לשרוד בסיבובים למטה

By ראס וילקוקס 

מייסדים מפתחים חזון כדי למשוך דולרים להשקעה, ואז מתחרים להפוך את החזון הזה למציאות.

אבל מה אם הגאות תכבה מהר יותר ממה שציפית? זה קורה עכשיו עבור הרבה סטארטאפים בגלל שוקי ההון. האינפלציה עלתה, הערכות השווי ירדו והחברות ההון סיכון עומדות לראות שאתה בפיגור.

ייתכן שתצטרך להוריד את מחיר המניה שלך כדי לגייס יותר כסף. זה נקרא "סיבוב למטה".

היו לנו שלושה סיבובי ירידה כואבים בשעה E דיו בזמן שהייתי מנכ"ל. בסופו של דבר מכרנו את העסק בחצי מיליארד דולר וכולם חגגו. אבל שרדנו רק בגלל סיבובי הירידה האלה.

הנה מה שלמדתי:

קורס מזורז על דחיקה

כאשר חברה בבעיה והשווקים צפופים, משקיעים תומכים בדרך כלל פשוט מעבירים את הכובע. כולם חולקים את הדילול.

אבל מה אם משקיע גדול יסרב? החברה הזו הופכת ל"עץ מת" מכיוון שהערך העליון של המניות שלהם מסתמך על המשקיעים האחרים שימשיכו לקחת יותר סיכונים.

יוצאים סכינים. הסיבוב למטה הופך ל"התקדמות".

דחיקה מאפסת את מחיר המניה קרוב לאפס, מה שמדלל את כל המשקיעים שאינם משתתפים עד לאפס בעלות. אבל, זה גם שוטף את המייסדים ואת מאגר האפשרויות.

המשקיעים מעדיפים שההנהלה מחזיקה ב-15% עד 20% ולכן הם בדרך כלל "מטעין" את הצוות במניות טריות שחייבות להיות מובנות על פני ארבע שנים נוספות.

ימים עגומים של ריקודים עדינים

החודשים שלפני סיבובי הירידה שלנו היו איומים. העסק שלנו נאבק. כולם הרגישו מדוכדכים. המשפחה שלי חיה מהכנסה אחת עם ילדים והייתי צריך לשמור על העבודה שלי. זה לא היה קל כי הלוח התפצל לשלושה מחנות:

1. אלה עם כיסים עמוקים שהריחו הזדמנות ורצו דחיקה מהירה.
2. אלה עם כיסים קטנים שרצו שאמצא כל משקיע חדש ומטורף שישלם מחיר יקר. הם היו ניטרליים בדחיקה.
3. לקבוצה השלישית אזלו מזומנים. הם רצו שאמכור את החברה בכיבוי, או אצמצם את מספר העובדים עד העצם. אפילו אזכור של דחיקה עורר בהם זעם.

לא הייתה דרך לשמח את כולם.

אם אתה דוחס, דוחס עד הסוף

הסיבוב הראשון שלי הלך גרוע כי הקשבתי יותר מדי לקבוצה האחרונה. רבים היו תומכים מוקדמים או ממייסדי עבר והרגשתי נורא שהם יפסידו הכל.

נלחמתי נגד דחק מוחלט והצלחתי לחסוך להם 10% בעלות, בלי להבין עד כמה זה הכעיס את המשקיעים שכתבו צ'קים. לֹא נָבוֹן.

מאוחר יותר, הלכנו להעלאה חדשה ולמדתי עוד שיעור קשה. רוב המשקיעים מבחוץ עברו, "יותר מדי עצים מתים על שולחן המכסים".

אופס. היינו צריכים צמצום שני. הצוות שלנו שוב נשטף ואופס. כּוֹאֵב.

חברים, אם אתם צריכים דחיקה, אמצו את המחיר הנמוך וחסל לחלוטין את העצים המתים שלכם.

בדיעבד וענווה

גיוס כסף בהערכת שווי בשמיים מרגיש כמו ניצחון גדול ביום שאתה סוגר. אבל זה גם מעלה ציפיות הרבה יותר גבוהות.

ההשלכות של הכישלון הן אסימטריות. אם אתה מועד וצריך סיבוב ירידה, חברות ההון סיכון פשוט רושמים צ'ק או אפילו קונים עוד במבצע. בעוד שאתה יכול לאבד את כל המניות שלך, את כל ההבשלה שלך, או אפילו את העבודה שלך. אלו שנים שאי אפשר להחליף.

אז היו זהירים. השאירו מספיק מקום כדי להיות בטוחים בהעלאת מחיר המניה בעתיד, גם אם תעשו טעויות וגם אם השווקים ירדו.

בקיצור, תהנה מהשחייה שלך. רק בבקשה תשמור על החליפה שלך.

ראס וילקוקס הוא שותף ב- עמוד VC, חברת סידרה שבסיסה בבוסטון. יש לו 20 שנות ניסיון בתפעול סטארט-אפים והיה שותף להקמת שלוש חברות. Wilcox היה מייסד ומנכ"ל של E דיו, שמסחרה תצוגות נייר אלקטרוניות שהומצאו ב-MIT. החברה הגיעה להכנסות של 200 מיליון דולר ונרכשה ב-2009 תמורת חצי מיליארד דולר.

איור: דום גוזמן

• Coinsmart. בורסת הביטקוין והקריפטו הטובה באירופה.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה חופשית.
• CryptoHawk. רדאר אלטקוין. ניסיון חינם.
• מקור: https://news.crunchbase.com/startups/vc-founders-surviving-down-rounds-russ-wilcox/