במה שיסמן מהפך אסטרטגי דרמטי, רון כריסטנסן, מייסד MakerDAO, קורא לאשר ה-DeFi לצמצם את החשיפה שלו לנכסים בעולם האמיתי ולהניף בחופשיות את שווי ה-stablecoin שלה, DAI, מול הדולר.
המהלך יגרום להפרדה של אסימון DAI היציב כיום מהדולר האמריקאי וימנע מהמחזיקים לפדות אותו על בסיס אחד לאחד עבור מטבעות יציבים אחרים. זה גם יבטל את אחת מהצעות הערך המרכזיות של DAI, ועלול לגרום לנסחר האסימון מתחת לדולר.
כריסטנסן טען שייתכן שלא תהיה ל-MakerDAO ברירה. כריסטנסן, שעורר את הדיכוי של ממשלת ארה"ב והתמוטטות פלטפורמות הקריפטו הגדולות, אמר כי MakerDAO, יחד עם שאר הפיננסים המבוזרים, עומדים בפני משבר קיומי.
'חלון הזדמנויות'
"חלון ההזדמנויות של DeFi להוכיח שהיא ראויה לאמצעי חדש להיחשב לשירות פיננסי ציבורי וניטרלי במקום להיות מוסדר כפי שהבנקים נסגר כעת מכיוון ש-DeFi לא הצליחה לספק שום דבר בעל ערך אמיתי, וההתרסקויות האדירות של טרה, צלסיוס וכו' הרסו את התדמית המרכזית שלה", כתב כריסטנסן בתפקיד פורסם ב-26 באוגוסט.
כריסטנסן, שאינו מתבייש למסור אמיתות קשות לקהילת הקריפטו, משוכנע בבירור ש-MakerDAO חייבת לעצב מחדש את המודל שלה ואת תוכנית הצמיחה האסטרטגית שלה כדי לשרוד "פיצוח פיזי" פוטנציאלי נגד קריפטו.
בפוסט של 26 באוגוסט וב'תוכנית Endgame v3' שלו מפת דרכים שפורסם גם בשבוע שעבר, כריסטנסן הציג את החזון שלו כיצד MakerDAO, מלווה DeFi עם שווי נעול כולל של 9.5 מיליארד דולר, צריכה להתמודד עם הסיכון הרגולטורי המתגבר.
[תוכן מוטבע]
המסמכים מתארים את תהליך הביצוע וההתאוששות מא כיבוי חירום, קורא ל-Maker לצבור סכום גדול של ETH ב"כספת בבעלות פרוטוקול" כדי לייצר הכנסה, ולדחוף לפרויקט להקים מחדש את יחידות הליבה שלו ל-'MetaDAOs' כדי לייצר תשואה למחזיקי DAI.
הפוסטים הם תגובה ישירה למשרד האוצר האמריקאי סנקציה של ארנקי Ethereum הקשורים למערבל הקריפטו, Tornado Cash, ב-8 באוגוסט. הצעד גרם למרכז, הקונסורציום מאחורי ה-stablecoin המרכזי, USD Coin, רשימה שחורה של 38 ארנקים מכיל 75,000 USDC כדי לעמוד בסנקציות.
רגולציה לא ידידותית
החדשות שלחו גלי הלם ברחבי האקולוגית של MakerDAO, כאשר חלק מהקהילה חוששים שחוזי הליבה של Maker עשויים להיות גם היעד לסנקציות עתידיות במידה ומשתמשי DAI יזוהו כשולחים את האסימונים היציבים ל-Tornado Cash.
קאם קרוסלי, אנליסט באולפן המיזמים web3 האוסטרלי, NotCentralised, אמר שכריסטנסן צדק בדאגה. הכישלון של ה-Terra stablecoin, ובעקבותיו כל המערכת האקולוגית שלו, במאי עורר את הרשויות להדביק את הקריפטו.
"קל לדמיין שממשלות מצביעות על טרה ועל פיצוצי stablecoin אחרים כהצדקה לרגולציה לא ידידותית של stablecoin", אמר קרוסלי ל-The Defiant. "אם זה היה קורה, זה יציב את MakerDAO, במיוחד את נכסי העולם האמיתי שלהם, כפרי נמוך לתפיסה - הנכסים האלה נמצאים בבעלות ארגונים רשומים במערכת המסורתית".
