עסקי המסחר במטבעות עומדים לעבור כמה שינויים גדולים בהתנהגות הלקוחות שידרשו התאמות רבות על ידי ברוקרים.
עבור אלה צעירים מכדי שהיו בעסקי המט"ח לפני המשבר הפיננסי של 2008, פערי הריבית בין דולר ל-JPY היו 6%+ והפרשי GBP, AUD ו-NZD היו אפילו גבוהים יותר. היו הרבה לקוחות שסחרו אך ורק כדי להרוויח את הלחמניות היומיות. לקוחות אלה השתמשו בדרך כלל פי 5 עד 10 תנופה והחזיק בתפקידים במשך שבועות ולא שעות.
מינוף נמוך יותר פירושו שהם החזיקו בעמדות אלו באמצעות רוב המהלכים הקטנים יותר, ונעצרו רק במהלך תנודות גדולות. בזוגות רבים, הפרשי ריבית הביאו לכך שתמיד היו פוזיציות פתוחות חד-כיווניות והתנהגות הרבה יותר כמו עדר.
הלקוחות כמובן השוו ברוקרים על תשלומי גלגול בין לילה באותה מידה שעשו על מרווחים. לקוחות סחר סחר נשאו בדרך כלל יתרות גבוהות יותר, היו מבוגרים יותר ונטו להיות רווחיים יותר מאלה שנסחרו ביום עם מינוף גבוה יותר.
לאחר המשבר הפיננסי, כאשר פערי הריבית נעלמו, רוב מסחר השאיבה נעלמו מלבד המטבעות של השווקים המתעוררים, אך הנפחים הללו היו חלק מזערי ממה שעסקאות ה-carry כללו כאשר היו מעורבים מטבעות G7.
עם השתתפות סוחרים בודדים גבוהה בהרבה ב-2022 מאשר ב-2007 ושיעורי הריבית צועדים גבוהים מתמיד, הצפי שעסקאות ה-carry יהפכו שוב לנורמה בקמעונאות שוק FX כפי שהם כבר ביניהם צד קנייה קרנות מאקרו. ברוקרים יצטרכו להסתגל מכיוון שהמסחר המסורתי בספרי B לא יעבוד במונטיזציה של תזרים זה. זה יהיה התאבדותי לא לגדר עמדה שתישאר במשך שבועות וחודשים ותשלם ריבית יומית.
כדי להיות תחרותיים ברוקרים יצטרכו להציע רולים הוגנים יותר ללקוחות, וזה אומר שהם יצטרכו לקבל רולים תחרותיים יותר מ-PBs ו-PoPs. תהיה פחות זרימה דו כיוונית ופוזיציות פתוחות הרבה יותר גדולות.
יתרון אחד לברוקרים FX יהיה האטרקטיביות של FX כסוג נכסים יגדל מאוד בקרב משקיעים מיינסטרים יותר מסחר במט"ח יהיה הרבה יותר קל למכור כאשר זה נראה יותר כמו השקעה בהכנסה קבועה עם אחוזי הצלחה גבוהים יותר מאשר מסחר יומי. היתרון הגדול הנוסף יהיה שההכנסות מגלילות לילה יהיו גבוהות בהרבה מהיום כאחוז מהסך הכל וזה יגדיל את הרווחיות הכוללת.
האתגרים הבאים יתעוררו:
- רווחיות הלקוחות של סוחרי ה-carry, פוזיציות חד-כיווניות ותשלומי ריבית יהפכו את B Book לחסר תועלת עבור זוגות רבים. זה נכון במיוחד בתחומי שיפוט המגבילים את המינוף.
- תזרים ספרים יהיה רווחי אך דל בכל עסקה. LPs יאהבו כשלקוחות נכנסים לתפקידים, אבל יחנקו מקריאות גדולות של מרווחי עמדה כאשר העדר במאסה נאלץ לצאת מהעמדות, מה שמוביל למחלוקות רבות.
