14 שנים, מדוע ביטקוין ישרוד את כאבי הגדילה שלו

בשבוע הבא, כל תעשיית הנכסים הדיגיטליים תחגוג את יום הולדתו ה-14 של ביטקוין, ותנציח את הרגע שבו סאטושי נקמוטו הטביע את גוש הביטקוין הראשון ב-3 בינואר 2009. מאז, הייתה לענף סיבה לחגוג אבני דרך גדולות כקטנות: מ הפעם הראשונה שבה נעשה שימוש במטבע הקריפטו לרכישת פריט מהעולם האמיתי שנה לאחר מכן - שתי פיצות גדולות, ליתר דיוק - להשקתה המיוחלת של הקרן הראשונה של ארה"ב הנסחרת בחוזים עתידיים בביטקוין, שהונפקה על ידי ProShares בשנת 2021. 

המסע של התעשייה בהחלט היה רחוק מלהיות ליניארי. כעת בעיצומו של גיל ההתבגרות, הביטקוין עדיין חווה כאבי גדילה כאשר הרגולציה מדביקה את החדשנות, בעוד הכניסה של שחקנים חדשים - מוסדיים או אחרים - ממשיכה לעצב את עתידו. בעוד התעשייה מתמודדת עם ההתפרקות של כמה מהענקיות הגדולות שלה בחודשים האחרונים, מה צפוי לביטקוין ב-2023? 

רשמים מול מציאות

אם 2022 תיזכר בזכות משהו בהיסטוריה של הנכסים הדיגיטליים, זו תהיה השנה של קריסת קריפטו גדולה - תנודות בשוק וירידות מחירים בצד, מקרים של הונאה וניהול כושל פגעו בתעשייה. ראשית, קריסת טרה-לונה באביב הזה וההפסדים שנגרמו כתוצאה מכך שספגה קרן הגידור הקריפטו Three Arrows Capital, מה שגרם לגל הגשות לפשיטת רגל. כעת, פטירתה של אחת מבורסות הקריפטו הגדולות ביותר, FTX, שהגישה בקשה לפשיטת רגל לאחר שימוש לרעה בכספי הלקוחות. 

אירועי השנה הזו זעזעו את המשקיעים המוסדיים שהתחממו אט אט לנכסים דיגיטליים. קרנות ופרויקטים של קריפטו זכו לשבחים כסיפורי הצלחה "מכופתרים" הבטיחו תשואות גבוהות, כמו גם מתאם מינימלי לנכסים אחרים - הזדמנות רווחית מאוד על רקע איום המיתון הממשמש ובא, השפעת האינפלציה הגבוהה ומנדטי תשואה הולכים וגדלים. . האמון היה כל כך גבוה עד של מכון CFA סקר אמון משקיעים לשנת 2022 מצאו כי 94% מהמדינה או הממשלתית נותנים חסות לתוכניות הפנסיה בעולם השקיעו במטבעות קריפטוגרפיים. בינתיים, כמעט שליש מהמשקיעים המוסדיים בעולם השקיעו בנכסים דיגיטליים עד המחצית הראשונה של 2022, על פי פידליטי דיגיטלי נכסים. 

ההשלכות של השנה הזו היו כואבות. תוכנית הפנסיה למורים של אונטריו (OTPP), אחת מקרנות הפנסיה הגדולות בעולם עם כ-242.5 מיליארד דולר קנדי ​​(178.7 מיליון דולר) בנכסים מנוהלים, ביצעה השקעות קודמות הן ב-FTX International והן ב-FTX US, בשווי של 75 מיליון דולר. 20 מיליון דולר בהתאמה. בעקבות קריסת FTX, OTPP הודיעה שזה יהיה לרשום את השקעתה ב-FTX לאפס. חברות אחרות כמו Temasek Investments בבעלות ממשלת סינגפור וחברת הון סיכון סקויה קפיטל ראו גם את ההשקעות שלהם מאופסות.

