ソフトウェアとインターネットは、金融サービス業界に与える破壊的な影響は比較的少ないです。 消費者の期待は変化しましたが、金融機関はユーザーインターフェイスの改善やオンラインサービスの拡大(ラジオのオンライン化など)などの美的な修正で対応しましたが、ビジネスモデルは概して持続しています。
これは、 コンプリート 小売業からホスピタリティ、メディアまで、他の多くの業界で経験された混乱。 音楽業界は、これがどのように見えるかの最も明確な例を提供します。これは、過去17年間の次の収益の内訳で示されています。
2001年には、物理的な販売が音楽でお金を稼ぐための事実上唯一の方法でした。 2018年までに、ストリーミング収益は前年比34%増加し、世界の収益のほぼ半分を占め、物理的な販売は以前の自己の遺棄された殻のままになりました。 今日、市場シェアを独占している企業(Apple、Spotify、Amazon、YouTube)は、世紀の変わり目に音楽ビジネスに携わっていませんでした。 インターネットは音楽業界の経済を変え、直交するビジネスモデルを持つ新規参入者が市場に勝つことを可能にしました。
一方、金融サービスでは、ビジネスモデルは同等の変革を遂げていません。 FinTech企業は、特定の市場、特に中国の小売クライアントのかなりのシェアで使用されていますが、これまでのところ、P2P貸付プラットフォーム、クラウドファンディング、国境を越えた支払い、小規模などのサービスの行き届いていないクライアントなど、新しいニッチがほとんど見つかりました。信用履歴がない企業や人々、または既存企業やビッグテクノロジーと協力している人々。 協力により、新しいFinTechの新興企業は(ホワイトラベルの共同ブランド製品を通じて)クライアントにアクセスできるようになり、多くの場合、規制順守の負担が軽減されます。 言い換えれば、FinTech企業は通常、ストリーミングサービスが音楽で行ったように第一原理から再構築するのではなく、ソフトウェアを使用して既存の金融システムを構築します(または、交通機関の配車会社、小売商取引のAmazonなど)。 どうして?
銀行は弾力性のある堀を持っているため、直接対抗することは困難です。
- ブランチを介した広範な配布。
- 財務データを独占し、信用引受などの独自の専門知識をもたらします。
- クレジットを提供する規制機関としての特別なステータス。
- 預金のソブリン保険へのアクセス(例:FDIC)。
- お金を維持し、財政を管理するための安全な場所であることの信頼できるブランド。
モバイルアプリと新しいデータソースは流通とデータモートで食い始めていますが、世界経済における銀行の特権的な地位は、金融システムのより深い構造的現実の結果です。参加には高いカウンターパーティリスクが伴います。 今日の金融ネットワークは、おおまかに言ってメッセージングネットワークに要約されます。メッセージングネットワークでは、銀行やその他の金融機関が顧客に代わってこれらのネットワークとやり取りし、適切なメッセージを送信し、受信したメッセージに適切に応答します。 過剰なコストを回避するために、金融機関は相互の信頼関係に頼って資本の流れを効率的に管理します。これにより、取引先の誰かが義務を果たせなくなるリスクにさらされます。 このリスクは、いくつかの最も評判の良い金融機関の規制と集中化によって管理されており、信頼できるチャネルの外部で取引する場合、高額の手数料と制限の形で消費者に渡されます。 最大の、最も信頼できるエンティティへのこの引き寄せは、大きな銀行の堀を強化し、FinTechの新興企業が多くの場合、既存企業を追い出すのではなく、既存企業と提携することを余儀なくされている理由を説明するのに役立ちます。
したがって、ユーザーインターフェイスの改善やマージンの新しいデータソースなどの段階的な改善は、主要な金融機関の席を外すほど強力な推進力ではありません。 金融サービス業界を混乱させるには、基盤となるネットワークを再構築して、リスクを大幅に下げる必要があります。 そうして初めて、代替のビジネスモデルが支配的な市場シェアを獲得するのに十分な競争上の優位性を達成することができます。
これが、ブロックチェーンが金融サービスの観点から興味深い理由です。ブロックチェーンは、金融ネットワークにおけるカウンターパーティリスクを低減します。。 彼らは、オープンソースソフトウェアと純粋に経済的に動機付けられたアクターによって実行されるパブリック計算環境の使用を通じて、金融取引の実行に関する保証を提供することによってこれを行います。 したがって、ブロックチェーンネットワークは、より透過的で安全なシステムの基盤を形成します。 複雑な銀行間および規制関係ではなく、数学、物理学、およびインセンティブに依存するもの。これにより、参加に必要な高い信頼によって以前は禁止されていた新しい市場が開かれます。 また、現在のシステムで可能なタイプの金融相互作用のスーパーセットをサポートできるため、製品、コスト、およびリスクに関する選択肢が増えます。