- המסחר בחדשות יעשה קאמבק משמעותי מכיוון ששוק המט"ח יוחזק כבן ערובה לגחמות של מדיניות הבנק המרכזי, לכן, כל נקודת מידע אקונית תניע את השוק.
- התנודתיות הכוללת תגדל ויחד עם פוזיציות פתוחות גדולות יותר תאתגר את מדיניות הארכת המינוף המקלה מדי של רוב הברוקרים כפוטנציאל להגדלת יתרה שלילית עבור סוחרים ממונפים מאוד.
- גלילים תחרותיים יצטרכו להיות סטנדרטיים בשוק בכל הנפקת FX בצד הקמעונאי והסיטונאי.
- ברוקרים יצטרכו להבטיח מגבלות גדולות של NOP (עמדה פתוחה נטו) כדי לקחת את העסק הזה.
- ככל שהלקוחות נמשכים ליותר אסטרטגיות מסחר מסוג Care מטבעות של שווקים מתעוררים עם תשואות דו ספרתיות יהפכו לאטרקטיביות יותר ויותר.
המנצחים בעידן החדש הזה של מסחר במט"ח יהיו אלה שמסתגלים לעולם המסחר החדש ולא נאחזים במה שעבד בעשר השנים האחרונות. המוצר החדש של PriceOn של TTs יוצר שוק מתאים באופן מושלם לחזרה זו לעשיית שוק ראויה שעידן חדש זה יפתח ב-FX.
ברוקרים קמעונאיים של FX יכולים לייעל את ההכנסות שלהם מעשיית שוק בצורה הרבה יותר טובה מאשר רק ספר/B ספר. ניתן ללכוד פי חמישה עד עשרה מ-P/L של ספר A מבלי לקחת את הסיכון של B Book. החזקת סיכון מלאי למשך דקות, בניגוד לשעות או ימים, מורידה משמעותית את שונות ה-P/L.
דרו ניב הוא מנכ"ל TraderTools, קרא עוד מאמרים שלו כאן.
עסקי המסחר במטבעות עומדים לעבור כמה שינויים גדולים בהתנהגות הלקוחות שידרשו התאמות רבות על ידי ברוקרים.
עבור אלה צעירים מכדי שהיו בעסקי המט"ח לפני המשבר הפיננסי של 2008, פערי הריבית בין דולר ל-JPY היו 6%+ והפרשי GBP, AUD ו-NZD היו אפילו גבוהים יותר. היו הרבה לקוחות שסחרו אך ורק כדי להרוויח את הלחמניות היומיות. לקוחות אלה השתמשו בדרך כלל פי 5 עד 10 תנופה והחזיק בתפקידים במשך שבועות ולא שעות.
מינוף נמוך יותר פירושו שהם החזיקו בעמדות אלו באמצעות רוב המהלכים הקטנים יותר, ונעצרו רק במהלך תנודות גדולות. בזוגות רבים, הפרשי ריבית הביאו לכך שתמיד היו פוזיציות פתוחות חד-כיווניות והתנהגות הרבה יותר כמו עדר.
הלקוחות כמובן השוו ברוקרים על תשלומי גלגול בין לילה באותה מידה שעשו על מרווחים. לקוחות סחר סחר נשאו בדרך כלל יתרות גבוהות יותר, היו מבוגרים יותר ונטו להיות רווחיים יותר מאלה שנסחרו ביום עם מינוף גבוה יותר.
לאחר המשבר הפיננסי, כאשר פערי הריבית נעלמו, רוב מסחר השאיבה נעלמו מלבד המטבעות של השווקים המתעוררים, אך הנפחים הללו היו חלק מזערי ממה שעסקאות ה-carry כללו כאשר היו מעורבים מטבעות G7.
