דופק שוק: שיווי משקל באד-נוזל ומחזורי ביטקוין

בניתוח זה, אנו משתמשים במושגים השאולים מהתרמודינמיקה, למודל התנהגות של משתתפי שוק הביטקוין במהלך מחזוריות עליונות ותחתיות. מה שאנו מחפשים הם שינויי פאזה מהירים, בדומה למעבר בין משטרי שוק השוורים לדובים.

מבוא

מאמר זה נועד להדגיש אנלוגיה בין דיאגרמת שלב המים לבין ההתנהגות של משתתפי שוק הביטקוין במהלך מחזוריות עליונות/תחתיות.

דיאגרמות פאזות של חומר טהור (תרמודינמיקה)

דיאגרמות שלב של חומר טהור הם כלים ידועים להערכת ה שלב (מצב מכני) של חומר טהור בלחץ, נפחים וטמפרטורות שונות בתחומי התרמודינמיקה וההנדסה הכימית. למטרות הסבר, אנו מנסחים את האנלוגיה שלנו באמצעות מים כחומר מדגם טהור ב-Market Pulse זה.

באופן מהותי, ניתן למצוא מים בכל אחד מהדברים הבאים שלב בודד תנאים בטבע:

• שלב מוצק 🧊
• שלב נוזלי 💧
• שלב האדים ☁️

האיור הבא מציג את השלבים הכרוכים בתהליך חימום המים, החל מקרח עד שהוא הופך לאדים (קיטור).

1. מוצק (חד פאזי)
2. נוזל ומוצק (תערובת דו-פאזית בשיווי משקל)
3. נוזל רווי (חד פאזי)
4. אדים רטובים או תערובת אדי נוזל (תערובת דו-פאזית בשיווי משקל)
5. אדים רוויים (חד פאזי)

דיאגרמת שלב אדי נוזלים וכלל מנוף

מאמר זה נועד להדגיש אנלוגיה בין דיאגרמת שלב המים לבין ההתנהגות של משתתפי שוק הביטקוין במהלך עליות/תחתיות מחזוריות. כדי לספק מטרה זו, הריכוז העיקרי נמצא בשלב 4 של דיאגרמת שלב המים (איור 1, שלב 4), שבו הן שלב הנוזל והאדים של המים זמינים בשיווי משקל (LVE).

בזמן שמערכת נמצאת בשלב LVE, תלוי בכיוון האנרגיה dQ>0 (חימום) או dQ<0 (קירור), מצב התערובת יכול להתכנס ל- מצב אדים רווי (Vapour_sat) מימין או ל מצב רווי-נוזל (Liquid_sat) משמאל (איור 2: -).

בתרמודינמיקה, המצב היחסי של תערובת דו-פאזית ביחס לנקודות התוחמות ניתן למדידה על ידי כלל מנוף. בהתבסס על כלל המנוף, היחס בין מסה נוזלית למסת אדים Z_lv בכל נקודה שרירותית במהלך שלב LVE ניתן לנסח כדלקמן.

השמיים v_l (שבת) ו v_v(שבת) הם ערכים קבועים שנקבעו מראש באופן אמפירי, המופעלים לאחר מכן ב-Lever Rule כדי להעריך את יחס מסה אדים/נוזל (Z_lv) בכל נפח שרירותי ספציפי לתערובת v_eq.

יישום:

אנלוגיית שוק הביטקוין ודיאגרמת שלב

לאחר תיאור עקרונות ה שיווי משקל אדי נוזלי (LVE) ו כלל מנוף, כעת נוכל להציג את האנלוגיה בין מדדי ה-Bitcoin On-chain לבין דיאגרמת שלב המים.

כעיקרון כללי, לאורך מחזורי שוק הביטקוין, ההיצע במחזור הוא שילוב של שתי חטיבות;

1. אספקה ​​בהפסד 🥥: כל המטבעות שבסיס העלות שלהם נמוך ממחיר הספוט הנוכחי
2. אספקה ​​ברווח 🟩: כל המטבעות שבסיס העלות שלהם גבוה ממחיר הספוט הנוכחי

האיור הבא מציג את החלק היחסי של ההיצע בהפסד וברווח.

בהתחשב במחזורי השוק הקודמים, ישנם שלושה מצבים מובחנים בכל מחזור:

• גילוי תחתון (דומיננטיות של הפסד)🟥: בשלבים האחרונים של שוק הדובים, כאשר תקופה ממושכת של ירידת מחיר גורמת לחלק ההיצע בהפסד להיות דומיננטי (אחוז ההיצע ברווח < 55%)
• הַרגָשָׁה טוֹבָה (דומיננטיות רווח)🟩: כאשר מגמת עליית מחירים פרבולית פועלת במהלך השוק השוורי, נתח ההיצע ברווח הופך להיות דומיננטי (אחוז ההיצע ברווח > 95%)
• מעבר שור/דוב (איזון רווח-הפסד)🧧: תקופות המעבר בין שני התנאים האחרים שתוארו, שבהם רווחיות ההיצע נשארת קרובה לשיווי משקל. (55% < אחוז מההיצע ברווח < 95%).

