מיקוד משקיע מכוון לא נכון את דוח 'ביטקוין תחילה' של Fidelity

דוח שנערך לאחרונה מאת ענקית השירותים הפיננסיים Fidelity תופס את הביטקוין כסוג נכסים משלו, אך אינו מצליח לזהות את הפוטנציאל האמיתי שלו.

ב-18 בינואר פרסמה ענקית השירותים הפיננסיים Fidelity "ביטקוין תחילה: מדוע משקיעים צריכים לשקול ביטקוין בנפרד מנכסים דיגיטליים", נכתב על ידי מנהל המחקר כריס קויפר ונתח המחקר ג'ק נוירוטר.

עבור רבים במרחב, הכרה מוסדית בביטקוין בהיותו ישות נפרדת ממה שנהוג לכנות "קריפטו" נתפסה כחיובית נטו לביטקוין. יש לשבח את נאמנות על ההכרה הזו, והניסיון שלה לבדיקת נאותות להבין את הביטקוין כנכס דיגיטלי במעמד משלו. עם זאת, דו"ח זה מראה שלחינוך המוסדי יש עוד דרך ארוכה לעבור.

'איזה מהם?'

העיתון פותח בדילמה של בחירה באילו נכסים דיגיטליים להשקיע:

"ברגע שהמשקיעים החליטו להשקיע בנכסים דיגיטליים, השאלה הבאה הופכת, 'איזה מהם?'".

עם הכותרת המתאימה של הדו"ח, Fidelity מציגה מתווה מנוסח שינחה את המשקיעים שלה בנתיב של מחסור דיגיטלי. בין המתאר, פידליטי מעלה את הנקודות הבאות:

"ביטקוין מובן בצורה הטובה ביותר כטובה כספית, ואחת מתזות ההשקעה העיקריות עבור ביטקוין היא כמאגר נכסי הערך בעולם דיגיטלי יותר ויותר.
-ביטקוין שונה מהותית מכל נכס דיגיטלי אחר.
-אין בהכרח בלעדיות הדדית בין הצלחת רשת הביטקוין לבין כל שאר רשתות הנכסים הדיגיטליים.
-יש להעריך פרויקטים אחרים שאינם ביטקוין מנקודת מבט שונה מזו של ביטקוין.
-ביטקוין צריך להיחשב כנקודת כניסה עבור מקצים מסורתיים המעוניינים לקבל חשיפה לנכסים דיגיטליים.
-על המשקיעים להחזיק בשתי מסגרות נפרדות באופן מובהק לשקול השקעה באקו-סיסטם של נכסים דיגיטליים זו."

לאחר הגדרת המתווה, פידליטי עוברת לנקודה הראשונה: הגדרת הביטקוין כסחורה כספית.

מה זה Bitcoin?

פידליטי מבחין בהבדל בין ביטקוין, הרשת, לבין ביטקוין, הנכס, המיוצג בדרך כלל באמצעות שימוש באותיות רישיות של "B" כאשר מתייחסים לרשת. לאחר מכן, המחברים מתחילים לדון בביטקוין כטובין כספי וכרשת.

הם דנים, בעמוד החמישי, כיצד לביטקוין יש שיעור אינפלציה (בערך) של 1.8% שניתן לחישוב שהוא סופי מטבעו, וקשור לכמות קבועה של 21 מיליון מטבעות. הנפקה פרוגרמטית זו מבטיחה את הביטוי הראשון והיחיד של מחסור דיגיטלי שהיה קיים אי פעם בכל הנוגע לסחורות כספיות - המחסור הזה מניע את ערכו של הביטקוין באופן שלא ניתן לשכפל. למה אי אפשר לשכפל את זה?

"מכיוון שביטקוין היא כיום הרשת המוניטרית המבוזרת והמאובטחת ביותר (ביחס לכל שאר הנכסים הדיגיטליים), רשת בלוקצ'יין חדשה יותר ונכס דיגיטלי שמנסה לשפר את הביטקוין כטובה כספית יצטרכו בהכרח לבדל את עצמו על ידי הקרבת אחד או שניהם המאפיינים האלה", כפי שמסביר דו"ח פידליטי.

פידליטי, בפרפרזה של Vitalik Buterin, מייסד Ethereum, מדווח כי הדבר נובע בין השאר מההבנה שמסד נתונים "יכול לספק רק שתיים מתוך שלוש ערבויות בו-זמנית: ביזור, אבטחה או מדרגיות". זה דורש הקרבה על מנת לנסות להחליף את הביטקוין, מה שמבטיח בסופו של דבר את כישלונו.

כשהתייחסו להצלחה ולסיבולת יכולתה של הרשת להתגבר על מכשולים בלתי צפויים, הם סיפקו רשימה של אירועים בהיסטוריה של הביטקוין ש-Fidelity רואה בהם כשליליים, שבסופו של דבר התגברו עליהם. הנה הרשימה:

חלק מהאירועים הללו היו למעשה חיובי נטו עבור ביטקוין, לא שליליים.

