כיצד מייסדים צריכים לחשוב על ניהול מזומנים

מזומן הוא כמו חמצן לסטארטאפים; המייסדים לפעמים לוקחים את זה כמובן מאליו, אבל זה משאיר את העסק שלך בחיים. גם אם יש לך מוצר נהדר, הכנסות צומחות וצנרת כישרונות קבועה, אם נגמר לך המזומנים, החברה שלך מתה.

בהתחשב בחשיבות המזומנים, ניהול מזומנים - הכולל ניהול מסלול וגיוס הון ממשקיעים - הוא כמובן עניין של מנכ"ל ולא משהו שצריך להעביר לסמנכ"ל כספים או לצוות כספים, במיוחד בתקופות של אי ודאות. החלטות הקצאת מזומנים, כגון הוצאות על גיוס ותשתיות, גם הן תחת סמכותו של המנכ"ל, וכך גם אם לסטארט-אפ שלך יש חובות, כדי להבטיח שהחברה שלך לא תכשיל אף אמנה שקובעת להחזיק ביתרת מזומנים מסוימת. אחרת, מלווה יכול לקחת את הנכסים שלך כבטוחה.

כדי לנהל בהצלחה מזומנים, העיקרון המנחה שלנו סובב סביב הבנת תזמון וקיום מסגרת לגיוס מזומנים, חישוב מזומנים וקביעה על מה אתה מוציא את המזומנים שלך. במדריך זה, נדלג על הדיון גיוס חוב והון עצמי, אשר מכוסים היטב, ובמקום זאת מתמקדים ב-1) כיצד לקבוע מה נחשב למעשה כ"מזומן" לניהול העסק שלך, 2) כיצד להשתמש במסגרת לפתח תוכנית עבור המזומנים שלך, 3) כיצד לבנות מערכת ניתנת להתאמה מודל תפעול גמיש (שאותו נעסוק ביתר עומק בקטע המשך), ו-(4) כיצד להתמודד עם משבר נזילות. על ידי ניהול צמוד של מזומנים ושמירה על חודשים של מסלול, מייסדים יכולים להימנע מטעויות רבות הניתנות למניעה (אך נפוצות מדי!) ויקרות.

תוכן העניינים

ענייני תזמון

לפני שנחפור בפרטים, ברצוננו להדגיש שהעיקרון הבסיסי של ניהול הנזילות שלך כסטארט-אפ הוא העיתוי והבשלות חשובים. הֲבָנָה מתי אתה צריך מה כמות המזומנים היא הבסיסית להפעלת החברה שלך. כדי לעשות זאת, עליך להיות בעל הבנה מדויקת מתי נכנסים מזומנים, מתי יש לשלם אותם ומתי יש לנעול אותם לצרכים אחרים, הן בטווח הקצר והן בטווח הארוך. 

יש להרחיב את אותו תהליך חשיבה לאופן שבו אתה משקיע את המזומנים שלך בפעילות שלך. ההשקעות שלך במוצר ובגיוס עובדים צריכות להתאים כאשר אתה חושב שתוכל לגייס הון בשלב הבא, בין אם זה חוב או הון עצמי. רק לאחר שיש לך מבט על צרכי המזומנים של העסק שלך, אתה יכול לחשוב אם אתה רוצה להשקיע את המזומנים ובאילו סוגי מכשירים, בין היתר. 

תוכן העניינים

חישוב מזומן

אז מה זה מזומן? כמות המזומנים שברשותך עשויה להיראות ברורה - זה צריך להיות סכום הכסף שיש לך בחשבון הבנק שלך - אבל לעתים קרובות יש בלבול סביב נושא זה. הסיבה לכך היא שהמזומנים שלך יכולים להישמר במספר חשבונות, כולל חשבונות מזומנים מוגבלים, חשבונות לתשלום, חייבים נכנסים, הכנסות שהרוויחו שעדיין לא חויבו או נגבו, חובות ועוד. חשבונאות מזומנים היא המפתח. כמייסד, כדאי שתהיה לך תצוגה יומיומית על מזומנים נזילים: זה המזומן שלך בבנק, לא כולל מזומנים מוגבלים, השקעות או כל דבר שקשור.

 יש בדרך כלל שתי דרכים לעקוב אחר הרישומים החשבונאיים שלך: בסיס מזומן ובסיס צבירה. בעוד שחשבונאות צבירה חשובה להכרה בעלויות והכנסות בעת הרווחה והיא הבסיס לחשבונאות ודיווח GAAP, היא יכולה להיות פחות שימושית למעקב אחר תזרים המזומנים הצפוי שלך כמייסד. חשבונאות על בסיס מזומן מכירה בתשלומים ובגביות במזומן בפועל, ללא קשר למועד הרווחתם או התרחשותם. כדי לעזור לחשוב על מקורות המזומנים והשימושים שלך, זה יכול להיות מועיל לחשוב על זה במונחים של תזרים מזומנים תפעולי, מימון והשקעה. 

