新しい Flashbots のアップグレードは、合併後の暗号市場に革命を起こす可能性があります

Flashbot に匹敵する従来の金融を見つけるのは困難です。 そしてそれは、それらがウォール街の金融の文化と実践からの根本的な逸脱を表しているからです. 彼らは最前線の内部告発者ではなく、高頻度トレーダー (HFT) でもありません。

そのいたちごっこの追跡は、技術革新の暗いベールの背後で巧妙に仕組まれていました。そこでは、高頻度取引は内部告発者や規制当局よりも常に XNUMX 歩先を行っていました。

フラッシュボットの作成者は、トレーダーが抽出可能な最大値 (MEV) をどのように利用するかについて、同様のパターンを見ました。 しかし、個々の俳優を呼び出す代わりに、彼らはライトをオンにしました. 必ずしも前走を止めるわけではありません」ペテン共同創設者のフィル・ダイアンが言うように、それはコミュニティがその取引活動から利益を得るのに役立ちます.     

MEVブーストのアップグレードにより、フィグメント、 主要な機関ステーキング サービス プロバイダー、検証者の報酬はマージ後に最大 50% 増加すると見積もっています。 このパラダイム シフトについて詳しく知るために、私たちは Figment に話を聞きました。 しかし、この新しいモデルがどのように機能するかを説明する前に、古いモデルがどこで失敗したかを理解する必要があります。

古いパラダイム: 秘密主義の文化

Figment のステーキング マーケティングの責任者である Robert Ellison 氏は、2009 年のウォール街でのフロント ランニングを、今日のいくつかの慣行の類似例として挙げています。 これらの最有力候補とその内部告発者との間の闘いを綿密に調べると、従来のパラダイムに欠陥があった理由と方法が明らかになります。 

2009 年、Richard Gates は HFT 企業の最前線での慣行を WSJ に漏らし、2010 年には正式に SEC に漏らしました。当時、企業は取引所の隣にサーバーを配置し、Spread Network の戦略的に配置された光ファイバー ケーブルを利用して最速の取引を実行していました。取引します。 この競争上の優位性により、トレーダーは市場を大規模に操作することができました。 この慣行は 2% の企業でしか使用されていませんでしたが、株式注文量の 73% を占めていました。

2010 年、ゲイツは SEC に対し、自分はこの慣行の犠牲者であると述べました。 彼は、Crossfinder と呼ばれるダーク プールの運営者である Credit Suisse が、HFT トレーダーに、彼のような小売トレーダーよりも意図的に不当な優位性を提供していると主張しました。 彼の苦情の中で、彼は、クレディ・スイスが彼らのプールをこれらのトレーダーに売り込むという噂を共有し、次のように述べました。 あなたがしなければならないのは、来て彼らを殺すことだけです。」

2015年、ゲイツは、クレディ・スイスに対するSECの和解金の10%から30%を彼に与える内部告発者報酬を申請した. そしてその年の後半、クレディ・スイスは 84.3 万ドルの罰金を支払うことに同意しました。 

しかしその頃には、高頻度のトレーダーや取引所は新しい戦略に移行していました。 たとえば、 NYSEは秘密の注文タイプを使用していました これにより、一握りの企業が他のトレーダーよりも先んじることができました。 Haim Bodek のような新しい内部告発者が現れ、苦情が申し立てられました。 

また、ゲイツ氏が内部告発者の報奨金を申請した時点で、彼自身の会社であるポウハタン エナジーは、26 万ドルの罰金を課せられた独自の苦情に直面していました。 彼らは、会社が故意に抜け道を悪用したと主張した。 PJM Interconnection LLC の市場. 

この例は、SEC の内部告発者のインセンティブが悪用に対して脆弱すぎること、およびその官僚機構が遅すぎて有意義な変更を行うことができないことを示しています。 イーサリアム トランザクションから最大値 (MEV) を抽出するシステムは、ネットワークを非常に類似したタイプのフロントランニング操作にさらし、ウォール街のトレーダーのように、彼らは常に新しい戦術を開発しています。 しかし、ご覧のとおり、Flashbots は古いパラダイムに哲学的に反対するソリューションを提供します。

フロントランニングMEVの説明

従来の取引所とは異なり、イーサリアムでのすべての取引は、通常の取引と同様に、クリアリング ハウスではなくオンチェーンで決済する必要があります。 しかし、チェーン上で決済される前に、ほぼすべての取引が mempool に入ります。そこでは、プルーフ オブ ワーク (PoW) プロトコルで、マイナーは低料金のトランザクションよりも高ガス料金のトランザクションを優先します。 バリデーターは、マージ後にこの責任を負います。

Ethereum.org によると、「抽出可能な最大値 (MEV) は、ブロック内のトランザクションを含めたり、除外したり、順序を変更したりすることによって、標準のブロック報酬とガス料金を超えてブロック生産から抽出できる最大値を指します。」 

MEV サーチャーと呼ばれるサード パーティは、トランザクションのプールで MEV の機会を探すアルゴリズムを開発しました。 チャンスを選んだマイナーは、見返りに利益の一部を共有します。 フロントランナーは独自のアルゴリズムを開発し、公序良俗本と mempool のデータを体系的に使用して列に並んでいます。 

Uniswap のような分散型取引所 (DEX) で他の取引に先んじることは、最有力候補にアドバンテージを与えます。 いわゆるサンドイッチ取引では、フロントランナーは最初にキューに入れられた取引の結果の価格行動を計算して収益性を判断し、より大きなガス料金で取引を実行して先に進み、前の取引が決済された後すぐに売ります。 彼らは、価格の動きが彼らが先にジャンプするために支払ったガス料金よりも大きい場合にのみ利益を集めます. 

