גשר פיננסי: זרקור על תעודות סל של ביטקוין נקודתיות והשפעתן

השער שלך להשקעות קריפטו מוצלחות בהנחיית נתונים ומחקר

המנות העיקריות

• שווקים גלובליים במבט חטוף: אוקטובר בשוק הנכסים הדיגיטליים התאפיין בציפייה משמעותית להתפתחויות הרגולטוריות, במיוחד האישור הפוטנציאלי של תעודות סל Spot Bitcoin, מה שהוביל לעניין מוסדי מוגבר. ביטקוין הוביל את המגמה השורית עם בולט 28% מחודש על פני חודש ייסוף ועלייה של למעלה מ-108% מהשנה עד היום, המתבטאת בה שליטה לשיא של 53%, הגבוה ביותר מאז אפריל 2021. מטבעות קריפטוגרפיים אחרים, כמו סולנה, הראו גם הם עליות מרשימות, מה שמצביע על התאוששות רחבה יותר בשוק.
• מומנטום שוק: האישור הפוטנציאלי של תעודת סל ספוט ביטקוין יכול לגרור זרימה משמעותית של ביקושים חדשים ממשקיעים מקצועיים. הניתוח שלנו מצביע על השפעה מהותית על דינמיקת השוק עקב הביקוש החדש הזה, על רקע הביטקוין השכיח. דפוס החזקה לטווח ארוך וכתוצאה מכך מחסור באספקה ​​סחירה. אנו חוקרים זאת באמצעות הקבלות עם תעודות סל זהב וניתוח מעמיק בשרשרת, תוך התמקדות בזרימת ההון הצפויה ובדינמיקת האספקה ​​האמיתית של ביטקוין.
• יסודות על השרשרת: מבוסס על דפוסי החזקה, Glassnode מסווג משקיעים בביטקוין למחזיקים לטווח ארוך (LTH) ומחזיקים לטווח קצר (STH). LTHs מחזיקים בהשקעה שלהם יותר מ-155 ימים ולעיתים קרובות נוטים להצטבר במהלך מגמות דוביות ולמכור לחוזק בשוק. לעומת זאת, STHs, המוחזקים פחות מ-155 ימים, מגיבים יותר לשינויים קצרי טווח בשוק. סיווג זה מסייע בניתוח שוק, אסטרטגיות מסחר וניהול סיכונים, ומציע תובנות לגבי קבוצות משקיעים שונות ושלבי מחזור השוק.

---

שווקים גלובליים במבט חטוף

חודש בסקירה: אוקטובר ברשת ובשוק הנגזרים

אוקטובר סימן רגע מרכזי עבור שוק הנכסים הדיגיטליים, המאופיין בציפייה מוגברת להתפתחויות הרגולטוריות, במיוחד סביב אישורי Spot Bitcoin ETF ומעורבות מוסדית מוגברת, כפי שנרשם על ידי עלייה בהיקף החוזים העתידיים על CME Bitcoin.

כתוצאה מכך, המגמה השורית הובלה על ידי ביטקוין (BTC), אשר עלה בשיעור של למעלה מ-28% מחודש על פני חודש, והשיג ביצועים עד כה של למעלה מ-108%. הדבר התבטא גם בהמשך מגמת העלייה בדומיננטיות של הביטקוין. המדד, המייצג את האחוז משווי השוק של BTC לשווי השוק הכולל של הנכסים הדיגיטליים, הגיע לשיא באוקטובר ב-53% - הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2021.

בעוד ש-Ethereum נגרר בשיעור צנוע יחסית של 8.72%, חלק מהנכסים הקטנים והמבוססים יותר עשו צעדים טובים, והאפילו על הביצועים של אחד משני מובילי השוק. הביצועים המרשימים של מטבעות קריפטוגרפיים כמו סולנה, שזינקו ב-79.05% מרשימים, מצביעים על כך שההתאוששות החלה כעת להתרחב למגזרי שוק אחרים.

בסך הכל, הגאות החיובית השפיעה על רוב הנכסים הדיגיטליים כפי שהשתקף במדדים שמטרתם ללכוד את המומנטום הרחב של השוק, כמו מדד ה-Bloomberg Galaxy Crypto או CoinDesk Market Index, ששניהם צמחו ביותר מ-20%.

כאמור, המסלול כלפי מעלה של השוק הונע בעיקר על ידי הציפייה לאישורי Spot BTC ETF, כאשר תנועות השוק הושפעו באופן משמעותי מעדכונים על הגשות מגופים פיננסיים גדולים כמו Invesco ו-BlackRock. על פי ניתוח אחד של בלומברג, הסיכוי לאישור Spot BTC ETF עד ה-10 בינואר - שהוא המועד האחרון הסופי של ה-SEC להחלטה על חלק מהבקשות - הוא 90%.

