תקציר מנהלים
- באמצעות תצפיות על שינוי האיזון של ישויות שונות בשרשרת, אנו מבודדים לווייתנים (1k+ BTC) כאחת מהקבוצות העיקריות באינטראקציה עם חילופי דברים בשבועות האחרונים.
- הדומיננטיות של היקפי הזרמת הלווייתנים לבורסות היא משמעותית, המהווה 41% מהכלל. מתוכם, למעלה מ-82% מהזרימה של הלווייתנים מיועדת לבינאנס, הבורסה הגדולה בענף.
- אנו יכולים גם לזהות שרבים מהישויות הפעילות של הלווייתנים הללו מסווגים כמחזיקים לטווח קצר, עם פעילות בולטת סביב פסגות/שפל בשוק המקומי.
- מתוך כך, אנו מפתחים קבוצה של אינדיקטורים שיעזרו לנטר את התנהגותם ברשת, בניסיון לזהות תקופות של רווחים או הפסד מופרזים.
🪟 הצג את כל התרשימים המכוסים בדוח זה ב לוח המחוונים של השבוע ברשת.
צפייה בלוויתנים
כשהשוק ניסה לראשונה לשבור מעל 30 אלף דולר באמצע אפריל, היתרה של רוב הקבוצות בגודל הארנק נכנסה למשטר הפצה שנמשך עד אמצע יוני. דפוס זה החל להשתנות במהלך הראלי השני ל-30 אלף דולר בסוף יוני.
השמיים ציון צבירת מגמה לפי קבוצה להלן מראה שהישויות הקטנות ביותר (<100 BTC) האטו את ההוצאות שלהן במהלך החודש האחרון. מצד שני, תת-מחלקות הלווייתנים (>1k BTC) הפגינו התנהגות שונה, עם יותר מ-10k BTC לווייתנים התפזרו ו-1k-10k הצטברו בקצב גבוה יותר באופן משמעותי.
חקרנו את ההתנהגות ארוכת הטווח של לווייתנים בדוח האחרון שלנו שכותרתו כיור אספקת השרימפס. ביצירה זו, הדגמנו שישויות לווייתן ראו ירידה במאזן המצטבר שלהם לאורך ההיסטוריה של הביטקוין. התרשים שלהלן מחזק זאת, כאשר ישויות לווייתן מהוות 46% מסך ההיצע, ירידה מ-63% בתחילת 2021.
חשוב לציין שכאן, ישויות לווייתן יכללו בורסות, כמו גם אחזקות ריכוזיות גדולות כמו מוצרי תעודות סל, GBTC, WBTC והחזקות תאגידיות כמו Microstrategy.
כדי להסיר חילופים ממערך הנתונים, אנו יכולים לבודד רק מטבעות הזורמים בין ישויות לווייתן ובין חילופים. התרשים שלהלן מראה שמאזן הלוויתן המצטבר ירד ב-255k BTC מאז ה-30 במאי.
זוהי ירידת המאזן החודשית הגדולה ביותר בהיסטוריה, שהגיעה ל-148k BTC לחודש. זה מצביע על כך שמתרחשות שינויים ראויים לציון בתוך קבוצת הלווייתנים של ביטקוין ששווה לצלול לתוכם.
ערבוב לווייתן
כדי לחקור את ההבדלים בתוך קבוצת הלווייתנים, אנו יכולים לראות שינויים בהיצע שבבעלות כל תת-קבוצה במהלך 30 הימים האחרונים:
- 🔴 לווייתנים עם >100K BTC ראו עלייה במאזן של +6.6k BTC.
- 🔵 לווייתנים עם 10k-100k BTC הפחיתו את היתרה שלהם ב-49.0k BTC.
- 🟢 1k-10k לווייתנים ראו עלייה במאזן של סביב +33.8k BTC.
בכל קבוצות הלווייתנים (כולל בורסות), אנו יכולים לראות ירידה נטו של -8.7 אלף BTC בלבד במהלך החודש האחרון. למרות הערכים הקיצוניים המוצגים ב- ציון צבירת מגמה, ישויות לווייתנים היו מעט ניטרליות בחודשים האחרונים.