今日、この機会を実現し、ビットコインやイーサリアムなどの公共ブロックチェーンで金融サービスを構築しているエンジニアや起業家の小さなグループが増えています。 それらは分散型ファイナンス(DeFi)ネットワークと呼ばれ、ほとんどが初期段階で未成熟で複雑です。最もよく知られている例のXNUMXつであるMakerDAOは、ルーブゴールドバーグマシンと呼ばれています。 彼らは現在、暗号エコシステム内の小さなニッチな企業や個人にサービスを提供し、支払いサービス、クレジットファシリティ、取引所、投資ツール、普通預金口座、保険およびデリバティブ契約を提供しています。 それらは表面上、長期的な可能性を保証するよりも多くの技術的および規制上のリスクを伴うように見えるため、明確な市場適合性のない誤った取り組みとしてそれらを却下したくなります。
ただし、ブロックチェーンネイティブの金融サービスは、FinTechの最初のセグメントを形成し、主要な金融機関のコアビジネス(貯蓄、支払い、融資、投資、資金調達、保険)を根本的に破壊し、市場と消費者に根本的な利益をもたらす可能性があります。
ブロックチェーンとその上に存在する契約は、オープンソースのソフトウェアプロジェクトです。 Linuxやインターネット自体を含む他の多くのオープンソースプロジェクトと同様に、世界中の多くの企業、起業家、ハッカーの分散型の取り組みを通じて、エッジで進化します。 LinuxがWindowsに追いつくのに数十年かかりましたが、今日、Linuxはクラウドサーバーの事実上のオペレーティングシステムです。 これは、オープンソース開発エコシステムが脱出速度に達すると、十分に長い時間の範囲で、中心的な計画のソフトウェアの取り組みが追いつくための全方向性の勢いが高すぎるためです。 コミュニティサポート、インフラストラクチャ、およびツールに関するネットワーク効果は強力です。
ブロックチェーンは、共有状態を維持するという点で既存のオープンソースプロジェクトとは異なります。 これらは、金融取引を処理するグローバルな会計マシンとして機能し、その結果は安全なパブリックデータ構造に埋め込まれます。 すべてのトランザクションの有効性は、ブロックチェーンにその記録が含まれていることを確認することで確認できます。 Nick Szaboは、このレコードを琥珀色の計算に住んでいると説明しました。レコードがブロックチェーンに保存されている時間が長いほど、参加者は同意なしにアクションが変更されないという確信が持てます。 これにより、金融システムの社会的スケーラビリティが向上します。ブロックチェーントランザクションの参加者は共有の会計システムを使用するため、お互いに害を及ぼす方法は少なくなります。 より強力な保護保証を提供することにより、ブロックチェーンシステムは、グローバルベースでより多くの人々のグループに対応できます。
ブロックチェーンには、スマートコントラクトの構築を可能にするプログラミング言語もあります。スマートコントラクトは、マイナーが通常のトランザクションであるかのように実行するプログラムです。 スマートコントラクトの最初の一般的な使用法は、ビットコインのマルチ署名アドレスでした。これは、複数の当事者からの署名の対象となるビットコインを妨害します。 イーサリアムはこの概念をさらに一歩進め、開発者が任意の金融相互作用を定義するカスタムスマートコントラクトを展開できるようにします。 スマートコントラクトは計算上の琥珀色に住んでいるため、非常に永続的なAPIを公開します。この場合、コントラクトがネットワークにデプロイされるとコードを変更できず、共有アカウンティングシステムで実行されるため、相互に緊密に統合できます。 この緊密な統合プロパティはコンポーザビリティと呼ばれ、基礎となる各コントラクトのコードベースを再デプロイして維持することなく、それぞれが固有のサービスを新しいサービスに提供するコントラクトを組み合わせるデザインパターンを生み出しました。
つまり、私たちが持っているのは、オープンソースソフトウェアに基づく金融コンピューティングの新しいパラダイムであり、参加リスクが桁違いに低く、さまざまな組織の開発者が互いに相乗的に作業を構築できるようにします。 実際には、この新しいパラダイムの結果は、アクセス、コスト、および新しい機能の3つのバケットにグループ化できます。
オープンアクセス