גורם מרכזי אחד שמעלה את הסיכויים לאישור Spot BTC ETF הוא חוסר המעש האחרון של ה-SEC בעקבות צו בית משפט. באוקטובר, ה-SEC לא ערערה על פסיקת בית משפט קריטית שחייבה לבדוק את בקשת הביטקוין ETF של Grayscale. חוסר מעש זה מצביע על שינוי אפשרי בעמדתה של ה-SEC, מכיוון שהיא צריכה כעת להעריך מחדש את הבקשה מבלי להסתמך על הרציונל הקודם שלה. התפתחות זו השפיעה באופן משמעותי על האופטימיות בשוק לגבי הסבירות לאישורי Spot BTC ETF.

ניתן לציין את האופטימיות הזו, במיוחד שהגיעה משחקנים מוסדיים בשוק, בגידול בריבית הפתוחה עבור CME Bitcoin. המגמה, שנמשכה גם בנובמבר, ראתה שהריבית הפתוחה של Bitcoin Futures בבורסה הגיעה ל-ATH של 27.8% בדומיננטיות יחסית. ברמות הללו, CME הוא כעת המקום המועדף למסחר בחוזים עתידיים על BTC, לאחר שעקף את Binance בפעם הראשונה מזה שנתיים. הדבר מצביע על עלייה משמעותית בהשתתפותם של משקיעים מוסדיים בתחום הנגזרים, מה שמסמן את הקבלה הגוברת ושילובם של נכסים דיגיטליים בתיקים פיננסיים מיינסטרים.

באופן דומה, מעורבות מוסדית ניכרת בשוק האופציות. באוקטובר, הריבית הפתוחה באופציות רכישה של ביטקוין זינקה ב-4.3 מיליארד דולר, גדלה ב-80% לעלות על 9.7 מיליארד דולר. היקף פעילות כה משמעותי בשוק האופציות, הדומה כעת לזה של החוזים העתידיים, מסמן התבגרות של השוק. זה משקף אסטרטגיית השקעה מתוחכמת יותר הקשורה בדרך כלל לסוחרים מקצועיים ומוסדיים, שממנפים יותר ויותר את המכשירים הללו לחשיפה ארוכה לביטקוין.

מנקודת מבט של ניתוח על השרשרת, העניין הגובר בביטקוין מצד גופים מוסדיים הועמד לצד עלייה של HODLing התנהגות של משקיעים לטווח ארוך עם שכנוע חזק בנכס.

כתוצאה מכך, אוקטובר היה עד להידוק יוצא דופן בהיצע המסחר הזמין של ביטקוין, כאשר חלקו של BTC בידי מחזיקי טווח ארוך הגיע לשיאים חדשים בכל הזמנים במעל 76%. המשמעות היא שיותר משני שלישים מהאספקה ​​במחזור לא ביצעו עסקה לפחות חמישה חודשים.

באופן דומה, ציינו את ההיקף ההולך וגובר של אספקת אי-נזילות, עובר הפוך ליתרות חליפין, כלומר מספר רב של משתתפי שוק מעבירים את הנכסים שלהם מבורסות נזילות לארנקים לא נזילים של HODLer - כתובות עם היסטוריה מועטה של ​​הוצאות. מבחינה מעשית, המשמעות היא שבעוד שמחזורי המסחר מתגברים, נזילות השוק נותרה רדודה.

מגמה זו מעניינת לציין כי היא מעידה על שכנוע חזק במגמת המחיר הנוכחית מצד המחזיקים לטווח ארוך - שהם בדרך כלל המשקיעים המנוסים יותר. בעוד משתתפי השוק הללו כבר יושבים על רווחים לא ממומשים משמעותיים, הם אינם ששים להרוויח מהם כסף - פוטנציאל לאותת על אמונה בהמשך מגמת העלייה.

מתאמים משתנים, והופעת (מחודשת) של נרטיבים של 'טיסה לאיכות'

אמון המחזיקים לטווח הארוך במגמה לא נראה מופרך, בהתחשב בהיצע ההיצע הסחיר ההולך ופוחת של ביטקוין על רקע התעניינות גוברת מצד משתתפי שוק חדשים, במיוחד אלה מרקע פיננסי מסורתי יותר. נראה שהדרישה המתעוררת הזו מאומתת על ידי נקודות המבט של דמויות משפיעות כמו סטנלי דרוקנמילר, פול טיודור ג'ונס, ולארי פינק של בלאקרוק, שמזהים את הפוטנציאל של ביטקוין כנכס 'טיסה לאיכות'.