זהירות תהיה רבה בשנה הקרובה עם זרימת כספים מוסדיים למרחב שעלול להידלדל, במיוחד כאשר המשקיעים מנסים למתן את ההשפעות של רוחות מאקרו כלכליות רחבות יותר. קריפטו אולי היה כלי לגוון תיקים, אבל זה יצטרך מאבד את הזוהר שלו כאשר שחקנים רעים מבזבזים את כל העבודה הטובה שנעשתה עד היום, מה שמוביל לצניחת המחירים. עם זאת, יש מעט כסף - דרישות גדולות יותר לבדיקת נאותות ודגש על ממשל תאגידי, אולי אפילו מעוררות פיקוח גדול יותר משותפים מוגבלים שירצו לראות קרנות הון סיכון יושבות במועצות המנהלים של השקעות הפורטפוליו שלהן הקשורות לקריפטו. פיקוח טוב יותר יכול להיות מה שעוזר לבנות את האמון והלגיטימיות שהתעשייה צריכה כדי להפוך למיינסטרים, לזכור שאירועי השנה נוצרו על ידי חוסר שקיפות וניהול סיכונים לקוי, בעוד הטכנולוגיה הבסיסית המשיכה לפעול ללא רבב.

הולכים על ירוק

תשומת הלב של המשקיעים לא התמקדה רק בקריפטו בשנה האחרונה. השקעות סביבתיות, חברתיות וממשל התגברו כאשר תעשיית הפיננסים מחפשת להיגמל מנכסים עתירי פחמן וסיכון גבוה ולחפש אזורי צמיחה עתידיים. תוצאות מרשימות מנכסי ESG המתיקו את העסקה, כאשר 60% מהמשקיעים המוסדיים שנסקרו על ידי PwC, ציינו כי השקעות ESG כבר הביא לתשואות ביצועים גבוהות יותר ביחס להשקעות שאינן ESG. 

עבור אלה עם אחזקות ירוקות וקריפטו, ישנה השאלה של ריבוע פוטנציאל הצמיחה של הביטקוין עם טביעת רגל פחמנית. במשך שנים, מבקרים דיברו על קיימות ו בעיות יעילות אנרגטית סביב כריית ביטקוין בעוד שתומכים מדגישים את השימוש באנרגיה מתחדשת או בעודפי אנרגיה לפעילות כוח, ובכך מפחיתים בזבוז בייצור אנרגיה. 

כך או כך, הרגולטורים זזים מהר. בנובמבר הקרוב, מורטוריום לשנתיים על היתרים חדשים לדלק מאובנים, הוכחת עבודה (PoW) פעולות הכרייה היו חתום לחוק בניו יורק, כאשר המדינה מחפשת להעריך מחדש את הזדמנויות הפיתוח הכלכליות שלה מול יעדי האקלים. ובאותו חודש, הכנסות מכריית ביטקוין הגיע לרמה הנמוכה ביותר מזה שנתיים, כל זאת בזמן שקושי הכרייה של הרשת הגיע לשיא חדש של כל הזמנים של 37 טריליון, תוך דרישה ליותר אנרגיה חישובית ולפיכך, יותר הוצאת אנרגיה שגובהה מחיר. 

בינתיים, האיחוד האירופי הוביל את מסגרת Markets in Crypto Assets (MiCA) אשר קראה לתעשיית קריפטו בת קיימא יותר בכללותה. למרות שאזכורים מפורשים של PoW נמחקו בסופו של דבר מהצעת החוק, קיימות היא בהחלט תחום שקובעי המדיניות של האיחוד האירופי יצפו בו בעתיד הנראה לעין. 