בשלב מסוים בעתיד ישנה סבירות גבוהה ש-Maker ייפגע מהתקפה חמורה של רשויות גלובליות המכוונות לכל משטח תקיפה שהם יוכלו למצוא.
רון כריסטנסן
המלצותיו של כריסטנסן יידונו כעת על ידי קהילת MakerDAO לפני שתנקוט פעולה נוספת על ידי הפרוטוקול. כריסטנסן פרש מתפקיד המנכ"ל ופיזר את קרן Maker במהלך יולי 2021, והפך את MakerDAO ל- ארגון מבוזר לחלוטין.
MakerDAO הוא פרוטוקול חוב מובטח, כלומר משתמשים יכולים להטביע את ה-DAI stablecoin כנגד נכסי בטחונות שהם מפקידים ב-Maker. הפרויקט, שהושק בשנת 2017, היווה קו קוצב ב-DeFi והמאמצים שלו להתחבר עם נגני TradFi ולבצע תוכנית צמיחה איתנה סיפקו צוהר לממשל DAO.
נכסי בטחונות
כאשר MakerDAO הושק, המשתמשים יכלו להטביע DAI רק כנגד פיקדונות ETH בבטחונות יתר. אבל הפרוטוקול הרחיב בהתמדה את רשימת נכסי הבטחונות שבהם הוא תומך. כיום, מקור הגיבוי הגדול ביותר ל-DAI הוא USDC, עם יותר מ-3.5 מיליארד דולר של ה-stablecoin המרכזי שהופקד בפרוטוקול.
מאז סוף השנה שעברה, MakerDAO נוקטת אסטרטגיה של אימוץ צורות מגוונות של נכסים בעולם האמיתי (RWAs) כבטוחה. המהלך איפשר ל-Maker לגוון את החשיפה שלה מחוץ למגזר הקריפטו, ופתח מקורות צמיחה חדשים. בחודש שעבר, Maker הצביע בעד יצירת א כספת DAI של 100 מיליון דולר עבור מוסד ההלוואות בן 151 השנים, בנק Huntingdon Valley, בפנסילבניה.
סכנה ניכרת
אבל הפעולה של משרד האוצר האמריקני בטורנדו קאש הביאה את תוכניותיו של מייקר לסכנה ניכרת, טוען כריסטנסן.
בעוד כריסטנסן תמך בעבר בציר של Maker כדי להגדיל את החשיפה שלה ל-RWA ב-31 במאי שלוסוף המשחקהתזה, הוא רואה כעת RWAs כמקור לסיכון רגולטורי. כריסטנסן אמר כי הסנקציות של Tornado Cash קבעו את התקדים לרגולטורים להתמקד ב-MakerDAO ללא הודעה מוקדמת, ומבלי לספק את האמצעים למשתמשים חפים מפשע לשחזר את נכסיהם.
"בשלב מסוים בעתיד יש סבירות גבוהה שמייקר תיפגע מהתקפה חמורה של רשויות גלובליות המתמקדות בכל משטח תקיפה שימצאו, באמצעות תהליך דומה למה שהוביל לסנקציות [טורנדו מזומן]", כתב כריסטנסן . עם זאת, הוא הוסיף כי מתקפה כזו "עדיין צפויה שנים רבות", מה שנותן ל-Maker זמן להתכונן ולבנות מחדש.
[תוכן מוטבע]
כריסטנסן המשיך כי חלון ההזדמנויות של DeFi להוכיח את עצמו כ"שירות פיננסי ציבורי ונייטרלי" ולא כמגזר פיננסי מסוכן שחייב להיות מוסדר באופן הדוק נסגר. הוא אמר שזה נובע מכך ש-DeFi "נכשלה לספק משהו בעל ערך אמיתי" במהלך מגמת הדובים הקודמת, והוסיף כי הנשורת המסיבית מההתמוטטות של טרה וצלסיוס "הרסה את התדמית המרכזית של [DeFi]".
קרוסלי אמר שהוא גם מצפה שהתקפות רגולטוריות המכוונות לקריפטו "יבואו עם אזהרה נוספת", או בצורה של "טיוטות הצעות חוק עם בקשות להערות ציבוריות או מאבקים משפטיים ממושכים לפני שייווצר תקדים".
סוף המשחק
עם זאת, קרוסלי ציין כי הפחתת החשיפה ל-RWA תעכב את אסטרטגיית הצמיחה של MakerDAO, והטיל ספק בכמה ביקוש יהיה ל"מטבע יציב צף חופשי שיורד בערכו לעומת דולר".