הנרטיב הזה, בתורו, מקבל תוקף יותר ויותר על ידי נתונים. בעקבות מתחים גיאופוליטיים מוגברים ואי ודאויות מאקרו-כלכליות, ניתן לראות את המשיכה של ביטקוין בתור זהב דיגיטלי על ידי המתאמים המשתנים שלו לנכסים מסורתיים. המתאם של 30 יום בין ביטקוין לזהב, נכון לאוקטובר, עמד על ממוצע של 0.65, המשקף דפוסי תנועות מחירים דומים. בעוד המתאם של 30 יום ירד בנובמבר, מגמת 90 הימים נותרה בעינה:

המתאם הזה עומד בניגוד מוחלט למתאם השלילי של ביטקוין למדדי מניות מסורתיים כמו S&P 500 וה- Nasdaq Composite. הסטייה מדגישה את המשיכה הגוברת של ביטקוין כמגוונת וכגידור מפני תנודתיות השווקים בשווקים הפיננסיים המסורתיים.

ככל שאנו מנווטים דרך דינמיקת השוק המתפתחת הזו, הציפייה סביב אישור פוטנציאלי של תעודת סל Spot BTC הופכת למוקד מרכזי. החלק הבא של הניתוח שלנו יחקור את ההשפעה הצפויה שלו על הביקוש, ההיצע והתמחור של ביטקוין. נצייר הקבלות עם השקות תעודות סל זהב ונצביע על מדדים חיוניים בשרשרת שיעזרו לסוחרים ולמשקיעים מקצועיים להבין כיצד התפתחות צפויה זו עשויה לתרגם ביקוש כספי לתנועות מחירים. כלים אלה יכולים להפוך למסייעים עבור משתתפי שוק מוסדיים בחיזוי האופן שבו תעודת סל Spot BTC יכולה להשפיע על נוף ההשקעות של ביטקוין, מה שעלול לשקף את ההשפעה הטרנספורמטיבית של תעודות סל בשוק הזהב.

האישור הפוטנציאלי של תעודת סל Spot Bitcoin הוא רגע קו פרשת מים עבור שוק מטבעות הקריפטו. הנהנת הסכמה של ה-SEC, בראשות השחקנים הפיננסיים הגדולים כמו BlackRock, מסמלת שינוי סמלי עבור הביטקוין - ממטבע דיגיטלי חולף עבור חובבי אינטרנט לנכס ברמה מוסדית, סחיר כמוצר פיננסי מוסדר. היא גם תציין את כניסתה לשווקים הפיננסיים המרכזיים, ותפתח אותה לבסיס רחב של משקיעים מקצועיים בשוק הפיננסי הגדול והעשיר בעולם.

אבל ההשפעה של תעודת סל הביטקוין הראשונה חורגת מהסימבולי. זה גם מייצג פוטנציאל של זרימה משמעותית של ביקוש חדש. עם דפוס ה-HODLing הרווח לטווח ארוך המחמיר את המחסור בביטקוין, הצגת תעודת סל עלולה לשנות באופן דרמטי את הדינמיקה בשוק. אבל האם תעודת סל זו אכן תציג ביקוש חדש מהותי? ולמרות שההיצע של ביטקוין אכן דל, האם אנחנו יכולים לכמת כמה ממנו זמין למסחר בפועל?

הניתוח שלנו נוקט בגישה דו מימדית לשאלות אלו. ראשית, אנו שואפים לכמת את הביקוש הצפוי לתעודת סל Spot BTC. נבחן הקבלות היסטוריות עם תעודות סל זהב וניתוחי ביקוש אחרונים ממקורבים בשוק. זה יעזור לנו לאמוד את הזרמת ההון הפוטנציאלית לשווקי הביטקוין לאחר אישור תעודת הסל.

שנית, אנו פונים להיצע הזמין של ביטקוין, גורם מכריע שלעיתים קרובות מתעלמים ממנו על ידי מי שלא מכיר את המאפיינים האופייניים של הנכס הדיגיטלי הזה. על ידי ניתוח נתונים על השרשרת, נעריך כמה ביטקוין ניתן לסחר כיום וכמה מוחזק באחסון לטווח ארוך ולכן כנראה אינו נזיל. הבנת דינמיקת ההיצע הזו חיונית כדי להבין כיצד השוק עשוי להגיב לגל החדש הפוטנציאלי של ביקוש.

פרספקטיבה היסטורית: ספוט זהב מול ביטקוין ספוט

ציור הקבלות בין תעודות סל הזהב הראשונות לתעודת סל הביטקוין הראשונה הפוטנציאלית יכולה להיות מלמדת בהבנת ההשפעות שלהן על הנכסים שלהם.

