זהו מאמר מערכת של דן, מארח משותף של פודקאסט ה-Blue Collar Bitcoin.
תוכן הסדרה
חלק 1: פיאט אינסטלציה
מבוא
צינורות שבורים
תסבוכת מטבע המילואים
חידת הקנטיון
חלק 2: משמר כוח הקנייה
חלק 3: פירוק מורכבות מוניטרית
המפשט הפיננסי
מניית החוב
זהירות "קריפטו".
סיכום
הערה מקדימה לקורא: זה נכתב במקור כמאמר אחד שחולק מאז לשלושה חלקים. כל חלק מכסה מושגים ייחודיים, אך התזה הכוללת מסתמכת על שלושת החלקים במלואם. חלק 1 עבדו כדי להדגיש מדוע שיטת הפיאט הנוכחית מייצרת חוסר איזון כלכלי. חלק 2 וחלק 3 עובדים כדי להדגים כיצד ביטקוין עשוי לשמש פתרון.
רמות חוב חסרות תקדים שקיימות במערכת הפיננסית של היום מאייתות דבר אחד בטווח הארוך: השבת מטבע. המילה "אינפלציה" נזרקת בימים אלה באופן תדיר ורפרוף. מעטים מעריכים את המשמעות האמיתית שלו, את הסיבות האמיתיות או ההשלכות האמיתיות שלה. עבור רבים, אינפלציה היא לא יותר מאשר מחיר במשאבת הדלק או במכולת שהם מתלוננים עליו על יין וקוקטיילים. "זו אשמתו של ביידן, אובמה או פוטין!" כשאנחנו מתרחקים וחושבים לטווח ארוך, האינפלציה היא בעיה מסיבית - ואני טוען שאינה ניתנת לפתרון - בעיית מתמטיקה פיאט, שנעשה קשה יותר ויותר ליישב ככל שעשורים צועדים. בכלכלה של היום, הפריון מפגר את החוב עד כדי כך שכל שיטות ההשבה דורשות מאבק. מדד מפתח למעקב אחר התקדמות החוב הוא החוב חלקי תוצר מקומי גולמי (חוב/תוצר). עכל את התרשים שלהלן המשקף באופן ספציפי הן את החוב הכולל והן את החוב הפדרלי הציבורי ביחס לתוצר.
(תרשים/לין אלדן)
אם נתמקד בחוב פדרלי (קו כחול), אנו רואים שבתוך 50 שנה בלבד עברנו מחוב/תמ"ג מתחת ל-40% 135% במהלך מגיפת COVID-19 - הרמות הגבוהות ביותר של המאה הקודמת. ראוי גם לציין שהמצב הנוכחי הוא דרמטי משמעותית אפילו מהתרשים הזה ומספרים אלה מצביעים על כך שכן זה לא משקף התחייבויות זכאות לא ממומנות (כלומר ביטוח לאומי, Medicare ו-Medicaid) הצפויים לנצח.
מה המשמעות של החוב המופרז הזה? כדי להבין את זה, בואו נצקק את המציאויות הללו עד לאדם. נניח שמישהו צובר התחייבויות מוגזמות: שתי משכנתאות מחוץ לטווח המחירים שלהן, שלוש מכוניות שהם לא יכולים להרשות לעצמם וסירה שהם אף פעם לא משתמשים בהם. גם אם ההכנסה שלהם גדולה, בסופו של דבר עומס החובות שלהם מגיע לרמה שהם לא יכולים להחזיק. אולי הם מתמהמהים על ידי התאמה של כרטיסי אשראי או לקיחת הלוואה עם איגוד אשראי מקומי רק כדי לספק את התשלומים המינימליים על החוב הקיים שלהם. אבל אם ההרגלים האלה נמשכים, גב הגמל נשבר בהכרח - הם עוקלים את הבתים; SeaRay שולח מישהו לקחת בחזרה את הסירה מחוץ לחניה שלהם; הטסלה שלהם נשלטת; הם פושטים רגל. לא משנה כמה היא או הוא הרגישו שהם "צריכים" או "מגיעים" לכל הפריטים האלה, המתמטיקה לבסוף נשכה להם בתחת. אם הייתם יוצרים תרשים כדי להקיף את המחלוקת של האדם הזה, הייתם רואים שני קווים מתפצלים בכיוונים מנוגדים. הפער בין הקו המייצג את החוב שלהם לקו המייצג את ההכנסה (או הפריון) שלהם יגדל עד שהם יגיעו לחדלות פירעון. התרשים ייראה בערך כך:
(תרשים/סנט לואיס פד)
וכן, התרשים הזה אמיתי. זה זיקוק של המאוחדת החוב הכולל של המדינות (באדום) על פני תוצר מקומי גולמי, או פריון (בכחול). ראיתי לראשונה את התרשים הזה פורסם ב לצפצף מאת עו"ד סאונד כסף ומשקיע הטכנולוגיה הידוע לורנס לפרד. הוא כלל מעליו את הטקסט הבא.