יש לנו מקרה שבו:
- זרימת הלווייתנים לבורסות היא גדולה מבחינה היסטורית, כאשר 255 אלף BTC זורמים מלווייתנים לבורסות.
- מבחינה פנימית, קבוצות משנה של לווייתנים רואות את השינוי בגודל האיזונים בין -49k ל-+33.8k BTC.
- במצטבר, קבוצת הלווייתנים ראתה רק -8.7 אלף BTC ביציאות נטו.
מכיוון ששינוי המאזן המצרפי הוא שטוח יחסית, אך ישנם שינויים משמעותיים המתרחשים הן פנימית והן באמצעות תזרימי חליפין, יתכן מאוד שישויות לווייתנים אלו מעבירות כספים פנימית. נתייחס לזה כאל 'ערבוב לווייתן'.
כדי לבחון את השערת ערבוב מחדש של לווייתן, אנו יכולים לחקור את שינוי המיקום של 30 יום עבור תת-חלוקות לווייתן (>10K BTC ו 1k-10k BTC 🦦). המטרה שלנו היא למצוא תקופות שבהן קבוצה אחת רואה גידול באיזון, בעוד שהשנייה רואה ירידה בקנה מידה דומה.
בתרשים שלהלן, הדגשנו את התקופות שבהן ניתן לזהות מתאם הפוך חזק של -0.55 או פחות 🟩. אנו יכולים לראות שמרווח כזה עלה בקנה אחד עם הזינוק האחרון בשוק לעבר טווח של 30 אלף דולר.
לפיכך עולה כי לווייתנים אכן הפגינו שינוי איזון נייטרלי יחסית בזמן האחרון, כאשר חלק ניכר מהפעילות האחרונה שלהם היה עירוב מחדש באמצעות חילופים.
לווייתנים וחילופים
עם התנהגות לווייתן זו בחשבון, אנו יכולים כעת לנסות לראות את כל ההשפעות על השוק, תוך התמקדות בבורסות. ניתן להשתמש בתרשים הבא כדי לנתח את הקשר בין ישויות לווייתנים וחילופים באמצעות שני עקבות:
- 🪪 זרימות חליפין הנקובות ב-BTC המיוחסות ללווייתנים
- 🔵 אחוז מכלל הזרמות המיוחסות ללווייתנים.
במהלך הראלי האחרון, נפחי זרימת הלווייתנים לבורסות עלו באופן די משמעותי, והגיעו ל-+16.3k BTC ליום. מדובר בדומיננטיות של לוויתן של 41% מכלל הזרמות החליפין, אשר ניתן להשוות הן להתרסקות LUNA (39%) והן לכשל של FTX (33%).
ניתוח של זרימת רשת הלוויתן לבורסות יכול לשמש פרוקסי להשפעתם על מאזן ההיצע והביקוש. זרימות נטו של לוויתן לבורסה נטו לנוע בין ±5k BTC ליום במהלך חמש השנים האחרונות.
עם זאת, לאורך יוני ויולי השנה, זרימת הלווייתנים שמרה על הטיית זרימה מוגברת של בין 4.0k ל-6.5k BTC ליום.
נחזור לכלי מתאם פשוט לזיהוי תקופות שבהן הלווייתנים שולטים בזרימת נטו החליפין העולמית לבורסות. התרשים שלהלן מציג תקופות עם מתאם גבוה (0.75 או יותר) בין זרימות נטו לווייתנים לזרימות נטו חילופי עולמיות 🟥 (מרמז על דומיננטיות לווייתן), עם שלוש תקופות מפתח גלויות:
- השור של 2017 לשוק הדובים של 2018 (מעבר שוק והתבגרות).
- התקופה שלאחר מרץ 2020 (אימוץ מוסדי והרחבת GBTC).
- סוף 2021 לתוך 2022 (העוולה המצערת של ישות FTX/Alameda).
