מדוע הרכישה האחרונה של 400 מיליון דולר של MicroStrategy שונה מהאחרות

חברת תוכנת הענן MicroStrategy הודיע היום שהיא מתכוונת לרכוש 400 מיליון דולר נוספים ביטקוין להוסיף ל-92,079 BTC (3.3 מיליארד דולר) שהיא כבר מחזיקה באוצר שלה. היא גם הודיעה כי ביטקוין אלה יתקיימו תחת חברת בת חדשה בשם MacroStrategy.

400 מיליון דולר יאפשרו לחברה לרכוש עוד 11,215 במחיר הנוכחי. כדי לגייס את הכסף לרכישה, MicroStrategy חוזרת לשקית הטריקים שלה ומוכרת איגרות חוב. איגרות חוב הם חוב שאנשים יכולים לקנות, עם הבטחה לקבל בחזרה את הקרן והריבית שלהם. במקרה זה, מוסדות יכולים לרכוש חוב ב-MicroStrategy, אשר לאחר מכן החברה תשתמש בו כדי לקנות יותר ביטקוין, שלדעתה יעלה בערכו (או לפחות יחזיק בערכו טוב יותר מדולרים).

במכירה זו, MicroStrategy מנפיקה שטרות מאובטחים בכירים אשר יפשילו בשנת 2028. במכירות אג"ח קודמות, MicroStrategy מכרה שטרות בכירים להמרה. ההבדל הבסיסי הוא שלשטרות להמרה יש אפשרות לעשות זאת להמיר אותם למניות MSTR.

אבל אם נתוני השוק הם אינדיקציה כלשהי, יתכן שהמשקיעים החמיצו את המרדף האגרסיבי של החברה אחר ביטקוין, מה שהותיר אותה עם מעט מזומנים בהישג יד. כפי ש בלומברג הערות: "ההנפקה הפרטית גבוהה ב-23 מיליון דולר מכל תזרים המזומנים התפעולי של החברה מאז 2016." MicroStrategy, לכאורה חברת תוכנות וניתוח ענן, הפכה בעצם לקרן ביטקוין הנסחרת בבורסה.

מניית החברה ירדה היום ב-3% בחדשות, והסתפקה בקצת מתחת ל-470 דולר. האג"ח הקיימות שלה ספגו פגיעות גדולות עוד יותר בשוקי האג"ח, וירדו בערכן ב-9%. 900 מיליון דולר באגרות חוב להמרה שמכרה בפברואר במחיר של 101.25 דולר ירדו כעת ל-66.62 דולר, לפי נתונים מ-Morningstar.

בלומברג מתאר את החוב הקונצרני שהונפקו לרכישת הביטקוין האחרונה כ"אג"ח זבל", כלומר הם נמצאים בסיכון גבוה יותר לכשל. 

כאילו כדי להדגיש את הנקודה שהיא משחקת משחק בסיכון גבוה עם נכס הפכפך, MicroStrategy פרסם מסמכי SEC באתר האינטרנט שלה היום עולה כי החברה לוקחת הפסד מירידת ערך של 284.5 מיליון דולר "בהתבסס על התנודות במחיר השוק של הביטקוין במהלך הרבעון השני של 2021". סך כל ירידת הערך שלה הוא עד 500 מיליון דולר, לכל בלומברג. הפסד מירידת ערך מפחית את ערך הנכס במאזן החברה למחיר הנמוך ביותר באותו רבעון, כלומר MicroStrategy מוערך כעת באופן רשמי בשווי נמוך יותר ממה שהיה בשבוע שעבר.

מחיר הביטקוין צנח מהשיא בכל הזמנים של 63,501 דולר ב-12 באפריל לכ-35,600 דולר היום. בעוד שחלק מהפסדי ירידת הערך נובעים מכללי חשבונאות עמומים, ברור גם שההימור בביטקוין של MicroStrategy כבר אינו רווחי כפי שנראה פעם.

עם זאת, על הנייר, זה השתלם. לפי MicroStrategy, היא רכשה את הביטקוין שלה במחיר ממוצע של 24,450 דולר ל-BTC. אפילו עם האביב המטומטם של ביטקוין, MicroStrategy החזירה למעלה ממיליארד דולר ברווחים לא ממומשים (לפני שקלו את השלכות המס).

אבל מנכ"ל MicroStrategy, מייקל סיילור, לא מתכוון למכור, הדרך טסלה נמכרה חלק מהשקעתה בביטקוין של 1.5 מיליארד דולר מוקדם יותר השנה במאמץ, אמר אילון מאסק, להוכיח את נזילות הביטקוין. סיילור הבהיר זאת שוב ושוב, והבהיר שוב כשהופיע על הבמה בכנס Bitcoin 2021 במיאמי בסוף השבוע שעבר וחיבק את פודקאסט הביטקוין מקס קייזר לאחר שקייזר צרח, "אנחנו לא מוכרים! תזדיין אילון!" 

לחברה הנסחרת כבר יש כ-72% מהאוצר שלה בביטקוין, מה שהופך את המניה שלה לדבר הקרוב ביותר לתעודת סל ביטקוין בשוק האמריקאי. עם הרכישה הנוספת הזו, הוא יקשור עוד יותר את הונו לביטקוין. צפו לרכישות נוספות. 

מקור: https://decrypt.co/72983/why-microstrategy-latest-400-million-bitcoin-buy-differentothers