הרגולציה מגיעה והביטקוין ירוויח

זהו מאמר מערכת של דעה מאת שיין ניגל, העורך הראשי של "The Tokenist".

הדיון המתמשך על הצורך במסגרת רגולטורית מקיפה בארה"ב לזיהוי הזדמנויות וסיכונים במגזר הביטקוין הצומח במהירות משך את תשומת הלב של הציבור הרחב.

רוסטין בהנם, יו"ר הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות (CFTC), אמר לאחרונה שלרגולציה נכונה של תחום המטבעות הקריפטוגרפיים יכולה להיות השפעות חיוביות משמעותיות על צמיחת השוק, במיוחד עבור ביטקוין.

"צמיחה עשויה להתרחש אם יש לנו מרחב מווסת היטב", בהנם אמר במהלך הופעתו בבית הספר למשפטים של אוניברסיטת ניו יורק.

בהנם אמר גם, "הביטקוין עשוי להכפיל את מחירו אם יש שוק בפיקוח CFTC", שעלה לכותרות ברחבי העולם. ההערות שלו לא מפתיעות בהתחשב בכך שהוא הדגיש את הצורך בבהירות רגולטורית בשוק הביטקוין כמה פעמים בעבר.

ה-CFTC וה-SEC חייבים לעבוד יחד

מוקדם יותר השנה, נציגי ועדת החקלאות של הסנאט, המפקחת על ה-CFTC, הציע הצעת חוק חדשה זה יהפוך את ה-CFTC לרגולטור העיקרי של תעשיית הנכסים הדיגיטליים ויחזק את השליטה שלו על שוקי מטבעות קריפטוגרפיים. הצעת החוק תחייב גם חברות מסחר להירשם ב-CFTC. בהנם הביע את תמיכתו בהצעת החוק הדו-מפלגתית, שתאפשר גם ל-CFTC לגבות עמלות מגופים רגולטוריים ולחזק את כוחה הפיננסי.

"הקונגרס מוקצה לנו [כרגע] כסף, וזה העמיד אותנו במצב שבו אנחנו מרגישים שאנחנו כל הזמן על קצה המזלג לגבי כמה כסף נועד", הוסיף בהנם. במהלך אירוע בית הספר למשפטים של NYU. "אנחנו עדיין מרגישים את הפצעים והצלקות מחמש או שש שנים של מימון קבוע".

בהנם הוסיפה כי התקציב הכספי הצנוע שלה ורוח נגדית אחרות מנעו מהסוכנות גם לנהל מאבק ראוי בפשיעה הקשורה לביטקוין ונכסים דיגיטליים אחרים. מכיוון של-CFTC אין סמכות שיפוט, לסוכנות חסרים שירותי מעקב מסורתיים ופתרונות פיקוח על השוק כדי לפקח כראוי על פלטפורמות מסחר ומתווכים אחרים, ציין בהנם עוד.

ההערות הללו מגיעות כחודש לאחר שיו"ר ה-CFTC לשעבר, טימותי מסד, קרא ל-CFTC ולרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) לבוא יחד ולטפל בפערי הרגולציה הנוכחיים של הקריפטו על ידי הקמת ארגון רגולטורי עצמי (SRO).

מסד טען כי אין ל-CFTC ולא ל-SEC את הכוח הדרוש להסדיר את הביטקוין ונכסים דיגיטליים אחרים. כרגע, יש פער משמעותי בכל הנוגע להסדרת מה שהוא כינה "שוק המזומנים לנכסי קריפטו". זה כולל פעילויות מסחר בביטקוין בבורסות כמו Coinbase או Kraken. בעוד שהקונגרס האמריקני ניסה לטפל בסוגיה זו באמצעות כמה הצעות חוק, מסד מאמין שהפתרון טמון ב-SRO. 

