62 兆ドルが本当に消え去ろうとしているのだろうか?

30 月が過ぎ去ると、まもなく 2023 年 XNUMX 月 XNUMX 日が始まります。 USD LIBORはついに停止します 出版。

すべての兆候は、米ドル市場での LIBOR 移行が米国市場と同様にスムーズであることを示唆していますが、 昨年の GBP、JPY、CHF、一時停止して注目する価値があります 2022年の米ドルLIBOR市場の規模.

2 年下半期になると、これらのボリュームは SOFR に移行するか、消滅するか、または協調して採用されるか 期間SOFR エンドユーザーの間で？ 時間と 私たちのデータ、 伝えとく。

レビューの2022

2022 年の取引状況は「通常」とはほど遠いものでした。 イベントリスク 生じました 年間を通じてかなりの量の増加. 取引は異常であるにもかかわらず、停止しませんでした SOFRの採用 によって測定されるように、28% から 58% (XNUMX 月にはさらに高い) に増加しています。 ISDA-ClarusRFR採用指標:

そして、この米ドル市場での RFR 取引量の増加は、全体的に驚くほど大きな名目取引量の中で発生しました。

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• 2019 年以降の USD OTC 清算デリバティブの年間取引高 CCPビュー.
• 2020年を覚えていますか？ あのクレイジーな年 パンデミックに関連する取引量の増加 中央銀行が金利を引き下げたとき？ まあ、2022年のボリュームはそれよりも高かった.
• グラフが強調しているように、FRA のボリュームはほとんどなくなっています。 取引がSPSに移行したため. これにより、2022 年の IRS の赤いバーのサイズがいくらか膨らみます。
• 実際、OIS 取引が 2021 年の IRS+OIS 取引の規模とほぼ同じであることを考えると、これは、私たちが見た「リスク移転」活動の最も代表的な尺度である可能性があります。 多くの IRS の活動 2022 年には、SPS またはポートフォリオの維持に関連していた可能性があります。
• 同様に、2020 年から 2022 年にかけて取引量が比較的安定していることも注目に値します。
• 62.7 年には、USD LIBOR に対して少なくとも 2022 兆ドルの想定元本が書かれました。 62兆ドル!!

2023 年は、62 兆ドルの想定元本が市場で取引されなくなる年になるのでしょうか? それとも、その 62 兆ドル全体が SOFR スワップに移行するのでしょうか?

真実はその中間にある可能性が高いですが、1) そのビジネスの規模を強調し、2) 他の通貨を調べて、2023 年の米ドル市場規模の手がかりを得ることができるかどうかを確認することは、価値のある演習だと思いました。 .

2023年の推測？

2023 年の米ドル市場の最終的な状態について考えるのは非常に興味深いことです。 つまり、2023 兆ドルから 240 兆ドルへと、全体で約 160 分の XNUMX の量の減少が見られるでしょうか?

GBP 市場は 良いガイドになるかもしれません 米ドル市場で何が起こるかについて。 英国では、LIBOR 停止前に非常に活発な FRA 市場があり、スワップ市場がベンチマークとして GBP LIBOR 6M を選択した結果、多くのベーシス取引が行われました。

2022 年に GBP ボリュームに何が起こったのですか?

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• 2019 年以降の GBP OTC 清算デリバティブ商品の年間取引量。これは GBP 換算であるため、GBP の減価償却の影響は無視できます。
• 2022 年の販売量は 25 年より 2021% 減少しました。
• 42 年には 2022 年よりも 2020% も大幅に減少しました。
• 与えられた 今年英国の金融市場で見られた巨大なボラティリティ、ボリュームの減少は、取引がよりシンプルでリスク管理が容易になった結果としてのみ発生する可能性があります ソニア RFR.

しかし、GBP 市場は、JPY よりも USD 市場にとってより良い指針となるでしょうか? 2022 年に日本円取引で何が起こったかを見てみましょう。

• 2022 年には、2019 年以来、最高額の円の想定元本が取引されました (円換算で、ここでも為替の影響は無視されます)。
• 日本円市場では、常に FRA リスクが次のように取引されていました。 単一期間スワップ、しかし、JPY レートがショートエンドでボラティリティから遠く離れているため、非常に活発になることはありませんでした。
• 活動の増加は注目に値します。

そして、LIBOR停止イベントが発生したXNUMX番目の通貨であるCHF（「スイス」）はどうですか？

CHF の取引量は 2021 年とほぼ同じでしたが (CHF 換算)、10 年より約 2020% 減少しました。

そしてリスク？

01 つの通貨で取引されている DVXNUMX を見ると、この話が再現されています。 GBP は大幅に下落しました。 昨年取引されたリスク量、一方、JPY および CHF 市場は以下を実現しませんでした。

米ドル市場は 2022 年にいくつかの印象的な名目上の数字を示しましたが、実際には、その多くがショート エンドの取引であったようです。 2022 年に市場を移動したリスクの量は、実際には前年よりも 10% 少なくなっています。

これが、市場で取引されている DV01 の監視と分析を継続する主な理由です。

要約すれば

2023 年に何が待っているかは、誰にもわかりません。 影響を数字で表しても 米ドルLIBOR停止 数量はくじです。上記の数値に基づいて、33% から 10% の値下がりになる可能性があります。

市場 透明性が必要 そして、市場参加者が市場に信頼を持ち続けることができるように、正確な出来高の数値が必要です。

そのため、Clarus は分析と公開を続けています (はい、 そして売る！) OTC デリバティブのデータ。

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