"הקו הכחול מייצר הכנסה לתשלום ריבית על הקו האדום. רואה את הבעיה? זה רק מתמטיקה."
המתמטיקה מדביקה גם את מדינות הלאום הריבוניות, אבל הדרך שבה התרנגולות חוזרות הביתה לנוח נראית שונה לגמרי עבור הממשלות המרכזיות מאשר עבור הפרט בפסקה למעלה, במיוחד במדינות עם מעמד של מטבע רזרבה. אתה מבין, כשממשלה מחזיקה את כפותיה הן על היצע הכסף והן על מחיר הכסף (כלומר ריביות) כפי שהן עושות במערכת המוניטרית הפיאטית של היום, היא יכולה לנסות לבצע ברירת מחדל בצורה הרבה יותר רכה. סוג זה של ברירת מחדל רכה מוביל בהכרח לגידול בהיצע הכסף, מכיוון שכאשר לבנקים מרכזיים יש גישה לרזרבות חדשות שנוצרו (מדפסת כסף, אם תרצו) אין סבירות להפליא שתשלומי שירות החוב יתפספסו או יוזנחו. במקום זאת, החוב יהיה מוניטיזי, כלומר הממשלה תלווה כסף חדש שיוצר1 מהבנק המרכזי במקום גיוס הון אותנטי באמצעות הגדלת מסים או מכירת איגרות חוב לקונים אמיתיים במשק (משקיעים מקומיים או בינלאומיים בפועל). בדרך זו, כסף מיוצר באופן מלאכותי לשירות התחייבויות. לין אלדן מציגה רמות חוב ומונטיזציה של חובות בהקשר:
"כשמדינה מתחילה להגיע לכ-100% חוב-תוצר, המצב הופך כמעט בלתי ניתן להשבת... מחקר של הירשמן קפיטל ציין כי מתוך 51 מקרים של שבירה של חוב ממשלתי מעל 130% מהתמ"ג מאז שנת 1800, 50 ממשלות נכשלו. היוצא מן הכלל היחיד, עד כה, הוא יפן, שהיא מדינת הנושים הגדולה בעולם. על ידי "ברירת מחדל", הירשמן קההפיטל כלל ברירת מחדל נומינלית ואינפלציות גדולות שבהן מחזיקי האג"ח לא הוחזרו בפער רחב על בסיס מותאם אינפלציה... אין דוגמה שאני יכול למצוא למדינה גדולה עם יותר מ-100% חוב ממשלתי לתוצר, שבה המרכז המרכזי לבנק אין נתח משמעותי מהחוב הזה".2
הכוח המוניטרי המופרז של בנקים מרכזיים פיאטים ואוצר הוא תורם גדול להצטברות המינוף המוגזמת (חוב) מלכתחילה. שליטה מרוכזת בכסף מאפשרת לקובעי המדיניות לעכב את הכאב הכלכלי באופן נצחי לכאורה, תוך הקלה שוב ושוב על בעיות קצרות טווח. אבל גם אם הכוונות טהורות, המשחק הזה לא יכול להימשך לנצח. ההיסטוריה מוכיחה שאין די בכוונות טובות; אם התמריצים מיושרים בצורה לא נכונה, ממתינה חוסר יציבות.
