במאמר שכתבתי עבור Cointelegraph, הערתי כיצד האיחוד האירופי התקדם להסדרה שוק נכסי הקריפטו באמצעות Markets in Crypto-Assets (MiCA) ורגולציה של העברת כספים (ToFR). עם הנושא הזה כרקע, הייתה לי הזכות לראיין את אחת האנשים שיודעים הכי הרבה על ויסות טכנולוגיות חדשות: אווה קאילי, סגנית נשיאת הפרלמנט האירופי. היא עבדה קשה על קידום חדשנות ככוח מניע להקמת השוק הדיגיטלי האירופאי האירופאי.
בדוק את הראיון למטה, שכיסה נקודות מפתח לגבי MiCA, כמה הוראות חקיקה מוצעות שהתבררו כשנויות יותר במחלוקת מאחרות, כגון מימון מבוזר (DeFi) שנותר מחוץ לתחום, כללים המנוהלים באמצעות חוזים חכמים לביצוע עצמי (Lex Cryptographia), ארגונים אוטונומיים מבוזרים (DAOs) ועוד.
1 - עבודתך בקידום חדשנות ככוח מניע להקמת השוק הדיגיטלי האירופאי האירופי הייתה אינטנסיבית. היית מדווח לכמה הצעות חוק בתחומי טכנולוגיית הבלוקצ'יין, פלטפורמות מקוונות, ביג דאטה, פינטק, AI ואבטחת סייבר. מהם האתגרים העיקריים שעומדים בפני המחוקקים כשהם מציגים הצעות חוק הכוללות טכנולוגיות חדשות?
הטכנולוגיה מתפתחת במהירות, ופתרונות חדשניים זקוקים לשטח כדי להיבדק ולפתח. לאחר מכן, קובעי המדיניות צריכים קצת זמן כדי להבין כיצד הטכנולוגיות הללו עוצבו, להתייעץ עם בעלי עניין ולמדוד את ההשפעה הצפויה על השווקים המסורתיים. לכן, הדרך האופטימלית קדימה היא לא להגיב מיידית לכל התפתחות טכנולוגית ביוזמת חקיקה, אלא לתת זמן לטכנולוגיה להתפתח ולקובעי המדיניות כדי לחנך את עצמם, להבין את היתרונות והאתגרים של טכנולוגיות חדשניות, לעכל איך הם אמור להשפיע על ארכיטקטורת השוק הנוכחית, ולאחר מכן להציע מסגרת חקיקה מאוזנת, ניטרלית טכנולוגית וצופה פני עתיד. לשם כך, באירופה, אנו מאמצים גישת "חכה ונראה", שמובילה אותנו להמשיך בבטחה על ידי מענה על שלוש שאלות בסיסיות: (1) באיזו מוקדמות יש להסדיר את ההתפתחות הטכנולוגית? (2) כמה פירוט צריכה לכלול התקנה המוצעת? וכן (3) כמה רחב צריך להיות ההיקף?
בהקשר זה, עשויים להתעורר אתגרים חדשים, ביניהם להחליט אם להשתמש בכללים ישנים למכשירים חדשים או ליצור כללים חדשים למכשירים חדשים. הראשון אינו תמיד בר קיימא ועשויות להיות לו השלכות לא מכוונות על הוודאות המשפטית שכן תיקונים או שינויים עשויים לתפוס מסגרת חקיקה מורכבת. מצד שני, האחרון זקוק לזמן, התייעצות עם בעלי עניין, בדיקה בין-מוסדית ועוד. בכל מקרה, יש לקחת בחשבון כי התשובות לשאלות אלו קובעות את צמיחת השוק, את המועד להגיע לצמיחה זו ואת השפעת הרגולציה האמורה על שווקים אחרים, שכן יש להתחשב גם בממד גיאופוליטי. ויסות טכנולוגיות חדשות.
2 - בשנת 2020, הנציבות האירופית השיקה חבילה פיננסית דיגיטלית שמטרתה העיקרית היא להקל על התחרותיות והחדשנות של המגזר הפיננסי באיחוד האירופי (האיחוד האירופי), לבסס את אירופה כקובעת סטנדרטים גלובליים ולספק הגנה לצרכן עבור מימון דיגיטלי ותשלומים מודרניים. מה צריכה מסגרת רגולטורית לשקול כדי להיות יתרון תחרותי בתחום שיפוט נתון?