כסטארט-אפ, יש לך מקורות מזומנים ושימושים פועל - הכנסות מהלקוחות שלך, הוצאות שכר, הוצאות שיווק וכו' - תלוי בשלב. יש גם מְמַמֵן תזרים מזומנים, אשר עבור סטארט-אפ הוא מזומן שקיבלת בדרך כלל מגיוסי החוב או ההון העצמי שלך. (יש גם תזרים מזומנים מהשקעות, אם כי זה בדרך כלל פחות רלוונטי עבור סטארט-אפים של תוכנה שיש להם פחות השקעות). ההגדרות החשבונאיות הטכניות פחות חשובות כאן, אבל העיקרון מאחורי ההבחנה כן משנה. צרכי המזומנים של הסטארט-אפ שלכם חייבים להיות ממומנים על ידי שילוב כלשהו של מזומנים שנוצרו על ידי העסק, אם בכלל, וכמה מזומנים שגייסתם. ניהול תזרים המזומנים הזה פנימה והחוצה הוא ניהול מזומנים.

טעות נפוצה שעושים סטארט-אפים כשהם מבינים את מצב המזומנים שלהם היא ספירת כל ההכנסות שהרוויחו כנגד ההוצאות שלהם (כלומר, צורה כלשהי של חשבונאות צבירה). זה מחזיר אותנו לנקודה ש העיתוי משנה. מזומן שלא קיבלת אינו מזומן. באופן מציאותי, לקוחות הולכים לשלם לך באיחור, וחלקם לא ישלמו לך בכלל. אתה צריך לקחת בחשבון את זה כשאתה חושב על כמה מזומנים אתה צריך. חשבונות חייבים (כלומר, הכסף שהלקוחות שלך חייבים לך) אינם למעשה מזומנים מכיוון שלא קיבלת שום דבר שתוכל להשתמש בו כדי לשלם לעובדים שלך או לבצע את תשלומי הריבית שלך. עד שתקבל את התשלום במזומן, זה לא מזומן.

גם מזומנים נקשרים לפעמים ולכן לא מזומנים נזילים. זה כולל מזומנים שנמצאים בחשבון נאמנות עם שער התשלום שלך, הלוואות שהארכת, או הון עצמי שהתחייבת כ"הפסד ראשון" במתקני המחסן שלך. לעתים קרובות אתה צריך להחזיק סכום מינימלי של מזומן כדי לא להכשיל אמנה בהסכם האשראי שלך. כל זה אינו מזומן שתוכל להשתמש בו למימון הפעילות העסקית שלך. 

ואל תשכח גם חוב צריך להחזיר. ההשקפה השמרנית ביותר היא ל לֹא כלול חוב במספר המזומן שלך מכיוון שאתה צריך להחזיר אותו.

תוכן העניינים

בניית תוכנית מזומנים

עכשיו כשאתה יודע לחשב את עמדת המזומנים הנזילים שלך, אתה צריך לפתח תוכנית לניהול המסלול שלך ולהבין כמה חודשים המזומנים שלך ישאירו אותך צף. עיקרון המזומנים המבוסס על תזמון כאן הוא הבנת ההבדל ביניהם מזומן תפעולי ו מזומן אסטרטגי. כל מה שאתה צריך כדי לנהל את העסק שלך במשך 12 החודשים הבאים הוא המזומנים התפעוליים שלך; זה כולל משכורות, שכר דירה ותשלומי ריבית. מזומן אסטרטגי הוא כסף שלא תזדקק לתקופה ארוכה יותר. לכן יש לך קצת יותר גמישות במזומן הזה.

כדי לעזור לך לקבוע תפעול מול מזומן אסטרטגי, כמו גם את המסלול שלך, עליך לחזות ולקבוע את התקציב עבור ההוצאות שלך. עבור רוב הסטארט-אפים, ההוצאה המשמעותית ביותר שלך תהיה העובדים שלך, כך שהכרת תוכנית מספר העובדים שלך חיונית להבנת צרכי המזומנים שלך. גם אם אתה חברה בשלבי התחלה שאינה מייצרת הכנסות, עליך להיות בעל תחושה ברורה של אבני הדרך שאתה צריך להגיע כדי להעלות את הסיבוב הבא שלך, שהוא גם סוג של ניהול מזומנים! ככל שאתה מתקדם יותר, העלויות שלך הופכות להיות חוזרות יותר וקלות יותר לחיזוי, מה שהופך את החיזוי לפשוט יותר. 