למרבה הצער, האיום של השפלת מטבעות מזיקה ואינפלציה גדל באופן דרמטי ככל שרמות החוב הופכות לבלתי בנות קיימא. בשנות ה-2020, אנחנו מתחילים להרגיש את ההשפעות המזיקות של ניסוי הפיאט קצר הראייה הזה. למי שמפעיל כוח מוניטרי אכן יש את היכולת לשכך את הכאב הכלכלי הדוחק, אבל בטווח הארוך אני טענתי שזה יגביר את ההרס הכלכלי המוחלט, במיוחד עבור הפחות מיוחסים בחברה. ככל שיותר יחידות כספיות נכנסות למערכת כדי להקל על אי הנוחות, יחידות קיימות מאבדות כוח קנייה ביחס למה שהיה מתרחש ללא הכנסת כסף כזו. בסופו של דבר מצטבר לחץ במערכת עד כדי כך שהוא חייב לברוח למקום כלשהו - שסתום הבריחה הזה הוא המטבע המשפיל. סוחר האג"ח גרג פוס לאורך הקריירה מנסח את זה ככה:
"בספירלת חוב/תוצר, מטבע הפיאט הוא מונח השגיאה. זו מתמטיקה טהורה. זו ספירלה שאין לה מנוס מתמטית".3
הנוף האינפלציוני הזה מטריד במיוחד את בני המעמד הבינוני והנמוך מכמה סיבות מרכזיות. ראשית, כפי שדיברנו למעלה, הדמוגרפיה הזו נוטה להחזיק פחות נכסים, הן בסך הכל והן כאחוז מהשווי הנקי שלהם. ככל שהמטבע נמס, נכסים כמו מניות ונדל"ן נוטים לעלות (לפחות במידת מה) לצד היצע הכסף. לעומת זאת, הצמיחה במשכורות ובשכר צפויה לתת ביצועים נמוכים יותר לאינפלציה ואלה שיש להם פחות מזומנים פנויים יתחילו במהירות לדרוך מים. (זה היה מכוסה בהרחבה חלק 1שנית, בני המעמד הבינוני והנמוך הם, בגדול, בעלי אופי כלכלי פחות וזריזים בעליל. בסביבות אינפלציוניות ידע וגישה הם כוח, ולעתים קרובות נדרש תמרון כדי לשמור על כוח הקנייה. חברי המעמד הגבוה נוטים הרבה יותר לקבל את הידע המס וההשקעות, כמו גם יציאה למכשירים פיננסיים מובחרים, לקפוץ על רפסולת ההצלה כשהספינה יורדת. שלישית, רבים מבעלי השכר הממוצעים מסתמכים יותר על תוכניות הטבה מוגדרות, ביטוח לאומי או אסטרטגיות פרישה מסורתיות. כלים אלה עומדים באופן ישיר בתחומה של כיתת היורים האינפלציונית. בתקופות של השפלה, נכסים עם תשלומים הנקובים במפורש במטבע הפיאט המתנפח הם הפגיעים ביותר. העתיד הפיננסי של אנשים ממוצעים רבים תלוי במידה רבה באחד מהבאים:
- שום דבר. הם לא חוסכים ולא משקיעים ולכן הם חשופים בצורה מקסימלית להפחתת מטבעות.
- ביטוח לאומי, שהיא תוכנית הפונזי הגדולה בעולם ויתכן מאוד שלא קיימת יותר מעשור או שניים. אם זה אכן יחזיק מעמד, הוא ישולם במטבע פיאט משפיל.
- תוכניות הטבה מוגדרות אחרות כגון פנסיה or קצבאות. שוב, התשלומים של נכסים אלה מוגדרים במונחי פיאט. בנוסף, לעתים קרובות יש להם כמויות גדולות של הכנסה קבועה חשיפה (אג"ח) עם תשואות הנקובות במטבע פיאט.
- תיקי פרישה או חשבונות תיווך עם פרופיל סיכון שעבד בארבעים השנים האחרונות אך לא סביר שיעבוד בארבעים הבאות. הקצאות קרנות אלו כוללות לעתים קרובות חשיפה הולכת וגוברת לאג"ח למען "בטיחות" ככל שהמשקיעים מזדקנים (שוויון סיכון). לרוע המזל, הניסיון הזה להפחתת סיכונים גורם לאנשים האלה להסתמך יותר ויותר על ניירות ערך הנקובים בדולרים, ולפיכך, סיכון השפלה. רוב האנשים האלה לא יהיו זריזים מספיק כדי להסתובב בזמן כדי לשמור על כוח הקנייה.