בהגדרת היסודות, ניתן לסיים את האנלוגיה המוצעת על ידי התחשבות בזוגות הבאים של מצבים שווי ערך בין דיאגרמת השוק והשלבים:

• גילוי תחתון (דומיננטיות של הפסד) ≡ מתקרב למצב רווי-נוזלי (Liquid_sat)
• הַרגָשָׁה טוֹבָה (דומיננטיות רווח) ≡ מתקרב למצב רווי אדים (שאט_אדים),
• מחיר או בסיס עלות ≡ נפח ספציפי

לכן, הנפחים שצוינו בתרשים השלב יכולים להתאים לבסיסי העלויות המוכרים בשרשרת להלן.

• בסיס עלות של אספקה ​​בהפסד (CB_הפסד) ≡ נפח ספציפי במצב רווי-נוזל  v_v (שבת). התקרבות למחיר שוק לרמה זו יכולה להיות מתורגמת לאנטרופיה גבוהה יותר בשוק (בדומה לשלב האדים), מה שמגדיל את הפוטנציאל למיצוי הביקוש.
• בסיס עלות של אספקה ​​ברווח (CB_profit) ≡ נפח ספציפי במצב אדים רווי v_l (שבת). סטייה לבסיס עלות זה קשורה ללחץ הגובר שנגרם על השוק כתוצאה מהתכווצות הרווח ברווח.
• מחיר שוק ≡ נפח ספציפי של תערובת v_mix.

כפי שהוזכר לעיל, הווליום במצבי רווי-נוזל ואדים v_l (שבת) ו v_v (שבת) הם ערכים ידועים. לכן, עלינו לחשב את המונחים האנלוגיים באמצעות נתונים על השרשרת לפני החלת ה כלל מנוף בניתוח התנהגות שוק הביטקוין.

בסיס עלות של אספקה ​​בהפסד ורווח

בסיס העלות של אשכול ספציפי של משקיעים בשוק שווה לערך הדולר המצטבר הלא ממומש חלקי נפח המטבעות שבבעלות אשכול זה. התרשים הבא מדגים את רווח לא ממומש יחסית [ערך דולר] או רווח כולל בדולר ארה"ב של כל המטבעות הקיימים שמחירם בזמן המימוש היה נמוך מהמחיר הנוכחי המנורמל על ידי שווי השוק.

התרשים הבא מציג את הפסד לא ממומש יחסי [ערך דולר] או הרווח הכולל בדולר ארה"ב של כל המטבעות שמחירם בפעם האחרונה זז היה מעל המחיר הנוכחי המנורמל על ידי שווי השוק.

עם חלק הנפח של המטבעות בהפסד וברווח מאספקה ​​במחזור (איור 3), ניתן לחשב את בסיס העלות של חלוקות אלה באמצעות הנוסחה שלהלן:

בסיס העלות ההיסטורי המתקבל עבור המשקיעים בהפסד 🔴 ורווח 🔵 מומחשים לצד מחיר הספוט בתרשים הבא.

יחס מתח רווחיות

לבסוף, תוך שימוש ברכיב הנדרש ב-Lever Rule, נוכל להציג מדד חדש בשם יחס מתח רווחיות, שזהה ל- יחס מסת נוזל/אדים (Z_lv) ומודד את המתח שנגרם מהיצע בגודל היחסי בהפסד.

• יחס מתח רווחיות ≡ יחס מסת נוזל/אדים (Z_lv)

ניתן לשקול את ההתנהגות של מדד חדש זה במסגרת הבאה:

• רווחיות מתכווצת🥥: לאחר הגעתו למחזור ATH, השוק נכנס לביקוש הולך ופוחת. כתוצאה מכך, השוק ממשיך לרדת בערכו, ומוסיף לנפח המטבעות בהפסד. גודל ההפסד הגובר בשוק מתבטא בעליית ה יחס מתח רווחיות לערכים מעל 0.2. מעניין לציין שיחס הלחץ המרבי (>1) מתמזג עם התחתית העולמית של שוק הדובים.
• הרחבת הרווחיות: לרעה, בכל שוק השוורים, עם החזרת הביקוש לשוק, המחיר מתחיל לעלות. הגידול כתוצאה מכך של ההיצע ברווח משקף את עצמו ב יחס מתח רווחיות רמות התכנסות מתחת ל-0.2.

סיכום

במהדורה זו אנו מעסיקים את הידועים תרשים שלב המים ו כלל מנוף בתרמודינמיקה המשמשת להערכת התכונות הפיזיקליות של תערובת המים והקרח הנוזלית. תוך שימוש באנלוגיה האמורה בין מושגים אלה לבין מצב הרווחיות בשוק הביטקוין, אנו מסוגלים לייצר מדד חדש המנסה למדוד את הנגרם מתח רווחיות על פני ההיצע.

כך, יחס מתח רווחיות מודד את הסטייה היחסית של רווחיות השוק מהמצב של הַרגָשָׁה טוֹבָה, כאשר 100 אחוז מההיצע הוא ברווח, ו פחד קיצוני, כאשר יותר מ-50 אחוז מההיצע נמצא בהפסד.

---