インターネットに接続している人なら誰でも、オープンソースソフトウェアをダウンロードして実行できます。 暗号ウォレット(銀行口座に相当する暗号)の作成は、誰からの承認または許可なしに(約30秒で)行うことができます。 これは、暗号通貨ウォレットが銀行に同等のレベルのサービスを提供できる場合、少なくとも人々が基本的な金融サービスにアクセスするのに苦労しているマージンで市場シェアを獲得する必要があることを意味します。 10倍優れたサービスにより、世界経済の事実上の銀行システムになる可能性があります。 暗号ウォレットが有効にできるアクセスのタイプの初期の例は次のとおりです。 オープン、ビットコインとライトコインの担保にマルチ署名アドレスを使用して、世界中のインターネットユーザーに通貨やその他の資産への総合的な露出を提供します。 Abraなどのアプリケーションを上に重ねることで、暗号化ウォレットはオープンな金融商品/サービスの豊富なエコシステムへのゲートウェイになります。
オープンアクセスは、金融商品/サービスプロバイダーにも適用されます。 暗号契約は、多くの場合、参加の側面を特徴としており、有能な当事者は、ネットワークに何らかのサービスを提供する見返りに料金を稼ぐことができます。 また、まだ存在していない金融商品のアイデアを誰かが持っている場合は、既存のスマートコントラクトまたは基盤となるソースコードを活用して簡単に作成できます。 これには同等の効果があります。YouTubeがビデオコンテンツの制作を民主化したのと同様に、スマートコントラクトは金融商品/サービスの制作を民主化します。 これが意味することは広範囲に及び、金融機関が想定したことのないものも含め、想像できるほぼすべての市場が見られると思いますが、多くの人々にとっては有用です。 重要なのは、これらの市場によって生み出された価値は、少数の特権的なレガシー機関のグループによって捕らえられるのではなく、メリットによって参加者とクリエイターの間で共有されることです。
最小限の手数料
特定の金融ロジックを実行するモジュール式の組み合わせ機能の性質上、暗号契約は効果的に金融サービスをアンバンドルします。 資産管理を例にとると、製品開発、投資、トランザクションと注文の実行、トランザクション管理、取引前のコンプライアンスなどのフロントオフィスの活動を含む多くのコンポーネントを持つサービスです。 トランザクション処理と決済、保管、転送機関、証券貸付などのバックオフィス活動。 暗号化コントラクトを使用すると、これらのコンポーネントサービスの多くを仲介せずに確実に実行できます 完全に ソフトウェアによって、そしてそれを行うために多くのオープンソースプロジェクトが開発されています:
資産運用会社は、これらの機能の一部を社内で構築し、その他をカストディアン、監査人、トレーディングデスクなどのサードパーティにアウトソーシングしています。 開発者向けのビルディングブロックのように機能するオープンソースの暗号化契約により、比較的低い初期費用で資産管理ビジネスを立ち上げることは最終的には簡単になります。 言い換えると、 開始するために、金融サービス業界内で広範な関係ネットワークを構築する必要がなくなりました。コードをデプロイして、オープンネットワークを利用するだけです。 これは、金融サービスの生産コストの大幅な減少を表し、健全な競争と顧客への節約につながるはずです。
さらに、スマートコントラクト料金を低く抑えるもうXNUMXつの要因があります。それはフォークです。 オープンソースプロトコルが過剰な料金を課していると見なされる場合、競合他社がコードベースをコピーして料金を取り除くことは簡単です。 フォークとの競争を防ぐために、プロトコルは通常、開発とセキュリティを維持するために必要と思われるレベルまで料金を最小限に抑えます。 このダイナミックな動きは、スマートコントラクトの料金に一貫した下向きの圧力をかけ、健全な競争環境を促進します。
言い換えれば、金融サービス事業を運営するための固定費(インフラストラクチャと開発)と変動費(複数の仲介層からの料金)の両方が、スマートコントラクトへの依存度を高めることによって構造的に削減されます。
新しい機能
おそらく、スマートコントラクトが提供する最もエキサイティングな見通しは、それらが可能にする新しいタイプの資産、組織、および市場です。
