CBDC אמריקאי: אסון או רעיון שזמנו הגיע?

הרעיון של דולר דיגיטלי עבור ארצות הברית נמצא יותר ויותר בחדשות בחודשים האחרונים. המחקר על ידי הפדרל ריזרב לגבי מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי (CBDC) נמשך, וקל להבין מדוע: בין המאמצים של סין להשתמש במטבע דיגיטלי באפליקציות, לשיעור האימוץ הגובר של מטבעות קריפטוגרפיים וטכנולוגיות תשלומים מהירות אחרות, ברור שהטכנולוגיה התומכת בחזון הדיגיטלי נמצאת כאן. CBDC בארה"ב יכול להציע יתרונות משמעותיים.

אבל יישום זה אינו משימה פשוטה. השבוע, הפד פרסם מאמר חדש בחינת ההשפעה של החתירה ל-CBDC על המדיניות המוניטרית בעתיד, תוך התחשבות בתרחיש שבו דולר דיגיטלי אומץ באופן נרחב הן לתשלומים והן כמאגר ערך. זה מעלה כמה חששות ברורים; בעוד שהחלפת מזומנים בדולרים דיגיטליים לא משנה הרבה בקנה מידה מאקרו לאופן שבו הכלכלה מתנהלת, החלפת פיקדונות בנקאיים במטבע דיגיטלי בהחלט תעשה זאת - המאזנים בבנקים המסחריים כמעט בוודאות יתכווצו, יגרום צורך ברזרבות גדולות יותר ועלול להשפיע על זמינות אשראי.

זו רק סיבה אחת שלא כולם חושבים שמטבע דיגיטלי מגובב הפדרל ריזרב הוא רעיון נבון - ואכן, שהקישור בין הדולר האמריקאי ל- blockchain תהיה רק ​​דרך לשלול את היתרונות שהופכים את הקריפטו למושך עבור רבים בחלל.  נייר עבודה מ-Web 3.0 – Collateral Insights מאת כריסטיאן קמאייר, שותף מנהל ב-Sustany Capital, תיאר רבות מהחששות של חדשנים במגזר.

רבים מהחששות הנוכחיים נובעים מ- א שחרור ינואר 2022 מהפד, שקמאיר מציין שמפספס נקודה חשובה: לדעת התורמים ליצירה, מטבע וכסף הם שני דברים שונים מאוד.

"השילוב של המושגים המשפטיים (כסף) וטכנולוגיה (מטבע) של המאמר מעיבה על כל ניתוח נוסף ומקשה על המחברים לזהות נכון חדשנות טכנולוגית בכלל, וטכנולוגיות רשת בפרט. חסרון המודגם על ידי הטיול הקצר של כתב היד אל 'נכסים דיגיטליים' - מונח בעייתי למדי בעצמו - בעמוד יא, שמתחיל בהכרזה שלמטבעות קריפטוגרפיים עשויים להיות "מאפיינים דמויי כסף", תוך חזרה נוספת על מספר מיתוסים שהופרכו זה מכבר. המקיף את המרחב של פרימיטיבים קריפטוגרפיים ופתרונות תוכנה מבוזרים - aka 'blockchains'."

למטבעות יש סיכון מדינה, סיכון נזילות ועלויות טיפול מוחלפות קשורות אליהם. לסחורה יש בעיות משלה, אבל הערך של אמת מטבע זה נושא אחר לגמרי. אז, כאשר הפד אומר שהם מחפשים להציג דולר דיגיטלי כמטבע קריפטוגרפי, מהם מרכיבי הסיכון של זה שאנשים צריכים לפקח עליו? כפי שאמר קמאייר:

"הסיכון העיקרי הוא זכויות קניין מופחתות. אם יש לי כסף בחשבון, אין לי באמת כסף; יש לי תביעה נגד בנק. זה שונה מכסף בכיס שלי. החזקה היא 90% מהבעלות. זה מה שאנחנו צריכים לחפש בנכס דיגיטלי. יש להתייחס לכל עסקה לגופו".

גם הפרטיות נותרה דאגה. בניגוד לרוב העסקאות הפיזיות במזומן, הפד יהיה אפשרי לחלוטין לאסוף מידע רב על אופן ההוצאות של דולר דיגיטלי. לכאורה, זה יכול לסייע במאבק בפעילות פלילית. אבל זה ממש חבל דק ללכת בין הגנות מפני שחקנים רעים לבין הגנה על זכויות הפרטיות של הצרכן. זה, לפחות, נושא שמהווה נקודת מיקוד חזקה עבור הפד, כפי שצוין בעיתון ינואר שלהם:

"CBDC למטרות כלליות יפיק נתונים על עסקאות פיננסיות של משתמשים באותם דרכים שבהן בנק מסחרי וכסף חוץ בנקאיים מייצרים נתונים כאלה כיום. במודל ה-CBDC המתווך שהפדרל ריזרב ישקול, מתווכים יתייחסו לדאגות הפרטיות על ידי מינוף הכלים הקיימים".

המודל הזה לא יכול - ולמעשה, לא שואף - לשחזר את האנונימיות המוחלטת של עסקת מזומן. השאיפה לרמת פרטיות בדומה לתשלומים המבוצעים באמצעות מערכות בנקאיות מסורתיות היא התחלה, ועבור חלקם עשויה להספיק כמצב סיום, במיוחד מכיוון שהיא תכלול מספר אמצעי הגנה ורמת הפיכות שלקוחות המבצעים רכישות מקוונות. רגיל להיום.

כל זה אמר, יש עדיין הרבה על הרעיון שיש לו משיכה ברורה. הדולר האמריקני הוא מצע של אמון במטבעות, ויש סיבה שהוא עומד כערובה לרוב המטבעות הקיימים. CBDC יכול, אם בכלל, להקל עוד יותר על השימוש בדולר בחו"ל, עם דרך קלה יותר למעקב אחר היכן נעשה שימוש בכסף.

ומעבר לכל דאגה, נותר צורך אמיתי עבור ארה"ב לנקוט בצעדים אלה כדי להיכנס לחלל, כפי שאפילו מאמר ה-Collateral Insights ציין:

"ככל שמכשירים נושאים דיגיטליים של כל יחידת חשבון יכולים להסתפק בסופיות בזמן אמת כמעט, ולספק אופציונליות של "כסף ניתן לתכנות", אלו הן מציאות טכנית שכבר אי אפשר להתעלם ממנה מבלי לסבול מההשלכות של חוב טכנולוגי. זה האחרון כבר ניתן להבחין בקלות בירידה של עסקאות הנקובות בדולר ארה"ב של הפעילות הכלכלית העולמית. לפי קרן המטבע הבינלאומית, חלקו של הדולר בארה"ב ברזרבות המטבע העולמי ירד לרמה הנמוכה ביותר מזה עשרים שנה".

אז אנחנו ממשיכים לראות איך הפד עושה את הצעדים הראשונים במסע החיוני הזה - ומקווים שהם לא יעשו צעדים מוטעים בדרך.