FTX の崩壊は、集中型プラットフォームの概念そのものに疑問を投げかけました。 対照的に、分散型取引所は透明性と自己管理の両方を提供します。 しかし、DEX は CEX が提供する流動性のギャップをどのように埋めることができるでしょうか?
分散型取引プラットフォームである Vertex Protocol は、クロスマージン、ほぼ即時の注文実行、MEV なし、垂直統合製品など、多くの革新的なソリューションを通じてこの問題を解決することを目指しています。 それが何を意味するのかを理解するには、分散型取引所が CEX ほどの人気を得ていない理由をまず理解する必要があります。
中央集権型取引所 (CEX) = 深い流動性
XNUMX 月の FTX の暴落により、世界の仮想通貨市場の価値のほぼ XNUMX 分の XNUMX が失われました。 それは、Terra、Three Arrows Capital、Celsius の以前の失敗によって引き起こされた伝染を悪化させました。 すぐに、BlockFi と Genesis Trading など、より多くのドミノが倒されました。
それらすべてに共通点が XNUMX つあります。それは、ユーザーを引き付けるために XNUMX 桁の収益を提供する集中管理構造です。 無謀な取引 浮かび続けること、および顧客の預金の管理ミス。
暗号空間が分散型の自己管理システムとして想定されていた時期がありました。 これには、健全な通貨としてのビットコインだけでなく、DeFi として知られる金融サービスも含まれていました。 代わりに中央集権型取引所とCeFiの両方がトップに上がりました。
CeFi が優勢である理由は単純です。利便性と豊富な流動性です。 後者は、次の XNUMX つの要因によって定義されます。
- タイトなスプレッド — 取引時のビッドとアスクの最小差。
- 低スリッページ — 予想取引価格と決済取引価格の最小差。
集中型取引所 (CEX) は、多数の断片化された流動性プールに流動性を供給するためにユーザーに依存しないため、両方を提供します。
対照的に、分散型取引所 (DEX) はスマート コントラクトに依存して、ユーザーの預金 (流動性プール) をロックします。 トレーダーは、既存の注文と一致させる必要なく、wBTC/USDC や ETH/USDT などのさまざまなトークン ペアの流動性を活用します。
言い換えれば、DEXはプラットフォームの人気に依存して、効率的な取引のためにより多くの流動性プロバイダーを引き付けます. さらに、オンチェーン トランザクションは、ブロックチェーン ネットワークで可能な限り高速です。 CEX には存在しない別の問題。
Vertex プロトコルは、CEX と DEX 間のこの不均衡を解決するために機能します。 しかし、どうすればこれを達成できるでしょうか。
CEXの主な利点の説明
Uniswap と同様に、Vertex は分散型交換プロトコルです。 ただし、ハイブリッド オーダー ブック自動マーケット メーカー (AMM) を使用します。 Uniswap から PancakeSwap まで、すべての AMM アルゴリズムの仕事は、ユーザーが提供する個別の流動性プールからの流動性を追跡してプールすることです。 次に、AMM アルゴリズムは、流動性プールのステータスに応じて、各トークン ペアの取引で利用可能な価格を提供します。
言い換えれば、分散型取引所では、ユーザーはピアツーピアベースで相互に取引できますが、AMM アルゴリズムを使用します。 これは、従来の注文書とはかなり異なります。
- 取引は、アスク/ビッド ウォールの両側に表示されます。
- 売りの指値注文は赤で表示され、買いの指値注文は緑で表示されます。
- 対比され視覚化されたこれらのアスク/売り注文は、需要/供給の両側のボリューム、つまり市場深度として知られている量を測定します。
従来のオーダーブックの明確な利点は、そもそも指値注文を作成できることです。 これは、トレーダーがアスク (買い) またはビッド (売り) にコミットするために設定する価格です。 したがって、注文が指定された価格に達すると、中央集権型取引所はこれらの注文を自動的に実行できます。
さらに、膨大な量を処理する大規模な CEX には、これらの取引を即座に実行するのに十分な流動性があります。 これは、滑りを避けるために重要です。 トレーダーは、資産の価格の方向性を示唆する取引方程式の両側でオーダーブックの出来高を見ることができます。
DEXの流動性と執行のギャップを埋める
オーダーブックと AMM の違いを理解したので、Vertex プロトコルを理解しやすくなります。 前述のように、ハイブリッド オーダーブック AMM を使用します。 CEX のオーダーブックと同じくらい効率的になるために、DEX は以下を提供する必要があります。
- 低レイテンシ – ほんの一瞬で取引を行い、実行し、結果を表示します。 分散型ブロックチェーンでは、すべてのトランザクション ブロックがネットワークのノード間でコンセンサス アルゴリズムを通過する必要があるため、本質的に遅延が発生します。