暗号契約は、おそらく希少なプログラム可能な資産の作成を可能にします。 ビットコインのような一部の暗号資産は通貨であり、他の暗号資産は、ネットワーク内でメンバーシップ/ガバナンス/投票権を付与する、商品や証券などの実世界の資産の所有権を割り当てる、価格を総合的に複製するなど、無数のことを行います実世界の資産の。 この初期段階でさえ、それはすでに可能です どれか スマートコントラクトによって何らかの形で表される資産。これは、資産をオープンにアクセス可能な低コストのグローバル会計システムに配置するフォームファクターです。 資産がスマートコントラクトとして存在すると、暗号金融サービスと簡単に相互運用できるようになり、効率的な配布、転送、および流動性の集約が可能になります。 より長い進化の弧では、実現可能な資産の種類の表面と、それらを使用して経済成長を推進する方法の可能性をかろうじてかじっただけです。
暗号契約はさらに、定款とキャップテーブルの成文化を可能にします。 つまり、特定の管轄区域の法人であれ、オープンソースソフトウェアプロジェクトであれ、グローバルな組織を作成し、スマートコントラクトを通じてその所有権、ルール、手順、およびガバナンスの仕組みを定義できます。 これにより、組織は、説明責任のある検証可能な方法でメンバーの活動を調整するためのツールキットを提供し、国境を越えて拡大するのに苦労しているあいまいな地域の法典や施行の伝統への依存を減らします。 言い換えれば、スマートコントラクトは、歴史的に国境を越えた相互作用の妨げとなってきた大きな信頼のギャップを埋めます。 そのような組織の例は次のとおりです。 メーカーDAO、「分散型自律組織」(DAO)は、安全なクレジットファシリティと、Daiと呼ばれるドルの固定資産の管理を調整します。 人生の最初の年に、MakerDAOは、カウンターパーティリスクがゼロの240億XNUMX万ドルを超えるローンを組成し、DAOがグローバルなインターネット経済に有用でオープンな金融サービスを提供する可能性を示しています。
最後に、以前は到達できなかったリスクスペクトルの一部を操作することにより、暗号契約は、信頼の欠如、アクセスの欠如、または法外に高いコストのために実行不可能であった市場の形成を可能にします。 これの良い例は ネクサスミューチュアルは、スマートコントラクト保険の最初の市場を生み出しました。これは、大手保険会社がカバーすることをいとわない分野です。 Nexus Mutualは、保険事業に関連する多くの管理コストを取り除き、クラウドソーシングによる引受プロセスを活用して、以前は到達できなかったリスク範囲の一部に保険を提供します。 この例は、スマートコントラクトが市場モデルを現在機能していない場所に移植する機能を強調しています。 スマートコントラクトの世界では、すべてが市場になります。
要約すると、スマートコントラクトは、現在の主要なネットワークとは異なる品質の金融ネットワークで運用することにより、ビジネスモデルに互換性がないため、従来の金融サービスプロバイダーにはない利点があります。 スマートコントラクトに基づいて構築されたシステムが脱出速度に達した場合、そのオープンで検証可能で安価な性質は、インターネットの隅々まで拡張するのに役立ち、今日の金融機関が運用できない市場を作成することでマージンを獲得します言い換えれば、暗号ネットワークは、過去20年間にインターネットが大手音楽会社に行ったことを銀行にもたらす可能性があります。つまり、生きたまま食べてください。
間違いなく、私たちはおそらく暗号ネットワークの数十年の進化の最初のイニングにいます。 今日、ほとんどの暗号システムは非常に実験的であり、資本形成と生産的な展開のための最適な市場構造について多くを教えてくれます。 個々の実験をバラバラにして欠陥を見つけるのは簡単であり、専門家はそうする機会にすぐに飛びつきます。 しかし、ブロックチェーンと暗号化契約が、グローバルなネットワーク化された世界で金融サービスを調整するためのより効率的で安全な方法を設計するための最も有望な手段であることがますます明らかになっています。これは、Libraや中国中央銀行のような主要な新規参入者によってサポートされている見解です。デジタル通貨イニシアチブ。 そのため、2018/2019年のクマ市場では暗号価格が全面的に約70〜90%低下しましたが、オープンソースの暗号ソフトウェアに取り組んでいるフルタイムの開発者の数は2倍以上に増加しました(ElectricCapitalの 1年上半期の開発レポート)。 同じ期間に、Ethereumのオープンレンディングプロトコルは600億ドルを超えるローンを生み出しました。多くの内部関係者が最初のバージョンのXNUMXつまたはXNUMXつのライブ契約のベータ段階と呼んでいる期間です。
