החוזים העתידיים על SOFR גדולים כעת מדולרים של יורו

• מחוון האימוץ של ISDA-Clarus RFR שמר על שיא כל הזמנים של 46.4% בחודש יולי 2022.
• אימוץ SOFR הגיע לשיא חדש ב-51.7% מהשוק.
• 20.3% מהסיכון של EUR נסחר מול €STR, מתחת לשיא כל הזמנים של החודש שעבר.
• יולי 2022 היה חודש שקט יחסית לפעילות המסחר, כאשר סך הסיכון הנסחר ירד בכ-25% מהחודש שעבר.

אינדיקטור אימוץ ISDA-Clarus RFR ליולי 2022 פורסם כעת.

מראה;

1. אימוץ SOFR עלה לשיא חדש של 51.7%.
2. GBP ו-CHF ממשיכים לראות כמעט 100% מהסיכון נסחר כ-RFR.
3. 20.3% מהסיכון של EUR היה לעומת €STR.
4. ביולי 2022 נסחרו 29.5 מיליארד דולר מ-DV01 בכל מוצרי Rates, נמוך בכ-25% מהחודש שעבר.
5. תראה אותי "הפוגה בקיץ"בלוג לנקודות נתונים אחרות בנוגע לפעילות מסחר מאופקת בחודש שעבר.

עבור הבלוג של היום, שמתי לב שעדיין לא הסתכלנו מפורט על מה שקורה בחוזים עתידיים על דולרים. שמנו את זה ממש למטה.

יותר חוזים עתידיים של SOFR נסחרו מאשר יורודולרים ביולי

אבן הדרך המשמעותית ביותר שאנו יכולים להדגיש היא שהסכום המקביל הרעיוני של מסחר בחוזים עתידיים SOFR עולה כעת על המקבילה בחוזי יורודולר. זכור שלעתים קרובות אני בהלם עד כמה גדול שוק היורודולר, אז זה באמת הישג לא קטן:

חפירה קצת יותר עמוקה בנתונים;

• למרבה המבוכה, אני איטי לקלוט את העובדה הזו! הסכום הרעיוני של SOFR עלה לראשונה על היורודולרים מי ייתן 2022. תתבייש לי שפספסתי את זה...
• לפחות השארתי את זה מספיק זמן כדי להעיר שעכשיו זה קרה כבר 3 חודשים רצופים, ולכן מציע שנוכל לתבוע סוג של ניצחון/טרנד מושרש.
• סכום הנסחר הרעיוני של SOFR בחוזים עתידיים היה 43.3 טריליון דולר בחודש שעבר לעומת 25.7 טריליון דולר בלבד ביורודולר.
• במילים אחרות, שוק ה-SOFR היה גדול ב-69% מהיורודולר ביולי 2022!

החוזים העתידיים על קרנות הפד עדיין נסחרים

למטרות אינדיקטור אימוץ RFR שלנו, אנו מסתכלים על כל שאר המדדים המסחריים שאינם RFRs. המשמעותי ביותר מחוץ ל-IBORs הוא ללא ספק קרנות הפד. ואנחנו ממשיכים לראות נפחי מסחר משמעותיים בחוזים עתידיים של קרנות הפד, במיוחד עם בנקים מרכזיים כל כך פעילים בהעלאת ריבית:

מראה;

• היקף החוזים העתידיים של קרנות הפד ב-2021 היה 11.8 טריליון דולר.
• הנפחים החודשיים הממוצעים של החוזים העתידיים של קרנות הפד בשנת 2022 עד כה הם 36.5 טריליון דולר!
• A עלייה של פי 3.1 בפעילות, כאשר עליות ריבית גב אל גב ענקיות מוכרזות על ידי הפד.
• בדיוק בדקתי, וה-FOMC אכן ממשיכים למקד את שיעורי הקרנות הפדרליות, לא SOFR.
• מכאן שזה "הגיוני" לסחור בעתיד הבסיסי.
• זה היה נהדר לראות את הפעילות הזו עוברת ל-SOFR מבחינת אימוץ RFR. בושה.

יותר "שערים אחרים" נסחרו מ-SOFR ביולי

בהקשר זה, בכל החוזים העתידיים על USD STIR:

מראה;

• שיעור שוק ה-USD STIR הנסחר ב-SOFR ממש גדל (פסים ירוקים למעלה).
• הגידול בפעילות החוזים העתידיים של SOFR STIR פירושה ש-SOFR הוא כעת השוק היחיד הגדול מבין USD STIR, עם 41.7% מסך הפעילות.
• עם זאת, השילוב של קרנות הפד ויורודולר עדיין גדול יותר ממסחר מוחלט ב-SOFR.
• מנקודת מבט של מעבר, זה מרגיע לראות את הירידה הגדולה בפעילות היורודולר (פסים כחולים).
• 33% מהפעילות הייתה ביורודולר במאי 2022, והתכווצה ל-24.7% בלבד ביולי. זהו שיעור הפעילות הנמוך ביותר שנרשם.
• לו רק יכולנו לראות עוד קצת מהפעילות של קרנות הפד ב-SOFR! שניהם תעריפי לילה לפחות...

פרספקטיבה של מטבע

כפי שאמרתי, תמיד מפתיע אותי עד כמה גדול שוק ה-EURODOLL/USD STIR. לכן זה "כיף" לשרטט את הנפחים היחסיים לפי מטבע של כל חוזי STIR שנסחרו:

מראה;

• USD STIR מהווים 77% מכלל פעילות STIR בששת המטבעות המנוטרים במדד האימוץ שלנו.
• בהתחשב ב-SOFR הוא כ-42% מכלל ה-STIR בדולר ארה"ב, המשמעות היא שנפחי ה-SOFR מהווים כעת ~32% מכלל פעילות STIR בששת המטבעות שלנו.
• החוזה הגדול ביותר ללא USD STIR אינו חוזה RFR. EUR Euribors מהווה ~18% מהשוק, וזה עקבי מאז לפני היעלמות ה-LIBOR.
• החוזים העתידיים על SONIA נותרו די קטנים בקנה מידה עולמי - רק 4% מהנפחים העולמיים בחודשים האחרונים.

לטווח ארוך, אני חושב שנותר לראות מה יהיה האיזון בין פעילות SOFR ל-Fed Funds.

ולבסוף, ברבעון הרביעי השנה צפוי לנו עתיד RFR חדש לנטר. הפעם ב-EUR, כאשר CME מכריזה על ההשקה הקרובה של החוזים העתידיים על €STR:

הישאר מעודכן בבלוג של Clarus בזמן שאנו ממשיכים לעקוב אחר הנתונים.