ステーブルコインは竜巻制裁を受けて課題に直面
今月初め、仮想通貨の世界は外国資産管理局の 制裁 Tornado Cash に関連付けられた 44 のアドレスは、分散型プロトコルを特別指定国民およびブロック対象者リストに追加しました。
この発表により、米国市民がプライバシー保護プロトコルにアクセスすることは完全に違法になり、そうでなければ多額の罰金と懲役刑に直面する. 予防措置として、USDC の背後にあるコンソーシアムである Centre は、 凍る Tornado Cash のスマート コントラクトに含まれていた 75,000 ドル相当の USDC は、禁止されたアドレスの数をほぼ倍増させました。 制裁の余波により、エコシステム全体に存在する検閲のリスクについて、暗号コミュニティのメンバー間で激しい議論が行われました。
特に、ステーブルコインはこの議論の引火点であり、正当な理由があります。 ステーブルコインは、暗号の最も利用されているアプリケーション領域の 150 つであることが証明されています。 現在、XNUMX 億ドル以上の価値のあるステーブルコインが流通しており、その量は数百億ドルに上ります。 活動の大部分はトレーダーによるものですが、ステーブルコインは給与、送金、支払いなどの日常的な活動にますます使用されています。いずれにせよ、ステーブルコインの使用は増加しており、DeFi に参加する参加者が増えるにつれ、今後も増加し続けるでしょう。
しかし、USDC のブラックリスト登録の影が迫る中、オンラインでの白熱した言説は、一連の感情的な反応に拍車をかけています。 分散化の純粋主義者は、DAI と FRAX が USDC を担保として持っていることを非難し、中央集権化に対抗する力を誇る代替手段を支持してきました。 しかし、彼らにはポイントがありますか？ オフスイッチと同じくらい簡単に検閲できるとしたら、ステーブルコインに何の価値があるでしょうか? 答えは、増殖したものよりもはるかに微妙です。
ステーブルコインのトリレンマ
ステーブルコインの設計に関しては、分散化、スケーラビリティ、ペグという同じ XNUMX つの課題に誰もが直面します。 そして今、あなたが選べるのはXNUMXつだけです。
USDC と USDT は、分散化を完全に犠牲にすることによって、スケーラビリティの最も極端なバージョンを選択した法定通貨に裏打ちされた集中型バージョンです。 スペクトルの反対側では、sUSD、LUSD、RAI などのステーブルコインは何よりも分散化を優先していますが、利用可能な分散型担保の量によって成長が制限されています。
スケーラビリティのために分散化を犠牲にせず、一貫してペグを維持できる妥協点はありますか?
現在、FRAX と DAI がこの分野をリードしています。 どちらのステーブルコインも、弱気相場の後でも時価総額が 1 億ドルを超えています。 これらのステーブルコインが持つ利点の XNUMX つは、USDC や USDT とは異なり、その管理が中央エンティティではなく、無許可のスマート コントラクトにあることです。 チェーン上でネイティブに発信することにより、担保は透過的に説明され、暗号の速度に適応することができます。
しかし、彼らは規模を拡大するために中央集権的な担保に依存していると批判されており、批評家は彼らに革新的なものは何もなく、USDC のラッパーにすぎないとさえ言っています。
「あなたより聖なる」分散化純粋性コンテストを開催するのは簡単ですが、採用の計画を立てるのは困難です。 人々、特に Ethereum コミュニティの人々がこの罠に陥ったのはこれが初めてではありません。 2021 年以前は、マルチチェーンの世界を想像できた人はほとんどいませんでした。
しかし、その年の初めに、Binance Smart Chain はこの分野を席巻し、何千人もの新規ユーザーを獲得し、Polygon、Avalanche、Fantom などのより経済的なチェーンへの道を開きました。世界の大多数は、余裕がないため、彼らの考え方に従わない.
人々が受け入れなければならない厳しい真実は、DAI と FRAX が中央集権的な担保を完全に取り除いたとしても、規模が縮小するだけでなく、USDC と USDT がさらに大きくなり、DAI と FRAX の潜在的な市場シェアをすべて奪ってしまうということです。持っていたでしょう。
純粋なネットワーク効果の力により、USDCとUSDTが非常に大きなリードを奪い、ハイブリッドまたは完全分散型のステーブルコインが追いつく機会がなくなるのは時間の問題です。 中央集権型ステーブルコインの圧倒的な採用の影響は、仮想通貨エコシステム全体の検閲リスクが高まることを意味します。
外交
最も人気のある XNUMX つのハイブリッド ステーブルコインとして、DAI と FRAX が主張している役割は、「DeFi の外交官」の役割です。 どちらのステーブルコインも、オンチェーンとオフチェーンの世界の間の繊細な綱渡りをしなければなりません。
DAI と FRAX は、分散型実験の成長を可能にし、完全な中央集権化に対する障壁として機能します。 特にFRAXは、パートナーシップへのプラスサムアプローチにより、他のDeFiと絡み合うために最善を尽くしています。 実際、FRAX の USDC 担保の大部分は USDC だけにあるのではなく、Curve と Uniswap の USDC/FRAX 流動性ペアに配置されており、これらのプロトコル自体から LP トークン (したがってスマート コントラクト) を事実上 FRAX に戻しています。
USDC担保から遠ざけながらDeFiに深く統合することで、CircleはFRAXをブラックリストに載せるために、CurveとUniswapのスマートコントラクトをブラックリストに載せることを余儀なくされます。 これは事実上、DeFi だけでなく Circle のビジネス モデルも破壊します。
それでも、Circle が DAI と FRAX をブラックリストに載せたとしても、警告なしにはそうしないだろうと推測できます。 そのような無作法な方法で下された場合、非常に多くの常人がその決定に影響を受けるでしょう。 さらに、銀行が数千万または数億の担保を持っている場合にマージンコールを受け取るのと同じように、ここでも同様の会話が起こると思います.
DAI と FRAX はオンチェーンの USDC の最大の所有者の XNUMX つであり、それらを完全にブラックリストに載せるだけでは実行不可能に思えます。
まとめ
DAI と FRAX は、オンチェーンで利用可能なスケーラビリティを反映しています。 現在、スケーリングする唯一の方法は USDC を使用することですが、イーサリアムの時価総額が増加し、より多くの債務証書がオンラインになるにつれて、DAI と FRAX はペグとスケーラビリティを損なうことなく USDC への依存を減らすことができます。 間もなく開始される債務実験の XNUMX つは、 フラクスレンド これにより、カスタムの「タームシート」貸付が可能になります。
それは崇高な追求ですが、分散型担保ステーブルコインだけを追求するのはばかげた用事です。 スケーラビリティがまったく考慮されていない場合、法定通貨に裏打ちされたステーブルコインにはまったく競争がなく、最高に君臨します. DeFiコミュニティは、さまざまなレベルの分散化とスケーラビリティで遊ぶさまざまなステーブルコインの実験を積極的に促進する必要があります.