מנקודת מבט זו, אנו יכולים לראות שוב שהתנהגות לווייתן (הטיית זרימה חזקה) שונה למדי משאר השוק (הטיית יציאה צנועה).
ללא ספק המרכיב המעניין ביותר בסיפור הזה הוא היעד של מטבעות לווייתן. אם נפרק את נפחי זרימת הלווייתנים, נוכל לראות שבערך 82% מתזרימי הלווייתנים לבורסה הולכים אל Binance 🨨, בעוד ש-Coinbase מהווה 6.8%, וכל שאר הבורסות אחראיות ל-11.2%.
זה מרמז שכמעט 34% מהזרימה של הלווייתנים במהלך העצרת ביולי נשלחה אל Binance, עם עלייה יוצאת דופן בדומיננטיות Binance במהלך 12 החודשים האחרונים. זה גם מדבר על כמה מההבדלים האזוריים שצפינו בשבועות קודמים (WoC 26).
לווייתנים לטווח קצר
לאחר שקבענו כי ישויות לווייתנים שולטות בפעילות החליפין כיום, אנו יכולים לחבר את התצפיות הללו לדו"ח של השבוע שעבר, שם ציינו כי רוב פעילות ההחלפה הייתה קשורה למחזיקים לטווח קצר (WoC 29).
הדומיננטיות של מחזיקי המחזיקים לטווח הקצר על פני תזרימי חליפין התפוצצה ל-82%, שהוא כעת באופן דרסטי מעל הטווח הארוך בחמש השנים האחרונות (בדרך כלל 55% עד 65%). מכאן, אנו יכולים לקבוע מקרה שחלק גדול מפעילות המסחר האחרונה מונע על ידי לווייתנים פעילים בשוק 2023 (ולכן מסווגים כ-STH).
אם נסתכל על מידת הרווח/הפסד המומשים על ידי נפח מחזיק לטווח קצר שזורם לבורסות, מתברר שהמשקיעים החדשים הללו סוחרים בתנאי שוק מקומיים. כל עלייה ותיקון מאז נפילת ה-FTX ראו עלייה של 10k+ BTC ברווח או הפסד STH, בהתאמה.
אנו יכולים לראות התנהגות זו ברורה עוד יותר על ידי הסתכלות על הטיית הרווח/הפסד הנקי עבור מטבעות שנשלחו לבורסות על ידי קבוצת STH. כאן, אנו יכולים לראות שוק קיצוני מקומי לראות STHs ננעלים בדרגה גבוהה של רווח 🟥, או הפסד , המצוין על ידי מדד זה נסחר מעל או מתחת ל-±0.3, בהתאמה.
מחזיק לטווח קצר SOPR 🠠 הוא כלי רב עוצמה נוסף לספק מפגש להתנהגות המסחר המקומית הזו בשווקי ספוט. SOPR עוקבת אחר היחס בין מחיר ההוצאה הממוצע (סילוק) לבין מחיר הרכישה עבור מטבעות של מחזיקים לטווח קצר.
התרשים הבא משתמש בטווח סטיית תקן אחת (90 יום) לתקופות שבהן מתממשים עודפי רווח או הפסד. אנו יכולים לראות מספר מקרים שבהם רצועות התמחור הללו נפרצו בסביבות 2023 של השוק המקומי הקיצוני.
לבסוף, אנו יכולים לשלב את התצפיות הללו באמצעות Workbench כדי לפתח כלי המדגיש מתי שני התנאים הללו מתקיימים:
- STH SOPR נסחרת מעל הרצועה הממוצעת + 1sd (90 יום).
- הטיית רווח/הפסד STH נטו יחסית לבורסות עולה על 0.3.
כלי זה יכול לעזור לזהות מתי קבוצת STH נועלת מידה גדולה של רווח ביחס להיסטוריה האחרונה. היו כמה אירועים כאלה במהלך שנת 2023, כאשר רבים מהם הקימו פסגות בשוק המקומי.
