עם תנאים מאקרו-כלכליים שמכתיבים את סנטימנט השוק הכולל ואת פעולת המחיר, זה יכול להרגיש כאילו מעט השתנה מאז מיזוגו של Ethereum ל- קונצנזוס של הוכחת ההימור (PoS) מַנגָנוֹן. מחיר ה-ETH ירד ב-14.4% מאז המיזוג, בעוד שעוצמתו של הדולר האמריקני זינקה.
עם זאת, ברקע, המיזוג גרם לשינויים מהותיים בטוקונומיקה של ETH. כפי שקוראים רבים כבר יודעים, השינוי מ-Proof-of-Work (PoW) ל-PoS פירושו שהכורים שקיבלו בעבר תמריצים לבנות ולאמת את הבלוקים עבור הרשת המרכזית של Ethereum אינם נחוצים יותר.
הסיבה לכך היא שמאמתים שהשתתפו ב-ETH כדי לסייע באבטחת הרשת תפסו את מקומם באימות בלוקים בשרשרת. בקיצור, השינוי הזה הביא להפחתה של כמעט 95% בפליטות ETH לכל בלוק. ניתן למצוא עדכונים חיים על כך ב- כסף אולטרסאונד דף אינטרנט שעוקב אחר כל הנתונים הסטטיסטיים על הפליטות הנוכחיות של ETH בהשוואה ל-PoW Ethereum.
גרפיקה זו מציינת שחלה ירידה משמעותית באינפלציית ETH, מה שאומר שפחות ETH להסתובב. הלם היצע זה יגרום לכך שהביקוש המוגבר העתידי עלול לעורר תנועות מחירים משמעותיות. בנוסף, עם שריפת חלק מכל ה-ETH המשמש לגז עם כל עסקה בקצב גז של 16 ג'וי, אספקת ה-ETH תהפוך לדפלציונית.
איתור ETH הוא הנורמה החדשה
מוקדם יותר השנה, התקיימה שיחה הולכת וגוברת על הסיכונים של החזקה ב-ETH ומה הערך של ETH מנוזל, כגון stETH, צריך להיות. מאז שהמיזוג הצליח, נראה שרבים מהחששות הללו התפוגגו. הדבר מצוין על ידי ההתכנסות האחרונה של המחירים בין ETH ל-stETH כפי שניתן לראות להלן, מה שמצביע על כך שלשניהם צריך להיות ערך כלכלי שווה.
נראה שהנורמה החדשה רואה ב-ETH ניתנת להחלפה לאסימוני ETH בעלי חבילה נוזלית. stETH מ-Lido כבר ידוע, וחלופות אחרות, כמו rETH של Rocketpool, צברו תאוצה כדרכים לקבל את התגמולים של ההימור, תוך כדי אפשרות להשתמש בנכס במקום אחר (כגון DeFi). כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, התיאבון להקפיד על ETH נמצא במגמת עלייה מתמשכת ומואצת עוד יותר בעקבות המיזוג.
לצד הכמות המוגדלת של ETH, מספר הכתובות שמחזיקות ETH החל לעלות בחדות לאחר המיזוג. זה חשוב מכיוון שהעלייה ב-ETH בהימור עשויה להיות רק בגלל ההשפעות של ההרכבה, אך כתובות חדשות מצביעות על כך שמפקידים חדשים משתתפים באבטחת השרשרת ומקבלים תגמולים על כך.
תגמולי הכרייה נעלמו; תגמולי הימור מוגברים נמצאים כאן
כפי שצוין לעיל, ללא תגמול כורים, הפליטות ירדו באופן משמעותי. עם זאת, תגמולים עדיין מחולקים בכמות קטנה יותר למשתתפים ב-ETH. צמתי אימות המציעים ומאמתים בלוקים חדשים מקבלים תגמולים עבור כל בלוק שהם מוסיפים בהצלחה לשרשרת. תגמולים אלה מחולקים לאחר מכן בין המשתתפים ב-ETH הבודדים אשר מאצילים את ה-ETH שלהם למאמת.
בעוד שהתגמולים הללו נמוכים (כרגע 4.6% APY) ממה שנפלט כדי לשמור על תוקף הכורים, העלות לגשת לתגמולים אלו היא טריוויאלית בהשוואה לעלות בניית פעולת כרייה.
זה מקל על קמעונאות ומוסדות כאחד להשתתף בתהליך ולקבל תגמולים. האלפא הנוכחי להשגת תגמולי ההימור הטובים ביותר היא למצוא מאמתים שמגבירים את התגמולים שלהם באמצעות שיטות ערך מופק מרבי (MEV). זה נעשה באמצעות תוכנות כמו מוצר Flashbots MEV-Boost או באמצעות שיטות MEV פרטיות.
למאמתים המשתמשים ב-MEV יש תשואות שעוברות כיום על ה-APY של 4.6% וניל שסופק על ידי ההימור. לידו, למשל, השתמשו MEV כדי להגביר את ה-APYs שלהם ל-~5.5%. הגרף שלהלן מדגיש כיצד הפעילים בלידו הרוויחו מאוד מהמעבר לרשת קונצנזוס PoS.
לידו היא לא הקבוצה היחידה הנהנית מתגמולים מוגברים. א סיכום אחרון המנתח תגמולים בלוק במהלך השבוע האחרון שנוצר על ידי אליאס סימוס מראה שמאמתים המשתמשים באחת מכמה שיטות MEV כדי להגביר את התגמולים מקבלים בממוצע פי שניים את התגמולים מאשר המאמתים שמציעים חסימות בלעדיו.
ההבדלים הללו בתגמולים ובתשואות לחסימה עבור המתמודדים ככל הנראה יצטמצמו עם הזמן, ככל שיותר ויותר מאמתים יאמצו בלוקים מוגברים ב-MV כדי לקבל תגמולים גבוהים יותר. למרות שככל הנראה התגמולים ירדו, המשתתפים עדיין צריכים לראות את היתרונות ל-APY שלהם אם הם מחזיקים מעמד עם מאמתים המשתמשים ב-MEV.
לעתיד את'ריום
למרות שבטווח הקרוב נראה שהוא יהיה תנודתי במידה ניכרת עבור כל נכסי הסיכון בשל הכלכלה העולמית והתחזית הגיאופוליטית, זה זמן מרגש אם אתה מעריץ של Ethereum. המיזוג היה הישג מדהים ומדגים את הכישורים יוצאי הדופן של המפתחים התורמים לקוד ולחזון של Ethereum.
בנוסף, משתתפים ב-ETH רואים APY גבוהים יותר מכיוון שמאמתים משלבים זרמי הכנסה אחרים בתגמולים שהם משלמים למשתתפים. לבסוף, עדיין לא ראינו את מלוא הפוטנציאל של מה שהפחתת אספקת ה-ETH באמת תרמוז. כאשר הפעילות מתחילה לתפוס שוב ברשת האינטרנט ומחירי הדלק יתחילו לטפס, נוכל לראות את ETH הופכת לדפלציונית. זעזועים מחסור אלה יביאו דינמיקה חדשה לשוק שעלולה לראות את המחיר של ETH זז במהירות כלפי מעלה.