הצגת תעודות סל הזהב הראשונות סימנה רגע חשוב בעולם הפיננסי והביאה לעלייה משמעותית במחירי הזהב. במהלך העשור שלאחר השקת תעודת הסל ב-2004, ערך הזהב זינק מכ-270 דולר לאונקיה ל-1,000 דולר לאונקיה, מה שמסמל תשואה שנתית משמעותית של 19%.

נרטיב צמיחה זה מציע תחזית אופטימית לגבי ההשפעה הפוטנציאלית של תעודת הסל Spot Bitcoin ETF הראשונה על שוק הביטקוין. אם הביטקוין היה עוקב אחר אותו מסלול מחיר כמו הזהב לאחר אישור תעודת סל הזהב הראשונה, נוכל לצפות לעלייה משמעותית. הזהב עלה בכ-270.37% באותה תקופה.

בעוד שאת הביצועים החזקים של הזהב בתקופה זו ניתן לייחס חלקית לתנאים מאקרו-כלכליים נוחים ולהיחלשות הדולר האמריקאי, השקת תעודת סל הזהב מילאה תפקיד מרכזי בהפיכת הזהב לנגיש יותר למגוון רחב יותר של משקיעים. נגישות זו תרמה ללא ספק לעלייה במחיר הזהב.

במקרה של ביטקוין, הציפייה סביב הצגת תעודת סל Spot BTC מייצרת באז דומה. ובכל זאת, כטיעון נגד פוטנציאלי לנרטיב הצמיחה של ביטקוין, כמה אנליסטים הזכירו חששות לגבי גודל השוק האמיתי של תעודות סל ביטקוין.

לדוגמה, מוצרים נוכחיים כמו ה-Bitcoin Trust (GBTC) של Grayscale או מניית MicroStrategy, המשמשים לעתים קרובות כפרוקסי לחשיפה לביטקוין, תופסים פחות מ-7% מכלל היצע הביטקוין. יש הטוענים שהדבר מצביע על שוק שאינו נרחב כפי שניתן היה לצפות.

עם זאת, מנקודת מבט מוסדית, המוצרים הקיימים הללו אינם אידיאליים. GBTC, למשל, ידועה בעמלות הגבוהות שלה ובמבנה שלה שאינו מאפשר פדיונות, מה שהופך אותה לאפיק השקעה פחות אופטימלי. באופן דומה, בעוד שהאחזקות הביטקוין המשמעותיות של MicroStrategy מציעות דרך להשיג חשיפה לביטקוין, זהו פרוקסי לא מושלם מכיוון שהוא כולל משתנים מעבר לביצועים של ביטקוין בלבד.

הצגת תעודת סל Spot BTC צפויה להתגבר על מגבלות אלו, ולהציע אפיק השקעה ישיר ומוסדר יותר בביטקוין. זה עשוי למשוך הון חדש משמעותי, במיוחד ממשקיעים מוסדיים שחיפשו שיטה קונבנציונלית ויעילה להשקעה בביטקוין.

ובכל זאת, המבקרים עשויים לטעון שהכנסת תעודת סל ביטקוין נקודתית עלולה להוביל לערפול מחדש של הכספים, במיוחד אם GBTC תמיר לפורמט של תעודת סל, מה שיאפשר יציאות. זה עדיין חיוני, לפיכך, לחפש דרכים אחרות להעריך את הביקוש שיכול להיכנס לתחום הביטקוין לאחר אישור תעודת הסל.

אומדן זרימות

בניתוח שלנו, אנו רואים את הזרימה הפוטנציאלית לתעודת סל של ביטקוין משני מקורות מרכזיים: שוקי המניות והאג"ח ושוק הזהב. עם השינוי המקרו-כלכלי האחרון לעבר ערך קשה ונכסי מקלט בטוח, אנו משערים תנועת הון משמעותית יותר משווקי המניות והאג"ח לביטקוין. לצורך הטיעון, הבה נניח ש-10% מה-AUM המשולב של תעודות הסל של SPY, Vanguard Total Stock Market ו-Vanguard Total Bond Market עשויות לנוע לכיוון ביטקוין. הנחה זו מבוססת על האקלים הפיננסי הנוכחי שבו מניות ואיגרות חוב מתמודדות עם אתגרים, מה שהופך את הביטקוין לאלטרנטיבה אטרקטיבית עבור משקיעים המחפשים שימור ערך וצמיחה.

בנוסף, הבה נניח ש-5% מה-AUM של שוק הזהב יעברו לכיוון ביטקוין. בעוד שזהב נשאר נכס מקלט בטוח פופולרי, התכונות הייחודיות של ביטקוין כחנות דיגיטלית בעלת ערך עשויות למשוך חלק ממשקיעי זהב. עם זאת, אנו מניחים אחוז קטן יותר משוק הזהב בשל הפופולריות המתמשכת של הזהב ויציבותו כהשקעה.

