COVID-19 後の時代はインフレの問題を最前線にもたらし、インフレ リスクを軽減するように設計されたステーブルコインの「いとこ」であるフラットコインを作成する Web3 スペース内での関心が高まっています。
Terra の TerraUSD (UST) ステーブルコインのような多くの既存のフラットコインは、アルゴリズムに裏打ちされているため、LUNA と UST の崩壊によって示されるように、アルゴリズムに裏打ちされたリスクをはっきりと思い出させる役割を果たします。 そのため、フラットコインの背後にあるアイデアは魅力的に見えるかもしれませんが、概念的にもデザイン的にもかなりの懸念があります。 最終的に、フラットコインの成功は、開発者が約束を果たせるかどうかにかかっています。
今日まで、コインベースが提供するものを含むフラットコインのホワイトペーパーは、少なくとも現在の状態では、想定された約束を果たしていないようです。 特に、一部のプロジェクトのトークン経済設計は、現在のステーブルコイン設計よりもさらに高いリスクをもたらす可能性があります。
概念レベルの問題
フラットコインの潜在的なユースケースを調べることは、非常に重要です。 多くの場合、インフレと経済の不確実性の中でユーザーが購買力を維持するのに役立つ資産として提示されますが、この考えは誤解を招く可能性があります.
ステーブルコインは法定通貨をデジタル化したものであり、交換媒体および会計単位としての価値は法定通貨と同じです。 対照的に、フラットコインは、消費者物価指数 (CPI) などの経済指標に関するデータを収集するオラクルを通じて取得される法定通貨の購買力の指標です。
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その結果、フラットコインの単位価値は、インフレがゼロでない限り、時間の経過とともに追跡する法定通貨から逸脱します。 したがって、フラットコインの存在は、法定通貨またはそのデジタル化された形式が交換の媒体および計算単位であるという仮定に依存しています。
言い換えれば、フラットコインの存在は、これらの役割における法定通貨とステーブルコインの優位性にかかっているため、フラットコインが交換の媒体および会計単位としてステーブルコインまたは法定通貨よりも優れているという状況はありません。
インフレ連動型資産はすでに存在する
フラットコインは、投資家をインフレ率にさらす金融商品であり、インフレのデリバティブになります。 投資家をインフレ リスクにさらす資産クラスは、以前から存在していました。
たとえば、1997 年以来、インフレ連動国庫証券 (TIPS) は、固定金利債に関連するインフレ リスクを管理するために使用されてきました。 個人投資家は、TIPS に簡単にアクセスし、証券口座の上場投資信託 (ETF) を通じてインフレにさらされる可能性があります。
ETFを通じてこれらの確立されたインフレ連動資産クラスを利用できるということは、機関投資家や個人投資家がインフレへのエクスポージャーを容易に管理できることを意味します。 インフレヘッジの投資手段としてのフラットコインの潜在的な価値提案は限定的かもしれません。
フラットコインに対するいくつかの批判にもかかわらず、フラットコインは経済に価値をもたらす可能性を秘めています。 フラットコインの真のイノベーションは、従来の金融商品をブロックチェーンに統合することにあります。 フラットコインは、ステーブルコインが法定通貨をデジタル化する方法と同様に、既存の資産クラスのデジタル化です。 この革新により、より効率的な金融取引が可能になり、TIPS ETF などの従来の金融仲介業者との競争が生まれ、金融市場における効率の向上とコストの削減につながる可能性があります。 ただし、フラットコインの存在は、今日直面しているマクロ経済の課題を解決するものではないことを認識することが不可欠です。
設計レベルの問題
以前の議論は、フラットコインの潜在的な用途と革新を中心に展開されました。 ただし、現在のインフレ連動ステーブルコインの開発はまだ始まったばかりであり、重大な課題に直面していることに注意する必要があります。
現在、CPI インデックスのフラットコインを開発しているいくつかのプロジェクトが進行中ですが、これらのプロジェクトはステーブルコインと同様のメカニズムに依存しています。 Frax Price Index Share (FPIS) や Reflexer's Rai Reflex Index (RAI) などの一部の既存のフラットコイン設計では、フラットコインの供給をアルゴリズム的に調整して、特定の購買力関連インデックスへのペグを維持します。法定通貨へのペッグ。
しかし、テラの崩壊の場合に見られるように、極端な市場状況が銀行取り付け騒ぎに似た下向きのスパイラルを引き起こす可能性があるため、アルゴリズムのステーブルコインは危険な設計クラスであることが証明されています.
