סיכום הדיון בסנאט האמריקאי על Stablecoins

ב-14 בדצמבר 2021, ועדת הבנקאות של הסנאט לענייני בנקאות, בית ועירוניים התכנסה שימוע כדי לדון ביתרונות ובחסרונות של מטבעות stablecoin. Stablecoins עשויים להיות מטבעות קריפטוגרפיים שהונפקו באופן פרטי או מטבעות יציבים אלגוריתמיים או "לא ביטחוניים/מבוזרים" כגון DAI, מטבע יציבות אלגוריתמי שהונפקו על ידי MakerDAO.

Stablecoins שונים ממטבעות קריפטוגרפיים אחרים מכיוון שערכם מקושר למטבעות שהונפקו על ידי הממשלה או לנכסים "יציבים" (שיכולים לכלול מזומן, אג"ח, זהב או כל מספר של נכסים אפילו מטבעות קריפטוגרפיים אחרים). בגלל קישור זה, מטבעות סטאבל נחשבים בדרך כלל למטבעות קריפטוגרפיים אחרים. פחות תנודתי בתנודות השוק מאשר צורות אחרות של מטבעות קריפטוגרפיים. עם זאת, מכיוון שמטבעות stable-coins עם גיבוי פיאט חולקים כל כך הרבה מאפיינים כמו צורות מסורתיות של מטבעות, נשאלת השאלה האם יש להסדיר את ה-stablecoins בדיוק כמו צורות קיימות של כסף מבוסס פיאט.

זה היה נושא המפתח לדיון לפני ועדת הבנקאות בסנאט במסגרתו הציג פאנל של מומחים משפטיים עדות על השאלה האם יש להסדיר או לא מטבעות stablecoin. למערכת העדים התוססת בפני הוועדה, היו דעות שונות בעניין זה. בין העדים:

• גב' אלכסיס גולדשטיין, מנהלת מדיניות פיננסית, מכון השווקים הפתוחים
• מר דנטה דיספרטה, מנהל אסטרטגיה ראשי וראש המדיניות העולמית, מעגל
• גב' Jai Massari, שותפה, Davis Polk & Wardwell, LLP
• פרופסור הילרי ג'יי אלן, המכללה למשפטים של אוניברסיטת וושינגטון האמריקאית

אפשרויות מדיניות עבור Stablecoins

ככל שהאימוץ של מטבעות קריפטוגרפיים הופך למיינסטרים, הנושא של אופן הפיקוח על מטבעות קריפטוגרפיים ממשיך בחזיתות רגולטוריות רבות. יש גם חששות לגבי מי ממלא את תפקידי המפתח הנחוצים לתמיכה בפעילויות stablecoin, כגון הנפקה וממשל.

נושא מרכזי נותר דאגה מתמשכת ביחס לחברות טכנולוגיה גדולות שרודפות אחר תפקיד מוביל בהנפקות של מטבעות stablecoin (למשל, פייסבוק, אמזון). בעוד שפרויקט Libra/Diem של פייסבוק איבד קיטור במהלך השנה האחרונה, קובעי המדיניות נותרו ממוקדים בסיכונים הפוטנציאליים של מתן אפשרות לענקיות טכנולוגיה להפוך לגדולות מכדי להיכשל בתחום שירותי הפיננסים והתשלומים, ובהשפעותיו על היציבות הפיננסית, התחרות וכוח השוק. וכן, הגנת הצרכן. לדוגמה, פרופסור אלן העלה את הנקודה ש"סיכון היציבות הפיננסית הגדול ביותר" עשוי בהחלט להיות מעורבותן של חברות טכנולוגיה בהנפקות של מטבעות stablecoin.

"יש לנו פוטנציאל גם בעיות מדיניות מוניטרית וגם בעיות יציבות פיננסית, במובן שחברת הטכנולוגיה תהפוך גדולה מכדי להיכשל ובעצם חלק מרשת הביטחון הממשלתית. אז, אלא אם כן אחת מחברות הטכנולוגיה הללו תעבור למרחב הזה, אם כי אני לא רואה מטבעות יציבות המשמשים לתשלומי סחורות ושירותים יומיומיים בהיעדר תמיכה ממשלתית כלשהי בצורה של ביטוח פיקדונות או מקבילה".

-פרופסור הילארי אלן בעדותה בפני ועדת הבנקאות, השיכון והעירוניות של הסנאט.

