ビットコインオンチェーン交換メトリクス：良い、悪い、醜い

暗号通貨交換は、デジタル資産市場の主要な推進力です。 それはほとんどの取引が行われ、価格が作られる場所です。

したがって、チェーン上の交換活動を追跡することが重要です。 ビットコイン供給取引所が開催されています 任意の時点で、および 交換アドレスに出入りするBTCの量。 これらのデータは、ビットコインの流動性、投資家の行動、および市場の供給側に関する貴重な洞察を提供することができます。

交換ウォレットを追跡し、その結果、高品質のオンチェーン交換データを取得するプロセスについての一般的な理解が不足しています。

ここでは、透明性と理解を高め、交換指標を作成する際の課題に光を当てることを目指しています。 この説明者は、Exchangeアクティビティを確認することの重要性、Exchangeアドレスを正確に追跡するプロセス、およびExchangeデータに伴う可能性のある警告について洞察を与える必要があります。 このメトリクスファミリーの理解を大幅に深め、投資家にそれらを正しく読む方法と注意すべき点に関する一般的なガイドラインを提供したいと考えています。

TL; DR

• 各取引所には独自のウォレット管理手法があり、ウォレットアドレスは動的で常に変化するため、取引所データの追跡は不完全なプロセスです。
• 大量の流入/流出などの個々のデータポイントは、検証されるまで、最初は予備的なものと見なす必要があります。 Glassnodeは保守的なアプローチを選択し、誤検知の報告を制限し、可能な限り最も正確なデータを提供することを目的としています。
• データポイントは、交換ウォレットがトランザクションを実行して相互作用するため、時間の経過とともに信頼性が高まると見なすことができます。これにより、ヒューリスティックとクラスタリングアルゴリズムにより、ラベル付けが強化され、精度が向上します。
• ヒューリスティックがExchangeクラスターにアドレスを割り当てるため、または検証済みのExchangeアドレスが手動で追加されるため、Exchangeメトリックは履歴的に変更される可能性があります。

グッド

ビットコインブロックチェーンはオープンレジャーであり、これまでに行われたすべてのトランザクションを分析し、ネットワーク内の特定のアドレスが保持または移動しているコインの数を評価できます。

取引所の動きを追跡するには、どのネットワークアドレスが取引所に属しているかを知る必要があります。 次に、これらのアドレスを監視し、それらのアクティビティを集約して、市場に関する貴重な洞察を提供できるメトリックを作成できます。

一般的な交換メトリックは次のとおりです。

• 取引所の住所が保有する残高[ライブチャート]
• それらのアドレスに出入りするコインの量[ライブチャート]
• それらの住所への/からの預金/引き出しの数[ライブチャート]

Exchangeメトリックが重要なのはなぜですか？

興味があるかもしれない交換行動のいくつかの例：

• 外貨準備 市場の供給サイドについて多くを教えてくれます。 （私たちが経験しているように）取引所在庫の枯渇は、投資家の感情を示しており、現在の投資家の行動を理解するための貴重なデータポイントを提供します。
• 取引所から移動する資金 投資家が自分のコインを自己管理と長期の冷蔵に引き込んでいることを意味する可能性があります。 これは、BTCをセルフカストディウォレットに保存することは、ビットコインの将来の価値に対する投資家の信念を長期的に保持することを示すものと見なすことができることを考えると、かなり強気な状況を示しています。 その他の考えられる説明には、機関投資家による購入の結果としてのOTCデスクおよび保管サービスの活動の増加、または他の金融サービスでの資金の使用（たとえば、貸付/借入の担保として）が含まれます。
• 取引所への流入 取引活動の増加、利益を上げようとしている投資家、および/または投資ポートフォリオのリスクを軽減するためのリバランスを示している可能性があります。

GlassnodeはExchangeアドレスをどのように追跡しますか？

交換アドレスを追跡するために、次のXNUMXつのカテゴリに大きく分類できるさまざまなメカニズムを採用しています。 確認済みのアドレス、外部ソース、 および クラスタリング。

確認済みのアドレス

これは簡単で明白なステップです。 これらは、取引所によって管理されていることが公式に確認されているアドレスです。 たとえば、取引所が（公的または私的に）公式に、住所が実際に所有していることを伝えた場合です。 これらには、取引所と直接やり取りすることによって（たとえば、資金を預けることによって）確認されるアドレスも含まれます。

外部ソース

オープンな元帳であり、何百万ものユーザーが取引所とやり取りするため、取引所アドレスのラベルはWeb全体に散らばっています。 これは、エクスチェンジラベルのクラウドソーシングされた部分です。 これらのアドレスのいくつかは、簡単な方法で確認できます。 他の多くの人にとって、これは真実ではありません–特に、異なる情報源が矛盾する情報を報告する場合、例えば、情報源 A 住所を取引所に関連付ける X、ソース中 B それを交換に関連付けます Y.