בהתבסס על הנחות אלו, אנו מעריכים שכ-60.6 מיליארד דולר עשויים לזרום לביטקוין מתעודות הסל המשולבות של מניות ואיגרות חוב, וכ-9.9 מיליארד דולר משוק הזהב, בהיקף כולל של כ-70.5 מיליארד דולר בהזרמת הון פוטנציאלית חדשה. הזרמה משמעותית זו של הון חדש עשויה להיות בעלת השפעה ניכרת על השוק של הביטקוין, ועלולה להעלות את מחירו ככל שהוא זוכה לקבלה רחבה יותר ולהשתלב בתיקי השקעות מסורתיים יותר.

בעוד שמספר כדורסל של 70 מיליארד דולר עשוי להיראות אופטימי מדי עבור רבים, חשוב לציין שהוא מייצג אחוז קטן יחסית מכלל שוק מוצרי תעודות הסל בארה"ב, שמוערך כיום בסביבות 7 טריליון דולר. עם זאת, אנו יכולים גם להשוות את ההערכה שלנו לאומדן שמרני יותר שפורסם לאחרונה על ידי Galaxy Digital.

הניתוח של גלקסי דיגיטל זה מקרין 14 מיליארד דולר של הזרמות לתעודת סל של ביטקוין בשנה הראשונה שלאחר ההשקה, עלייה של 27 מיליארד דולר בשנה השנייה ו-39 מיליארד דולר בשנה השלישית. הערכה זו מבוססת על ההנחה שביטקוין מאומץ על ידי 10% מסך הנכסים הזמינים בכל ערוץ עושר עם הקצאה ממוצעת של 1%. במונחים של השפעת המחיר, Galaxy Digital מעריכה השפעה של +6.2% על המחיר עבור BTC בחודש הראשון של השקת תעודות הסל, מה שמוביל לעלייה משוערת של +74% ב-BTC בשנה הראשונה, תוך שימוש בקשרים היסטוריים בין תזרימי קרנות תעודות סל ומחיר הנכס שינויים.

פרספקטיבה על השרשרת

על ידי הערכת זרימת ההון הצפויה לשוקי הביטקוין בעקבות אישור פוטנציאלי של Spot Bitcoin ETF, ניתחנו עד כה את צד הביקוש של המשוואה. כדי להבין את הדינמיקה בשוק שככל הנראה תתפתח לאחר הצגת ה-ETF, כעת עלינו להפנות את תשומת לבנו להיצע הזמין של ביטקוין. הניתוח על השרשרת מספק ארגז כלים מושלם להערכת גורמים אלו.

דפוס ההחזקה הרווח בטווח הארוך בקרב משקיעי ביטקוין, המסומן במגמה גוברת של חוסר נזילות, מעלה שאלות קריטיות לגבי הכמות האמיתית של ביטקוין הזמינה למסחר. על ידי התעמקות במדדי מפתח בשרשרת, אנו שואפים לאמוד את היקף ההיצע הסחיר של ביטקוין ואת ההיענות הפוטנציאלית שלו לגל החדש הצפוי של ביקוש, בניסיון להעריך כיצד גורמים אלו עשויים להשתלב כדי לעצב את השוק של ביטקוין בעתיד הקרוב.

זמינות ביטקוין מוכן למסחר

אחת הדרכים להעריך כמה ביטקוין יכול להיחשב מוכן למסחר היא להסתכל על אספקת מחזיקים לטווח קצר. מושג זה מייצג את כמות הביטקוין שהועברה או בוצעה במסגרת זמן עדכנית יחסית, המוגדרת בדרך כלל כ-155 הימים האחרונים. מטבעות שלא זזו במשך יותר מ-155 ימים נחשבים בדרך כלל כחלק מאספקת המחזיקים לטווח ארוך, מה שמצביע על סבירות נמוכה יותר למכירת מטבעות אלו או לסחר בהקדם.

הרציונל להשוות בין אספקת מחזיק לטווח קצר לביטקוין מוכן למסחר טמון בדפוסי ההתנהגות של מחזיקי הביטקוין. מחזיקי טווח קצר מגיבים בדרך כלל יותר לתנודות בשוק וסביר להניח שייסחרו על סמך מגמות והתפתחויות אחרונות.

נכון לעכשיו, היצע המחזיקים לטווח הקצר נמצא בשפל רב שנים, מה שמצביע על שינוי בשוק לכיוון אסטרטגיות אחזקה ארוכות טווח. צמצום זה בהיצע לטווח קצר מסמל הידוק של ביטקוין זמין למסחר. תרחיש כזה רלוונטי במיוחד בהקשר של זרם חדש של ביקוש מתעודת סל Spot BTC, כאשר ההיצע הזמין המצומצם עלול להתקשה לספק את הביקוש הנכנס, מה שעלול להוביל לתנודתיות מוגברת בשוק ולתנועות מחירים.

