MacroSlate שבועי: העלאת ריבית פד רביעית של 75 bps נמצאת כעת על הפרק עקב דוח משרות חזק בארה"ב. מה זה אומר לגבי ביטקוין?

סקירת מאקרו

בנק יפן מנסה להציל את הין

ב-22 בספטמבר, הבנק המרכזי של יפן (BOJ) הפך לבנק המרכזי הראשון שהתערב עם המטבע שלהם כדי למנוע קריסת מטבע באמצעות התערבות מט"ח. כמה ימים לאחר מכן, הבנק המרכזי של אנגליה הפך לבנק השני שהתערב.

סוכנות הידיעות רויטרס דיווחה כי ה-BOJ הוציא עד 20 מיליארד דולר כדי לתמוך בין היפני, שהיה ההתערבות הראשונה מזה כמעט 25 שנה.

הין התרסק מול הדולר והגיע לזמן קצר ב-146 לדולר; לאחר ההתערבות, הין ירד ל-140, ירידה של 4%. ההתערבות של 20 מיליארד דולר עלתה כמעט 15% מהכספים שיש ל-BOJ. מאז ה-22 בספטמבר, הין זוחל כלפי מעלה וחוזר ב-145. מה יקרה אם הין יפר את 146? האם ה-BOJ יתערב שוב?

יפן מחזיקה ברזרבות של כ-1.2 מיליארד דולר והיא המחזיקה הזר מספר אחת בחוב אמריקאי; סין היא המחזיקה השנייה בגודלה, לפי הכלכלן הראשי ב-Totan Research.

"גם אם היא הייתה מתערבת שוב, יפן כנראה לא תצטרך למכור שטרות אוצר ארה"ב ובמקום זאת לנצל את הפיקדון הזה לעת עתה," - איזורו קאטו.

לאחר השימוש בפיקדונות, BOJ ייאלץ למכור אג"ח בארה"ב, בהתאמה ישירה לכך שהתשואות של אג"ח ארה"ב יעלו (וזה רע לאג"ח בארה"ב). המחזיקים הזרים העיקריים של ניירות ערך האוצר הם יפן (17%) וסין (12%), שמחזיקות ב-29% מכל אגפי האוצר האמריקאיים בבעלות זרה ואחראיות ל-99% מלחץ המכירה של 2022.

האוצר האמריקאי התשואות יעלו בקרוב בחדות כמו זר ממשלות מוכרות USTs כדי לקבל יותר דולר ארה"ב לשלם עבור עלויות אנרגיה גבוהות יותר במהלך החודשים הקרובים. בנוסף, להידוק כמותי מהרזרב הפדרלי, שמוכר גם אוצר, מפעיל לחץ נוסף על התשואות. 

בעוד זה מתרחש, ה-BOJ שומר על עמדתו האיתנה לגבי בקרת עקומת התשואות שלו, תוך שמירה על שיעורי הריבית ל-10 שנים על 0.25%; הין ישמש כשסתום שחרור שהולך גבוה יותר ויותר מול הדולר האמריקאי.

קורלציות

ביטקוין הוא הסוס הטוב ביותר במירוץ

מאז הקמתו של הביטקוין, הוא התמודד עם ביקורת מכל הזוויות השונות. הוא נמצא בשימוש רק על ידי פושעים, אין לו ערך מהותי, משתמש יותר מדי באנרגיה וכו'. עם זאת, לא משנה איך מסתכלים עליו, הביטקוין השיג ביצועים טובים יותר מכל הנכסים המסורתיים, עם אופק זמן של שנתיים או יותר.

יחס המשמש למדידת סיכון ותנודתיות הוא יחס שארפ. זוהי דרך למדוד תשואה של השקעה על סמך סיכון ותנודתיות לאורך תקופה מסוימת. התרשים שלהלן עוקב אחר יחס Sharpe של BTC לעומת נכסים מסורתיים על פני אופק זמן של שנתיים. הוא כלל את הממוצע של שטר האוצר של ארה"ב ל-30 יום, שמוגדר כשיעור חסר סיכון.

ביטקוין רשם הישגים משמעותיים בעשור האחרון לעומת דולר, זהב ו-S&P 500. יחס שארפ מזהה אם התשואות שוות את התנודתיות שיש לסבול כמשקיע. התרשים שלהלן מראה שהחזקת BTC לאורך תקופה ארוכה שווה את התנודתיות, ובמיוחד יש לה יחס Sharpe גבוה בהרבה מנכסים אחרים.

מד מניות ותנודתיות

עצרת שוק הדובים

ב-3 וב-4 באוקטובר מדד S&P 500 עלה ב-5.7%, העלייה הטובה ביותר ביומיים מאז אפריל 2020. עם זאת, עקב דוח משרות חזק בארה"ב ב-7 באוקטובר, מדד S&P 500 חזר יותר מ-618 מהעלייה הזו. .

המניות זינקו מעט מהשפל שלהן עד כה, עם כמה חדשות לפיהן הפד עשוי להתקרב לסוף לוח ההעלאות שלו. השווקים צופים פני עתיד, ובאוגוסט נרשמה הירידה החודשית המשמעותית ביותר במשרות פנויות בארה"ב מאז אפריל 2020, בעוד אוסטרליה העלתה את הריבית בשיעור קטן מהצפוי של 25 נקודות בסיס.

עם זאת, יחס ה-P/E בשוק ההון עדיין מוערך יתר על המידה במידה ניכרת כאשר מסתכלים אחורה על ההיסטוריה. נכון לעכשיו, השוק עדיין נמצא בסטיית תקן אחת מעל הממוצע ההיסטורי, יחד עם הדולר החזק ביותר מזה 20 שנה וסיכון האשראי שיראה שיאים חדשים בשנת 2022. האינפלציה עדיין מתפרעת, כך שצפוי כאב נוסף.

סחורות

הסחורות מתלהטות

נראה כי ישנה ציפייה שהפד מתקרב לסוף לוח הזמנים ההידוק בריבית של הקרן, בעוד האו"ם קורא לפד ולבנקים מרכזיים אחרים לעצור את העלאות הריבית. זה ראה עלייה מסיבית בסחורות, בעיקר כסף. הכסף עלה ביותר מ-7% ב-3 באוקטובר, והפעם האחרונה שהכסף עלה ב-7% הייתה בנובמבר 2008, שהיה התחתית בשוק, ובמהלך השנתיים הבאות, הוא עלה ב-400%.

לאן נעלמה כל עתודות הנפט?

ארצות הברית שמורת נפט אסטרטגית ירד ב-35% מתחילת השנה שעברה, לרמות שלא נראו מאז 1984. חמש הפירות המשמעותיות ביותר בהיסטוריה של SPR התרחשו בחמשת החודשים הקודמים, כאשר 34M חביות של ספטמבר (-7.5%) היו המשיכה היחידה הקריטית ביותר אֵיִ פַּעַם.

לאחר החלטת OPEC+ והנשיא ביידן, ארה"ב תהיה בפנה דרכם שמורת נפט אסטרטגית, כשנותרו רק 23 ימי אספקה, כדי להפחית את מחירי הנפט לקראת בחירות אמצע הקדנציה. 

תעריפים ומטבעות

פריקת שוק רצינית

בשבוע האחרון של ספטמבר, כאוס רב התרחש בשוק הרווחים הקבועים, שכן הקצה הארוך של עקומת המוזהבת לא היה המקום הברור ביותר למצוא בו פיצוץ בחשיפה העודפת לנגזרים. בבריטניה, קרנות הפנסיה התמודדו עם קריאות רווח שראו את השוק המוזהב מתמודד עם מגפה ומכירה מהירה של מוזהבים.

ה-BOE נכנס עם חילוץ (איפה שמענו את זה בעבר?) שראה את מחיר ההשוואה ל-30 שנה על זינוק מוזהב מעל 25%. הקצה הארוך של עקומת התשואות נע באופן מסורתי סביב חמש נקודות בסיס בכל יום; התנודתיות הנוכחית בשערים דומה למניות הממים שהתפוצצו במהלך המאניה של 2021.

הבעיה הבסיסית היא שבריטניה חווה אינפלציה כמעט דו ספרתית עם BOE שמסרב להדק את המדיניות המוניטרית בצורה משמעותית. לכן האינפלציה לטווח ארוך תישאר גבוהה. בנוסף, ה-BOE הוריד מוזהבים על המאזן שלהם; כעת, בסימן ראשון לסיכון שיטתי, הם קונים שוב תוך העלאת ריבית. התאריך שצריך להיזהר ממנו הוא 14 באוקטובר, שכן המכירות המוזהבות יסתיימו, אבל זה יכול לתרום להעלאת ריבית הרבה יותר גדולה ממה שחשבנו תחילה.