たとえば、Frax Finance の Frax Price Index (FPI) の固定メカニズムに関するホワイト ペーパー アメリカ合衆国:
「AMOの利回りがCPIレートを下回っている間、TWAMM AMOはFRAXステーブルコインのFPISトークンを販売して、CRを常に100%に保ちます。」
簡単に言うと、CPI インデックスのリターンが実際の値を下回った場合、プロトコルは Frax Finance のステーブルコインのインデックス トークンを販売すると述べています。 ただし、この設計は、アルゴリズムのステーブルコインに共通する脆弱性をもたらします。 プロトコルが予備の Frax Price Index Share (FPIS) トークンを使い果たした場合、Terra と同様の実行が発生する可能性があります。
さらに、インフレがマイナスになることはめったにないため、100% の担保率を維持するには FPIS トークンの継続的な販売が必要になるため、この設計は他のアルゴリズムのステーブルコインの設計よりも実行の影響を受けやすくなります。
アルゴリズムの調整以外に依存することのトレードオフは、中央集権的な機関への依存です。 法定通貨を担保として使用するステーブルコイン プロジェクトは、米ドルのエスクローを維持するためにプロジェクトへの信頼に依存しています。 対照的に、過剰に担保された暗号資産に依存するものは、市場リスクにさらされます。 残念ながら、フラットコイン プロジェクトは、この問題に対する解決策を提供する必要があります。
フラットコインで効果的な購買力指数を開発するためのもう 3 つの重要な障壁は、オラクル プロトコルによって提供されるデータの正確さにあります。 労働統計局が発表した公的に入手可能な CPI データのみに頼ると、フラットコインの真の可能性が制限されます。 Chainlink や (私自身の) IoTeX の WXNUMXbstream などのプロジェクトは、正確でタイムリーな CPI データを可能にするリアルタイム データを提供する可能性を秘めています。
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フラットコインの成功は、オラクルチームの継続的なイノベーションにかかっています。 クリエイターがリアルタイムの CPI データを取得できれば、分散型フラットコイン インデックスは、インフレ リスクをヘッジするための既存の投資手段を大幅に改善する可能性があります。
リスクと不確実性
フラットコインや類似の暗号通貨が広く採用されるかどうかは、ステーブルコインの設計に固有の課題とリスクを克服する能力にかかっています。
フラットコインやその他のインフレ連動暗号通貨が出現するにつれて、より広範な金融エコシステムへの影響を評価することが重要です。 それらは従来の通貨に代わる、より安定した分散化された代替手段を提供しますか、それとも単なる別の投資手段ですか?
投資家、ユーザー、規制当局は、デジタル資産分野の新たな展開を慎重に検討する必要があります。 これらの仮想通貨の本質と可能性を理解することは、仮想通貨が金融業界で支配的になるか、興味をそそるがニッチな投資オプションであり続けるかを決定するために不可欠です。
フラットコインの出現は、デジタル資産分野における安定性と分散化の継続的な追求を強調しています。 この新しい金融商品は革新的なアプローチを導入していますが、追加のリスクと不確実性を伴います。 投資家、ユーザー、および規制当局は、これらの開発に批判的な目を維持することで、インフレ連動型暗号通貨の将来をより適切にナビゲートできます。
ピーターハン 博士号を取得しています。 イリノイ大学アーバナ シャンペーン校で金融工学の修士号に加えて、金融仲介とフィンテックに重点を置いて金融学の学士号を取得しています。 彼は中国の天津大学で英語の学士号と数学の学士号を取得しています。 IoTeX に入社する前は、北京の PwC で働いていました。彼の仕事は、IoTeX のトークンノミクス設計を強化することを目的としたトークンノミクス関連の研究に焦点を当てています。
この記事は一般的な情報提供を目的としたものであり、法的または投資上のアドバイスとして解釈されることを意図したものではなく、また解釈されるべきではありません。 ここに記載されている見解、考え、意見は著者個人のものであり、必ずしもコインテレグラフの見解や意見を反映または代表するものではありません。
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- 情報源: https://cointelegraph.com/news/flatcoiners-should-take-a-cue-from-terrausd-s-fate
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