סיכום ומסקנות
ישויות לווייתנים עבור ביטקוין מצוטטות לעתים קרובות כבעלות השפעה מרכזית על פעולת מחירי השוק. למרות שזה די מאתגר לעקוב ולנטר את הישויות הללו, נראה שהם פעילים יותר ויותר בחודשים האחרונים. בפרט, 42% מתזרימי החליפין קשורים לישויות לווייתנים, כאשר רוב-על מהן מיועדות ל-Binance.
אנו יכולים גם להסיק שרוב הישויות הפעילות של הלווייתנים מסווגות כמחזיקים לטווח קצר. על ידי שילוב של תצפיות אלה, נוכל לפתח חבילת כלים למעקב אחר תקופות של מימוש רווח והפסד חזק על ידי קבוצה זו. מתוך כך, אנו יכולים לפתח סט כלים שיסייעו לנווט בקיצוניות בשוק המקומי באמצעות נתונים על השרשרת.
כתב ויתור: דוח זה אינו מספק עצות השקעות. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע וחינוך בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע המסופק כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
- PlatoESG. רכב / רכבים חשמליים, פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
- BlockOffsets. מודרניזציה של בעלות על קיזוז סביבתי. גישה כאן.
- מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-30-2023/
- :יש ל
- :הוא
- :לֹא
- :איפה
- $ למעלה
- 100
- 100k
- 10K
- 11
- 12
- 12 חודשים
- 2%
- 2000
- 2017
- 2018
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 30
- 30 ימים
- 75
- 8k
- a
- מֵעַל
- חֶשְׁבּוֹן
- חשבונאות
- חשבונות
- הצטברות
- רכישה
- לרוחב
- פעולה
- פעיל
- פעילות
- אימוץ
- מתקדם
- עצה
- שוב
- תעשיות
- גם
- an
- לנתח
- ו
- אחר
- כל
- לְהוֹפִיעַ
- ARE
- סביב
- AS
- At
- ניסיתי
- מְמוּצָע
- איזון
- יתרות
- להקה
- מבוסס
- BE
- דוב
- שוק הדובים
- הופך להיות
- היה
- החל
- התנהגות
- להיות
- להלן
- בֵּין
- הטיה
- binance
- ביטקוין
- Bitcoins
- שניהם
- לשבור
- BTC
- לווייתני BTC
- שור
- by
- CAN
- מקרה
- מְרוּכָּז
- אתגר
- שינוי
- שינויים
- תרשים
- תרשימים
- מצוטט
- מְסוּוָג
- יותר ברור
- עוקבים
- coinbase
- מקביל
- מטבעות
- לשלב
- שילוב
- השוואה
- רְכִיב
- תנאים
- לְחַבֵּר
- משותף
- מתאם
- מכוסה
- להתרסק
- לוח מחוונים
- נתונים
- החלטה
- החלטות
- ירידה
- להקטין
- עמוק יותר
- תואר
- דרישה
- מופגן
- למרות
- יעד
- נועד
- לפתח
- סטייה
- הפצה
- הפצה
- הסתעפות
- עושה
- שליטה
- לשלוט
- מטה
- באופן דרסטי
- מונע
- בְּמַהֲלָך
- כל אחד
- מוקדם
- חינוך
- מורם
- מעסיקה
- מנוע
- נכנס
- ישויות
- ישות
- להקים
- נוסד
- מקימים
- תעודת סל
- אֲפִילוּ
- אירועים
- ברור
- עולה
- עודף
- חליפין
- בורסות
- הרחבה
- לחקור
- חקר
- יוצא דופן
- קיצוני
- קיצוניים
- כשלון
- נשורת
- ראשון
- דירה
- זורם
- זורם
- להתמקד
- הבא
- בעד
- החל מ-
- FTX
- נשורת FTX
- כספים
- GBTC
- גלסנודה
- גלוֹבָּלִי
- מטרה
- קְבוּצָה
- קבוצה
- יד
- מתרחש
- יש
- כותרת
- לעזור
- כאן
- גָבוֹהַ
- גבוה יותר
- מודגש
- פסים
- מאוד
- הסטורי
- היסטוריה
- להכות
- מחזיק
- מחזיקים
- אחזקות
- HTTPS
- מזוהה
- לזהות
- if
- השפעות
- חשוב
- in
- לכלול
- כולל
- להגדיל
- יותר ויותר
- אכן
- הצביע
- מצביע על
- אינדיקטורים
- תעשייה
- תזרים
- להשפיע
- מידע
- מוסדי
- אימוץ מוסדי
- אינטראקציה
- מעניין
- כלפי פנים
- אל תוך
- לחקור
- השקעה
- משקיעים
- IT
- יולי
- יוני
- רק
- מפתח
- גָדוֹל
- הגדול ביותר
- אחרון
- מְאוּחָר
- פחות
- כמו
- צמוד
- מקומי
- לטווח ארוך
- נראה
- הסתכלות
- את
- לונה
- רב
- שוק
- תנאי שוק
- שוקי
- מאי..
