עם מדד ה-DeFi שמניב פחות מנכסים בסיכון נמוך כמו אג"ח ארה"ב, מימון מבוסס בלוקצ'יין נכנס לטריטוריה לא מוכרת.
לאחר העלאה רביעית ברציפות של הפדרל ריזרב ב-0.75% ב-2 בנובמבר, הריבית בארה"ב עומדת על 4%, הגבוהה ביותר מאז ינואר 2008.
קריפטו, כמו רוב נכסי הסיכון, משגשגת כאשר שיעורי הריבית נמוכים וההון בשפע. מחזור ההידוק המוניטרי האחרון ראה שיעורי השיא של 2.5% בתחילת 2019. בינתיים, 2018 ראה מרחץ דמים קריפטו, עם סך הכל שווי שוק התרסק מ-850 מיליארד דולר בינואר ל-108 מיליארד דולר בלבד עד סוף השנה.
שוקי הקריפטו היו רגועים יחסית מאז העלייה האחרונה - הביטקוין והאתר יורדים בפחות מ-1%, וה-BNB של Binance עולה ב-5%.
היו"ר פאוול הצהרה טוען כי המשך העלאות הריבית מתאימות, מה שמצביע על כך שהבנק המרכזי הגדול בעולם לא צפוי להסתבך בטווח הקרוב.
עליית הריבית דחפה את תשואות שטרות האוצר לטווח קצר ל-3.5%, לפי YCharts. זה גבוה מהשיעורים הזמינים בשלושת המטבעות היציבים המובילים שהופקדו בשלושת פרוטוקולי ההלוואות המובילים של DeFi, אווה, JustLend, שנמצא ב-Blockchain של Tron, ו תרכובת.
טיסת הון
וכל השאר שווה, הון שואף תשואה צריך לעמוד בשיעורי הסיכון הנמוכים הטובים ביותר, אז זה מעניין מדוע משקיעים עדיין מלווים ב-DeFi בכלל.
"אין ספק שיש בסיס של הון שנמצא ב-DeFi שהוא מאוד דביק," טדי וודוורד, מייסד שותף של Notional, פרוטוקול תשואה בתעריף קבוע עם $ 91.7M ב-TVL, אמר ל-The Defiant. לדבריו, עליית שיעורי הכספים המסורתיים משכה במידת מה הון ב-DeFi, אך לכוח הזה הייתה השפעה מוגבלת עד כה.
"הפער הזה בשיעורים מושך [הון] החוצה, וככל שהפער בשיעורים רחב יותר, כך המשיכה חזקה יותר", אמר. וודוורד ציין כי ההיצע במחזור של USDC ירד ב-24% מאז יוני, והציע כי ריביות גבוהות יותר עשויות להיות אחראיות שכן התשואה על USDC היא 2% ומטה בשלושת פרוטוקולי ההלוואות המובילים.
אלן נימרג, מייסד שותף ב-Yield Protocol, פרוטוקול נוסף בתעריף קבוע, מסכים עם וודוורד. הוא מאמין שהחיכוך בהעברת הון בין פיננסים מסורתיים ל-DeFi מסביר מדוע משקיעים עדיין פורסים את ההון שלהם בקריפטו.
חיכוך בין DeFi ל-TradFi
"DeFi עדיין לא בוגר יחסית ולא כל כך מחובר למימון מסורתי", אמר. "ולכן, שיעורי תנועה בשווקים המסורתיים לא בהכרח משפיעים עדיין על DeFi במובנים עצומים."
גם אם התעריפים במימון המסורתי ימשיכו לעלות ולמשוך יותר מטבעות יציבים מתוך DeFi, נראה ששני היזמים לא מודאגים מכך שזה יאיים על פיננסים מבוססי בלוקצ'יין בליבתו.
מחיר ETH + BTC מחיר + BNB מחיר, מקור: טרמינל המתריס
"זה לא ש-DeFi ימות", אמר וודוורד. "זה רק שאנשים יצטרכו ללוות בשיעורים המשקפים את סביבת המאקרו ואולי זה רק אומר שיהיו פחות הלוואות בסך הכל."
נימרג חושב שהערך האמיתי של DeFi קיים ללא קשר לסביבת התעריף. אם כי הוא הוסיף כי שיעורים גבוהים יותר יכולים להוביל פחות השקעות הון סיכון ופחות אסטרטגיות פיננסיות בסיכון גבוה.
שני תעריפים
עם זאת, בעיני נימרג, זה בדרך כלל רק רעש. "האות, העבודה הקשה שאני רואה מתרחשת מדי יום במערכת האקולוגית, זה ממשיך לגדול", אמר.
תיאורטית, כאשר מטבעות יציבים עוזבים את DeFi, שיעורי ההלוואות על פרוטוקולי ההלוואות יעלו כדי לשקף את הזמינות הנמוכה יותר של נכסים צמודים לדולר. בעולם עם פחות חיכוך בין שתי המערכות הפיננסיות, סוחרים היו בוררים בין שתי התעריפים עד שהם יהיו זהים.
עד כה, הם לא התכנסו, אבל זה לא אומר שהם לא יתכנסו אם התעריפים ימשיכו לעלות. "אנשים לא משנים את ההקצאה שלהם בפרוטה", אמר וודוורד.
שיעורים קבועים
להתקדם, יש כמה טרנדים שכדאי לצפות בהם ב-DeFi. ראשית, הפוקוס עשוי לנוע לעבר תשואה על אתר, במקום מטבעות יציבים.
Notional אמורה להשיק מוצר ממונף המבוסס על ETH, וזה המקום שבו וודוורד רואה שהתשואות נשארות גבוהות הודות לשיעור ההימור של ETH לאחר המעבר שלה לקונצנזוס הוכחה-על-הימור. "אני חושב שתשואת ETH והמקורות לביקוש ETH הם פשוט הרבה פחות מחזוריים", אמר וודוורד.
כמו כן, תעריפים קבועים עשויים לשחק תפקיד בהכנסת הון נוסף ל-DeFi. עסקים שמטרתם להשקיע בעתיד שלהם מחפשים הלוואות בריבית קבועה על מנת לחזות בצורה מהימנה את תזרימי המזומנים. DeFi ראתה רק פרוטוקולים של ריבית משתנה שאומצו עד כה בשל פשטותם, אבל אם שוק התשואות הקבועות יבשיל, זה יכול להביא משתתפים חדשים למימון פתוח.
[תוכן מוטבע]
"אני לגמרי יכול לראות שערים קבועים הם חלק חשוב באמת מהתנופה הבאה של מטבעות קריפטוגרפיים", אמר נימרג, והוסיף כי תעריפים קבועים יכולים לאפשר לקריפטו להתחבר באופן מלא יותר למערכת הפיננסית המסורתית.
לעת עתה, DeFi בתנופה. עם תשואות מנקרות עיניים שקשה יותר למצוא, ואלו שקיימות נתקלו בספקנות רבה יותר, יהיה קשה למשוך הון מוסדי שיכול להגיע קרוב לריביות חסרות סיכון בשוקי האג"ח הנזילים מאוד
אבל אם נימרג צודק, התשואות הגבוהות שאפיינו את המחזור האחרון של הקריפטו אינן היכן שהערך האמיתי של DeFi נמצא.
"DeFi הולך להצליח בגלל חדשנות", אמר. "כי זה בונה משהו שאנשים רוצים בסופו של דבר. ואנחנו עדיין מאוד מאוד מוקדמים בתהליך הזה".