הלקח כאן הוא שהעובד והמשקיע היומיומי זקוקים נואשות לכלי שימושי ונגיש שלא כולל את מונח השגיאה במשוואת החוב של פיאט. אני כאן כדי לטעון ששום דבר לא משרת את המטרה הזו בצורה נפלאה יותר מאשר ביטקוין. למרות שהרבה לא ידוע על מייסד הפרוטוקול הזה בדוי, סאטושי נקמוטו, המניע שלו לשחרר את הכלי הזה לא היה מסתורין. בתוך ה בלוק בראשית, בלוק הביטקוין הראשון שנכרה אי פעם ב-3 בינואר 2009, סאטושי הדגיש את הזלזול שלו במניפולציה ושליטה מוניטרית ריכוזיות על ידי הטמעת כתבת שער לאחרונה בלונדון טיימס:
"טיימס 03 / ינואר / 2009 קנצלר על סף חילוץ שני לבנקים."
המניעים מאחורי יצירתו של ביטקוין היו ללא ספק רב גווניים, אבל נראה ברור שאחת הבעיות העיקריות, אם לא הבעיות העיקריות שסאטושי התכוון לפתור הייתה זו של מדיניות מוניטרית בלתי ניתנת לשינוי. בזמן שאני כותב את זה היום, כשלוש עשרה שנים מאז שחרורו של הבלוק הראשון הזה, המטרה הזו הושגה ללא הרף. ביטקוין עומד לבדו בתור הביטוי הראשון אי פעם של מחסור דיגיטלי מתמשך ואי-שינוי כספי - פרוטוקול האוכף לוח זמנים אספקה מהימן באמצעות מנטה מבוזרת, המופעל על ידי ניצול אנרגיית העולם האמיתי באמצעות כריית ביטקוין ומאומת על ידי תוכנית הפצה גלובלית, קיצונית- רשת מבוזרת של צמתים. בערך 19 מיליון BTC קיימים היום ולא יהיו יותר מ-21 מיליון אי פעם. ביטקוין הוא מהימנות כספית חותכת - האנטיתזה של מטבע הפיאט והחלופה להשפלה. דבר כזה לא היה קיים מעולם, ואני מאמין שההופעה שלו הגיעה בזמן עבור רוב האנושות.
ביטקוין הוא מתנה עמוקה לנדחקים כלכלית של העולם. עם כמות קטנה של ידע וסמארטפון, לבני המעמד הבינוני והנמוך, כמו גם לאלה בעולם המתפתח ולמיליארדים שנותרו ללא בנק, יש כעת מציין מיקום אמין להון שהרוויחו קשה. גרג פוס מתאר לעתים קרובות את הביטקוין כ"ביטוח תיקים", או כפי שאכנה זאת כאן, ביטוח עבודה קשה. קניית ביטקוין היא יציאה של אדם עובד מרשת מוניטרית פיאט שמבטיחה דלדול ההון שלו לכזו שמבטיחה מבחינה מתמטית וצפנתית את אחוז האספקה שלו. זה ה הכי קשה כסף שהאנושות ראתה אי פעם, מתחרה בכמה מהכספים הרכים ביותר בהיסטוריה האנושית. אני מעודד את הקוראים להקשיב לדבריו של אממוס סייפדי מספרו המכונן "תקן ביטקויןYou
"ההיסטוריה מלמדת שאי אפשר לבודד את עצמך מההשלכות של אחרים המחזיקים בכסף שקשה יותר משלך."
בטווח זמן מוגדל, ביטקוין בנוי כדי לשמר את כוח הקנייה. עם זאת, מי שבוחר להשתתף מוקדם יותר בעקומת האימוץ שלו משרת את התועלת ביותר. מעטים מבינים את ההשלכות של מה שמתרחש כאשר השפעות רשת הגדלות באופן אקספוננציאלי פוגשות פרוטוקול מוניטרי עם חוסר גמישות אספקה מוחלטת (רמז: זה עשוי להמשיך להיראות כמו התרשים למטה).
(תרשים/LookIntoBitcoin.com)
לביטקוין יש חידוש שזמנו הגיע. חוסר החדירה לכאורה של הארכיטקטורה המוניטרית שלה, בניגוד לצנרת הכלכלית של ימינו, במצב של תקלה אדירה, מצביעה על כך שתמריצים מתאימים לפתיל כדי לפגוש את הדינמיט. ביטקוין הוא ללא ספק הטכנולוגיה המוניטרית החזקה ביותר שהתגלתה אי פעם והופעתה מתיישרת עם סופו של א מחזור חוב לטווח ארוך כאשר נכסים קשים יהיו בעלי הביקוש הגבוה ביותר. הוא מוכן לתפוס חלק גדול מהאוויר שבורח מהבלונים של מספר אנשים בעלי רווחים מוגזמים4 סוגי נכסים, לרבות חוב מניב נמוך עד שלילי, נדל"ן, זהב, אמנות ופריטי אספנות, בנקאות בחו"ל והון עצמי.
