DeFi Liquid ステーキングガイド: PoS 暗号流動性の強化に関するガイド

おそらく、暗号通貨のステーキングについて聞いたことがあるでしょう。これは、トークンを Proof-of-Stake ブロックチェーンに指定された期間ロックアップすることで報酬を獲得する行為です。

これまでにトークンをステーキングしたことがない場合は、基本的に、選択したステーキング サービスで「ステーク」をクリックするだけで、出来上がり、ステーキングが完了します。 ステーキングはブロックチェーン ネットワークのセキュリティを確保するのに役立ち、ステーカーには通常、そのトークンの額面で支払われる APY の 5% から 12% の範囲の報酬が与えられます。

複雑さは、ユーザーフレンドリーなサービスによってステーキング行為からほとんど抽象化されています。

LSTfi (LST ファイナンス) は、イーサリアムの上海アップグレード (2023 年 XNUMX 月) によりステークされた ETH の出金が可能になった後、人気が大幅に上昇しました。

リキッドステーキングトークンは新しい発明であり、ロックアップされたトークンに流動性をステーカーに提供するための利便性と必要性​​から設計されました。

リキッド ステーキング トークンは、ステーキングされた暗号通貨を表すトークンです。たとえば、Lido はステーカーにステーキングされた ETH の量に応じた stETH を与えます。

stETH のようなリキッド ステーキング トークンを使用すると、トークンの取引と販売の能力を維持しながら、ステーキングを通じて収益を得ることができます。

それで、何が問題ですか? リキッドステーキングトークンに落とし穴はありますか? それはテクノロジーの進化でしょうか、それとも単なる一時的な抜け穴でしょうか?

次のリキッド ステーキング トークン ガイドでは、リキッド ステーキング トークンの進化について知っておくべきことをすべて説明します。

簡単な歴史: リキッドステーキングトークンについて知っておくべきこと:

1年2020月32日にイーサリアムビーコンチェーンが開始されると、ETH保有者は最低32ETHをステーキングしてバリデーターとなり、ネットワークによって分配される報酬を自動的に獲得できるようになりました。 2023 ETH はロックアップするのにかなりの金額であることに加えて、引き出しは XNUMX 年 XNUMX 月からのみ可能になりました。

リキッドステーキングデリバティブ（LSD）は、小規模および大規模なETH保有者にとってステーキングをより魅力的なものにするために導入されました。

リキッドステーキングデリバティブ（LSD）は基本的にトークン化された領収書であり、ステーキングされた資産の所有権の主張を表します。 これらの領収書は取引したりローン担保として利用したりすることができ、利害関係者に流動性を提供します。

これにより、リキッド ステーキング デリバティブ ファイナンス (LSDFi) またはリキッド ステーキング トークン ファイナンス (LSTfi) という急成長する経済が誕生しました。この用語は同じ意味で使用されます。

執筆時点では、数十億ドル相当のトークンがステーキングされており、その額は上位 92 つの PoS ネットワーク、イーサリアム、ソラナ、カルダノ全体で XNUMX 億ドルに達します。

これらの XNUMX 億ドルのうち XNUMX ドルは現在、リキッド ステーキング (LST) プロトコルに使用されています。

これは DeFi の最大のカテゴリーであり、その試練全体に素晴らしいユーザーフレンドリーなインターフェイスを追加した Lido のような市場リーダーのおかげも少なからずあります。

このカテゴリは、次の理由によりさらに急速に成長すると予想されます。

• PoS ネットワークの継続的な成長と、トークン価格の上昇が予想されます。
• 従来のステーキングプロトコルからリキッドステーキングプロトコルへのより深い移行

さらに、Enzyme、Lybra、Prisma、Sommelier などの分散型アプリケーションを使用すると、ユーザーは担保としてまたは他の目的で LST を賭けることができます。

stETH の一般的な用途は、Compound、Uniswap、Sushiswap、Balancer などの DeFi クラシックに流動性を提供することです。これにより、stETH でさらに 3% ～ 8% を獲得できます。これは、Lido に賭けた ETH の量を表し、基本 3% を獲得します。とか、ぐらい。

仮想通貨保有者の絶え間ない利回りの追求が、リキッドステーキングの人気の主な原動力となっています。

リキッドステーキングには価値があるのか​​？  額面上、5 つのトークンを 5% でステーキングし、そのレシートをさらに XNUMX% でステーキングできる機能は非常に価値があるように思えます。利回りを XNUMX 倍にしたくない人がいるでしょうか。 何が問題なのか? と考えてしまう人もいるでしょう。

リキッドステーキングは安全ですか? DeFi に安全なものや危険性のないものはあるのか、自問してみてください。 答えはノーですが、このシステムはその名誉のために比較的うまく機能しています。これについては以下で説明します。

リキッドステーキングは安全ですか?