מוקדם יותר החודש, יו"ר SEC אמר גארי גנסלר שהוא תומך ברעיון לתת ל-CFTC את התפקיד של הרגולטור הבכיר של מטבעות קריפטוגרפיים שאינם ניירות ערך, אם כי הקונגרס לא צריך להתעלם מה-SEC אם זה יקרה. הוא הדגיש כי חשוב לוודא שאסור לערער את חוקי ניירות הערך המסדירים את שוקי ההון של 100 טריליון דולר, שכן החוקים הללו הפכו את שוקי ההון לקנאת העולם.

נכון לעכשיו, ה-CFTC אחראי רק להסדרת נגזרות של מטבעות קריפטוגרפיים, אם כי נראה שרבים בוושינגטון ובתעשייה המרוכזת בביטקוין תומכים ברעיון של מסירת המושכות של רגולציה של מטבעות קריפטוגרפיים לסוכנות.

מי ירוויח מהרגולציה?

הרעיון שמסגרת רגולטורית מבוססת יכולה לפתות עוד משקיעים מוסדיים ולהגביר את אימוץ שוק הביטקוין היא עמדה שמניבים רבים בתעשייה. גם בהנם טען שחברות נכסים דיגיטליים רואות פוטנציאל משמעותי "להזרמות מוסדיות שיתרחשו רק אם יהיה מבנה רגולטורי סביב השווקים הללו".

בהנם הוסיף כי פרויקטים של ביטקוין "משגשגים על וודאות רגולטורית" והארגון מקווה שתהיה יותר בהירות בעתיד הקרוב שתאפשר לחברות הללו להמשיך לספק מוצרים חדשניים שמשנים את חייהם של אנשים. שוב, עמדה זו אינה מפתיעה שכן בהנם טען בעקביות לצורך לספק למשתתפים בשוק בהירות רגולטורית - דבר שרבים בתעשייה טענו שחסר.

לבסוף, הכנסת ביטקוין תחת פיקוח ה-CFTC יכולה להכניס את כל הדיון בניירות הערך למיטה. הבהירות והנראות המוגברות הללו עשויות לסלול את הדרך לשחקנים מוסדיים נוספים - שמתעקשים לקבל מסגרת ברורה המסדירה נכסים דיגיטליים - להגדיל את החשיפה שלהם לביטקוין.

עם זאת, בעוד שרבים קוראים לבהירות רגולטורית יותר, חלק מהאנליסטים מאמינים שמסגרת רגולטורית מקיפה עלולה לפגוע בכמה מהעסקים הגדולים בארה"ב, כולל Coinbase. אנליסטים של וולס פארגו יזמו סיקור מחקר ב-Coinbase בדירוג תת משקל, תוך ציון, בין היתר, הסיכון של עמדה ממשלתית מגבילה יותר כלפי נכסים דיגיטליים.

סביבה רגולטורית קשוחה יותר, כמו גם המשך רוחות מאקרו, עלולות להשפיע מהותית על הנפחים וההכנסות של Coinbase בשנת 2023, כתבו אנליסטים בהערת הפתיחה.

"רגולציה במיוחד תהווה אתגר עבור COIN, למשל, שימו לב לדיון האחרון שהגיע מה-SEC על 'קריפטו כניירות ערך' (למשל, עבור נכסים בהימור)", הוסיפו אנליסטים של וולס פארגו.

שורה תחתונה

במשך שנים, ה-CFTC וה-SEC התקוטטו על תפקיד הרגולטור הבכיר של תעשיית מטבעות הקריפטו. שניהם לא ששים להנפיק הרבה הנחיות פורמליות לחברות ביטקוין, ובמקום זאת בחרו ליצור תקדים רגולטורי באמצעות פעולות אכיפה.

בעוד שכמה מומחים בתעשייה אינם תומכים ביצירת מסגרת רגולטורית מקיפה עבור ביטקוין, רבים ממשיכים להדגיש את החשיבות של יותר בהירות בתחום זה. בעוד ילידי ביטקוין רבים עדיין נגד כל רגולציה, הבהירות הנוספת עלולה להאיץ עוד יותר את התפתחות הנכס.

זהו פוסט אורח מאת שיין ניגל. הדעות המובעות הן לגמרי שלהם ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc. או Bitcoin Magazine.