投資家の焦点が忠実度を誤った方向に向ける「ビットコインファースト」レポート

金融サービス大手のフィデリティからの最近のレポートでは、ビットコインを独自の資産クラスとして捉えていますが、その真の可能性を認識できていません。

18月XNUMX日、金融サービス大手のフィデリティは「ビットコインファースト：投資家がデジタル資産とは別にビットコインを検討する必要がある理由」と、リサーチディレクターのクリス・カイパーとリサーチアナリストのジャック・ノイロイターが執筆しました。

宇宙の多くの人にとって、ビットコインが一般に「クリプト」と呼ばれるものとは別のエンティティであるという制度的認識は、ビットコインのネットポジティブと見なされていました。 この認識と、ビットコインを独自のクラスのデジタル資産として理解するためのデューデリジェンスの試みに対して、忠実度を称賛する必要があります。 しかし、この報告書は、教育機関の教育にはまだ長い道のりがあることを示しています。

'どれ？'

このペーパーは、投資するデジタル資産を選択するというジレンマから始まります。

「投資家がデジタル資産に投資することを決定したら、次の質問は「どれですか？」になります。

レポートのタイトルが適切に選択されているため、Fidelityは、投資家をデジタル希少性の道に導くための明確な概要を示しています。 概要の中で、フィデリティは次の点を指摘しています。

-「ビットコインは金銭的利益として最もよく理解されており、ビットコインへの主な投資論文のXNUMXつは、ますますデジタル化する世界における価値資産の保管場所です。
-ビットコインは他のデジタル資産とは根本的に異なります。
-ビットコインネットワークと他のすべてのデジタル資産ネットワークの成功の間には、必ずしも相互排他性はありません。
-他の非ビットコインプロジェクトは、ビットコインとは異なる視点から評価する必要があります。
-ビットコインは、デジタル資産へのエクスポージャーを獲得しようとしている従来のアロケータのエントリポイントと見なす必要があります。
-投資家は、このデジタル資産エコシステムへの投資を検討するために、XNUMXつの明確に別個のフレームワークを保持する必要があります。」

アウトラインを定義した後、フィデリティは最初のポイントに移動します：ビットコインを金銭的利益として定義します。

Bitcoinとは何ですか？

忠実度は、ネットワークであるビットコインと資産であるビットコインの違いを識別します。ビットコインは、ネットワークを指すときに「B」を大文字にすることで一般的に表されます。 次に、著者はビットコインを金銭的利益およびネットワークとして議論し始めます。

彼らは、1.8ページで、ビットコインが本質的に有限であり、21万コインの固定量に結び付けられている（およそ）XNUMX％の計算可能なインフレ率をどのように持っているかについて説明します。 このプログラムによる発行により、金銭的商品に関連してこれまで存在したデジタル希少性の最初で唯一の兆候が保証されます。この希少性は、複製できない方法でビットコインの価値を高めます。 なぜ複製できないのですか？

「ビットコインは現在（他のすべてのデジタル資産と比較して）最も分散化された安全な通貨ネットワークであるため、ビットコインを金銭的利益として改善しようとする新しいブロックチェーンネットワークとデジタル資産は、必然的に一方または両方を犠牲にして差別化する必要がありますこれらのプロパティ」と、Fidelityレポートで説明されています。

イーサリアムの創設者であるVitalikButerinを言い換えると、忠実度は、データベースが「分散化、セキュリティ、またはスケーラビリティのXNUMXつの保証のうちXNUMXつしか一度に提供できない」という理解に一部起因していると報告しています。 これは、最終的にその失敗を保証するビットコインの交換を試みるために犠牲を必要とします。

予期せぬ障害に打ち勝つネットワークの能力の成功と忍耐力に言及するとき、彼らはビットコインの歴史の中でフィデリティが否定的であると見なすイベントのリストを提供しましたが、最終的には克服されました。 リストは次のとおりです。

これらのイベントのいくつかは、実際にはビットコインの正味の正の値であり、負の値ではありませんでした。

まず、ネットワークの成功には匿名の作成者が必要でした。 目標がなく、政治団体も、議定書に付随する信念もないことで、議定書が個人に金銭の主権を与えるオプトアウト形式の金銭になることができました。 リーダーやクリエーターが自分のアイデンティティの信念体系をネットワークに割り当て、中本聡はこれを知っていたので、彼らは仮名のままでした。