(תרשים/@Croesus_BTC)
זה כאן המקום שבו אני יכול להזדהות עם גלגלי העיניים או הצחקוק של חלק הקוראים שמציין שבסביבתנו הנוכחית (יולי 2022), מחיר הביטקוין צנח בשיא. מדד המחירים לצרכן הדפסים (אינפלציה גבוהה). אבל אני מציע שנהיה זהירים ולהקטין. של היום כניעה הייתה אופוריה טהורה לפני קצת יותר משנתיים. לביטקוין יש הוכרז "מת" שוב ושוב במהלך השנים, רק כדי שהפוסום הזה יצוץ מחדש גדול ובריא יותר. בסדר די קצר, נקודת מחיר דומה של BTC יכולה לייצג גם תאוות בצע קיצונית וגם פחד קיצוני בדרכה להסלמה בתפיסת הערך.
(צִיוּץ/@DocumentingBTC)
ההיסטוריה מראה לנו שלטכנולוגיות עם השפעות רשת חזקות ושימושיות עמוקה - קטגוריה שאני מאמין שביטקוין משתלב בה - יש דרך להשיג אימוץ עצום ממש מתחת לאף של האנושות מבלי להכיר אותה במלואה.
(תמונה/רג'יה מריניו)
הקטע הבא מתוך הידוע של Vijay Boyapati "מקרה שוורי לביטקוין" מאמר5 מסביר זאת היטב, במיוחד ביחס לטכנולוגיות מוניטריות:
"כאשר כוח הקנייה של טוב כסף גדל עם האימוץ הגובר, ציפיות השוק לגבי מה שנחשב "זול" ו"יקר" משתנות בהתאם. באופן דומה, כאשר המחיר של סחורה כספית קורס, הציפיות יכולות לעבור לאמונה כללית שהמחירים הקודמים היו "לא הגיוניים" או מנופחים מדי. . . . האמת היא שהמושגים של "זול" ו"יקר" הם בעצם חסרי משמעות בהתייחסות לסחורות כספיות. המחיר של סחורה כספית אינו משקף את תזרים המזומנים שלה או עד כמה הוא שימושי, אלא הוא מדד למידת האימוץ שלו לתפקידים השונים של הכסף".
אם הביטקוין יצבור יום אחד ערך עצום כפי שהצעתי שהוא עשוי, המסלול שלו כלפי מעלה יהיה הכל חוץ מחלק. ראשית, קחו בחשבון שהכלכלה בכללותה צפויה להיות יותר ויותר לא יציבה קדימה - לשווקים שבריריים מבחינה מערכתית בבסיס האשראי יש נטייה להיות תנודתיים אל הצד השלילי בטווח הארוך מול נכסים קשים. הבטחות הבנויות על הבטחות יכולות ליפול במהירות כמו דומינו, ובעשורים האחרונים חווינו פרקים דפלציוניים יותר ויותר קבועים ומשמעותיים (שלרוב אחריהם התאוששות מדהימות בסיוע התערבות פיסקלית ומוניטרית). על רקע כללי של אינפלציה, יהיו התקפים של התחזקות הדולר - אנחנו חווים אחד כרגע. כעת הוסף את העובדה שבשלב זה, הביטקוין מתהווה; זה לא מובן; האספקה שלו לגמרי לא מגיבה (לא אלסטי); ובראשם של רוב השחקנים הפיננסיים הגדולים, זה אופציונלי וספקולטיבי.
בזמן שאני כותב את זה, הביטקוין יורד בכמעט 70% מהשיא של כל הזמנים של $69,000, וסביר להניח שהוא יהיה תנודתי ביותר למשך זמן מה. עם זאת, ההבחנה המרכזית היא ש-BTC היה, ולדעתי ימשיך להיות, תנודתי כלפי מעלה ביחס לנכסים רכים (אלה עם לוחות זמנים סובייקטיביים ומתרחבים של אספקה; כלומר פיאט). כאשר מדברים על צורות של כסף, המילים "צליל" ו"יציב" רחוקות מלהיות מילים נרדפות. אני לא יכול לחשוב על דוגמה טובה יותר לדינמיקה הזו בעבודה מאשר זהב לעומת סימן הנייר הגרמני במהלך היפר-אינפלציה ברפובליקת ויימאר. טבלו בתרשים למטה כדי לראות עד כמה הזהב היה נדיף מאוד בתקופה זו.