כפי שציינתי, כיום, זה קריטי מתמיד לשקול את הממד הגיאופוליטי הגלובלי ואת ההשפעה של משטר רגולטורי עתידי לגבי טכנולוגיות חדשות. אתה מבין, בכלכלה הדיגיטלית העולמית החדשה, ריכוז היכולת הטכנולוגית מגביר את התחרות בין תחומי השיפוט. לדוגמה, תלות הדדית ותלות טכנולוגית בין שחקני השוק הדומיננטיים, והאזורים הגיאוגרפיים שהם שולטים בהם, ניכרות באסיה, אירופה ואמריקה. בהקשר זה, מוצרים ושירותים דיגיטליים מתורגמים לעוצמה, בעלי השלכות גיאו-כלכליות חזקות ומאפשרים "אימפריאליזם דיגיטלי" או "טכנו-לאומיות". לפיכך, יש לראות בכל מסגרת רגולטורית עתידית מקור ליתרון תחרותי לאומי או שיפוטי, המייצר שווקים חזקים, ידידותיים לחדשנות, חסיני סיכון. זה עשוי למשוך הון אנושי כדי לקיים חדשנות והון פיננסי למימון חדשנות לאורך זמן.
עקרונות אלו היו הכוחות המניעים העיקריים של משטר הפיילוט של DLT ושל תקנות השווקים בנכסי קריפטו, שכן הצלחנו בשתי אבני דרך: יצירת ארגז חול כלל-אירופי ראשון אי פעם לבדיקת DLT בתשתיות בשוק הפיננסי המסורתי ומערכת הבטון הראשונה של כללים בנוגע לקריפטו, החל מנכסי קריפטו, כולל מטבעות יציבים, למנפיקים, מניפולציות בשוק ומעבר לכך, קובעים את הסטנדרטים כיצד צריכה להיראות גישה רגולטורית בשוק הקריפטו ויצירת יתרון תחרותי לשוק האירופאי האירופאי.
3 - המוניטין הראשוני של בלוקצ'יין כטכנולוגיה "מאפשרת" להונאה, תשלומים בלתי חוקיים מסוחרי סמים ומחבלים ב"רשת האפלה", כמו גם "חסר אחריות סביבתית", יצרו מכשולים רבים בפני כל טיפול רגולטורי בטכנולוגיה. ב-2018, כשהשתתפת בפאנל בנושא רגולציה בשבוע הבלוקצ'יין בניו יורק, רק תחומי שיפוט קטנים כמו מלטה וקפריסין התנסו בטכנולוגיה והיו להם הצעות חקיקה להסדרת התעשייה. באותה תקופה, אי ידיעת הטכנולוגיה הובילה לרגולטורים רבים שטענו שוב ושוב שבלוקצ'יין הוא רק טרנד. מה גרם לך להבין שבלוקצ'יין היה הרבה יותר מסתם הטכנולוגיה המאפשרת לנכסי קריפטו ואסימוני מימון המונים?
בשלב מוקדם הבנתי שבלוקצ'יין הוא התשתית למגוון רחב של יישומים שישנו מבני שוק, מודלים עסקיים ותפעוליים, ויהיה לזה השפעות מקרו-כלכליות חזקות. כיום, בעוד הטכנולוגיה עדיין מתפתחת, היא כבר נתפסה כעמוד השדרה והתשתית של כל סביבת IoT [האינטרנט של הדברים] הממנפת אינטראקציות בין אדם למכונה ומכונה למכונה. השפעתה על הכלכלה הריאלית צפויה להיות מכרעת, אם כי עדיין לא קל לחזות באיזה אופן ובאילו תנאים. עם זאת, התפתחות הבלוקצ'יין המהירה כבר אילצה הן עסקים והן מנהיגי ממשלה לחשוב על (1) כיצד ייראו מקומות השוק החדשים בשנים הקרובות, (2) מה תהיה המסגרת הארגונית המתאימה בכלכלה החדשה, ו-(3 ) איזה סוג של מבני שוק צריכים להיווצר כדי לא רק לשרוד את התחרות הכלכלית ולהישאר רלוונטי טכנולוגית אלא גם כדי ליצור ולקיים שיעורי צמיחה כוללנית פרופורציונלית לציפיות החברה. קריטיים לשם כך הם גם פרויקטי תשתית שירותי הבלוקצ'יין האירופיים וגם יוזמת המצפה והפורום של הבלוקצ'יין האירופי, שמטרתן להעניק לאיחוד האירופי יתרון משמעותי בכלכלה הדיגיטלית החדשה על ידי התקדמות טכנולוגית ובדיקת התכנסות הבלוקצ'יין עם אקספוננציאליים אחרים. טכנולוגיות.
