופות החזקה ארוכות יותר ופחות נזילות , המאפשר גישה סבלנית וערכית יותר.
בנוסף, לחברות PE יש יתרון מידע א-סימטרי, כמו גם כמויות משמעותיות של אבקה יבשה לפריסה במיתון. זה מאפשר להם לנצל מצבי מצוקה ולרכוש חברות בהערכות שווי אטרקטיביות.
לבסוף, סביבת השוק הציבורי הנוכחית בשלה למעבר לשווקים פרטיים. משקיעים המתקרבים לגיל פרישה צריכים להיות מודעים לשמירת ההון, והם נכוו על ידי מספר תיקוני שוק משמעותיים בשנים האחרונות. ככזה, השווקים הפרטיים נראים יותר ויותר אטרקטיביים כמקום לפרוס הון לצמיחה.
שנות ה-1970 וה-2000 הן 'עשורים אבודים' ידועים עבור מניות ציבוריות. עם זאת, אם ניקח מבט ארוך יותר, נוכל לראות שאלו לא היו התקופות היחידות שבהן המניות פיגרו מאחורי סוגי נכסים אחרים. בעשורים שהסתיימו ב-1858 וב-1940, למשל, היו לשווקים תשואות מניות נומינליות שליליות.
יתרה מכך, יש סיבה להאמין שאולי צפוי לנו עוד עשור אבוד למניות. אנליסטים בסטיפל, חברת השקעות מובילה בשירות מלא, מאמינים ש"משקיעים פסיביים הולכים לסבול" בשנים הקרובות.
ישנם מספר גורמים שתורמים לפסימיות זו. אסטרטג המניות הראשי של שטיפל מצביע על שיבושים בשרשרת האספקה, יריבויות גיאופוליטיות, מטבעות פיאט, ממשלות עם חובות, פופוליזם, שולי רווח ולחץ רגולטורי כדאגות מרכזיות. כל הגורמים הללו עלולים להוביל להאטה בצמיחה העולמית, שתפגע בתורה ברווחי החברות ובמחירי המניות.
זרזים שליליים לפני השווקים הציבוריים
הפלישה של רוסיה לאוקראינה הדגישה את העובדה שלגיאופוליטיקה יכולה להיות השפעה אמיתית על השווקים. הסנקציות שנוצרו הובילו למכירה חדה במניות רוסיות והפעילו לחץ על שווקים מתעוררים אחרים. אירוע זה היה תזכורת חזקה לכך שהעולם אינו יציב כפי שהוא עשוי להיראות, וכי לסיכונים גיאופוליטיים יכולה להיות השפעה מהותית על השווקים.
כל הסלמה של הסכסוך הזה תוביל לשוק נוסף נדיפות . בנוסף, ארה"ב-סין מלחמת הסחר ממשיכה להסלים, ללא סוף באופק. זה עלול להוביל ליותר מכסים וצעדים פרוטקציוניסטיים אחרים שישבשו את שרשראות האספקה העולמיות ויפעילו לחץ על רווחי החברות.
גרוע מכך, האסטרטג הראשי של שטיפל ציין כי "שי ג'ינפינג לא הולך למות בלי לנסות [עבור טייוואן]". זוהי אפשרות ממשית שיכולה להוביל לסכסוך גדול בין ארה"ב לסין.
מלבד סיכונים גיאופוליטיים, ישנם גם מספר גורמים כלכליים שעלולים להוביל לעשור אבוד עבור המניות. האחת היא עלייה בעלויות העבודה והחומרים, מה שעלול לעצור את צמיחת השוליים ולהפעיל לחץ על רווחי החברות. בנוסף, הריבית עולה, מה שיעלה את עלות ההלוואות לחברות.
אולי הכי חשוב, מכפילי מחיר לרווח גדלו מ13 ל23.6 במהלך העשור שהסתיים ב-31 בדצמבר 2021, כלומר, המניות כעת מוערכות יתר על המידה היסטורית.
שווקים פרטיים ממוקמים לביצועים טובים יותר
משקיעים שמחפשים צמיחה צריכים להסתכל מעבר לשווקים הציבוריים, וזה בדיוק מה שעושים אנשים בעלי הון גבוה ומשקיעים מוסדיים. בעוד שהמוני האמידים משקיעים רק 6% מנכסיהם בחלופות, אנשים בעלי הון גבוה במיוחד משקיעים 46%.
מבחינה היסטורית, השווקים הפרטיים גברו על השווקים הציבוריים פעם אחר פעם. ב"עשור האבוד" עבור השווקים הציבוריים לאחר התרסקות הדוט-קום, פרטי הון עצמי שמר על ממוצע של 7.5%.
מספר גורמים מניעים את הביצועים המתמשכים הזה. ראשית, יש מספר הולך וגדל של חברות איכותיות שנשארות פרטיות זמן רב יותר. יתר על כן, השווקים הפרטיים מאופיינים בתקופות החזקה ארוכות יותר ופחות נזילות , המאפשר גישה סבלנית וערכית יותר.
בנוסף, לחברות PE יש יתרון מידע א-סימטרי, כמו גם כמויות משמעותיות של אבקה יבשה לפריסה במיתון. זה מאפשר להם לנצל מצבי מצוקה ולרכוש חברות בהערכות שווי אטרקטיביות.
לבסוף, סביבת השוק הציבורי הנוכחית בשלה למעבר לשווקים פרטיים. משקיעים המתקרבים לגיל פרישה צריכים להיות מודעים לשמירת ההון, והם נכוו על ידי מספר תיקוני שוק משמעותיים בשנים האחרונות. ככזה, השווקים הפרטיים נראים יותר ויותר אטרקטיביים כמקום לפרוס הון לצמיחה.