(תרשים/דניאל אוליבר ג'וניור)
לדילן לקלר יש אמר את הדברים הבאים ביחס לתרשים למעלה:
"לעיתים קרובות תראה תרשימים מגרמניה של ויימאר של זהב שמחירו בסימן הנייר הופכים לפרבולי. מה שהתרשים הזה לא מראה הוא הנפילות החדות והתנודתיות שהתרחשו במהלך התקופה ההיפר-אינפלציונית. ספקולציות באמצעות מינוף נמחקו מספר פעמים".
למרות שסימן הנייר התנפח לחלוטין ביחס לזהב בטווח הארוך, היו תקופות שבהן הסימן עלה על הזהב באופן משמעותי. המקרה הבסיסי שלי הוא שהביטקוין ימשיך לעשות משהו דומה לזה ביחס לסל המטבעות העכשווי בעולם של פיאט.
בסופו של דבר, ההצעה של שוורי ביטקוין היא שהשוק הניתן להתייחסות של הנכס הזה מקהה את הדעת. הגשת תביעה אפילו על חלק קטן מהרשת הזו עשויה לאפשר לחברי המעמד הבינוני והנמוך להפעיל את משאבת הביוג ולהשאיר את המרתף יבש. התוכנית שלי היא לצבור BTC, לחבוט את הפתחים ולהחזיק חזק עם העדפת זמן נמוכה. אסיים את החלק הזה במילותיו של ד"ר ג'ף רוס, רדיולוג התערבותי לשעבר שהפך למנהל קרן גידור:
"חשבונות צ'ק וחשבונות חיסכון הם המקום שבו הכסף שלך הולך למות; איגרות החוב הן ללא סיכון. יש לנו עכשיו הזדמנות להחליף את הדולר שלנו בכסף הקול הגדול ביותר, טכנולוגיית החיסכון הגדולה ביותר, שהייתה קיימת אי פעם".6
בחלק השלישי, נחקור עוד שתי דרכים מרכזיות בהן פועל ביטקוין לתיקון חוסר איזון כלכלי קיים.
הערות שוליים
1. למרות שלעתים קרובות זה מתויג כ"הדפסת כסף", המכניקה האמיתית מאחורי יצירת כסף מורכבת. אם תרצה הסבר קצר על איך זה קורה, ריאן דידי, CFA (עורך של היצירה הזו) הסביר את המכניקה בתמציתיות בהתכתבות שהייתה לנו: "הפד אינו רשאי לקנות USTs ישירות מהממשלה, וזו הסיבה הם צריכים לעבור דרך בנקים מסחריים/בנקי השקעות כדי לבצע את העסקה. […] כדי לבצע זאת, הפד יוצר רזרבות (התחייבות לפד, ונכס לבנקים מסחריים). לאחר מכן, הבנק המסחרי משתמש ברזרבות החדשות הללו כדי לקנות את ה-USTs מהממשלה. לאחר הרכישה, החשבון הכללי של האוצר (TGA) ב-Fed גדל בסכום הנלווה, וה-USTs מועברים ל-Fed, שיופיע במאזנו כנכס".
2. מאת "האם החוב הלאומי משנה" מאת לין אלדן
3. מתוך "מדוע כל משקיע בהכנסה קבועה צריך לשקול ביטקוין כביטוח תיקים" מאת גרג פוס
4. כשאני אומר "מונטיזציה יתר על המידה", אני מתכוון להון שזורם להשקעות שאחרת עשוי להישמר בחנות של ערך או צורה אחרת של כסף אם היה קיים פתרון הולם ונגיש יותר לשמירה על כוח הקנייה.
5. עכשיו א ספר באותה כותרת.
6. נאמר במהלך א פאנל מאקרו כלכלה בוועידת ביטקוין 2022
זהו פוסט אורח מאת דן. הדעות המובעות הן לגמרי שלהן ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc או מגזין Bitcoin.