סקירה של Bitcoin

• שיעור ה-Hash הגיע לשיא של כל הזמנים - 248.64 EH/s
• קיבולת ברק עולה על 5k BTC
• חוזים עתידיים הנקובים ב-BTC הגיעו לשיא של כל הזמנים
• לווייתנים שמוכרים BTC בשיעור השלישי הכי אגרסיבי בהיסטוריה
• שרימפס ממשיכים להיערם על רקע אי הוודאות המאקרו
• פרמיית הסחר באסיה נמצאת בנקודה הגבוהה ביותר בשנת 2022

כתובות

אוסף מדדי כתובות ליבה עבור הרשת.

תפוצה כבדה ממגוון רחב של קבוצות

מדד זה מפרק את ה ציון מגמת צבירה לתוך ההתנהגות היחסית של קבוצות שונות של ארנקי ישויות.

החוזק היחסי של הצבירה עבור כל יתרת ישות נמדד הן בגודל הישויות והן בכמות המטבעות שרכשו במהלך 15 הימים האחרונים. לפרטים נוספים על מתודולוגיית חישוב, ראה זאת כניסה לאקדמיה.

• ערך קרוב יותר ל-1 מציין שהמשתתפים בקבוצה זו צוברים מטבעות.
• ערך קרוב יותר ל-0 מציין שהמשתתפים בקבוצה זו מחלקים מטבעות.
• רשימה של גופים, לרבות בורסות וכורים, אינה נכללת בחישוב.

בשלושת החודשים האחרונים, מיולי עד ספטמבר, הייתה כמות קטנה יחסית של הצטברות מקבוצות שונות. ביולי, שרימפס ולווייתנים הצטברו באחד הקצבים האגרסיביים בהיסטוריה. עם זאת, מאז, כל הקבוצות החלו להיות מפיצים נטו.

כשאנחנו נכנסים למיתון עולמי, הנזילות מתייבשת, והאבטלה מתחילה לעלות. ביטקוין הופך לנכס הנזיל ביותר למכירה כדי לשלם עבור כל התחייבויות חוב; בסביבה זו, זה יהיה מעודד לראות קבוצות קטנות יותר ב-0.5 כדי לסמל שום הפצה אלא להחזיק בביטקוין שלהם.

ישויות

מדדים מותאמים לישות משתמשים באלגוריתמי אשכולות קנייניים כדי לספק אומדן מדויק יותר של מספר המשתמשים בפועל ברשת ולמדוד את פעילותם.

לווייתנים מול שרימפס

צלילה עמוקה נוספת לתוך אחזקות לווייתנים ושרימפס ניתן לסכם להלן. שרימפס הם קבוצה אם אתה מחזיק בביטקוין אחד או פחות, והאחזקות שלהם עלו מאז קוביד בצורה דרמטית. השינוי בפוזיציה נטו של 30 יום תמיד נשאר חיובי, מה שמראה שקבוצה זו צוברת יותר ממה שהם מחלקים והגדילה את השוריות שלהם ככל שהזמן חולף.

עם זאת, לווייתנים המחזיקים 1K BTC או יותר היו במסע אחר. הם נחשבים לכסף החכם של המערכת האקולוגית, ובמהלך ריצת השוורים של 2017 ו-2021, הם חילקו את ה-BTC הכי הרבה שקטפו כמויות אדירות של רווח. נכון לעכשיו, הם נמצאים באחת מתקופות המכירה הממושכות ביותר שלהם בסכום השלישי הכי אגרסיבי, ובהתחשב ב-BTC נסחרת בסביבות $20,000, זה לא מבשר טובות בטווח הקצר.

נגזרות

נגזר הוא חוזה בין שני צדדים אשר שואב את ערכו/מחירו מנכס בסיס. הסוגים הנפוצים ביותר של נגזרים הם חוזים עתידיים, אופציות והחלפות. זהו מכשיר פיננסי אשר שואב את ערכו/מחירו מנכסי הבסיס.

סוחרים צוברים בחוזים עתידיים

הביטקוין עבר השבוע את ה-20 אלף דולר, עם עזרת עצומה בעלייה במניות אבל הכי אסיר תודה לסוחרים שנערמו לחוזים עתידיים.

ריבית עתידית פתוחה במזומן היא הסכום הכולל של ריבית פתוחה בחוזים עתידיים המוגדרים במטבעות יציבים בדולר ארה"ב או בדולר ארה"ב. Stablecoins כוללים USDT ו-BUSD. ב-4 באוקטובר הוא הגיע לשיא של כל הזמנים, עלה על 350, עם מעט פעילות קנייה נקודתית, שאינה בת קיימא.