המפתח לחיזוי הוא תחושה של צרכי ההוצאות החודשיות ושריפת המזומנים שלך, כמו גם המסלול שלך, ולאחר מכן בדיקה חוזרת של ההערכות הללו מדי חודש, לפחות, כאשר המיקום של הסטארט-אפ שלך משתנה.

התחזית שלך תיתן לך תחושה של ההוצאות שלך, שיכולות להיות קיצור של צריכת מזומן, אבל אתה צריך גם לראות את התשלומים הקרובים, שחלקם עשויים להיות עבור הוצאות שנגרמו בתקופה קודמת. טופס אחד הוא חשבונות לתשלום: כל התשלומים, חוזרים או לא חוזרים, שאתה מצפה לשלם. זה כולל מגוון רחב של דברים, כולל אך לא רק עמלות רישוי תוכנה שנתיות, תשלומי בונוס חוזיים, רווחים הקשורים לרכישה, הוצאות בניית משרדים ותשלומי פיטורים עבור הפחתות מתוכננות בתוקף. דבר נוסף שיש לתת עליו את הדעת הוא תשלומי חובות (הן ריבית והן קרן). 

בעת קביעת צרכי המזומנים שלהם, חברות סטארט-אפ שוכחות בדרך כלל שלוקח זמן לסלק את התשלומים. תשלומי ACH, המשמשים לעתים קרובות לתשלום לספקי שכר או לספקים משלמים, לוקחים כמה ימים לסלק, ולפעמים נכשלים בגלל חוסר כספים או סיבות אחרות. תשלומים שחייבים להתבצע בין גופים של החברה (למשל, OpCo ו-PropCo עבור חברת נדל"ן, או חברות בנות בינלאומיות, או אפילו חשבונות בנק) לעתים קרובות לוקח זמן לסלק. אתה לא יכול להסתמך על הלוואה בין קבוצתית כמזומן! השאירו לעצמכם חיץ בתזמון ועודף מזומן נזיל כדי לאפשר עיכובים. חברות סטארט-אפ לרוב לא מתחשבות בחוסר התאמה בתזמון הזה ומסתיימות עם בעיות קצרות טווח, ולו רק לכמה ימים, שעדיין יכולות להיות קטלניות. 

ברגע שיש לך תחושה של צרכי המזומנים החזויים שלך, תוכל לקבוע היכן להשאיר את המזומנים, בהתאם לתזמון הנזילות הנדרש. מזומן תפעול ניתן להכניס לחשבון פיקדון שתוכלו למשוך ממנו בכל פעם שתזדקקו לו. עבור מזומנים אסטרטגיים, מכיוון שאינך זקוק להם בטווח הקצר, תוכל לשקול השקעה בחשבון מניב כמו קרן שוק כספים. חשבונות אלה יכולים להיות פחות נזילים. ההבחנה בין שני הסוגים הללו היא קריטית; אם אתה יודע שתזדקק למזומן כדי לבצע תשלומים לטווח קצר, למשל, אל תקשור את זה למשהו לטווח ארוך. 

בסביבת התעריפים של היום, למרבה המזל, אתה יכול להרוויח בנוחות 2-3% בחשבון סוויפ בעל סיכון נמוך נזיל במיוחד או בחשבון שוק הכסף. אם יש לך מספיק מסלול מזומנים שיספיק ליותר מ-12 עד 18 חודשים, אז אולי יהיה הגיוני, עבור ההוצאות שלך בטווח הקרוב, לחקור תיק השקעות עם מכשירים עם משך זמן מעט יותר ארוך (כלומר, 6-12 חודשים ), לרבות אג"ח ארה"ב, אג"ח או ניירות ערך מסחריים. בתור שיטות עבודה מומלצות, עליך לנסח מדיניות השקעה פשוטה ולבקש מהדירקטוריון שלך לאשר אותה לפני שתתקדם ביישום אסטרטגיית השקעה רחבה יותר.

(להדרכה נוספת, צוות הקריפטו a16z הרכיב a תבנית מדיניות השקעה בסיסית ו מדריך לניהול אוצר.  בעוד שהכתיבה שלהם כוללת כמה הנחיות ספציפיות לקריפטו ו-DAO, העקרונות הכלליים שהם מכסים זהים לניהול אוצר רחב יותר.) 

