להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin Magazine Pro, מגזין הביטקוין ניוזלטר premium markets. כדי להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו וניתוח שוק ביטקוין נוסף על השרשרת ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.
הנזילות נמצאת במושב הנהג
ללא ספק, אחד הגורמים החשובים ביותר בכל שוק הוא נזילות - אותה ניתן להגדיר בדרכים רבות ושונות. ביצירה זו, אנו מכסים כמה דרכים לחשוב על נזילות גלובלית וכיצד היא משפיעה על הביטקוין.
ראייה אחת ברמה גבוהה של נזילות היא זו של מאזני הבנקים המרכזיים. מכיוון שהבנקים המרכזיים הפכו לקונה השולי של חובות ריבונות משלהם, ניירות ערך מגובי משכנתאות ומכשירים פיננסיים אחרים, הדבר סיפק לשוק יותר נזילות לרכישת נכסים במעלה עקומת הסיכון. מוכר של איגרות חוב ממשלתיות הוא קונה של נכס אחר. כשיש למערכת יותר רזרבות, כסף, הון וכו' (איך שרוצים לתאר את זה), הם צריכים ללכת לאנשהו.
במובנים רבים זה הוביל לאחת העליות הגדולות ביותר בהערכת שווי הנכסים בעולם ב-12 השנים האחרונות, במקביל לעידן החדש של ניסויים של הקלה כמותית ומונטיזציה של חובות. מאזני הבנק המרכזי ברחבי ארה"ב, סין, יפן והאיחוד האירופי הגיעו ליותר מ-31 טריליון דולר מוקדם יותר השנה, שהם כמעט פי 10 מהרמות בשנת 2003. זו כבר הייתה מגמה גדלה במשך עשרות שנים, אבל התקציב הפיסקאלי והמוניטרי של 2020 המדיניות לקחה את המאזנים לרמות שיא בתקופה של משבר עולמי.
מאז מוקדם יותר השנה, ראינו שיא בנכסי הבנקים המרכזיים וניסיון עולמי לסיים את המאזנים הללו. השיא במדד S&P 500 היה רק חודשיים לפני כל מאמצי ההידוק הכמותי (QT) שאנו רואים היום. למרות שלא הגורם היחיד שמניע את המחירים והערכות השווי בשוק, המחיר והמחזור של הביטקוין הושפעו באותה צורה. שיא שיעור השינוי השנתי בנכסי הבנקים המרכזיים הגדולים התרחש שבועות ספורים לפני הדחיפה הראשונה של הביטקוין לשיאים חדשים בכל הזמנים בסביבות 60,000 דולר, עוד במרץ 2021. בין אם מדובר בהשפעה הישירה והשפעתם של הבנקים המרכזיים או בתפיסת השוק מתוך ההשפעה הזו, זה היה כוח מניע מאקרו ברור של כל השווקים במהלך 18 החודשים האחרונים.
יש ניסיון עולמי לסגור את מאזני הבנק המרכזי
בשווי שוק של רק חלקים מהעושר העולמי, הביטקוין התמודד עם מכבש הנזילות שפגע בכל שוק אחר בעולם. אם נשתמש במסגרת שביטקוין הוא ספוג נזילות (יותר מנכסים אחרים) - ספוג את כל עודפי ההיצע הכספי והנזילות במערכת בתקופות של התרחבות משבר - אז ההתכווצות המשמעותית של הנזילות תגרום לכיוון השני. יחד עם פרופיל אספקת הנזילות הלא-גמיש של ביטקוין של 77.15% עם מספר עצום של HODLers למוצא אחרון, ההשפעה השלילית על המחיר מוגברת הרבה יותר מאשר נכסים אחרים.
אחד המניעים הפוטנציאליים לנזילות בשוק הוא כמות הכסף במערכת, הנמדדת כ-M2 גלובלית במונחי דולר. היצע הכסף של M2 כולל מזומן, פיקדונות צ'קים, הפקדות חסכונות וצורות נזילות אחרות של מטבע. שתי ההרחבות המחזוריות באספקת M2 העולמית התרחשו במהלך הרחבות נכסי הבנק המרכזי העולמי והרחבות של מחזורי ביטקוין.
אנו רואים בביטקוין גידור אינפלציה מוניטרית (או גידור נזילות) ולא כזה כנגד גידור אינפלציית "מדד" (או מחיר). השפלה מוניטרית, יותר יחידות במערכת לאורך זמן, הביאה קבוצות נכסים רבות לעלייה. עם זאת, ביטקוין הוא ללא ספק הנכס המעוצב ביותר בעינינו ואחד הנכסים בעלי הביצועים הטובים ביותר כדי לנטרל את המגמה העתידית של השפלה מוניטרית מתמדת, הרחבת אספקת הכסף והרחבת נכסי הבנק המרכזי.
לא ברור כמה זמן באמת יכולה להימשך הפחתה מהותית במאזן הפד. ראינו רק ירידה של כ-2% מ-a בעיה במאזן של 8.96 טריליון דולר בשיאו. בסופו של דבר, אנו רואים במאזן מתרחב את האופציה היחידה לשמור על כל המערכת המוניטרית, אך עד כה, השוק לא העריך עד כמה רחוק הפד היה מוכן ללכת.
היעדר אפשרויות מדיניות מוניטרית קיימא והבלתי נמנע של הרחבת מאזן מתמדת זו הם אחד המקרים החזקים ביותר להצלחתו ארוכת הטווח של הביטקוין. מה עוד יכולים בנקים מרכזיים וקובעי מדיניות פיסקלית לעשות בתקופות עתידיות של מיתון ומשבר?
מאמרים רלוונטיים בעבר:
