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消費者フィンテック: トレンドラインに戻る
米国政府が 2020 年春に大規模な Covid 景気刺激策を初めて実施したとき、彼らの行動が消費者向けフィンテックの軌道にこれほど大きな影響を与えるとは考えもしなかったでしょう。
政府は、デジタル バンキングが消費者の紙幣印刷と給付金支払いの重要なアクセス ポイントになることを許可しました。 消費者はすでにデジタル ネイティブ ソリューションを求めていました。 何千ものリテールバンクの支店を閉鎖、そして「政府の支払いをより迅速に受け取る」という口コミと紹介の認識により、特にフィンテックアプリに対する消費者の需要が殺到しました. フィンテック口座開設の代理として、アプリのダウンロード数は、50 年 2020 月から 2021 年 XNUMX 月までの数か月間で、平均して前年比 XNUMX% 近くの成長を示しました。これに対して、同時期の既存の銀行の平均的な減少率は低下しています。 そして、いったん活性化されると、これらの新しいデジタルユーザーは、新たに発見した流動性を大部分消費し、投資しました。 これは、インターチェンジ、ATM 手数料、取引手数料、注文フローの支払いなどの形を問わず、消費者向けフィンテック ビジネスの収益の増加につながりました。 消費者向けフィンテックが Covid の恩恵を受けたと言っても過言ではありません。
このより高い収益とより有機的な流通を考えると、消費者フィンテックの顧客獲得の経済性は、現時点では非常に魅力的であるように見えました. それに応じて、2021年のフィンテック資金でベンチャーキャピタルが注ぎ込まれました 138億ドルに達する、前年比 180% の成長を遂げています。 そして、フィンテック企業はより積極的にマーケティングに投資しました。 3年第2021四半期の収益で、Twitterはフィンテック企業を報告しました 支出が 200% 増加しました 彼らと一緒に年々。 しかし、これらのユニットエコノミクスはすぐに変化しました。 政府から消費者への無料のお金は、収入を膨らませ、買収を容易にしました。 成長を維持するために、これらの同じ企業は従来の有料マーケティング チャネル、特に Facebook、Instagram、Google に力を入れており、ユーザーあたりの収益が緩やかになるにつれて、顧客獲得コストが 4 倍から 6 倍にまで上昇することがわかりました。
ユニットエコノミクスが膨らみ、景気後退の可能性を懸念していることを認識した消費者向けフィンテック企業は、それ以来、マーケティング費用を削減してきました。 そのため、ここ数か月のダウンロード数と新規アカウント数は年々減少しています。 一部の企業は苦労しているかもしれませんが、過去 15 年間の特異性を超えて見ると、セクターの長期的な傾向は引き続き良好です。 20 年間の CAGR ベースでのダウンロードの伸び (パンデミック前からの複合成長) は XNUMX ～ XNUMX% にとどまり、Covid 以前のトレンドラインに戻ったようです。
最終的には、魅力的なユニット エコノミクスは長期的なビジネスを構築するための基盤であり、成長は鈍化していますが、より健全で持続可能な時代に向かっているようです。 さらに、Covid による後押しは失われていません。 何百万人もの消費者が、過去 XNUMX 年間で初めてフィンテック プラットフォームを試しました。 約16年続く、私たちは彼らが将来の生涯にわたって忠実であり続けることを期待しています. ここ数か月の傾向は痛ましいものでしたが、米国の銀行の時価総額は 2 兆ドルに達し、デジタル ネイティブのプレーヤーに劇的にシフトすると引き続き考えています。この傾向は、Covid によって加速されています。
– Alex Immerman、a16z 成長パートナー、Justin Kahl、a16z 成長パートナー、Jamie Sullivan、a16z 成長パートナー
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ダービン2.0の台頭？
XNUMX 月、米国上院議員のディック ダービンとロジャー マーシャルは、 超党派クレジットカード競争法. この法律が成立した場合、資産が 100 億ドルを超える大規模なクレジット カード発行銀行は、Visa と Mastercard 以外の第 XNUMX のカード ネットワークにトランザクションをルーティングする機能を加盟店に提供する必要があります。 商人は カードネットワークと戦い、カード手数料を制限する ダービン上院議員は、2010 億ドルを超える資産を持つ銀行のデビット交換手数料を制限する 10 年のダービン修正案で、フィンテック界ではよく知られています。 この新しい法律の意図は、Visa と Mastercard の競争を生み出すことです。 市場の約75%、それにより加盟店のクレジットカード手数料を引き下げます。 ただし、競争を促進して手数料を引き下げるという考えは、マーチャントにとっては良いことのように思えますが、この行為がそうする上でどの程度の影響を与えるかは不明です。
機械的に、この法律が可決された場合、加盟店は各取引をルーティングするカード ネットワークを選択できるようになります。 カード発行会社が提示する単一のクレジット ネットワークを加盟店が受け入れる必要がある現在のシステムとは異なり、加盟店は、法制化後、カードに関連付けられた 2010 つのネットワーク オプションのうち、より安価な方を (おそらく) 選択できるようになります。 デビットカードは、XNUMX 年のダービン改正以降、理論的にはこのルーティング (PIN と署名など) を義務付けています (ただし、eコマースのコンテキストで常に利用できるとは限りません）。 クレジットにはそのような命令がなかったので、商人は、ネットワークによって設定され、消費者のカードに関連付けられた料金体系を受け入れる必要がありました (そのネットワークを受け入れた場合)。
ただし、実際には、デビットとは異なり、クレジットにはルーティング先の代替ネットワーク オプションがほとんどありません。 デビットにはいくつかの 小規模なネットワーク Maestro や Interlink のように、Visa や Mastercard が実際に所有しているものもあります。 しかし、クレジットについては、Visa と Mastercard を除けば、Amex と Discover が主要なオプションです。 どちらもイシュアとネットワークを組み合わせたものであり、インフラストラクチャと運用のセットが異なり (詐欺、カスタマー サポートなど)、通常はより高いインターチェンジ レートを設定しています。 そして、FirstData と Chase には ChaseNet と FirstData Net があります。 インターチェンジレートが低いことが多いマイナーなデビットネットワークのXNUMXつが、クレジット用のネットワークの構築に投資する可能性がありますが、まだ誰も持っていません。
では、手数料を直接制限しないのはなぜでしょうか? 結局のところ、EU、オーストラリア、およびその他の多くの国が、クレジット交換手数料を規制および制限する動きを見せています。 インターチェンジは基本的に、発行者が消費者に提供する報酬に資金を提供します。 インターチェンジが少ないということは、消費者への報酬が少ないことを意味します。 デビット交換を制限するダービン修正条項が発効して以来、デビット報酬はほぼ完全に 消えた. 米国は他の国よりも報酬志向であり、それらに割り込むことはおそらく政治的に不人気です. さらに、いくつかの研究は、 その他の手数料の増加、ほとんどの場合、最低所得の消費者が負担します。 ここで、発行者は消費者に追加料金を課すことができます。
今後数週間で、法律とその意図、および代替ネットワークの可能性についてより明確になります。 しかし、現在の信用状況を考えると、少なくとも短期的には、このような法律による加盟店手数料の引き下げへの影響は限定的であるように思われます。
– Seema Amble 氏、a16z フィンテック パートナー
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貸倒のウォーターフォールとそれが消費者信用に与える影響
銀行が先月第 XNUMX 四半期の収益を発表したとき、消費者のバランスシートの健全性が頻繁に話題になりました。 多くの金融機関が潜在的な損失に備えて準備金を積み上げていると報告しているが（経済の不確実性が増大するリスクとして挙げている）、銀行幹部は全般的に、強い支出と信用の質によって証明されるように、消費者は財政的に健全であると述べた。
これらの複雑な兆候を踏まえて、消費者の財務状況の現在の状態をどのように判断すべきでしょうか?