מאז שרשת Ethereum עברה בהצלחה מ-PoW ל הוכחה לבעלות (PoS) באמצעות "המיזוג"בספטמבר האחרון, אנליסטים מיהרו לטעון כי ETH עשוי להפוך לפנים החדשות של נכסי קריפטו ברי קיימא. קרן Ethereum מעריכה שהמעבר ל-PoS יפחית את צריכת האנרגיה של הרשת ב-99.95% ובמהלך ועידת האקלים של האו"ם השנה, קבוצה של חברות Web3 חשפה את פלטפורמת האקלים של Ethereum, אשר מחפשת "לתקן ולנטרל" את טביעת הרגל הפחמנית של הרשת עוד מהשקת הרשת ב-2015 על ידי השקעה בפרויקטי אקלים מתמשכים מבוססי מדע. בסופו של דבר, עד שנראה אנרגיה מתחדשת הופכת לסטנדרט - ולא האלטרנטיבה - השקעות ETH עשויות להפוך לנורמה עבור משקיעים בעלי חשיבה ESG. 

החל מאפס

עם זאת, עם אי הוודאות מגיעות הזדמנות. בעוד שהמחירים הנמוכים אפשרו ל-HODL נחושים לרכוש יותר BTC בזול, משקיעים מוסדיים ראו בכך הזדמנות לעשות שורט בשוק. CoinShares גילה שבשבועות האחרונים של נובמבר, 75% מכל השקעות הקריפטו המוסדיות הלכו למוצרי השקעות קריפטו קצרים. כעת, אם המחירים יישארו כפי שהם, בשילוב עם הסביבה הכלכלית הנוכחית, המשקיעים עשויים לבחור להחזיק בפוזיציות שלהם כדי למנוע הפסדים. לאחר האירועים האחרונים, נראה שהגענו לנקודת מיצוי של המוכר. בחיפוש אחר הזדמנות להשקיע בנכס לא מוערך, מוסדות עשויים לבחור לנהור שוב לקריפטו. 

לטוב ולרע, האתגרים העומדים בפני מערכת הקריפטו בחודשים האחרונים יהיו בסופו של דבר מבחן חוסן עבור משקיעים ופרויקטים כאחד. הביטקוין שרד מחזורים קודמים וללא ספק יחזיק מעמד גם זה, הודות לתפקידו כמאגר ערך ומאפשר פרויקטים וחידושים חדשים. 

התפתחויות מבטיחות מתרחשות במיוחד בדרום אמריקה - בנובמבר, הקונגרס של ברזיל אישר מסגרת רגולטורית חדשה שיעניק מעמד חוקי לתשלומים המבוצעים בביטקוין ובמטבעות קריפטוגרפיים אחרים עבור סחורות ושירותים. בעוד שהמסגרת טרם נחתם בחוק על ידי הנשיא והיא לא תרחיק לכת כמו הענקת מטבעות קריפטוגרפיים מעמד של הילך חוקי, המהלך הוא עדיין צעד משמעותי קדימה. כמה מוסדות פיננסיים במדינה כבר הביעו עניין בתעשייה, כמו הסניף הברזילאי של הבנק הספרדי סנטאנדר, שהודיע ​​מוקדם יותר הקיץ כי בכוונתו מציע שירותי מסחר קריפטו ללקוחותיה. עם זאת, המסגרת תאפשר לבנקים גם להציע ולאפשר שירותי תשלום קריפטו שיהיו המפתח בעידוד השימוש הנרחב בהם.

כמו כל נער, ביטקוין יתמודד בסופו של דבר עם משבר אמון משלו. רגולציה מוגברת עשויה בטווח הקצר לאיים על הפלטפורמות והשירותים שאפשרו לדור חדש לגמרי של משקיעים לקפוץ בראש למרחב. עם זאת, אותה מסגרת רגולטורית אמורה לספק יותר ביטחון לשחקנים מוסדיים וריבוניים להיכנס לזירה בטווח הארוך, עם הבטחה שביטקוין וקריפטו כאן כדי להישאר. כעת, יותר מתמיד, כוחם של תומכיו הראשונים יעשה את כל ההבדל - הבנאים והחדשנים המסורים שממשיכים להאמין בהבטחתה לאפשר אקוסיסטם פיננסי טוב יותר.