עם השתתפות סוחרים בודדים גבוהה בהרבה ב-2022 מאשר ב-2007 ושיעורי הריבית צועדים גבוהים מתמיד, הצפי שעסקאות ה-carry יהפכו שוב לנורמה בקמעונאות שוק FX כפי שהם כבר ביניהם צד קנייה קרנות מאקרו. ברוקרים יצטרכו להסתגל מכיוון שהמסחר המסורתי בספרי B לא יעבוד במונטיזציה של תזרים זה. זה יהיה התאבדותי לא לגדר עמדה שתישאר במשך שבועות וחודשים ותשלם ריבית יומית.
כדי להיות תחרותיים ברוקרים יצטרכו להציע רולים הוגנים יותר ללקוחות, וזה אומר שהם יצטרכו לקבל רולים תחרותיים יותר מ-PBs ו-PoPs. תהיה פחות זרימה דו כיוונית ופוזיציות פתוחות הרבה יותר גדולות.
יתרון אחד לברוקרים FX יהיה האטרקטיביות של FX כסוג נכסים יגדל מאוד בקרב משקיעים מיינסטרים יותר מסחר במט"ח יהיה הרבה יותר קל למכור כאשר זה נראה יותר כמו השקעה בהכנסה קבועה עם אחוזי הצלחה גבוהים יותר מאשר מסחר יומי. היתרון הגדול הנוסף יהיה שההכנסות מגלילות לילה יהיו גבוהות בהרבה מהיום כאחוז מהסך הכל וזה יגדיל את הרווחיות הכוללת.
האתגרים הבאים יתעוררו:
- רווחיות הלקוחות של סוחרי ה-carry, פוזיציות חד-כיווניות ותשלומי ריבית יהפכו את B Book לחסר תועלת עבור זוגות רבים. זה נכון במיוחד בתחומי שיפוט המגבילים את המינוף.
- תזרים ספרים יהיה רווחי אך דל בכל עסקה. LPs יאהבו כשלקוחות נכנסים לתפקידים, אבל יחנקו מקריאות גדולות של מרווחי עמדה כאשר העדר במאסה נאלץ לצאת מהעמדות, מה שמוביל למחלוקות רבות.
- המסחר בחדשות יעשה קאמבק משמעותי מכיוון ששוק המט"ח יוחזק כבן ערובה לגחמות של מדיניות הבנק המרכזי, לכן, כל נקודת מידע אקונית תניע את השוק.
- התנודתיות הכוללת תגדל ויחד עם פוזיציות פתוחות גדולות יותר תאתגר את מדיניות הארכת המינוף המקלה מדי של רוב הברוקרים כפוטנציאל להגדלת יתרה שלילית עבור סוחרים ממונפים מאוד.
- גלילים תחרותיים יצטרכו להיות סטנדרטיים בשוק בכל הנפקת FX בצד הקמעונאי והסיטונאי.
- ברוקרים יצטרכו להבטיח מגבלות גדולות של NOP (עמדה פתוחה נטו) כדי לקחת את העסק הזה.
- ככל שהלקוחות נמשכים ליותר אסטרטגיות מסחר מסוג Care מטבעות של שווקים מתעוררים עם תשואות דו ספרתיות יהפכו לאטרקטיביות יותר ויותר.
המנצחים בעידן החדש הזה של מסחר במט"ח יהיו אלה שמסתגלים לעולם המסחר החדש ולא נאחזים במה שעבד בעשר השנים האחרונות. המוצר החדש של PriceOn של TTs יוצר שוק מתאים באופן מושלם לחזרה זו לעשיית שוק ראויה שעידן חדש זה יפתח ב-FX.
ברוקרים קמעונאיים של FX יכולים לייעל את ההכנסות שלהם מעשיית שוק בצורה הרבה יותר טובה מאשר רק ספר/B ספר. ניתן ללכוד פי חמישה עד עשרה מ-P/L של ספר A מבלי לקחת את הסיכון של B Book. החזקת סיכון מלאי למשך דקות, בניגוד לשעות או ימים, מורידה משמעותית את שונות ה-P/L.
דרו ניב הוא מנכ"ל TraderTools, קרא עוד מאמרים שלו כאן.
