非量的緩和の復活

連邦準備銀行が債券を売り続けているため、国債やモーゲージ証券、企業債、一時的に株式を購入するためのお金の印刷である量的緩和がなくなりました。

ただし、まだ新しい名前が付けられていないもの、つまり非 QE と呼ばれるものは、一時的に XNUMX 年間だけ使用されますが、おそらく XNUMX 年後に必要とされない場合.

「バランスシートの成長は、バランスシートと資産のレバレッジアップを促進していません。 それは量的緩和ではない」 言う Damped Spring Macro Research の Andy Constan という人物が所有する、ある種のヨット スポーツをしている半裸の Twitter アバター。

もちろん、QE は印刷とは呼ばないために発明された新しい言葉であり、非 QE も基本的に印刷であるため、その点では類似しています。

先週、連邦準備銀行の貸借対照表に 300 億ドルが追加されました。その多くは、これらの商業銀行が保有する債券を、購入した価格ではなく、購入した価格で評価するという新しいファシリティの発表に続く、商業銀行への融資です。現在の価格。

この新しい機能は基本的に、未実現損失と実現損失の区別を消し去ろうとするため、これをエコノミストと呼ぶ信用詐欺です。

それは一種の魔法の世界を作り出し、この場合は政府への貸し出しにリスクがありません。おそらく彼らは、現在の債券の評価は市場が間違っていると主張しているためです。

簡単に言うと、A が B に 1,000 ドルを貸し、B がその 1,000 ドルを 1,000 年以内に返済することを誰もが期待するほど信用度が高い場合、FRB は、1,000 年後に得られる XNUMX ドルに対して今日 XNUMX ドルを得ることができると言います。

しかし市場は、多くの理由から、今日では 1,000 ドルが 500 ドルの価値があると言っています。 主にインフレですが、共和党は本当に債務上限を引き上げるでしょうか?

政治と演劇は後者ですが、前者ははるかに客観的です。なぜなら、1,000 年後の XNUMX ドルが現在と同じ価値を持たないことは誰もが知っているからです。

そのような $1,000 ごとに、この非常に単純化された例では、FRB は $500 を印刷しています。これは、その $1,000 の価値の半分がまったく存在しないためです。

お金の創造は、ローンの形で行われます。 利息をつけて返さなければなりませんが、もし返されなかったらどうしますか？

結局、これらの損失は顧客の預金であり、これは別のローンですが、今回は公的機関から商業銀行へのほぼ 0% の金利で、銀行はこれらの預金を債券やその他のギャンブルに使用します。

国民が神経質になり、それらの預金を逃がすと、FRB へのローンは完全に返済されない可能性があります。 数百億の損失 納税者がすでに英国などの国でカバーしている、独自の債券保有の月。

ローンにはもちろんリスクがあり、特に債務不履行の企業に対するローンのデフォルトが発生する可能性があるため、これらの損失は、印刷または現在の世紀の最高レベルの課税によってカバーされるため、さらに高くなります.

「中央銀行は破産している」とベンチャーキャピタリストのピーター・ティールは言った。 と 昨年の XNUMX 月に戻ると、私たちは彼をあまり真剣に受け止めず、仮想通貨の群集に向けてプレイすることに専念していました。

「私たちは法定通貨体制の終わりにいます。 そして、それはビットコインが値を付けたもののようなものだ」と彼は付け加えた.

その同じティールが、シリコンバレー銀行での銀行取り付け騒ぎを引き起こした人物として特定されていますが、本当の原因はもちろん、わずか数ヶ月で金利がゼロから 5% に移行したことです。

これにより、中央銀行の保有資産に巨額の損失が発生し、FDIC によると、米国の商業銀行には約 620 億ドルの未実現損失が発生しており、これは資産の約 XNUMX 分の XNUMX に相当します。

南カリフォルニア大学の Erica Jiang と共著者による調査によると、別の尺度で、非政府機関への 2 年間のローンなど、固定期間の未実現損失として分類できるものを調べると、さらに XNUMX 兆ドルを追加する必要があります。 .

もちろん、売却するまで損失はない、とビットコイナーは言いたがります。それはここでも当てはまります。FRB は、理論的には、通常であれば売却が必要であったとしても、売却を選択できるようにしようとしています。

うまくいくかもしれませんが、印刷中です。 皮肉なことに、それにもかかわらず、欧州中央銀行 (ECB) による 0.5% の金利上昇に続いて、来週、別の利上げが行われる可能性があります。

ECB は前回の会議で、0.5 月に XNUMX% の利上げを行うと述べて手を結びました。 また、FRB よりもはるかに低い金利ですが、現時点でインフレを引き起こしているのは金利です。

70 つの面で。 まず、米国労働統計局によると、住宅ローンのコストが上昇しているため、家賃が上昇しており、XNUMX 月の月間インフレ率の上昇の XNUMX% は家賃コストの急増によるものです。

もう XNUMX つの前線は銀行の損失で、これは印刷物でカバーされており、これらの損失は金利がさらに上昇するにつれて増加する可能性があります。

現在、本の理論は別のことを言っていますが、一部の国でのインフレの経験からわかるように、ある時点でツールとしての金利が損害を与えるようになり、米国ではその時点に近づいている可能性があるという証拠があります.

スイスの中央銀行が現在クレディ・スイスに最大0.25億ドルの借り入れを許可しているため、数十億ドルが急騰していることを考えると、5％近くの50％を気にする人は誰もいません。

しかし、FRBは現時点で、インフレへの取り組みではなく、何が起こっているのかを本当に理解しているかどうかについて、別の種類の信頼性を示す必要があります.

しかし、このシリコンバレーの銀行の崩壊はまさにFRBがインフレを抑え、市場関係者を怖がらせて引き締めさせようとしたものだと主張する人もいますが、それは活気と妄想を弱めるように聞こえるかもしれません.

現在、不確実な環境があり、非常に矛盾した環境が存在するため、連邦準備制度理事会が一方で印刷し、他方で債券がクラッシュすると、これまで以上の印刷が必要になる可能性があり、回避しなければならない悪循環になります.

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• 情報源： https://www.trustnodes.com/2023/03/17/not-qe-is-back