יש פוטנציאל לכניעה נוספת מכורי ביטקוין

להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin Magazine Pro, מגזין הביטקוין ניוזלטר premium markets. כדי להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו וניתוח שוק ביטקוין נוסף על השרשרת ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.

הפיתוחים האחרונים של הכורה הציבורי

לאחר שכתבתי על הפוטנציאל לכניעה ציבורית של כורים וסיקור את מסלול פשיטת הרגל האפשרי של Core Scientific, היה גל של הכרזות ופיתוחים של כורים שמראים כי סיכונים בתעשייה מקבלים יותר צורה. הסיכון העיקרי הוא החוב המצטבר של הכורים והיעדר תזרים מזומנים כדי לעמוד בשיעור הריבית על החוב הזה כאשר שולי הרווח נלחצים. הסיכון הנוסף הוא קצב הגיבוב (מכונות כרייה ASIC) ששימש כבטוחה להבטחת מימון החוב הזה.

כורים ציבוריים בכל רחבי הלוח ממשיכים לתת ביצועים נמוכים מאוד של ביטקוין בביצועים עד כה. זה לא מגמה חדשה, אבל עכשיו, כשהכורים מתחילים ליפול והשורדים צצים, פער הביצועים מתחיל להתרחב בגדול. כורים שנמצאים על סף ירידה של למעלה מ-90%, בעוד שהכורים "החזקים" יותר שנבחרו בשוק נמצאים יותר בטווח המשיכה של 60-70%. 

החל מ-Core Scientific, יש רשימת כביסה של חברות שחייבות להן כסף, כולל BlockFi, NYDIG ו-Anchor Labs. בסך הכל, חייבים לנושים כמיליארד דולר ואפילו MassMutual Barings (חברת השקעות בבעלות Mutual Life Insurance Co.) נמצאת ברשימה הקצרה. 

ארגו בלוקצ'יין הוא אחד מאלה בתחתית, כעת ירד השנה ב-93.23%. הם פרסמו את חדשות הכרייה הגדולות של השבוע לאחר שהודיעו שגיוס תרומות מתוכנן של 27 מיליון דולר לא יצא לפועל. מוקדם יותר השנה, NYDIG הסכימה להלוואה של 70.6 מיליון דולר עם ארגו. ארגו השתמשה גם בחלק מאחזקות הביטקוין שלה באוגוסט כדי להפחית את התחייבויות ההלוואה מגובות BTC שלהם גם מ- Galaxy Digital.

איריס אנרגיה מודגשת ב עדכון מימון השבוע שהחברה היא "כיום מסוגל לייצר 2 מיליון דולר אינדיקטיביים של רווח גולמי חודשי של כריית ביטקוין, בהשוואה להתחייבויות חודשיות נדרשות לתשלום קרן וריבית בסך 7 מיליון דולר." לאחר שלווה 71 מיליון דולר מ-NYDIG שהובטח על ידי מכונות ASIC עבור אחת מההלוואות הקיימות שלהם ובסיכון להזדקק לארגון מחדש של חובות, לאיריס יש כמעט 36,000 מכונות שעשויות להחליף ידיים די מהר. החברה תעמוד בברירת מחדל של הלוואות אלה, אלא אם יצליחו למצוא הסכם חדש עד ה-8 בנובמבר.

Stronghold Digital Mining רק השבוע נסגר על שלהם עסקת ארגון מחדש של חובות עם NYDIG, מסירת צי של 26,200 כורים בתמורה למחיקת חובות של 67.4 מיליון דולר. Stronghold גם האריכה נתח חוב נוסף שייפרע על פני 36 חודשים במקום 13 לרכישת מסלול נוסף במזומן. המהלכים היו פעולה אסטרטגית ל"ביטול מהיר של מינוף המאזן שלנו ולשפר את הנזילות".