ראשית, היוצר האנונימי היה הכרחי להצלחת הרשת. ללא מטרה, ללא אסוציאציות פוליטיות, ללא אמונות הקשורות לפרוטוקול, הם שאיפשרו לו להפוך לצורת ביטול של כסף המחזירה את ריבונות הכסף לפרט. מנהיג או יוצר מקצה את מערכת האמונות של זהותם לרשת, וסאטושי נקמוטו ידע זאת, וזו הסיבה שהם נשארו בשם בדוי.

שנית, "מלחמת האזרחים", המכונה גם בחלל "מלחמות הבלוק-סייז," הקים אתוס אמיתי לצורה פרוגרמטית ומבוזרת של כסף, וקבע שכמות הנתונים המאוחסנת בתוך בלוקים של ביטקוין צריכה להישאר קטנה מספיק כדי לאפשר השתתפות ברשת עם אירוח קל יחסית של צמתים, היבט קריטי של ביזור הביטקוין. זה היה בסיס הוכחה, וחיוני לסיפור הביטקוין, סיפור על חזון והסכמה שיעצבו בסופו של דבר את הפרוטוקול.

לאחר שדנו ב"מלחמת האזרחים", מחברי הדו"ח עוברים לדיון קשה מזלגות (כאשר הקונצנזוס של הפרוטוקול מתפצל, וכתוצאה מכך נוצר אסימון חדש) שנוצרו בשם המדרגיות. מדוע נושא המדרגיות חשוב עבור נכס דיגיטלי?

קנה המידה של ביטקוין

"מדרגיות הייתה בעיקר עקב אכילס של רשת הביטקוין מכיוון שהיא ממקסמת ביזור ואבטחה, אך כתוצאה מכך היא הרשת עם אחת מתפוקות העסקאות האיטיות ביותר."

-דיוק

זה לא ייצוג מדויק של רשת הביטקוין. כפי ש-Fidelity מזכירה מספר פעמים במאמר זה, ביטקוין שם את הפוקוס על ביזור ואבטחה מעל הכל. המשמעות היא שכבת בסיס הנעה לאט, שהיא איטית בכוונה ולא בנויה לפי קנה מידה. ביטקוין תמיד נועד להרחיב את הטווח מחוץ לשרשרת.

"מחוץ לשרשרת" מתייחס להצבת אפליקציות הבנויות על גבי ביטקוין, תוך שימוש בפנקס החשבונות של ביטקוין לשמירה ושימוש בביטקוין, המטבע בדרכים שאינן מחייבות עיבוד של כל עסקה בשכבת הבסיס ברגע שהיא. קורה. האיטרציה המוצלחת ביותר של יישומי שכבה 2 עד כה היא רשת Lightning, שמקבלת רק פסקה קטנה של מיקוד במאמר זה, שתמצא להלן:

בעיתון, ברק מוזכר כעובר אורח בשיחה, ובכל זאת זה הוביל לכך אל סלבדור מסוגלת לאמץ ביטקוין כהילך חוקי בגלל יכולתו להרחיב את גודלו ברמת מדינת הלאום.

לטעון שמדרגיות היא "עקב אכילס" עבור ביטקוין זה לשאול מדוע הזהב לא היה מסוגל להתיישבות מיידית בקנה מידה עולמי. שכבת הבסיס של נכס חייבת לנוע לאט ובטוח, ומערכות אמורות להיבנות על גבי שכבת הבסיס הזו.

עכשיו, אני בטוח שאתה תוהה מדוע הטקסט בתמונה למעלה הודגש? לאחר שדנו במדרגיות ובאיטרציות של ביטקוין שנוצרו עקב מזלגות קשים שהתמקדו בשינוי מדרגיות זו, דו"ח Fidelity מציג השוואה בין ביטקוין מול Ethereum שדנה בחוזים חכמים.

Ethereum לעומת ביטקוין

להלן תמצא גרפיקה המציגה את ההבדלים בין Ethereum לביטקוין. שימו לב שבתמונה הקודמת המתייחסת ל-Lightning, מחברי הדו"ח ציינו כי יישום שכבה 2 זה "נבנה באמצעות פונקציונליות של חוזים חכמים".

בהשוואה זו, מחברי פידליטי מציירים תמונה לא מדויקת האם רשת הביטקוין יכולה לארח חוזים חכמים. חוזים חכמים תמיד היו על ביטקוין, הם פשוט היו מוגבלים יותר מאלה שבפלטפורמות אחרות. בדרך כלל, פרוטוקולים כמו Ethereum משתמשים בטרמינולוגיה של חוזים חכמים "שלמות של טורינג". המשמעות היא שהקוד יכול לדמות מכונת טיורינג ונחשב לאקספרסיבי יותר מבחינה חישובית, מה שמאפשר מקרי שימוש מפוארים יותר.