בתגובה לאיום הנתפס בפעולה רגולטורית, כריסטנסן פרסם את "תוכנית סוף המשחק v3" שלו מפת דרכים באוגוסט 25.
מייסד Maker טוען ש-DAI חייב לצוף בחופשיות מול הדולר על מנת ש-Maker תבטיח מגבלה קשה של 25% חשיפה לנכסים בעולם האמיתי ותתמודד עם הסיכון של פעולה רגולטורית, כולל צמצום הגיבוי שלה בצורה של USDC. השוויון של DAI עם USD נשמר כיום באמצעות מודול יציבות ה-PEG שלו, המאפשר להחליף DAI עם מטבעות יציבים כגון USDC על בסיס אחד לאחד.
MetaDAOs
כריסטנסן הזהיר כי "ייתכן שלא ניתן יהיה לענות על עודף ביקוש ל-DAI עם אספקה נוספת המגובה בנכסים מבוזרים לחלוטין כגון ETH" לאחר שהפרוטוקול יפחית את הגיבוי שלו מ-RWAs.
הוא הוסיף כי "ניסיונות להבטיח הצמדה לדולר אחד מבלי שתהיה להם גישה לביטחונות RWA צמודים לדולר מסתיימים בסבל ובאסון גרועים עוד יותר, כמו קריסת טרה".
מייסד Maker מציע גם שתשואות שנוצרו באמצעות גידול אסימונים של MetaDAO ישמשו כדי לקזז את הסיכון של ירידת המחיר של DAI בעתיד עבור מחזיקי האסימונים.
קל לדמיין שממשלות מצביעות על טרה ופיצוצים אחרים של stablecoin כהצדקה לרגולציה לא ידידותית של stablecoin.
קאם קרוסלי
כריסטנסן הציע לארגן מחדש את יחידות הליבה של Maker ל- MetaDAOs כאמצעי לספק לחלקות המשנה שלה אוטונומיה רבה יותר. הוא אמר שהמהלך יאפשר ל-subDAOs להמשיך באסטרטגיות צמיחה עצמאיות ואגרסיביות מבלי להפריע לתהליך הממשל הכולל של MakerDAO.
הוא גם דוחף שהפרויקט יתחיל לצבור מאגר גדול של Ether ממונף כדי לספק לפרויקט הכנסות מחוץ לדמי הריבית, ההטבעה והפדיון המופקים כיום באמצעות DAI.
תעריפים שליליים
הוא הוסיף כי כספת בבעלות פרוטוקול תאפשר שליטה ישירה יותר על אופן השימוש בתעריפים שליליים עבור DAI. הוא אמר שהמהלך יעזור לייצב DAI צף בחופשיות בנוסף לשרת "להגן על המשתמשים מפני חוסר הוודאות של היפגעות אקראית משיעור שלילי ביותר בגלל הלם ביקוש או היצע."
התגובות בפורום הממשל של Maker מראות תמיכה רחבה בהצעותיו של כריסטנסן. עם זאת, Monet-Supply, נציג מ-MakerDAO, לא מאמין שהפרוטוקול צריך להתמקד אך ורק בהצפת הערך של DAI.
"אני חושב שגישה מאוזנת יותר של הפחתת סיכון הנזילות מנכסים ריכוזיים... מעורבות ציבורית חזקה והסברה לכסף מבוזר, ונכונות להקריב רווח לטווח קצר... כדי לנסות לזכות בנתח שוק גדול יותר של ETH וגיבוי ביטחונות מבוזר יהיו יעילים יותר." הֵם אמר. הם גם הביעו ספקנות לגבי היעילות של אימוץ מבנה metaDAO.
אסימוני חקלאות
נציג עמית, לוקה-פרו, תמך בביקורת של אספקת הכסף על תוכניותיו של כריסטנסן. הם אמרו ש"אסימוני חקלאות לגיוס כסף ממשקיעים קמעונאיים [איננה] דרך טובה לשפר את היחסים עם הרגולטורים".
"DAI לא יכול להפוך לרשימה שחורה, ולכן ל-Maker אין אפשרות להיות תואם", טען כריסטנסן בפוסט שלו ב-26 באוגוסט. "הבחירה היחידה היא אז להגביל את פני התקיפה על ידי הפחתת החשיפה [נכס בעולם האמיתי]... זה דורש ציפה חופשית הרחק מהדולר".