דינמיקה של אספקת נוזלים ונוזלים

בהתבסס על הרעיון של מחזיקים לטווח קצר וארוך, ניתן לפלח עוד יותר את היצע הביטקוין לקטגוריות Iliquid, Liquid ו-Higly Liquid, מה שמציע מבט ניואנס יותר על דינמיקת השוק. סיווג זה לא רק משלים את מסגרת המחזיקים לטווח הקצר והארוך, אלא גם מוסיף עומק להבנתנו את ההיצע הזמין של ביטקוין, במיוחד בהקשר של הצגת תעודות סל.

• אספקה ​​נזילה: כולל ביטקוין בארנקים שלעיתים רחוקות עוסקים בעסקאות, המשקף התנהגות HODLing חזקה, שבה ההתמקדות היא בצבירה ושימור במקום במסחר.
• אספקת נוזלים: מייצג ביטקוין שמבוצע בתדירות גבוהה יותר. ארנקים בקטגוריה זו מציגים שילוב של פעילויות קנייה ומכירה, תוך התאמה קרובה יותר עם אספקת המחזיקים לטווח קצר. לרוב מדובר במשקיעים וסוחרים שעוסקים באופן פעיל בשפל והשפל של השוק.
• אספקת נוזלים גבוהה: מורכב מביטקוין שנסחר באופן פעיל מאוד, נמצא לרוב בארנקי חליפין ומשמש למסחר בתדירות גבוהה. היצע זה הוא המגיב ביותר לתנאי השוק ומייצג בדרך כלל את המקור המיידי והנגיש ביותר של ביטקוין למסחר ולהשקעה.

בתוך הקטגוריות הללו, ראינו גם שינוי בולט לקראת הגדלת היצע הבלתי נזילים. מגמה זו מתיישבת עם הירידה באספקת המחזיקים לטווח קצר, מה שמצביע על שוק הנוטה לצבירה והחזקה, במקום מסחר פעיל.

מצד שני, אספקת הנוזל והנוזל הגבוהה ראתה ירידות יחסיות, המשקפות ירידה בביטקוין הניתן לסחירה. בדומה לדינמיקת המחזיקים לטווח קצר, מבנה שוק זה מרמז על שוק מהודק יותר עם פחות ביטקוין זמין באופן מיידי למשקיעים חדשים.

Cap מימוש כמדד לזרימת הון בביטקוין

הבנת המכסה הממומשת של ביטקוין היא חיונית להערכת זרימות ההון והשפעתם על הערכת השוק, במיוחד כאשר בוחנים את ההשלכות הפוטנציאליות של תעודת סל Spot BTC. Realized Cap מציעה תצוגה ניואנסית יותר בהשוואה לשווי השוק המסורתי, ומספקת תובנות לגבי ההון בפועל שהושקע בביטקוין לאורך זמן.

בעוד ששווי השוק המסורתי מכפיל את המחיר הנוכחי בהיצע הכולל, ה-Realized Cap מחשב את הערך של כל ביטקוין במחיר האחרון שבו הועבר או בוצע עסקה ולאחר מכן מסכם את הערכים האישיים הללו. שיטה זו מכירה בכך שלא כל הביטקוין שווים מבחינת מחיר השוק הפעיל האחרון שלהם, ומציעה הערכה ריאלית יותר של סך ההון המושקע. הסברנו את המושג הזה ואת היישום שלו בפירוט באחת המהדורות הקודמות של גשר הפיננסים, זמין כאן.

ה-Realized Cap הוא מכריע בדיון שלנו על ההשפעה של תעודות סל ביטקוין נקודתיות מכיוון שהקשר שלה עם שינויים בשווי השוק יכול לשמש ככלי מעשי לאמוד את רגישות השוק של ביטקוין לזרימת הון חדשה. רגישות זו היא מדד למידת היענות ערך השוק של הביטקוין להזרקה או משיכה של כספים.

המתודולוגיה מאחורי הערכת הקשר הזה פורסמה לאחרונה שרשרת השבוע דוח, זמין כאן. ההשלכה הכללית מניתוח זה היא שכאשר היחס בין זרימת ההון לשינוי בשווי השוק נמוך, הדבר מצביע על כך שגם כמויות קטנות של הון חדש יכולות להוביל לשינויים משמעותיים בשווי השוק. תקופות אלו של רגישות גבוהה מסמנות סביבה שבה השקעות אסטרטגיות ומתוזמנות היטב יכולות להניב השפעות משמעותיות. מצד שני, יחס גבוה יותר מרמז שתשומות הון גדולות יותר נחוצות לאותה השפעה, מה שמצביע על רגישות נמוכה יותר.