- אומר
- נפגש
- מטרי
- מיקרו-אסטרטגיה
- אכפת לי
- צנוע
- צג
- חוֹדֶשׁ
- אחת לחודש
- חודשים
- יותר
- רוב
- נע
- הרבה
- נווט
- נטו
- נטרל
- הבא
- לא
- יַקִיר
- ציין
- ראוי לציון
- עַכשָׁיו
- להתבונן
- of
- לעתים קרובות
- on
- על השרשרת
- נתונים על שרשרת
- ONE
- רק
- or
- אחר
- שלנו
- היוצא
- יותר
- שֶׁלוֹ
- בבעלות
- מסוים
- תבנית
- אָחוּז
- תקופה
- תקופות
- הרים
- לְחַבֵּר
- מקום
- אפלטון
- מודיעין אפלטון
- אפלטון נתונים
- עמדה
- אפשרי
- חזק
- להציג
- מחיר
- פעולה במחיר
- תמחור
- יְסוֹדִי
- קודם
- מוצרים
- מקצועי
- להרוויח
- לספק
- ובלבד
- פרוקסי
- למטרות
- ללכד
- רכס
- ציון
- יחס
- מימוש
- הבין
- לאחרונה
- מופחת
- הפחתה
- משטר
- אזורי
- מחזק
- קָשׁוּר
- קשר
- קרוב משפחה
- יחסית
- להסיר
- לדווח
- בהתאמה
- אחראי
- REST
- לַחֲזוֹר
- s
- סולם
- ציון
- שְׁנִיָה
- לִרְאוֹת
- ראות
- מחפשים
- לראות
- רואה
- נשלח
- סט
- כמה
- משמרת
- משמרות
- טווח קצר
- מחזיק לטווח קצר
- הראה
- הופעות
- משמעותי
- באופן משמעותי
- דומה
- פָּשׁוּט
- since
- מידה
- אך ורק
- כמה
- במידה מסוימת
- SOPR
- מדבר
- הוצאה
- מסחרי
- תֶקֶן
- סיפור
- חזק
- חלוקות משנה
- כזה
- מציע
- מערכת
- לספק
- היצע וביקוש
- לְהִתְנַחְשֵׁל
- נטילת
- מבחן
- זֶה
- השמיים
- המידע
- שֶׁלָהֶם
- שם.
- אלה
- הֵם
- זֶה
- השנה
- שְׁלוֹשָׁה
- דרך
- בכל
- כָּך
- שכותרתו
- ל
- כלי
- כלים
- סה"כ
- לקראת
- לעקוב
- מסחר
- מַעֲבָר
- לנסות
- שתיים
- בדרך כלל
- חסר מזל
- מְשׁוּמָשׁ
- באמצעות
- ערכים
- שונים
- באמצעות
- לצפיה
- נראה
- כֶּרֶך
- כרכים
- ארנק
- היה
- צופה
- wBTC
- we
- שבוע
- שבועות
- טוֹב
- היו
- לויתן
- לווייתנים
- מתי
- אשר
- בזמן
- בעוד
- יצטרך
- עם
- בתוך
- ראוי
- שנה
- שנים
- עוד
- אתה
- זפירנט