4 - ב-30 ביוני, האיחוד האירופי הגיע להסכמה טנטטיבית כיצד להסדיר את תעשיית הקריפטו בגוש, נותן אור ירוק ל-MiCA, הצעת החקיקה העיקרית שלו להסדרת שוק נכסי הקריפטו. MiCA, שהוצגה לראשונה בשנת 2020, עברה מספר חזרות, כאשר כמה הוראות חקיקה מוצעות הוכחו שנויות במחלוקת מאחרות, כגון מימון מבוזר (DeFi) נותרו מחוץ לתחום. נראה כי פלטפורמות DeFi, כגון בורסה מבוזרת, מטבען, מנוגדות לעקרונות היסוד של הרגולציה. האם ניתן להסדיר את DeFi בשלב הפיתוח הנוכחי שלה?
ואכן, הביקורת המקדימה שהתקבלה ממשתתפי השוק, כאשר הוצגה תקנת השווקים בנכסי קריפטו עוד בספטמבר 2020, הייתה שהיא לא כללה מימון מבוזר, שמטרתו לבזר שירותים פיננסיים, ולהפוך אותם לבלתי תלויים במוסדות פיננסיים ריכוזיים. עם זאת, מכיוון ש-DeFi, באופן אידיאלי, פועל עם חוזים חכמים בארכיטקטורות ארגוניות אוטונומיות מבוזרות הממנפות יישומים מבוזרים (DApps) ללא ישות שניתן לזהות, לא ניתן היה להכיל את זה כראוי ברגולציה של שווקים בנכסי קריפטו, הפונה באופן מפורש לפיננסי בלוקצ'יין. ספקי שירותים שהם, או צריכים להיות, ישויות מבוססות משפטית, מפוקחים על האם הם עומדים בדרישות ספציפיות בכל הנוגע לניהול סיכונים, הגנת משקיעים ושלמות השוק, ולכן אחראים במקרה של כישלון, בהקשר משפטי ברור ושקוף.
DeFi, בעיצובו, חסר את המאפיינים של "ישות" לפחות באופן שאנו רגילים אליו. לפיכך, בסביבה מבוזרת זו, עלינו לחשוב מחדש על הגישה שלנו לגבי מה יהווה "הישות" שתישא באחריות במקרה של התנהגות בלתי הולמת. האם אפשר להחליף אותו ברשת של שחקנים בדויים? למה לא? עם זאת, שם בדוי אינו תואם את המסורת המשפטית והרגולטורית שלנו. לפחות לא עד כה. לא משנה מהי הארכיטקטורה, העיצוב, התהליך והמאפיינים של מוצר או שירות, הכל ותמיד צריך להסתיים באדם(או אנשים) אחראים. הייתי אומר שהמקרה של DeFi משקף בדיוק את הבעיה של היעדר מי להאשים. אז, ביזור נראה הרבה יותר מאתגר עבור קובעי המדיניות.
5 - התנועה של האיחוד האירופי להסדרת תעשיית הקריפטו והבלוקצ'יין החלה הרבה לפני MiCA. ב-3 באוקטובר 2018, הפרלמנט האירופי הצביע, ברוב חסר תקדים ובתמיכה של כל המפלגות האירופיות, את "החלטת ה-Blockchain" שלו. כמה חשובה ההחלטה הזו מנקודת מבט של כלכלה פוליטית? כיצד העברת החלטת הבלוקצ'יין הייתה גורם להוביל את האיחוד האירופי להובלה רגולטורית?
החלטת הבלוקצ'יין של הפרלמנט האירופי משנת 2018 שיקפה את הדעות כיצד לגשת, מנקודת מבט רגולטורית, לטכנולוגיה שהייתה (ועודנה) מתפתחת. הטיעון העיקרי להחלטה היה שבלוקצ'יין הוא לא רק הטכנולוגיה המאפשרת למטבעות קריפטוגרפיים ואסימוני מימון המונים, אלא התשתית למגוון רחב של יישומים הדרושים לאירופה כדי להישאר תחרותית בכלכלה החדשה. בהתבסס על כך, ועדת התעשייה (ITRE) של הפרלמנט האירופי אישרה את ניסוח ההחלטה: "טכנולוגיות לדג'ר מבוזרות ובלוקצ'יין: בניית אמון עם חוסר תיווך". וזה היה החלק שלי ביזמות פוליטית שהרגשתי שאני חייב לקחת על עצמי כדי לפתוח את הדרישה לרגולציה ולעורר את מוסדות האיחוד האירופי לחשוב על הסיכוי להסדיר את השימושים בטכנולוגיית הבלוקצ'יין. אז, כשניסחתי את ההחלטה, לא רק כיוונתי ליצור בסיס של וודאות משפטית אלא ודאות מוסדית שתאפשר לבלוקצ'יין לשגשג בשוק היחיד של האיחוד האירופי, יקל על יצירת שוקי בלוקצ'יין, יהפוך את אירופה למקום הטוב ביותר בעולם עבור עסקי בלוקצ'יין, ולהפוך את החקיקה של האיחוד האירופי למודל לחיקוי עבור תחומי שיפוט אחרים. אכן, החלטת הבלוקצ'יין גרמה לנציבות האירופית לנסח את משטר הפיילוט של DLT ואת הצעות השווקים בנכסי קריפטו, המשקפת את עקרונות הנייטרליות הטכנולוגית ואת התפיסה הנלווית של ניטרליות מודל עסקי הנחוצה כדי להקל על קליטתה של טכנולוגיה דיגיטלית אסטרטגית קריטית. חֲשִׁיבוּת.
