מנהל המאקרו העולמי של פידליטי: רגולציית Stablecoin תגדיל את האימוץ המוסדי של קריפטו

ביום שישי (12 באוגוסט), ג'וריאן טימר, מנהל מאקרו גלובלי ב-Fidelity Investments, הסביר כיצד הרגולציה הקרובה של stablecoin יכולה להגביר את הביקוש לקריפטו.

במרץ 2021 פרסם טימר מאמר מחקר בן 12 עמודים על ביטקוין (כותרת: "הבנת ביטקוין: האם ביטקוין שייך לשיקולי הקצאת נכסים?").

טימר התחיל באומרו שהוא התכוון לשלו מאמר לשמש כ"פרימר קצר באנגלית, אבל גם להעריך, בצורה משמעותית, את הצעת הערך של ביטקוין בהתייחס להקצאת נכסים".

לאחר מחקרו על ביטקוין, הנה כמה מהמסקנות שאליהן הגיע:

• "... הביטקוין הפך למיינסטרים, כבר נחשב לסוג נכסים לגיטימי על ידי יותר ויותר משקיעים."
• "... לביטקוין יש גם דינמיקת היצע משכנעת (S2F) וגם דינמיקה של ביקוש (חוק מטקלף)."
• "... הביטקוין צובר אמינות, וכאנלוגי דיגיטלי של זהב אך עם קמור גדול יותר... הביטקוין ייקח יותר נתח שוק מזהב עם הזמן."

טימר אמר כי "אם הזהב עכשיו תחרותי עם אג"ח, והתשואות של האג"ח קרובות לאפס (או שליליות), אולי זה הגיוני "להחליף חלק מחשיפת האג"ח הנומינלית של תיק בזהב ובנכסים שמתנהגים כמו זהב".

הוא סיים באומרו:

"אם הביטקוין הוא מאגר ערך לגיטימי, הוא נדיר יותר מזהב ומגיע עם דינמיקה של ביקוש אקספוננציאלי פוטנציאלי, אז כדאי לשקול כעת הכללה בתיק (ברמה נבונה כלשהי ולפחות לצד חלופות אחרות, כמו אמיתיות עיזבון, סחורות וניירות ערך מסוימים צמודים למדד)?

"למרות הסיכונים הרבים שנדונו - כולל גורמים כמו תנודתיות, מתחרים והתערבות מדיניות עבור חלקם, התשובה עשויה להיות 'כן', לפחות במידה שה'כן' הזה חל רק על רכיבים בצד 40 של 60/40. עבור אותם משקיעים, ייתכן שהשאלה של הביטקוין כבר אינה 'האם' אלא 'כמה?'."

ביום שישי, טימר הופיע כאורח - כחלק מפאנל שכלל גם את ראול פאל וקווין או'לירי - בפרק בפודקאסט "Crypto Banter" של רן נוינר שהועבר בשידור חי ביוטיוב.

זה מה שהיה לטימר לומר לגבי הרגולציה הקרובה של stablecoin וכיצד זה יכול להשפיע על שוק הקריפטו:

"פידליטי, שאני כנראה מייצג, אנחנו בביטקוין מאז 2014. לא הרבה אנשים מעריכים כחברת שירותים פיננסיים מדור קודם כמה זמן אנחנו מעורבים... הייתי חלק ממשלחת באוסטין, טקסס, ביוני [ 2022] עבור הקונצנזוס [אירוע], והיו לנו הרגולטורים, היו לנו את הסנטורים שהם תומכי המרחב, והיה לנו את יו"ר ה-CFTC שם.

"והייתה הסכמה רבה - בהעדר מילה טובה יותר - שלפחות וויסות האורוות הוא סוג של דבר לא מובן מאליו. אתה אפילו לא צריך לדאוג אם זה נייר ערך או סחורה. אז זה היה פרי די נמוך. וכמובן, טוב שזה יקרה, כי זה ייתן לגיטימציה למרחב, וזה יעזור לאימוץ המוסדי. זה יגרום למוסדות להרגיש קצת יותר בנוח שיש למעשה כמה מעקות בטיחות מעורבים, למרות שזה רק הצד היציב ולא החלל עצמו, אבל לפחות זו תהיה התחלה."

ב-8 ביולי, טימר שיתף את מחשבותיו על פעולת המחיר של ביטקוין ואיתריום:

הוא המשיך ואמר:

• "בשפל האחרון של 17,600 דולר, הביטקוין נמצא כעת מתחת למודל ה-S-curve השמרני יותר שלי, המבוסס על עקומת האימוץ באינטרנט. (ראה תרשים למעלה.)"
• "כשמסתכלים על צמיחת הרשת של ביטקוין, ברור שעקומת האימוץ עוקבת אחר עקומת האימוץ האסימפטוטית יותר באינטרנט, ולא אחר עקומת הטלפונים הניידים האקספוננציאליים יותר. לפי חוק מטקאלף, צמיחה איטית יותר של הרשת מרמזת על עליית מחירים צנועה יותר."
• "עם זאת, בהתבסס על קו רגרסיית כוח פשוט, נראה שהרשת של ביטקוין שלמה."
• "הצמיחה המתמשכת של רשת הביטקוין, בשילוב עם מחירים נמוכים יותר, פירושה שהערכת הביטקוין יורדת."
• "אני משתמש במחיר למיליוני כתובות שאינן אפס כהערכה להערכת השווי של ביטקוין, והתרשים למטה מראה שההערכה היא כל הדרך חזרה לרמות של 2013, למרות שהמחיר חזר רק לרמות של 2020. במילים אחרות, ביטקוין זול."
• "אם הביטקוין זול, אז אולי Ethereum זול יותר. אם ה-ETH נמצא במקום שבו היה BTC לפני ארבע שנים, אז האנלוגי למטה מצביע על כך שה-Ethereum יכול להיות קרוב לתחתית."

אשראי תמונה

תמונה מוצגת באמצעות pixabay