USD/JPYテクニカル：米国債と国債の利回りスプレッドの上昇が日銀介入リスクを上回る – MarketPulse

• 3月の米国CPIが堅調だったことで、米国と日本の間の相対的なファンダメンタルズの物語が変化した。
• ファンダメンタルズを支えるものがないために、円安を下支えするために日本当局が為替介入を行うリスクを軽減します。
• 米国債と国債の10年物利回りスプレッドに見られる強気の反転は、さらなるドル高を支援する原動力となる可能性がある。
• USD/JPYの次の中間抵抗である153.50と154.25に注目してください。

これは以前のレポートのフォローアップ分析です、「米ドル/円：日銀がマイナス金利制度を歴史的に終わらせた後、円は売られ続けた」 19 年 2024 月 XNUMX 日に公開されました。クリックしてください。 こちら 要約のために。

米ドル/円は、米国CPIデータ発表後の151.95月10日、昨日、主要な抵抗線である153.15を決定的に突破し、1990年XNUMX月以来の高値となるXNUMXの終値を記録した。

米国のインフレ統計発表は予想よりも堅調で、3.8月のコアCPI率（食品・エネルギーを除く）は前年比3.7％に上昇し、コンセンサスである前年比5.3％を上回った。さらに、サブコンポーネントサービスのインフレ率は4.9月の前年比2023%からXNUMX月の前年比XNUMX%に加速し、XNUMX年XNUMX月以来の最高の上昇率となった。

過去151.95か月間、米ドル/円の151.95レベルは極めて重要であると考えられている。なぜなら、日本の外務省による度重なる口頭介入により、円が米ドルに対してさらに下落するのを防ぐための「底」を作り出すことができたからである。財務省当局者は、XNUMXレベル付近で取引された際にこう語った。

また、日本当局による外国為替市場への直近の実際の介入は、21年2022月151.95日に行われ、その際、財務省の指示に基づいて日本銀行（日銀）が米ドルを売却する前に、米ドル/円が日中高値の16に達した。これにより、USD/JPYは次の127.22か月間で-16%の大幅な下落につながり、2023年XNUMX月XNUMX日にはXNUMXの安値まで下落しました。

ファンダメンタルズの変化により、為替介入操作は今では無駄になる可能性がある

図 1: 11 年 2024 月 XNUMX 日時点のフェデラル ファンド金利の結果の確率 (出典: CME FedWatch Tool、クリックしてチャートを拡大)

図2: 11年2024月XNUMX日時点の米国債/国債の利回りスプレッドの中期的傾向 (出典: TradingView、クリックするとチャートを拡大)

「FRBのハト派的ピボット」の物語の影響は、年初に期待されていた2024回のフェデラル・ファンド利下げが、現在のフェデラル・ファンドの織り込み通りXNUMX年終了までにわずかXNUMX回の利下げに骨抜きになったこの局面で大きく減退した。 CME FedWatch ツールによる金利先物市場。

また、最初のフェデラル・ファンド金利引き下げは、現在は69月のFOMC会合から45月のFOMC会合（確率68％）までカレンダーの下方にずれ込んでいる（確率は今週初めの1％から現在はXNUMX％に低下）（図XNUMXを参照） ）。

昨日の3月米国消費者物価指数の上昇を受けて、米国債と日本国債（JGB）の両方の利回りの上昇につながった。しかし、短期金利と長期金利の両方において、米国国債利回りの上昇ペースは日本国債利回りよりも顕著です。

米国10年国債と10年国債の利回りスプレッドは、22月4日の先週木曜日から3.75ベーシスポイント上昇し、昨日の終値水準は3.60％となり、主要な抵抗線であるXNUMX％を上抜けた。

第二に、2年物米国国債と2年物国債の短期利回りスプレッドは、わずかに30bps拡大して昨日終値水準の4.75%に達し、主要な抵抗線まであとわずかとなった。 5.11% のレベルです (図 2 を参照)。

一言で言えば、ソブリン債利回りの相対的な動きは、外国為替ペアの方向性の基礎を動かす重要な要因の 1 つであり、米ドル高を支援する傾向にある現在の米国のインフレ傾向のダイナミクスと相まって、各国によるいかなる介入の試みも影響を及ぼします。相対的なファンダメンタルズ（米国債と国債の利回りスプレッド）が円高を支えていないため、現時点で日本当局が円安の現状を大幅に逆転させることは失敗する可能性がある。

USD/JPYで次に注目すべき短期抵抗線は153.50と154.25です。

図 3: 11 年 2024 月 XNUMX 日時点の USD/JPY の主要および中期トレンド (出典: TradingView、クリックしてチャートを拡大)

図4：11年2024月XNUMX日時点のUSD/JPYの短期トレンド（出典：TradingView、クリックするとチャートを拡大）

20年2024月XNUMX日以来実施されているXNUMX週間の横ばいレンジ構成からの昨日の強気のブレイクアウトにより、USD/JPYは少なくとも短期的な上昇トレンド段階の構造に転換しました。

現在のマイナーな衝動的な上昇シーケンスは、151.85の短期の重要なサポートが維持される限り、そのまま残ります。次に注目すべき中間抵抗は 153.60 と 154.25/60 になります (図 4 を参照)。

しかし、151.95を下回る水準への再統合は、最初のステップで150.90と150.30（同じく右肩上がりの50日移動平均）にある次の中間サポートを露出させる可能性のある下落に対するブルトラップまたは失敗した強気ブレイクアウトであると考えられる。

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