では、LSTfi の平均利回り 4.4% を求めるのはどのくらい危険なのでしょうか?

注意すべき脅威がいくつかあります。

• スマートコントラクトの悪用: DeFi のすべてはスマート コントラクトにかかっています。 契約のバグやその他の悪用により、資金が危険にさらされる可能性があります。
• いたずらなバリデータによるスラッシュ: リキッドステーキングプラットフォームを使用すると、基本的に、そのバリデーターに、あるべき行動を完全に許可することになります。 バリデーターがシステムを不正行為しようとすると、報酬の一部と同様に、その賭け金が削減される可能性があります。
• 価格のボラティリティ： リキッドステーキングトークンは基本資産の価格にペッグされており、そのペッグが崩れるとLSTの価値が問題となります。

最近のいくつかの実例は、LST が高レベルで動作していることを示すのに役立ちます。

時は 2022 年。集中型金融会社セルシウス ネットワークが制御不能に陥っています。 預金者はお金を欲しがっているが、セルシウス社は市場での重大な損失を隠蔽し、流動性の低いステーキングポジションに留まっているという悪徳に陥っている。 セルシウスは stETH の最大の単独保有者の 426 つであり、約 XNUMX 億 XNUMX 万ドルの ETH デリバティブを保有しています。

ブロックチェーンのトランザクション データには、次の一連のイベントが示されています。
セルシウスは、USDC で 81.6 万ドルを自動分散型融資プロトコル Aave に送金し、…
セルシアスがAaveローンの担保として差し入れていたstETHの410億XNUMX万ドルを解放する。

セルシアスは、WBTC（ラップド・ビットコイン）の担保228億440万ドルに対するMakerへの別の95億XNUMX万ドルの負債を含め、DeFi負債の返済を続けることになる。 その後、Aave と Compound からのローンをさらに XNUMX 万ドル返済することになります。

これはリキッドステーキングトークンについて何を教えてくれるのでしょうか? セルシウスは混乱に陥ったにもかかわらず、少なくとも部分的には自らを解きほぐし、さまざまなAPY生成活動、つまり流動性ステーキングトークンの使用から流動性を獲得することを余儀なくされた。

言い換えれば、セルシウス LSTfi の取り組みは、完全に爆発しなかった数少ないものの 1.7 つでした。 セルシウスはUSTの破綻と無担保融資で約XNUMX億ドルを失った。

実際、LSTfi の定番製品の多くは今でも存在していますが、FTX、BlockFi、Celsius、Voyager、Hodlnaut などの集中型企業はすべて破産と刑務所に陥っています。

リキッドステーキングトークンの種類

ここがややこしいところです。機能レベルでのリキッド ステーキングについて知るには、ここまで読んだ内容だけで十分です。 あなたは今、比喩的な雑草の世界に入りつつあります。

リベーストークンは、リドのstETHやBinanceのBETHのような、報酬やデポジットに基づいて残高を自動的に調整するトークンです。

たとえば、Lido に 100 ETH をステークしたとします。 見返りに 100 stETH を受け取ります。 Lido の APR が 3.5% であると仮定すると、stETH トークンは 100.067 週間で約 067 stETH になります。 その .XNUMX は、Lido で ETH で得た報酬であり、ステーキング残高に自動的に追加されます。

これは、1 つのトークン間の 1:100 の同等性を維持するのに役立ちます。これが存在しなかった場合、年末に 103.50 stETH を XNUMX ETH と交換して、バランスを崩すことができます。

通常、リベースは毎日行われ、目に見えるトランザクション アクティビティはありません。

比較的、報酬付きトークンの量は変わりません。 むしろ、流動的なステーキングトークンとステーキングされた資産の間の為替レートが報酬を決定します。

少し混乱しますが、より一般的なリベース トークン アーキテクチャと比較して機能的に劣ることはありません。

たとえば、Stader に 100 ETH をステーキングすると、98.978 ETHx が得られます。 98.978 週間で 100.068 ETHx を保有することになりますが、年率 3.56% の例では XNUMX ETH の価値があります。

同じでも違う。

ラップされたトークンにより、さらに別の複雑な層が導入されます。 報酬は為替レートに統合され、送金、鋳造、燃焼などのさまざまなアクションを通じて実現されます。

人気の LSTfi プロトコルと dApps

次の LSTfi プロトコル、サービス プロバイダー、および dApp はアルファベット順にリストされています。

LST プロトコルと CEX:

• アンクル (ANKR) ankrETH
• バイナンス CEX (BNB) BETH & WBETH
• Coinbase CEX (COIN) cbETH
• ディーバステーキング (DIVA) divETH & wdiveETH
• Ether.fi eETH
• Frax Finance (FXS) frETH および sfrETH
• リド (LDO) stETH および wstETH
• リキッドコレクティブLsETH
• マントル (MNT) mETH
• ロケットプール (RPL) rETH
• ステークワイズ (SWISE) OSETH
• Stader (SD) ETHx および MaticX
• うねり (SWELL) swETH

収益プラットフォーム:

• アシンメトリクス プロトコル (ASX)
• シアン
• エクイリブリア (EQB) とペピン (PNP)
• フラッシュステーク (FLASH)
• インスタダップ (INST) iETH
• ペンドル（ペンドル）
• ソムリエ（SOMM）
• Synthetix（SNX）
• Tapio Finance タップETH
• トケマク（TOKE）
• Yearn Finance (YFI) yETH

LST に裏付けられたステーブルコイン:

• カーブ ファイナンス (CRV) crvUSD
• エテナ USDe
• Gravita プロトコル GRAI
• リクイティ V2 (LQTY) LUSD
• リブラ ファイナンス (LBR) eUSD
• プリズマ ファイナンス (PRISMA) mkUSD
• ラフト(RAFT)R

リキッドステーキングはあなたに向いていますか?

ここからは意見の領域に入ります。これは推奨でも経済的なアドバイスでもありません。 このセクションは、どちらかと言えば、注意を促す警告ラベルです。 それでも、方向的に正確な経路を示すのに役立つはずです。

リキッドステーキング LSTfi はかなり高度なものです。数週間前から存在する匿名の創設者によるプロトコルから派生したトークンを求めて、ETH に人生の貯蓄を賭けないことをお勧めします。

まず、Lido のようなプラットフォームがどのように動作するかに慣れてください。 Exodus などのさまざまなソフトウェアウォレットがステーキングサービスを提供しています。 Coinbaseでも、ユーザーはProof-of-Work資産をステーキングすることで報酬を獲得できます。

ここで概説した内容は、戦略的な青写真ではなく、リキッド ステーキングの概念への単なる導入として役立つはずです。 そうは言っても、リキッド ステーキング プロトコルには数十億ドルの資金があり、静かな財産は不安定に築かれています。計算を裏付けると、毎年 910 億ドルのリキッド ステーキング プロトコルによっておよそ 26 億 XNUMX 万ドルの報酬が生み出されていると言えます。

最大のシェアはクジラ、機関、サービスプロバイダーがトークンを集約していることによるものであり、10,000 ドル未満の保有額が均等に混合されているわけではないと考えるのは無理もありません。

これはDeFiの中でも注目に値するサブセクターであり、すでに魅力的なイノベーションの風景となっています。

最終的な考察: ステーキングと公開市場の流動性の融合

リキッド ステーキング トークン (LST) は、ステーキングにおける柔軟性と流動性のニーズに応えるものであり、まったく新しい DeFi サブセクターを生み出しました。

数十億ドル相当のトークンが LSTfi にステークされ、再利用され、仮想通貨ユーザーがイーサリアムやソラナなどの PoS ネットワークとやり取りする方法が形成されています。

DeFiの他のものと同様、リキッドステーキングには独自のリスクが伴います。 スマート コントラクトの脆弱性と市場のボラティリティは真の懸念事項です。 しかし、依然としてかなりの数のステーカーが、成長を続ける数多くの LSTfi サービスの XNUMX つを通じて潜在的な報酬を求めています。

平均的なユーザーにとってステーキングは単純なクリックのように見えるかもしれませんが、内部を覗いてみると、不可欠なトークンの同等性を維持し、報酬のバランスをとることを目的とした複雑なタスクが明らかになります。 バックエンド LST メカニズムの競争の主役には、リベース トークンとラップされたトークンが含まれます。

ステーキングに足を浸している平均的な暗号通貨ユーザーにとって、真っ先にリキッドステーキングに飛び込むのは最も賢明な選択ではないかもしれません。 ただし、基本を理解し (この記事でその大部分を完了しました!)、人気のあるユーザーフレンドリーなプラットフォームに慣れることは、より複雑なプロトコルを検討する前の確実な第一歩です。

液体ステーキングプールの奥深くまで歩いて入ることにした場合は、水が実際にどれくらいの深さを知っているかを確認してください。 損失を許容できる以上の金額を賭けないように注意してください。