זכור שכאשר מדובר בהשקעת המזומנים שלך, המטרה הראשונה שלך היא שימור ההון, והשני לזה הוא נזילות. אתה צריך לוודא שאתה יכול לכסות את כל ההוצאות התפעוליות שלך בטווח הקרוב - אפילו בתרחיש הגרוע ביותר שלך - כמו גם כל תשלומים חד פעמיים לפני שאתה מחפש תשואה. תהיו שמרנים ותזכרו את זה הבגרות חשובה!

תוכן העניינים

קצת מזומן מגיע עם חוטים מצורפים

עכשיו, כשיש לך תחזית לצרכי המזומנים של העסק שלך, האם אתה יכול להשתמש בכל המזומנים שלך באותו אופן? לא! זה המקום שבו יש להתייחס לתזרים המזומנים המימון - במיוחד מזומנים הנובעים מגיוס חוב מול הון עצמי - באופן שונה מתזרים המזומנים התפעולי שנוצר על ידי הפעילות העסקית. עבור סטארטאפים, חובות משמשים בצורה הטובה ביותר למימון צפוי תזרימי מזומנים עתידיים, והון עצמי לבלתי צפויים. הון עצמי, כמובן, הוא צורת המזומנים היקרה ביותר (בהינתן הבעלות הקבועה למשקיעים חדשים, שהיא מדללת ובעלת שיעור תשואה נדרש גבוה יותר), אך יש לה יותר גמישות סביב השימוש. למשקיעי מניות עשוי להיות גם פיקוח מסוים על ההוצאות, במיוחד על רכישות גדולות, בהתאם לתנאי ההשקעה שלהם.

בהסכם האשראי הארוך יותר, השימוש בתמורה מחוב יוגבל לפעילויות מוגדרות. חוב משמש לעתים קרובות למימון פעולות (למשל, גיוס עובדים, רישיונות תוכנה, שטחי משרד), צמיחה (למשל, מכירות ושיווק) ברגע שלחברה יש משיכה חוזרת, ומיזוגים ורכישות, כמו גם לחצץ את המאזן או להרחיב את המסלול. אין להשתמש בחוב למימון תוצאות בלתי צפויות, כמו מוצרים לא מוכחים. אם אתה נותן הלוואות ללקוחות, תוכל לשקול הקמת חוב במבנה מחוץ למאזן (SPV) של רכבים מיוחדים כדי לממן מקורות חדשים. זה עשוי לדרוש הון עצמי מסוים בהתאם לתנאים, בעיקר שיעור המקדמה. 

אם אכן תבחר לגייס מסגרת חוב, הסוג שאתה צריך לגייס תלוי גם בפדיון, כפי שיש לנו נכתב בעבר על, והסוג עשוי לפתוח כמויות שונות של מזומן. מוצרים פיננסיים מוכווני הון חוזר (לדוגמה, מקדמות במזומן, כרטיסי חיוב, פקטורינג וצורות אחרות של מימון חובות) הם בדרך כלל בעלי משך זמן קצר יותר (מתחת לשנה) ומתהפכות במהירות. הם ממומנים בדרך כלל באמצעות חובות סיכון או מתקני מחסן. המזומנים ימוחזרו בחזרה בקצב מהיר יותר בהשוואה לנכסים ארוכי טווח כמו הלוואות אישיות, שיכולות להיות להן תקופת החזר של שלוש שנים. נכסים בעלי משך זמן ארוך יותר יקשרו הון לפרק זמן ארוך יותר ולא ניתן להסתמך עליהם לצרכי הון חוזר.

תוכן העניינים

כיצד לנהל משבר נזילות

אם, מסיבה כלשהי, אתה מגיע למצב משבר ללא מספיק מזומנים, אל תיבהל. עדיין יש לך כמה אפשרויות לחפור את עצמך. ראשית, מה שאתה יכול לעשות תלוי אם הבעיה שלך סובבת סביב בעיה לטווח קצר או לטווח ארוך. אם אתה יודע שיגמר לך המזומנים כדי לנהל את העסק חודשים מראש - נושא לטווח ארוך שהוא בטבע של סטארט-אפים - אתה יכול לגייס יותר הון עצמי, למכור את החברה שלך, לפזר חלק מהעסק ל למכור, לסיים את הפעילות שלך, או למצוא דרך לצמצם את שריפת המזומנים שלך ולהגיע לרווחיות. 