Glassnodeでは、公開されているアドレスラベルを利用しますが、アドレスが実際に特定の取引所の一部であるかどうかを最終的に判断する厳密なQAプロセスを通過させます。 QAプロセスには、アドレスアクティビティ、そのタイプ、他のネットワークエンティティとの相互作用、バランス構造、ラベルを確認する外部ソースの数の分析などのステップが含まれます。 私たちのプロセスは合理化されており、自動化されたステップと手動のステップが含まれています。

住所ラベルが非常に高い確率で、矛盾する情報なしに確認できる場合にのみ、それは私たちによって検証され、取引所に属する住所のプールに追加されます。

クラスタリング

ヒューリスティックとクラスタリングアルゴリズムは、取引所に属するアドレスを自動的に推測するための強力なツールです。 ヒューリスティックとクラスタリングを使用すると、最初に検証された少数のアドレスラベルのみを使用して、膨大な量のアドレスを識別できます。 これは、ビットコインのUTXOベースの設計に固有のパターンと特性に基づく統計的推論に強力なデータサイエンス手法を採用することで可能になります。 実際、最初のアドレスがXNUMXダースしかない場合でも、数十万のアドレスを識別できることがよくあります。 このステップは、交換ラベルを適切に追跡し、全体像を描くメトリックを作成するために不可欠なステップです。 これらの対策がなければ、意味のある交換指標は事実上不可能です。 より多くのデータと改善された方法論により、このアプローチは時間の経過とともにより正確になります。

このステップでのGlassnodeの哲学は、外部ソースから取得したラベルの場合と同じです。 誤検知を減らすために最適化します。 住所ラベルの確率がそれほど重要でない場合、住所にはラベルを付けません。 確実性の低いラベルを付けるよりも、アドレスを見逃します。

これらの方法論のすべての組み合わせは、オンチェーン交換活動の全体像を把握し、非常に有益な指標を使用してこれらの市場の柱に透明性を提供することを可能にする強力なフレームワークを提供します。

悪い

上記は非常に単純に聞こえます。取引所の住所を特定し、それらの住所が現在保持しているコインの数、つまり、それらの住所に出入りする資金の量を監視します。

そうですね、理論的にはそうですが、いつものように、物事はやや複雑です。 アドレスのラベル付けに伴ういくつかの課題を詳しく見てみましょう。

交換アドレスは静的ではありません

最初に交換アドレスを特定し、それらを追跡しても、遠くまで行くことはできません。 特定の取引所に属するアドレスのセットは絶えず変化します– たくさん.

例えば、 図2 は、特定の交換に関連付けられているネットワークアドレスの数を示しています。 これは、現在約25万のアドレスで、交換クラスターの継続的な成長を示しています。 これらのアドレスの大部分は空ですが、残高がゼロ以外のアドレスの数は100,000未満のレベルにとどまっていることに注意してください。 これは、絶えず変化する取引所ウォレットの非常に動的な性質の一例にすぎません。

したがって、最大の課題は、これらの変更を追跡し、現在の交換アドレスのセットを最新の状態に保つことができる信頼性の高いシステムを導入することです。

Exchangeは、新しいウォレットアドレスを継続的に作成できます（実際に作成します）。 これは、大量のコインが転送される新しいコールドウォレットの作成である可能性があります。 新しいウォレットへの資金の再シャッフルは、通常、取引所によって実行されます。 さらに、多くの取引所は、アドレスの再利用不可などのメカニズムを採用しているため、継続的に新しいアドレスを作成します（たとえば、BTCの変更を受け取ったり、別のアドレスに資金を中継したりするため）。

さらに、取引所は高いセキュリティとプライバシーの基準に準拠しており、特定の取引所に固有のパターンを持つ複雑なオンチェーンの資金移動を含むメカニズムを採用していることがよくあります。 これらの内部メカニズムは取引所間で大きく異なり、取引所ごとに個別に識別および追跡する必要があります。

最後に、チェーン上の動作は、時間の経過とともに単純に複雑になります。 取引所は、単純なスポット取引を超えた金融サービスを提供する数十億の企業であることに注意してください。 多くは先物取引を提供するか、機関投資家の管理のためのインフラストラクチャをスピンアップしました。 ネットワーク層は理論的にはその開発にとらわれませんが、チェーン上の動きの量と複雑さに反映されます。 たとえば、ネットワークの観点からは、すべての保管ウォレットがラベル付き交換アドレスのセットに含まれているかどうかをすぐに識別できるとは限りません。 これは、これらのアドレスが取引所によってネットワークレベルでどのように使用されているかによって異なり、最終的な結論を出す前に適切に調査する必要があります。