עבור מוסדות, הבנת הדינמיקה הזו היא בסיסית לאסטרטגיית השקעות בביטקוין. בשוק רגיש מאוד, להשקעות טקטיות קטנות יותר יכולות להיות השפעות גדולות על שווי השוק, שעלולות להוביל לתשואות משמעותיות. תובנה זו רלוונטית במיוחד לניווט בתקופות של תנודתיות בשוק או כאשר השוק פתוח יותר להון חדש, כגון בעקבות השקת תעודת סל Spot BTC.

לעומת זאת, בתקופות של רגישות נמוכה, נדרשות השקעות גדולות יותר כדי להזיז את שווי השוק בצורה ניכרת. מצב זה מחייב התחייבויות משמעותיות יותר ועלול להיות כרוך בסיכונים גדולים יותר, מה שמחייב גישת השקעה זהירה יותר. המוסדות צריכים להיות מודעים לשינויי הרגישות הללו כדי למקסם את התשואות ולהפחית סיכונים ביעילות.

הצגת תעודת סל Spot BTC צפויה לשנות את רגישות השוק להזרמת הון. על המוסדות לעקוב מקרוב אחר ה-Realized Cap לאחר השקת תעודות הסל, שכן היא תהיה מדד מכריע להתאמת אסטרטגיות השקעה כדי להתיישר עם הדינמיקה החדשה בשוק. הבנת השינויים הללו תאפשר למוסדות להגיב ביעילות לשינויים בהתנהגות השוק של הביטקוין, תוך מינוף ה-Realized Cap כמדריך לנווט בנוף המתפתח ולייעל את החלטות ההשקעה שלהם.

מסקנות

האישור הצפוי של תעודת סל ביטקוין נקודתית מייצג רגע היסטורי עבור ביטקוין, המסמל את המעבר שלו מנכס דיגיטלי המועדף בעיקר על ידי משקיעים בודדים להשקעה בדירוג מוסדי. שינוי זה לא רק מדגיש את ההסכמה הרגולטורית והמיינסטרים של ביטקוין אלא גם מכין את הבמה לביקוש חדש משמעותי ממשקיעים מקצועיים בשוק הפיננסי הנרחב בעולם.

הקבלות היסטוריות להכנסת תעודות סל זהב רומזות לעלייה פוטנציאלית במחיר הביטקוין, בדומה למסלול של זהב לאחר תעודת סל. הניתוח שלנו מצביע על כך שבעוד שתעודת סל Spot BTC יכולה להזרים הון משמעותי חדש, היא מתעמתת עם שוק שבו ההיצע הזמין של ביטקוין נעול בעיקר בהחזקות לטווח ארוך. המחסור בביטקוין שניתן לסחיר בקלות עשוי להגביר את התנודתיות בשוק ואת תנועות המחירים בתגובה לזרימה של הון המונע על ידי תעודות סל.

עבור משקיעים מוסדיים, הבנת הדינמיקה הזו, במיוחד באמצעות מדדים בשרשרת כמו ה- Realized Cap, היא חיונית. גישה זו תציע תובנה עמוקה יותר לגבי תגובת השוק להזרמת הון חדשה, ותנחה אסטרטגיות השקעה בסביבת המסחר החדשה לאחר השקת תעודות סל.

ב-Glassnode, גישה מרכזית לסיווג משקיעים בביטקוין היא באמצעות המושגים של מחזיקי טווח ארוך (LTH) ומחזיקים לטווח קצר (STH). סיווגים אלה, המבוססים על התנהגויות הוצאות נצפו ודפוסים סטטיסטיים של תנועות מטבעות, מספקים צוהר לאסטרטגיות ההשקעה ותגובות השוק של קבוצות משקיעים שונות.

הדינמיקה של מחזיקים לטווח ארוך וקצר

מחזיקים לטווח ארוך או LTH הם אלה שמחזיקים את הביטקוין שלהם לתקופות ממושכות, בדרך כלל משתרעות על פני מספר חודשים עד שנים. הסף לזכאות כ-LTH הוא כ-155 ימי החזקה. מעבר לתקופה זו, מטבעות הופכים יותר ויותר לא סבירים לבזבז, מה שמעיד על מחויבות לאסטרטגיות השקעה ארוכות טווח. התנהגות LTH מותאמת לרוב למגמות השווקים הדוביות, שבהן משקיעים אלו צוברים מטבעות במחירים נמוכים יותר, מה שמרמז על מגמה שורית באופק.