6 - ישנן ארכיטקטורות בלוקצ'יין שונות, במיוחד אלו המבוססות על בלוקצ'יין נטולי הרשאה, המספקות לא רק חוסר תיווך אלא גם מבני ממשל מבוזרים עם מאפייני אוטומציה. ככל שהמבנים הללו מתקדמים, האם אתה מאמין שבעתיד, יהיה מקום ל"לקס קריפטוגרפיה" - כללים המנוהלים באמצעות חוזים חכמים לביצוע עצמי וארגונים אוטונומיים מבוזרים (DAOs)? ואם כן, אילו עקרונות או קווים מנחים צריכים הרגולטורים לקחת בחשבון במקרה זה?
ההתקדמות הטכנולוגית המתמשכת והסיכוי לכלכלה גלובלית מבוזרת הפועלת בזמן אמת תוך שימוש בטכנולוגיה קוונטית, בינה מלאכותית ולמידת מכונה יחד עם טכנולוגיית בלוקצ'יין יובילו בקרוב לפיתוח "לקס קריפטוגרפיה", שכן נראה שמערכות מבוססות קוד להיות הדרך המתאימה ביותר לחקיקת חוק ביעילות בסביבה החדשה הזו. עם זאת, זו לא תהיה משימה קלה לפוליטיקאים, לקובעי מדיניות ולחברה בכללותה.
על שאלות קריטיות יהיה צורך לענות ברמת הקוד תוך כדי ניווט במרחב "לקס קריפטוגרפיה": מה הייתה מתוכנתת מערכת כזו לעשות? אילו סוגי מידע הוא יקבל ויאמת וכיצד? באיזו תדירות? כיצד יתוגמלו מי שמתחזקים את הרשת על מאמציהם? מי יבטיח שהמערכת תפעל כמתוכנן כאשר הרגולציה תיאפה בארכיטקטורה של מערכת כזו?
הסיכוי של "לקס קריפטוגרפיה" מחייב אותנו להרחיב את ההבנה שלנו לגבי מה בעצם יהווה "תקנה טובה" במקרה זה. וזהו אתגר לכל תחום שיפוט בעולם. הייתי אומר שדרך קדימה תהיה למנף, פעם נוספת, את "ארגז חול" - כפי שעשינו עם משטר הפיילוט של DLT - וליצור מרחב מוצק אך זריז שיאפשר גם לחדשנים וגם לרגולטורים לחלוק ידע ולהשיג את הדרוש הבנה שתודיע על המסגרת המשפטית העתידית.
מאמר זה אינו מכיל ייעוץ השקעות או המלצות. כל מהלך השקעה ומסחר כרוך בסיכון, ועל הקוראים לערוך מחקר משלהם בעת קבלת ההחלטה.
הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הם לבדם של הכותבים ואינם בהכרח משקפים או מייצגים את דעותיו ודעותיו של קוינטלגרף.
טטיאנה רבדורו הוא חבר מייסד בקרן אוקספורד בלוקצ'יין והוא אסטרטג בבלוקצ'יין בבית הספר לעסקים סייד באוניברסיטת אוקספורד. בנוסף, היא מומחית ביישומים עסקיים של בלוקצ'יין במכון הטכנולוגי של מסצ'וסטס והיא מנהלת האסטרטגיה הראשית של האסטרטגיה הגלובלית. טטיאנה הוזמנה על ידי הפרלמנט האירופי לוועידת הבלוקצ'יין הבין-יבשתית והוזמנה על ידי הפרלמנט הברזילאי לדיון הציבורי בהצעת חוק 2303/2015. היא מחברת שני ספרים: בלוקצ'יין: Tudo O Que Você Precisa Saber ו מטבעות קריפטוגרפיים בתרחיש הבינלאומי: מה עמדתם של בנקים מרכזיים, ממשלות וסמכויות לגבי מטבעות מטבעות?