消費者が仕事を失ったり、既存のローン残高を支払うことができない場合、難しい選択を迫られる可能性があります。 彼らは返済する債務をどのように、またどのような順序で選択するのでしょうか? 消費者の健康を評価するには、 私たちは通常、現在のレートを調べることから始めます 個人ローンの延滞は、今後数か月で消費者信用がどのように機能するかを示す最良の先行指標の XNUMX つになると考えています。
消費者の返済行動は、次の XNUMX つの重要な考慮事項に基づいて、かなり予測可能なロジックに従う傾向があります。 ユーティリティとブランド。 効用に関しては、消費者は、毎日必要なもの、つまり家、車、クレジット カードの借金の返済をやめる可能性が最も低くなります。 彼らは、交通機関や避難所などの基本的な必需品へのアクセスを失う危険を冒すよりも、個人ローンの支払いを逃して信用への打撃を受け入れることを望んでいます。 これは理にかなっています — 多くの場合、個人ローンが利用されます After 家の改築プロジェクトや既存のクレジット カード債務の統合など、大きな購入または決定が既に行われています。 個人ローンは、消費者が日常生活で取引するメカニズムとして (あったとしても) めったになく、そのため、ユーティリティ トーテム ポールで比較的低く感じられます。 ブランドに関しては、消費者は通常、再びビジネスを行う可能性があると思われる有名な貸し手に返済することを選択します。 たとえば、消費者が、比較的若くて無名の新興企業よりも、生涯を通じて新しい製品やサービスをチェースから借りる可能性が高いと考えている場合、チェースのローンを最新の状態に保つことを選択することがよくあります。優先順位を付けざるを得ない場合は、スタートアップローンを犠牲にして。
消費者金融の健全性を示す最良の先行指標の XNUMX つとして個人ローンの延滞率が確立されたので、現在のデータを調べる必要があります。データが表面的に示しているのは、消費者のバランスシートは良好であるということです...今のところ. 下のグラフが示すように、これらの延滞率は最近大幅に上昇していますが、依然として過去の基準の下限にあり、消費者のバランスシートが現時点で比較的良好な状態にあることを示しています. しかし、表面下を見て、そもそもどのようにしてこのような低水準に達したかを文脈化すると、最近の延滞率の増加自体が、消費者信用が圧迫されようとしていることを示唆するのに十分です.
このデータは、1 年第 2020 四半期から 2 年第 2021 四半期にかけて延滞率が急激に低下したことを示しています。 CARES法に含まれるローン返済猶予プログラム. 法律におけるローンの猶予は、連邦政府が支援する住宅ローンのみを直接カバーしていましたが、多くの貸し手は、最終的には、他のローンの種類 (自動車、個人など) に対して自発的に猶予プログラムを提供しました。 また、金融機関のお客さまへ 寛大な条件を延長したとしても、政府の景気刺激策という非常に特殊な状況下で、住宅ローンの返済猶予プログラムにより、結果的に解放された現金を他の種類の借入金の返済に使用できるようになり、人為的に延滞率を低下させた可能性は十分にあります。
景気刺激策が終わり、延滞の大幅な増加が見られるようになった今、負債のある借り手に問題を引き起こす可能性のあるいくつかの追加のマクロ条件も考慮する必要があります。 インフレ率が上がると（CPI +>9% 前年比）、およびFRBが基準金利を2.25〜2.50％に引き上げ（変動金利債務をカバーするのがより負担になります）、消費者は現在、より高い債務返済コストを支払うために財布のより少ないシェアを持っています. 雇用を求めることを選択する資格のある消費者がますます少なくなっているという事実を強調します ( 労働参加率 は 2000 年代以来の最低水準に近い）、または貯蓄を確保している（ 個人貯蓄率 は 2009 年以来の最低水準です)。信用を得るために完璧な嵐が吹き荒れていることは想像に難くありません。
今後数か月間、これらの各要因を注意深く観察し、ドミノが最初に落ち始める場所、つまり個人ローンに特に注意を払います。
– Anish Acharya、a16z フィンテック ゼネラル パートナー、Marc Andrusko、a16z フィンテック パートナー、Corey Waller、a16z フィンテック ゴー トゥ マーケット パートナー
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