上記を考慮すると、Exchangeアドレスを適切に追跡することは重要な取り組みであることが明らかになります。 私たちは、可能な限り真実に近い数値を取得するために、業界で最高のメカニズムを採用するよう努めています。 ただし、交換アドレスの性質を考えると、次のことを明確にする必要があります。

オンチェーン交換データは時々不完全になる可能性があります– 少なくとも単一トランザクションレベルでは。 のように、ある程度の不確実性が残っています ミス、または誤警報 取引所への/からの特定の流入または流出に関して可能です。 高度な方法論を導入していても、別の既知の交換アドレスから内部資金を受け取る新しいコールドウォレット（ネットワークで初めて表示されるアドレス）の突然の作成をすぐに検出できない場合があります。 多くのヒューリスティックは、特定のアクティビティとパターンが時間の経過とともに出現した場合にのみトリガーされます。 これは特に突然の大規模なトランザクションに当てはまることに注意してください。取引所によって社内に移動される平均トランザクションサイズは、多くの場合、流入および流出よりも大幅に大きくなります（図3).

これらの不正確さはたまにしか発生しないことに注意してください。特に中長期的な傾向を分析する場合、交換メトリックは概ね正しいです。

醜い

上記の意味は何ですか？ 簡単に言えば、交換メトリックは 変更の予定。 交換用住所ラベルを追加する（またはまれに削除する）新しい情報が利用可能になる可能性があります。 これは、上記のチャネルのいずれかを介して情報が利用可能になることが原因である可能性があります。たとえば、取引所自体によって公式に検証されたアドレス、またはトリガーされて既存の取引所クラスターの最初に未確認のアドレスに隣接するヒューリスティックまたはクラスタリング。

最終的に、これは交換メトリックが歴史的に変化する可能性があることを意味します。 常にそれを覚えておいてください。

まとめ

これは、取引所の指標が役に立たないことを意味しますか？ それどころか、まったく違います！

すべての交換フローをすぐに確認できるとは限りませんが、交換アクティビティを理解することが最も重要です。 Exchangeメトリックはほとんどの部分で完全であり、長年にわたって研究者、投資家、およびトレーダーに貴重な洞察を与えることが証明されています。

特に過去に見られた偽のボリュームとウォッシュ取引の報告の数を考えると、交換活動の透明性は非常に重要です。 オンチェーン交換アクティビティを分析すると、まったく新しい、検証可能で破損しないデータソースにアクセスできるようになり、投資家のツールセットの一部となるはずです。

私たちの意見では、投資家がそれらをよりよく理解するのを助けるために、ユーザーがこれらのメトリックがどのように計算されるかを理解することが単に重要です。

主な持ち帰り

1. オンチェーン交換データは困難であり、単一の流入/流出が最初に確認されない場合があります。 これは、取引所がネットワークアドレスを絶えず変更する複雑なオンチェーンプロセスを採用しているためです。
2. オンチェーン交換メトリックは、歴史的に変化する可能性があります。 これは、a）統計情報の増加に伴って交換アドレスのセットを自動的に更新するクラスタリングアルゴリズム、およびb）新しい検証済み交換ラベルを手動で追加することによるものです。 前者は毎日発生しますが、最新のデータにわずかに影響するだけです。 新しいラベルの追加は、履歴データに大きな影響を与える可能性がありますが、発生する頻度は非常に低く、常に 変更履歴.
3. 誤検知を減らすために最適化します。 これは、住所ラベルを削除する確率が、住所ラベルを追加するよりもはるかに低いことを意味します。 ラベルが交換の一部である場合、それは間違いなく永遠になります。
4. 短期間の情報交換には注意してください。 これは特に、取引所からの大規模な（単一のトランザクション）流出に関して当てはまります。 それらは常に調査する必要があります。 取引所からの10kBTCの突然の流出は、単なる内部転送であることが判明する可能性があります。 私たちのアルゴリズムはそれらの多くをすぐに検出しますが、一部はすぐに検出できず、データに反映されるまで数時間以内に手動で検証するだけです。
5. 上記の点は、（デイ）トレードに取引所メトリックを使用している場合に留意することが特に重要です。 まず、最初の単一トランザクションのアウト/インフローは、最終的に内部トランザクションとして識別された場合に撤回できます。 次に、履歴データが変更されると、モデルとバックテストに影響を与える可能性があります。 交換メトリックに基づいてモデルをトレーニングする場合は、常にこれを念頭に置いてください。

上記の情報により、交換指標に伴う課題と警告に関する透明性を高めることができたと思います。

交換データは、トレーダー、研究者、投資家、およびホドラーにとって非常に役立ちます。

私たちは、業界で最高の交換データを提供するために努力を続けます。

多くのおかげで チェックメイト この作品をレビューしてくれて。

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出典：https：//insights.glassnode.com/exchange-metrics/