- スケーラビリティ – イーサリアムが Arbitrum や Polygon などのレイヤー 2 スケーラビリティ ソリューションに大きく依存している理由は、主流の採用に対する主な障害です。 これは、トランザクションを実行するための揮発性のガス料金に追加されます。
- MEV – 採掘者の抽出可能な価値。 ブロック内のトランザクションの順序など、スマート コントラクトの非効率性を利用して、マイナーは追加の利益を見つけるように動機付けられます。 通常はボット スクリプトによって実行され、悪意はあるものの避けられない動作と見なされます。
- フロントランニング – 同様に、プルーフ オブ ワークまたはプルーフ オブ ステーク ネットワークのマイナーとバリデータの両方が、今後の取引に関する知識を使用して、元の取引よりも先に自分の取引を実行できます。
Vertex は、オンチェーン AMM とオフチェーン オーダーブックを使用するハイブリッド アプローチでこれらの脆弱性を解決することを目指しています。 これは、「シーケンサー」と呼ばれるオフチェーンのオーダーブックが AMM アルゴリズムの上で実行される XNUMX 層のアプローチです。
具体的には、Vertex AMM マッチング エンジンは完全にオンチェーンとして Arbitrum で実行されます。つまり、すべての取引決済もオンチェーンで実行されます。 これが Vertex のデフォルト状態です。 次に、Vertex Sequencer (EDGE) は未実行の注文を保存し、後で Arbitrum に中継して実行します。
Vertex は EDGE に接続することで、資産価格の確認、注文の発注、口座残高の確認に加えて、Vertex のプロトコルを外部取引所にプラグインして取引を実行するためのアプリケーション プログラミング インターフェイス (API) を容易にします。
この API は Vertex のハイブリッドな側面であり、Binance のような最速の CEX に匹敵する 10 ~ 30 ミリ秒という超高速のパフォーマンスを実現します。 オーダーマッチング用のオフチェーンEDGEシーケンサーを備えたVertexのオンチェーンAMMを視覚化すると、次のようになります。
実際には、エンドユーザーは Uniswap や Curve などの他の dApp と同様に Vertex とリンクします。 そのシーケンサーは、前述のレイテンシ、スケーラビリティ、および MEV/フロントランニングの問題を処理します。
特定の取引の場合、Vertex ハイブリッド オーダーブック AMM は、DeFi のトラストレスな性質を促進しながら、最小限のスリッページと迅速な約定を実現します。
Vertex ラインの最終的な目標は、すべての EVM 互換チェーンで DeFi プロトコルの流動性レイヤーとして機能できる分散シーケンサー レイヤーを作成することです。
Vertex はどのようにして FTX の大失敗を防いだのでしょうか?
トレーダーの間では、FTX は、先物契約、オプション、そしてもちろん、レバレッジド トークンなどのデリバティブ商品で知られていました。 トレーダーはレバレッジで市場ポジションを増幅できるという事実により、利益と損失の両方を増幅することもできます。
同様に、信用取引はレバレッジ取引の一形態であることに留意する必要がありますが、レバレッジ取引は信用取引だけに限定されません。 結局のところ、レバレッジ取引には、借入資本を使用するあらゆる取引戦略が含まれ、オプションや先物の形で提供されることもあります。
このような複雑な戦略のリスクを維持することは非常に重要です。 Vertex は、相互証拠金取引口座を使用してそれを容易にします。 これは、トレーダーが単一のポートフォリオを持って、Perps、スポット、および Vertex のその他のマネー マーケット ベンチャー全体で証拠金を処理できることを意味します。 FTX は、まさにこのようなポートフォリオ マージンで人気を博しました。
セルフカストディアル ウォレット アクセスと基盤となる分散レイヤー (Arbitrum と Ethereum) により、Vertex は資産の所有権を保証します。 ボタンを押すだけで、顧客の資金をギャンブル目的で Alameda Research のようなヘッジファンドに注ぎ込むことができる人は誰もいません。
そのためには、唯一のオフチェーン コグである Vertex シーケンサーが不正でなければなりません。 しかし、シーケンサーはユーザーの資金を管理することも、取引を偽造することもできません。 その結果、最悪のシナリオでは、ユーザーの取引は Arbitrum がホストするスマート コントラクトに単純にフォールバックし、資金はそのまま残ります。
注: この説明は、Vertex によって後援されました
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