לפי פרופסור הילרי אלן, "אפשרויות המדיניות נעות מאיסור מוחלט על מטבעות stablecoins, דרך משטר רישוי עבור stablecoins, ועד לגישה רב-פנים המשתמשת בהיבטים של דיני ניירות ערך, הגבלים עסקיים, רגולציה של יציבות פיננסית ודיני בנקאות כדי להגיב לסיכונים של stablecoins."

נכון לאוקטובר 2021, "מטבעות stablecoin שהונפקו על ידי מנפיקי stablecoin הגדולים עלו על 127 מיליארד דולר" צמיחה של למעלה מ-500% מהשנה הקודמת לפי דו"ח stablecoin של קבוצת העבודה של הנשיא (PWG). מבוסס על מחקר של Coin Metrics.

בעוד שהשימוש במטבעות יציבים בהחלט גדל באופן אקספוננציאלי במהלך השנה האחרונה, קנה המידה שלו עדיין לא הטה לאימוץ מיינסטרים על ידי סוחרים וצרכנים, כך שרוב קובעי המדיניות קבעו התאמה לגבי האם וכיצד להסדיר מטבעות יציבים. עלייה כזו בהיקף האימוץ תשפיע האם וכיצד הסיכונים הנובעים מפעילות stablecoin יגדלו ללא מענה על ידי תקנות קיימות המניעות את הצורך בכללים חדשים.

המורכבות של ויסות מערכת "DeFi".
השאלה הופכת אז אילו כללים יהיו מתאימים והיעילים ביותר בטיפול בסיכונים של פעילות stablecoin. כפי שהעידה פרופ' הילרי אלן, פעילויות פיננסיות מבוזרות או "DeFi" מציבות אתגרים מהותיים לגישות הרגולטוריות הקיימות מכיוון שחסר אדם או ישות יחידה או ניתנת לזיהוי שישא באחריות לדברים כמו הנפקת מטבע סטאבל, הפעלת ספר החשבונות הדיגיטלי של blockchain וביצוע קונצנזוס אשר רוב המשתמשים חייבים להגיע אליהם כדי לבצע שינויים. מכיוון שמערכת זו "מתעוררת", קשה לווסת אותה בצורתה הנוכחית, במיוחד בהשוואה לפונקציות בנקאיות מסורתיות יותר כמו "הפקדות" ומשיכות.

בעוד שקיימים חששות רגולטוריים לגבי מערכת שעדיין מתפתחת, הרגולציה העתידית של ארה"ב על מטבעות יציבות עשויה להציג את אותם יתרונות כמו הרגולציה של המערכת הפיננסית הקיימת. ההטבות הללו יכללו "הגנה על הצרכן, יציבות מערכתית, בטיחות ואמינות, ומאבק במימון לא חוקי", לפי ג'אי מסארי, שותף, Davis Polk & Wardwell, LLP.

להסדיר או לא להסדיר, זו השאלה

ייתכן שצ'רטר פדרלי חדש ומעוצב יכול להכיל "מודל עסקי המבוסס על הנפקת מטבעות יציבים המגובים במלואם בנכסים נזילים לטווח קצר ומתן שירותי תשלומים נלווים". עם זאת, זה ייקח זמן להתפתח. כמו כן, ייקח זמן למחוקקים לפתח גישה שמתאימה הן לרשות המדינה והן לרשות הפדרלית להסדיר "הרמוניה של גישה רחבה של ארה"ב לנכסים דיגיטליים ותחרות במירוץ החלל של המטבעות הדיגיטליים, יכולה לשפר את התחרותיות, האבטחה של ארה"ב ולהפחית עלויות בסיסיות גישה פיננסית", ציין דנטה דיספרטה, מנהל אסטרטגיה ראשי וראש המדיניות העולמית, Circle

מכיוון שהטכנולוגיה לא בשלה יחסית, אתה יכול לצפות שיהיו יותר דיונים וחקירות על ניטור של מטבעות יציבים וכיצד להבטיח עמידה בתנאים הקיימים (או חדש) חוקים. לעת עתה, הרגע פורץ הדרך האמיתי הוא כיצד התפתחה גישת הסנאט מעמדה עוינת לכאורה כלפי קריפטו לחיפוש מתחשב. דיאלוג על רגולציה של stablecoin בניסיון לספק "מערך חדשני של אפשרויות בנקאות ותשלום מאובטחות" הכולל נכסים דיגיטליים.

ההודעה סיכום הדיון בסנאט האמריקאי על Stablecoins הופיע לראשונה ב CipherTrace.

מקור: https://ciphertrace.com/us-senate-hearing-recap-on-stablecoins/