今週、ビットコインの価格は9,430ドルの取引範囲内に統合されました。 価格は安値に向かってトレードバックする前に、31,327ドルの安値で週を開始し、40,757ドルのローカル高値に達しました。 市場は先週の劇的な売り切りに見舞われているため、統合の期間が予想されます。
投資家の心の主な問題は、弱気相場のトレンドが働いているのか、それとも市場が再蓄積の範囲に戻っているのかということです。 このニュースレターでは、短期および長期のコイン保有者のチェーン上の支出行動を評価して、相対的な感情を測定します。
痛みの閾値に近づいています
5か月前のビットコイン価格(長期保有者のしきい値、 155日)現在の価格をわずかに下回っています。 そのため、長期保有者(LTH)は、多かれ少なかれ、2021月下旬からXNUMX月上旬にかけて、コストベースまたはその近くで購入者がいるすべての収益性の高いコイン(XNUMX年より前に蓄積)を表します。 逆に、短期保有者(STH)は、未実現の損失にあるほとんどすべてのコインを表します。
統計的手段の使用、コインが最後に移動されてからの時間に基づいて、これらXNUMXつのクラスのコインホルダーを確立しました。
- 短期保有者(STH)、一般的に、155日未満のコインを保有する比較的新しい市場参入者であると想定されています。
- 長期保有者(LTH) 一般的には、ホドラー、スマートマネー、および155日より古いコインを保持している最後の手段の購入者であると想定されています。
この分類を使用して、STHとLTHが保有する供給の割合を確立し、さらにそれらのコインのうち現在利益を上げている、または損失を出しているコインの数を確立します。 現在の取引価格範囲は155日前の価格に非常に近いため、下のグラフの水色のゾーンに示されているように、LTHのごく一部が水中にあることもわかります。
上のチャートの現在の供給ダイナミクスに関する主要な統計:
- 利益の LTH (ダークブルー) すべてのBTC供給の69%を保持します。 これは基本的に、2021 年以前のすべての購入者を表しています。
- 損失のLTH(水色) 0.5年の最終日から2020月初旬までのすべてのBTC供給キャプチャバイヤーの1%を保持します。 価格がこのゾーンでXNUMXか月間変動し続ける場合 (またはそれ以下に下がる場合)、この水色のゾーンの厚さは、XNUMX月からコインをHODLし続けているバイヤーの数を示します。
- LTH全体(白い矢印) 蓄積に戻ってきました。 これは、初期の強気相場の買い手(価格が30万ドル未満)が妥当な量の供給をHODLしたことを示唆しており、この傾向が続く場合は、長期的な供給の圧迫が働いていることを示している可能性があります。
- 利益の STH (濃い赤) BTC 供給量の 4.5% しか保有しておらず、30 月中旬の 64 ドルの ATH での XNUMX% 以上から劇的に減少しました。 これは、コイン供給の約26%が現在水中にあることを示唆しています。
- 途方に暮れるSTH(薄赤) したがって、未実現損失で供給の 26% を保持します。 このグループは、現在および将来のセルサイド圧力の最も可能性の高い原因です。
最新のインサイトでは、 相対的な問題点を確立するために、両方のグループの純未実現利益と損失について説明します。 私たちの評価では、STHは大量のコインを降伏させましたが、今後もセルサイドの供給源となる可能性があります。 一方、LTHは大部分が利益を上げていますが、NUPLのしきい値である0.75に近づいています。 以前のサイクルでは、LTHが残りの未実現利益を捉えているため、これはより弱気なトレンドの始まりを示しています。
支出パターンが重要
上記から、多くのビットコイン投資家が水中にいて、物事はかなり厳しいように見えるかもしれません。
ただし、市場の潜在的な問題点を確立したので、チェーン上の実際の支出行動を観察して、投資家が紙の損失に対して行動を起こしているのか、それとも赤いろうそくに驚かされているのかを確認できます。
平均使用済み出力寿命メトリック(ASOL)は、その日に費やされたすべてのUTXOの平均年齢に関する洞察を提供します。 下のグラフでは、7日間のEMAを適用して、最近の支出行動を強調すると同時に、毎日のノイズを平滑化しています。
- ASOL 値が高いということは、古いコインが移動して流通していることを意味します。
- 低い ASOL 値は、古いコインが HODL され、休止状態のままであることを示唆しています。
最近の価格行動に関連するXNUMXつの重要な観察があります:
- 古いコインはXNUMX月初旬に支出行動が急上昇しました。これはおそらく部分的な分配(スマートマネーは弱さを予想していた可能性があります)と資本ローテーション(この期間中にETHの価格がXNUMX倍になった)です。
- 売却中、ASOLは劇的に低下し、50万ドルから60万ドルの累積範囲を下回るレベルに戻りました。 これは、LTHがパニック売りや降伏をせず、代わりに主にディップを通じてHODLされたことを示しています。
さらに 50 つの寿命指標である Coin-Days Destroyed と Dormancy は、同様の話をしています。 価格がATHからXNUMX%低下したにもかかわらず、古いコインは休止状態(低い値)のままであるように見えます。
- CSD その日にコインが費やした総寿命を表します。
- 休眠 ユニットBTCあたりの使用済み寿命を示すオンチェーンボリュームのCDDを修正します。
- 高い値は一般的に弱気です 古いコインが使われ、配布されるにつれて。
- 低い値は一般的に強気です 古いコインは休眠状態のままであり、蓄積が起こります。
ASOLに見られるように、費やされている寿命の合計は、実際には2020年の強気相場前のレベル以下に低下しています。 これは、古いコインがスタックに保持されており、支出の大部分が比較的若いコインの所有者によるものであることを確認しています。
これらのXNUMXつの指標が示すのは、古い手が出口を急いでいないということです。 ASOL / CDD / Dormancyが引き続き低下傾向にある場合、古いコインは休止状態のままであり、弱いハンドが強いハンドに売られるため、以前の累積範囲と同様になります。 逆に、これらの指標が上昇傾向にある場合は、古いコインが再び使用され、売り圧力がさらに高まっていることを示している可能性があります。
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では、誰が売っているのですか?
これまでのところ、古いコインの支出が通常より少ないことを確認しています。 しかし、価格は下落しており、為替残高は上昇しています。 それで問題は、誰が販売の支配的な推進力であるかということです。
液体および非液体供給メトリック は、155月を通して、合計XNUMXkのBTCが非液体状態(HODLed)から液体または高液体状態に移行したことを示しており、合計「販売圧力」の推定値を提供します。 これは、冷蔵と同様のヒューリスティックを備えたウォレットに以前に保持されていたコインを使用したLTHとSTHの両方を考慮します。
米ドルベースでのチェーン上の決済も今週ATHに非常に近く、55日あたり60億ドル以上が決済されます。 これは、2017年のピークよりもXNUMX%多いボリュームです。 したがって、膨大な量のコインが移動していることは否定できません。
短期保有者に対してフィルタリングされた使用済み出力利益率(SOPR)を確認すると、STHは、現在のより低い価格で、より高く蓄積されたコインを使用することによって損失を実現し続けていることがわかります。 このメトリックは、降伏が広範囲に及ぶ場合、長期間1.0未満で持続します。 これを念頭に置いて、現在の市場構造は2020年XNUMX月の降伏イベントに匹敵します。
また、利益を上げている(購入額が少ない、LTH)対損失を出している(購入額が多い、STH)チェーン上のBTC転送量の量を確認することもできます。 下のチャートからいくつかの重要な観察結果があり、支出と販売の圧力の大部分が短期保有者によって引き起こされていることを主に確認しています。
- 長期保有者は、2020年初頭のラリー中に明らかに10万ドルから42万XNUMXドルまで利益を上げ、その後、支出はかなり安定したベースラインに達しました。
- 長期保有者の支出パターンは先週の売り切りの影響を受けていないように見え、実際、支出量の「ボラティリティ」は実際に減少しています。 これは、LTH が通常、値下げされた価格でコインを清算することに消極的であることを示しています。
- 一方、短期保有者は、この売却中に支出を5倍以上増加させ、最大支出は現在の市場の最安値付近で発生しました。
最後に、短期保有者(青)、長期保有者(緑)、鉱夫(オレンジ)のXNUMXつの主要な関係者が保有する供給を比較できます。
- 短期保有者が配布しています。
- 長期保有者はHODLingと蓄積しています。
- 鉱山労働者は蓄積しています。
間違いなく、現在の市場構造は、長期投資家と短期投資家の間で明確な傾向が形成されている、強気と弱気の間の戦場として最もよく説明されています。 これはHODLerの信念と即時の購買力の戦いです。
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