עם הצטברות ריבית פתוחה, יש פוטנציאל למפל חיסול (במכנסיים קצרים או בלונגים) אם המחיר חורג מספיק מהטווח הזה. בערך 450 מיליון דולר של ריבית פתוחה של ביטקוין נפתחו מעל רמות המחירים של 19,500 דולר ב-4 באוקטובר - בהנחה שהרוב הוא לונג אגרסיבי שנמצא כעת מתחת למים.

כורים

סקירה כללית של מדדי כורים חיוניים הקשורים לכוח גיבוב, הכנסות וייצור בלוק.

הוכחת עבודה היא הקונצנזוס ההוגן ביותר

מאזן הכורים נמצא בנקודה הנמוכה ביותר שלו ביטקוין תנאים מאז 2010. זהו הכוח שנותנת הוכחת עבודה, ויוצרת בהתמדה חלוקה שווה של המטבע לאורך זמן.

מאזן הכורים נרשמה יציאות גדולות מאז שהמחירים נדחו מהפסגה המקומית של 24,500 דולר. זה מצביע על כך שרווחיות הכורים עדיין בלחץ, שכן למעלה מ-8 אלף BTC נמכרו בספטמבר כדי לכסות עלויות הנקובות בדולר ארה"ב.

שיעור ה-hash הגיע לשיא של כל הזמנים

ביטקוין שירים שיעורי זינקה לשיאים חדשים בכל הזמנים של 248.64 EH/s, כעת פי 3 מהשפל שהגיעו במהלך איסור הכרייה בסין. עם התאמת קושי צפויה של למעלה מ-10% ב-10 באוקטובר, הכורים ממשיכים להילחץ מבחינת הכנסות, אבל הרשת חזקה מתמיד. 

פעילות על שרשרת

אוסף של מדדי שרשרת הקשורים לפעילות בורסה מרוכזת.

יציאות מבורסות, פעם ראשונה מזה כמעט חודש

2022 ראתה תקופות של כניסות ויציאות מבורסות, והסתכלות על שינוי הפוזיציה נטו של הבורסה המטרית; קל להבין את הרציונל של המשקיעים.

כאשר פלישה רוסית התרחש, ה לונה התמוטטות ו אי ודאות מאקרו בהיותו ברמות קיצוניות בספטמבר נרשמו תקופות של כניסות לבורסות. המשקיעים פחדו ונמכרו. עם זאת, שאר התקופות של 2022 ראו זרמים אגרסיביים. עד 100 אלף BTC עזבו את הבורסות, וזה היה שורי.

ביטפינקס ראתה כמות משמעותית של BTC נמשכת מהבורסה שלהם בתחילת אוקטובר, מעל 30 BTC (6 מיליארד דולר). זה תרם להפחתת הזרמות לבורסות במשך 30 יום; לנרטיב בונה יותר, יצירות ביטקוין צריכות להישאר כדי להראות שתאבון המשקיעים עדיין קיים.

פירוט גיאוגרפי

המחירים האזוריים נבנים בתהליך בן שני שלבים: ראשית, תנועות המחירים מוקצות לאזורים על סמך שעות עבודה בארה"ב, אירופה ואסיה. המחירים האזוריים נקבעים לאחר מכן על ידי חישוב הסכום המצטבר של שינויי המחירים לאורך זמן עבור כל אזור.

פרמיית הסחר באסיה מתקרבת לשיאים של 2022

בשלושת החודשים האחרונים, CryptoSlate התייחסה לכך שאסיה היא הכסף החכם של המערכת האקולוגית של BTC על פני האיחוד האירופי וארה"ב. אסיה רוכשת BTC כשהמחיר נמוך או מדוכא, וזה בדיוק מה שקרה בשלושת החודשים האחרונים; השוריות של אסיה רק ​​גדלה, אבל האיחוד האירופי וארה"ב ממשיכים לפחד ולמכור את אחזקות ה-BTC שלהם.

אספקה

הכמות הכוללת של אספקה ​​במחזור המוחזקת על ידי קבוצות שונות.

ידי יהלום ממשיכות לגדול

אחוז ההיצע במחזור שלא זז בשנה אחת לפחות הוא 66%; זה שיא כל הזמנים. כן, המספר ירד, אבל זה מעודד לראות שהוא מחזיק ברמות הגבוהות האלה. רוב האחזקות יהיו מתחת למים באופן משמעותי ככל שאנו מתקרבים למועד שהביטקוין יגיע לכמעט 69,000 דולר בנובמבר 2021.

בנוסף, ההיצע הפעיל אחרונות 2,3 ו-5+ שנים נמצא גם הוא במגמה לשיא של כל הזמנים. מחזיקים מסרבים למכור ולהחזיק בנכסיהם בתקופות הכי תנודתיות ואי ודאות.