暗号金融サービスの牽引の初期の兆候にもかかわらず、ブロックチェーンのスケーラビリティ、ユーザーエクスペリエンス、暗号契約とその価値提案についての一般的な理解の欠如など、今後も大きな課題が残っています。 スケーラビリティに関しては、ステートチャネルとロールアップ(およびその他の手法)を備えた階層型アーキテクチャを使用して、Lightning onBitcoinやOptimism / Arbitrum / Zksinc forEthereumなどの主要なブロックチェーンネットワークのトランザクション容量を増やしています。 さらに、今後数年間で、イーサリアムはシャードデータベースモデルに移行し、互換性のある多くのブロックチェーン間でトランザクション処理を並列化します。これにより、スケーラビリティが数桁向上するはずです。 ゼロ知識証明やその他のプライバシーテクノロジーを使用して、信頼性のメリットを維持しながらブロックチェーンからより多くの計算をプッシュする、オフチェーン計算にもかなりの研究努力があります。 これらの新しいアーキテクチャとテクノロジーを組み合わせることで、パブリックブロックチェーンを数桁拡張できるようになり、最終的にはほとんどの金融ユースケースに十分なトランザクションを処理できるようになります。
同時に、これらのアプリケーションとネットワークのユーザーエクスペリエンスは、時間とともに着実に向上しています。 カストディアン(Anchorageなど)とソフトウェアプロバイダーは、秘密キー管理ワークフローとキー回復手順を急速に改善しており、ブラウザーとハードウェアプロバイダーは、セキュリティと使いやすさを兼ね備えた暗号化ネイティブ製品の出荷を開始しています。 十分な時間があれば、パブリックブロックチェーンによって提示されるニュアンスと摩擦は、金融サービスがブロックチェーン上で実行されていることさえ知らないエンドユーザーから抽象化されます。 いつの日か、ブロックチェーンベースの金融サービスは、ユーザーエクスペリエンスの新しい標準を設定します。これは、透明性、信頼、およびセキュリティの向上によって推進されます。ユーザーは、慣れてきたら必要になるプロパティです。 これらの点で、レガシー機関も、最も安全なブロックチェーンネットワークを採用しない限り混乱を招く危険性があります。これは、自然にも迅速にも起こらない変更であり、そこには、動きの速い新興企業の機会があります。 ブロックチェーンについての私たちの集合的な理解については、おそらくそれはインターネットのように進化するでしょう。最初は、専門家だけがそれを把握できました。 今日、子供たちはその能力についてほとんど生得的な直感を持っています。
最終的には、スマートコントラクトに基づいて構築された金融商品/サービスが主要な金融機関と競争するまでには長い時間がかかります。 ただし、これは最も有用なフレーミングではない場合があります。 むしろ、リスクとコストのスペクトルのさまざまな部分を占有し、現在の金融システムによって無視または十分にサービスされていない業界や市場にアクセスできるようにすることで、スマートコントラクトは私の同僚のスペンサーが持っているものを通じて経済のパイのサイズを拡大しますと呼ばれる 並列金融システム。 最も直接的な顧客は、暗号業界自体の組織や個人であり、新しい、なじみのないビジネスモデルを持つレガシー機関からの快適さが不足しているため、基本的な金融サービスにアクセスするのに苦労しています。 権利を剥奪された当事者のロングテールにオープンで透明な金融サービスを提供することにより、暗号金融ネットワークは、既存の金融大国に直接挑戦することなく拡張できる大きなアドレス可能な市場を持っています。 彼らがウォール街に本当の挑戦を提示する時までに、ブロックチェーンベースの金融ネットワークのネットワーク効果はそれらが成長するにつれて克服することがますます困難になるので、防御を成功させるにはおそらく遅すぎるでしょう。
最後に、ブロックチェーンネットワーク上に構築されているプロジェクトの多くは公益事業であることを強調する価値があります。 つまり、彼らの究極の約束は、インターネットに接続された携帯電話を持っている人間が彼らの経済生活をコントロールできるようにすることです。 今日の世界では、世界のさまざまな地域の人間と社会経済的スペクトルは同等のエージェンシーを持っていますが、機会への同等のアクセスはありません(h / t Alan Curtis at レーダー)。 この格差は、国内および国内の両方で、富の格差が拡大する最大の要因のXNUMXつです。 パブリックインターネットユーティリティとして暗号ネットワーク上に構築された金融サービス—すべての人がアクセスでき、最小限のレントシーキング—は、平等な経済的機会を持つ世界にとって最良の希望です。 それは人々が戦う世界です。
ソース:https://blockchain.capital/how-defi-disrupts-financial-services/
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