טאפרוט, שדרוג פרוטוקול משנה שעברה, מאפשר שימוש נרחב יותר בחוזים חכמים בביטקוין. זה עושה לֹא לאפשר שימוש בחוזים חכמים, כי חוזים חכמים כבר היו קיימים בביטקוין. זהו כינוי שגוי עקבי בהבנת הביטקוין, מכיוון שאנשים רבים חושבים שחוזים חכמים אינם או לא היו אפשריים עד ל-Taproot. למעשה, Taproot הרחיבה עוד יותר את היישומים הקיימים.

זה אולי נראה כאילו הכוונה בהדגשת זה היא פשוט להראות היכן כותבי פידליטי טועים, אבל זה לא המקרה כי הם צדקו הרבה במאמר הזה, שמתמקד בעיקר באימוץ ממסד. החומר של הדו"ח הזה בהחלט יכול להניע את הנרטיב ש-Fidelity רוצה להשיג.

אבל בואו נעבור על מרכיב אחרון ומכריע הדרוש להבנת הביטקוין.

המטרה של ביטקוין

כפי שהוזכר קודם לכן, פידליטי רואה את הסיבה העיקרית ליצירה ולחדשנות טכנולוגית כטובה כספית. כחברת שירותים פיננסיים, פרספקטיבה זו הגיונית, והיא מודגמת על ידי הקטע שלהלן:

"יתרון המניע הראשון [של ביטקוין] הוביל להיעדר תחרות אמיתית עבור מקרה השימוש העיקרי של ביטקוין כנכס כספי ומאגר ערך ויוצר פרופיל תשואה שונה באופן דרסטי למשקיעי ביטקוין".

מקרה השימוש העיקרי אינו כנכס כספי וראוי לציין כי עם יצירתו לא היה ערך לדבר המאפשר מקרה שימוש בעל ערך. מקרה השימוש העיקרי האמיתי של ביטקוין הוא ככלי למחאה. הדגמה זאת בבלוק בראשית, הבלוק הראשון שנכרה בביטקוין, הטקסט הזה הוא חרוט באבן דיגיטלית: "The Times 03/Jan/2009 הקנצלרית על סף חילוץ שני לבנקים."

ביטקוין הוא תגובה ישירה למשבר הפיננסי של 2008 ולחוסר היכולת של המערכות הריכוזיות שלנו לנקוט בפעולה נכונה. ביטקוין הוא מוצר כספי המאפשר למשתמש לצאת ממערכת מדינת הלאום ולקבל ריבונות על העושר שלו. זהו קול נגד סמכות פסולה ומוטעית והתגלמות המחאה.

מה אנחנו יכולים להסיק מהטייק של פידליטי על ביטקוין?

"משקיעים מסורתיים מיישמים בדרך כלל מסגרת להשקעה בטכנולוגיה על ביטקוין, מה שמוביל למסקנה שביטקוין כטכנולוגיה של מוביל ראשון יוחלף בקלות על ידי טכנולוגיה טובה יותר או עם תשואות נמוכות יותר. עם זאת, כפי שטענו כאן, פריצת הדרך הטכנולוגית הראשונה של ביטקוין לא הייתה כטכנולוגיית תשלום מעולה אלא כצורה מעולה של כסף".

-דיוק

בדוח הזה, פידליטי צדקה בהרבה דברים: ביטקוין נחשב לנפרד מהקריפטו, ה- אפקט לינדי מראה שביטקוין מתחזק מיום ליום, המחסור הניתן לאכיפה של הרשת כנקודת השיא, מדוע אי אפשר להחליק את הביטקוין, מאבקים שביטקוין סבל, ומציג את הביטקוין כנקודת מוצא לתיקים דיגיטליים והסיכונים הכרוכים בכך.

ברור ש-Fidelity התכוונה שהדוח הזה יתמקד ברכישה מוסדית, ולכן הגיוני שהוא יתאים את הנרטיב לכזה שמפתה אסטרטגיות השקעה ארוכות טווח הבנויות על המשך ההצלחה של הטוב המוניטרי החדש הזה. אבל זה לא אומר שאנחנו לא צריכים, בכל עת, להיות ערניים ותכליתיים סביב ההדרכה הנכונה של מה זה ביטקוין, ולמה הוא באמת מסוגל.

זהו פוסט אורח מאת שון אמיק. הדעות המובעות הן לגמרי שלהן ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc או מגזין Bitcoin.

• Coinsmart. בורסת הביטקוין והקריפטו הטובה באירופה.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה חופשית.
• CryptoHawk. רדאר אלטקוין. ניסיון חינם.
• מקור: https://bitcoinmagazine.com/markets/what-fidelity-got-wrong-in-bitcoin-first