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流動性は運転席にある
どの市場においても群を抜いて最も重要な要因の XNUMX つは流動性です。流動性はさまざまな方法で定義できます。 この記事では、グローバルな流動性とそれがビットコインに与える影響について考えるいくつかの方法について説明します。
流動性に関するハイレベルな見方の XNUMX つは、中央銀行のバランスシートの見方です。 中央銀行は、自国の国債、住宅ローン担保証券、その他の金融商品の限界的な買い手となっているため、リスク曲線のさらに上の資産を購入するためのより多くの流動性が市場に供給されています。 国債の売り手は、別の資産の買い手です。 システムがより多くの準備金、お金、資本などを持っている場合（ただし、それを説明したい場合）、それらはどこかに行かなければなりません。
多くの点で、これは量的緩和と債務の収益化実験の新時代と一致して、過去 12 年間で世界の資産評価額の最大の上昇の 31 つにつながっています。 米国、中国、日本、欧州連合の中央銀行のバランスシートは、今年初めに 10 兆ドルを超えました。これは、2003 年の水準のほぼ 2020 倍です。政策は、世界的な危機の時代にバランスシートを記録的なレベルにまで引き上げました。
今年初め以来、中央銀行の資産がピークに達し、これらのバランスシートを縮小しようとする世界的な試みが見られました。 S&P 500 指数のピークは、今日私たちが見ているすべての量的引き締め (QT) の取り組みのわずか 60,000 か月前でした。 市場での価格と評価を左右する要因はこれだけではありませんが、ビットコインの価格とサイクルも同じように影響を受けています。 主要な中央銀行の資産の年間変化率のピークは、2021 年 18 月にビットコインが史上最高値の約 XNUMX ドルに到達するわずか数週間前に発生しました。中央銀行の直接的な影響と影響、または市場の認識によるものであるかどうかにかかわらず、過去 XNUMX か月間、すべての市場のマクロな原動力となっていることは明らかです。
中央銀行のバランスシートを縮小しようとする世界的な試みがある
世界の富のほんの一部の時価総額で、ビットコインは、世界の他のすべての市場を叩いている流動性のスチームローラーに直面しています. ビットコインが流動性のスポンジである（他の資産よりもそうである）というフレームワークを使用すると、危機が拡大したときにシステム内の過剰な通貨供給と流動性がすべて吸収されるため、流動性の大幅な収縮は逆になります。 ビットコインの 77.15% という弾力性のない非流動的な供給プロファイルと相まって、最後の手段として膨大な数の HODLer が存在するため、価格への悪影響は他の資産よりもはるかに大きくなります。
市場における流動性の潜在的な原動力の 2 つは、システム内の金額であり、米ドル換算でグローバル M2 として測定されます。 M2マネーサプライには、現金、当座預金、貯蓄預金、およびその他の流動性のある通貨が含まれます。 世界の MXNUMX 供給の周期的な拡大は、世界の中央銀行資産の拡大とビットコイン サイクルの拡大の間に発生しました。
私たちは、ビットコインを「CPI」（または価格）インフレヘッジに対するものではなく、通貨インフレヘッジ（または流動性ヘッジ）と見なしています。 通貨の下落、時間の経過とともにシステム内の単位が増加したことで、多くの資産クラスが上昇しました。 それでも、ビットコインは私たちの見解では群を抜いて設計された資産であり、永続的な通貨の下落、マネーサプライの拡大、中央銀行の資産拡大という将来の傾向に対抗するための最高のパフォーマンスを発揮する資産の XNUMX つです。
FRB のバランスシートの大幅な縮小が、実際にどのくらい続くかは不明です。 から約 2% の削減しか見られませんでした。 8.96兆XNUMX億ドルのバランスシート問題 最盛期。 最終的には、金融システム全体を維持するための唯一の選択肢として、バランスシートを拡大することが考えられますが、これまでのところ、市場はFRBがどこまで進んでいくかを過小評価しています.
実行可能な金融政策オプションの欠如と、この永続的なバランスシートの拡大の必然性は、ビットコインの長期的な成功の最も強力なケースの XNUMX つです。 将来の不況と危機の時代に、中央銀行と財政政策立案者は他に何ができるでしょうか?
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