一般化されたフロントランニングは、もう XNUMX つの一般的なアプローチです。 mempool で収益性の高いトランザクション/トレードを探し、それらをコピーし、ガス料金を増やして調整します。 サンドイッチ取引とは異なり、このアプローチは DEX の価格アクションではなく MEV から利益を得ます。 

しかし、これらの戦術は予測可能でも一貫性もありません。   

「人々は、イーサリアムと関わるにはさまざまな方法があることに気づきました。 一般的なユーザーは、ETH を転送したいだけかもしれません。 ただし、MEV に関与している人々は、ネットワーク上で起こっていることに対してより多くの反応を示しています。 それは反復的で再帰的です。 彼らは保留中のトランザクション プールを監視し、他のユーザーが何をしているかを監視しています」と Figment のプロトコルおよび機会の責任者である Clayton Menzel 氏は述べています。  

フラッシュボットとは？ 新しいパラダイム

Flashbots は、MEV のネットワークへの悪影響を軽減することを目的とした研究開発組織です。

彼らは、POW プロトコルのマイナーと POS プロトコルのバリデーターが MEV 検索者とより効率的に連携できるようにするオープン ソース ソリューションを作成しました。 mempool とは別のプライベート オークションをホストします。 このシステムは、Flashbot でのフロントランニングをすべて停止するわけではありませんが、キューに入れられたトランザクションをパブリックビューから隠すことで、一般化されたアプローチを防ぎます。

MEV Boost への新しいアップグレードでは、Flashbots はビルダーと呼ばれるサードパーティを導入することで、このオークションをより効率的にします。 このバージョンでは、バリデーターはブロック生成で MEV サーチャーと直接連携しなくなります。 代わりに、ビルダーは MEV サーチャーと協力して潜在的なブロックを構築し、バリデーターにオークションにかけます。 各当事者は、その貢献に対して利益を得るでしょう。 また、バリデーターの負担が軽減され、より多くの参加者が恩恵を受けることができるため、プロセスがより効率的かつ公平になります。 

この新しいパラダイムの優れた点は、悪い行動を罰するのではなく、非効率性を解決することを目的としていることです。 イーサリアムネットワーク上でのフロントランニング戦術は、おそらく常に存在します。 しかし、適切なインセンティブを通じて、彼らはその行動を、MEV 市場へのより多くの参加を可能にする透明で民主的なシステムに導くことができます。  

悪い行動を罰するために遅い官僚に頼る代わりに、負のネットワーク効果を減らし、MEV をより分散化するインセンティブを再構築します。 マージ後にすべてのバリデーターが Flashbot を採用するとは限りません。 しかし、ステーキングの利回りが向上し、MEV のネットワークへの悪影響が減少する場合、バリデーターは、Flashbot や代替の MEV ソリューションに関与しない場合、ステーカーを失うリスクがあります。     

Figment は最近、 MEV-Boostを統合 そのイーサリアムバリデーターに。 これまでのところ、イーサリアムのマージに先立って実施された最後のテストネットである Goerli で MEV-Boost のテストに成功しています。 これまでのところ、彼らの調査によると、アップグレードによってステーキングの収益が大幅に増加することが示されています。 ただし、Figment の ETH 顧客が MEV に参加できるようにもなります。 

まだまだ教育は必要 

「教育は重要です。 Flashbots は研究を利用可能にし、MEV 抽出を確認できるオープン ソリューションを作成します。 何が起こっているのかを理解するのに役立ち、ポジティブとネガティブの両方を認識するバランスの取れたビューを提供します。 教育とオープンな議論も重要です」とエリソンは言いました。 

この空間には多くのノイズがあり、信号はそれほど多くありません。 ETH が PoS に移行するにつれて、インフラストラクチャ プロバイダーに関する限り、人々は誰と協力するかについてより適切な決定を下す必要があります。 MEV の負の側面を見ることができ、ETH トークン所有者として自分で選択できるようになりました。 Figment は、人々が情報に基づいたステーキングの決定を下せるように懸命に取り組んでいます。 彼らは彼らの論文を発表しただけでなく 今後のMEV政策 Merge の Twitterスペース コミュニティが変更をよりよく理解できるようにします。 

現在、マイナーが MEV 報酬を共有するというプレッシャーはありません。 一方、バリデーターは間違いなく、より高いレピュテーション リスクに直面しています。 その結果、マージ後にマイナーがバリデーターに取って代わられると、競争により、MEV 報酬が現在よりも広く共有される可能性が高くなります。

このコンテンツは Figment によって提供されています。

毎晩あなたの受信箱に配信されるその日のトップ暗号ニュースと洞察を入手してください。 Blockworksの無料ニュースレターを購読する 今。