האפשרויות שלך מוגבלות יותר אם יש לך בעיה פתאומית וקצרת טווח, שבדרך כלל זה מה שמייסדים מוצאים את עצמם לא מוכנים לענות. ייתכן שתצטרך לקבל החלטות שישפיעו על הצמיחה בטווח הקרוב - כמו הפסקה פתאומית של הארכת ההלוואות ללקוחות שלך, או השבתת מוצר - וזה בסדר! ישנם כמה מלווים לטווח קצר שאולי יוכלו לספק הערת דרישה או פתרון מהיר; עם זאת, אפשרויות אלו יהיו יקרות ויכולות לבוא עם שיעורי ריבית ו/או צווים גבוהים יותר. 

אתה יכול גם לפנות לבעלי המניות הקיימים שלך לקבלת תמיכה בצורה של שטר להמרה או מבנה חוב וכתבי אופציה כדי לגשר על הפער לשבועות הקרובים עד שתוכל להבטיח מימון נוסף. זה יהיה מימון גישור לטווח קצר או הערת דרישה שתהפוך להון בשלב מסוים בעתיד. זה יכול לקחת זמן רב יותר לגייס הון בהתאם לתנאי השוק, אז אתה תמיד צריך לנהל שיחות מוקדם ככל האפשר. 

תוכן העניינים

סיכום

ניהול מזומנים צריך להיות בראש סדר העדיפויות של מנכ"לים. כדי להישאר בחיים, כרגע יותר מתמיד, חברות צריכות לדעת: 1) כמה מזומנים נזילים יש להן בכל נקודה נתונה, ו-2) באופן ריאלי כמה חודשי מסלול יש להן. עם שליטה חזקה בתזמון צרכי המזומנים וניהול מסלול אקטיבי, חברה יכולה לחסוך לעצמה הרבה זמן ועוגמת נפש סביב מצוקת מזומנים כואבת או - גרוע מכך - מוות.

***

הדעות המובעות כאן הן אלה של אנשי AH Capital Management, LLC ("a16z") המצוטטות ואינן הדעות של a16z או החברות הקשורות לה. מידע מסוים הכלול כאן התקבל ממקורות צד שלישי, כולל מחברות פורטפוליו של קרנות המנוהלות על ידי a16z. למרות שנלקחה ממקורות האמינים כאמינים, a16z לא אימתה מידע כזה באופן עצמאי ואינה מציגה מצגים לגבי הדיוק המתמשך של המידע או התאמתו למצב נתון. בנוסף, תוכן זה עשוי לכלול פרסומות של צד שלישי; a16z לא סקרה פרסומות כאלה ואינה תומכת בתוכן פרסומי כלשהו הכלול בהן.

תוכן זה מסופק למטרות מידע בלבד, ואין להסתמך עליו כייעוץ משפטי, עסקי, השקעות או מס. עליך להתייעץ עם היועצים שלך באשר לעניינים אלה. הפניות לניירות ערך או לנכסים דיגיטליים כלשהם נועדו למטרות המחשה בלבד, ואינן מהוות המלצת השקעה או הצעה לספק שירותי ייעוץ השקעות. יתר על כן, תוכן זה אינו מכוון ואינו מיועד לשימוש על ידי משקיעים או משקיעים פוטנציאליים כלשהם, ואין להסתמך עליו בשום פנים ואופן בעת ​​קבלת החלטה להשקיע בקרן כלשהי המנוהלת על ידי a16z. (הצעה להשקעה בקרן a16z תתבצע רק על ידי מזכר ההנפקה הפרטית, הסכם המנוי ותיעוד רלוונטי אחר של כל קרן כזו ויש לקרוא אותה במלואה). המתוארים אינם מייצגים את כל ההשקעות בכלי רכב המנוהלים על ידי a16z, ואין כל ודאות שההשקעות יהיו רווחיות או שלהשקעות אחרות שיבוצעו בעתיד יהיו מאפיינים או תוצאות דומות. רשימה של השקעות שבוצעו על ידי קרנות המנוהלות על ידי אנדריסן הורוביץ (למעט השקעות שעבורן המנפיק לא נתן אישור ל-a16z לחשוף בפומבי וכן השקעות בלתי מוקדמות בנכסים דיגיטליים הנסחרים בבורסה) זמינה בכתובת https://a16z.com/investments /.

תרשימים וגרפים המסופקים בתוכן הם למטרות מידע בלבד ואין להסתמך עליהם בעת קבלת החלטת השקעה כלשהי. ביצועי העבר אינם מעידים על תוצאות עתידיות. התוכן מדבר רק לתאריך המצוין. כל תחזיות, אומדנים, תחזיות, יעדים, סיכויים ו/או דעות המובעות בחומרים אלו כפופים לשינויים ללא הודעה מוקדמת ועשויים להיות שונים או מנוגדים לדעות שהובעו על ידי אחרים. אנא ראה https://a16z.com/disclosures למידע חשוב נוסף.