CleanSpark, שהיה במקום של צמיחה ומסוגל קנה ASICs במחירים נמוכים יותר לאחרונה, בסופו של דבר מכרו יותר מאחזקות הביטקוין שלהם (כרו 532 BTC והוציאו 836) בחודש שעבר כדי לתמוך בצמיחה ובפעילות. למרות שכורים גדולים רבים עדיין שומרים על אסטרטגיות ה-HODL ועל יתרות הביטקוין שלהם, כורים חזקים ינצלו את ההחזקות הללו להזדמנויות צמיחה או פעולות מימון כאשר יהיה צורך מוחלט.

TeraWulf, עוד כורה ביטקוין ירד ב-92.38% מהשנה להיום, מנהל יחס חוב-הון גבוה יחסית לכורים אחרים (86%) חוב של 120 מיליון דולר להתחיל לקבל החזר באביב 2023 בריבית של 11.5%.

מכיוון שמלווים פרטיים גדולים יותר כמו BlockFi ו-NYDIG אינם חושפים כמה חובות כרייה נמצאים במאזנים שלהם, אי אפשר לדעת בוודאות עד כמה חלק מהמלווים הללו חשופים לסיכון רחב יותר של פשיטת רגל של תעשיית הכרייה באופק. הלוואות אלו עשויות להוות חלק סביר מפעילויות מימון רחבות יותר ומצוידות היטב להתמודד עם סיכון ברירת המחדל, אך זו דינמיקה שכדאי להדגיש ולהבין טוב יותר מכיוון שאנו מצפים שיותר כורים יתמודדו עם לחץ של מחדל חוב ו/או ארגון מחדש במהלך החודשים הקרובים .

דעה אחת ממנכ"ל Marathon Digital Holdings, פרד ת'יל, מעידה על כך 20 או יותר כורים ציבוריים עלולים להיות בסיכון של פשיטת רגל במה שהוא מחשיב כסערה מושלמת עבור התעשייה. אין ספק שכורים גדולים יותר וממוקמים טוב יותר מחפשים עסקאות רכישה פוטנציאליות וטובות שיתעוררו די בקרוב. כמו כל ענף אחר לפניו, איחוד ענף גדול הוא בלתי נמנע ופומבי כריית bitcoin נראה מוכן לעבור את השלב הבא של מחזור החיים שלו. סביר להניח שנעבור לעולם שבו יש רק כמה ענקיות גדולות של כורי ביטקוין עם קומץ כורים קטנים בהרבה מאחוריהם.

באופן דומה, זה בהחלט אפשרי שכאשר המחזור הזה עובר מהרבע הימני התחתון לשמאל התחתון, יצרני אנרגיה עשירים במזומנים ברמה הציבורית והפרטית מתחילים לאסוף ASICs לפריסה לקראת שלב השוורים הבא. 

הערה אחרונה

הסיכון הגדול ביותר הגלום בשוק הביטקוין כיום נותר השחקנים החלשים התלויים בחוט מתחת לפני השטח. היעדר התנודתיות המשמעותית במחירים בטווח של 20,000 דולר זה בהחלט מעודד מנקודת המבט של קונים ומוכרים שמוצאים שיווי משקל זמני. אבל ככל שתדירות צרות הכורים ממשיכה לעלות, יחד עם האפשרות למינוף נוסף מבוסס קרנות שעדיין בשוק, הכאב המקסימלי נמוך יותר באופן חד משמעי עבור משתתפי התעשייה. עיקר המכירה התרחש עם ביטקוין שעומד כעת על 20,000 דולר, אבל יש לשאול האם הקונה השולי הוא בגודל מספיק כדי לבלום את לחץ המכירה הפוטנציאלי באופק.

אנו חושדים שהלחץ מתחיל להתגבר על מלווי הקריפטו שאכן שרדו את ההדבקה בקיץ, בגלל הרוח הגוברת שעומדת בפני כורים מסוימים בסביבה זו.