לעומת זאת, בעלי טווח קצר (STHs), הם נכנסים חדשים יותר לשוק או סוחרים פעילים. הם נוטים יותר להגיב לתנודתיות בשוק לטווח קצר ולעזוב את הפוזיציות שלהם בקלות רבה יותר. מטבעות המוחזקים פחות מ-155 ימים נכנסים לקטגוריה זו, ומשקפים חלק נזיל ופעיל יותר מההיצע של הביטקוין. ההתנהגות של STHs משמעותית במיוחד בשלבי שוק שורי, שבהם מחזיקים אלה נוטים להיות פעילים יותר, מה שתורם להגברת הנזילות בשוק וללחץ פוטנציאלי בצד המכירה.

כלי עזר בניתוח שוק

ההבחנה בין LTHs ו-STHs חשובה להבנת סנטימנט השוק ותנועות עתידיות פוטנציאליות. לדוגמה, היצע LTH דומיננטי מתאם לעתים קרובות עם שלבי צבירה, שבהם משקיעים מנוסים קונים ומחזיקים, צופים עליות מחירים עתידיות. לעומת זאת, היצע STH גדל יכול לאותת על פעילות שוק מוגברת ולחץ מכירה פוטנציאלי, הנצפה לעתים קרובות בשווקי השוורים.

יישום מעשי במסחר וניהול סיכונים

סוחרים יכולים להשתמש במדדים LTH ו-STH כדי לאמוד את סנטימנט השוק. היצע LTH עולה מצביע על זמן טוב לצבירה, מכיוון שלעתים קרובות הוא קודם למגמות שוריות. בינתיים, עלייה בהיצע STH יכולה להצביע על שיא פוטנציאלי בשוק או על תנודתיות מוגברת, לאותת לסוחרים להתאים את האסטרטגיות שלהם, אולי לקחת רווחים או להפחית פוזיציות.

לניהול סיכונים, האיזון בין אספקת LTH ל-STH מסייע בהערכת יציבות השוק הכוללת. שוק שנשלט על ידי LTH הוא בדרך כלל יציב יותר ופחות נוטה לתנודות מחירים פתאומיות, מה שמצביע על סיכון נמוך יותר להשקעות לטווח ארוך. לעומת זאת, היצע STH גבוה מצביע על שוק תנודתי יותר, המחייב אסטרטגיות ניהול סיכונים קפדניות יותר כדי לצמצם הפסדים פוטנציאליים עקב תנודות בשוק.

לסיכום, הבנת הדינמיקה בין LTHs ו-STHs היא היבט חיוני של ניתוח שוק במסחר בביטקוין. זה לא רק עוזר בזיהוי מגמות שוק נוכחיות אלא גם מסייע בקבלת החלטות מושכלות למסחר ולניהול סיכונים. על ידי מעקב אחר השינויים בין שתי הקבוצות הללו, סוחרים ומשקיעים יכולים לנווט טוב יותר בנוף המורכב של רשת הביטקוין.

אם תרצה ללמוד עוד על מדד זה וכן לגלות את האינדיקטורים הנגזרות שלו ואת הדרכים המרובות שבהן תוכל ללמוד אותו, Glassnode הכינה קובץ מקיף לוח ניהול חשבון. אנו ממליצים לך גם להעמיק את הבנתך במדד חיוני זה על ידי קריאת זה מאמר ייעודי בדפי אקדמיית Glassnode. משאבים אלו יעזרו לך לעשות את הצעדים הראשונים שלך בעולם של ניתוח שרשרת ולהשתמש בתובנות שאתה חושף בפעילויות המסחר היומיומיות שלך או ניהול הסיכונים.

---

קבל תובנות מותאמות אישית

אנו מקווים ש-Finance Bridge ימשיך לספק תובנות חשובות ויעזור לך לנווט בנוף הקריפטו בצורה יעילה יותר.

אם יש לך רעיון כיצד נוכל לשפר את הניוזלטר הזה כדי להפוך אותו למעשי יותר עבורך, אנו מזמינים אותך ליצור איתנו קשר. האם יש לך שאלות כלשהן לגבי תוכן הגיליון הזה או כל שאילתה אחרת? האם תרצה להתחבר ישירות לצוות האנליסטים שלנו? או שאתה מעוניין לגלות איך אתה יכול למנף את מלוא הפוטנציאל של Glassnode?

אל תהססו לפנות. המחשבות והתובנות שלך יעזרו לנו להמשיך ולשפר את איכות השירותים שלנו ואת הניוזלטר הזה, אז אנחנו באמת נרגשים לשמוע ממך. תזמן שיחה עם חבר מסור מצוות המכירות המוסדי שלנו כדי להתחיל את השיחה.

---

in

---

---

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
• PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
• מקור: https://insights.glassnode.com/finance-bridge-spot-btc-etf-impact/