第二に、宇宙では「南北戦争」としても知られています。ブロックサイズの戦争」は、プログラムによる分散型のお金に対する真の精神を確立し、ビットコインブロック内に保存されるデータの量は、ビットコインの分散化の重要な側面であるノードの比較的簡単なホスティングでネットワークに参加できるように十分に少ないままである必要があると主張しました。 これは試験場であり、最終的にプロトコルを形作るビジョンとコンセンサスの物語であるビットコインの物語に不可欠でした。

「内戦」について話し合った後、報告書の著者は話し合いに移ります。 ハードフォーク （プロトコルのコンセンサスが分割され、新しいトークンが作成された場合）スケーラビリティの名前で作成されました。 スケーラビリティの問題がデジタル資産にとって重要なのはなぜですか？

ビットコインスケーリング

「スケーラビリティは、分散化とセキュリティを最大化するため、特にビットコインネットワークのアキレス腱でしたが、その結果、トランザクションスループットが最も遅いネットワークのXNUMXつになりました。」

–忠実

これはビットコインネットワークの正確な表現ではありません。 フィデリティがこの論文で何度も言及しているように、ビットコインは何よりも分散化とセキュリティに焦点を当てています。 これは、動きの遅いベースレイヤーを意味します。これは意図的に遅く、縮尺どおりに構築されていません。 ビットコインは常にオフチェーンでスケーリングすることを目的としていました。

「オフチェーン」とは、ビットコインの上に構築されたアプリケーションの配置を指し、ビットコインの元帳を利用して記録を保持し、ビットコインを使用します。これは、すべてのトランザクションをベースレイヤーですぐに処理する必要がない方法です。起こります。 これまでのレイヤー2アプリケーションの最も成功したイテレーションは、ライトニングネットワークです。これは、このペーパーで焦点を当てた小さな段落のみを受け取ります。これについては、以下で説明します。

論文では、ライトニングは会話の通行人として言及されていますが、それは エルサルバドルはビットコインを採用することができます 国民国家レベルで拡大する能力があるため、法定通貨として。

スケーラビリティがビットコインの「アキレス腱」であると主張することは、金が世界規模で即座に決済できない理由を疑問視することです。 アセットのベースレイヤーはゆっくりと安全に移動する必要があり、システムはそのベースレイヤーの上に構築されるようになっています。

さて、上の写真のテキストがなぜ強調表示されたのか疑問に思っていると思いますか？ スケーラビリティと、このスケーラビリティの変更に焦点を当てたハードフォークによって発生したビットコインの反復について説明した後、Fidelityレポートは、スマートコントラクトについて説明するビットコインとイーサリアムの比較を示します。

イーサリアム対ビットコイン

以下に、イーサリアムとビットコインの違いを示す図を示します。 Lightningを参照している前の図で、レポートの作成者は、このレイヤー2アプリケーションは「スマートコントラクト機能を使用して構築された」と述べていることに注意してください。

この比較では、Fidelityの作成者は、ビットコインネットワークがスマートコントラクトをホストできるかどうかについて不正確な図を描いています。 スマートコントラクトは常にビットコインで行われてきました、他のプラットフォームよりも制限されています。 通常、イーサリアムのようなプロトコルは、「チューリング完全」スマートコントラクトの用語を使用します。 これは、コードがチューリングマシンをシミュレートでき、計算上より表現力豊かであると見なされ、より壮大なユースケースを可能にすることを意味します。

Taproot、昨年からのプロトコルアップグレードにより、ビットコインでのスマートコントラクトのより広範な使用が可能になります。 します スマートコントラクトはビットコインにすでに存在しているため、スマートコントラクトの使用を有効にします。 多くの人がスマートコントラクトはTaprootまで不可能である、または不可能であると考えているため、これはビットコインを理解する上で一貫した誤称です。 実際には、Taprootは既存のアプリケーションをさらに拡張しました。

これを強調する意図は、フィデリティの著者がどこが間違っているかを単に示すことであるように思われるかもしれませんが、主に制度的採用に焦点を当てているこの論文で彼らが多くを正しく理解したため、そうではありません。 このレポートの内容は、フィデリティが達成したい物語を確かに推進することができます。

しかし、ビットコインを理解するために必要な最後の重要な要素について見ていきましょう。

ビットコインの目的

先に述べたように、フィデリティは創造と技術革新の主な理由を金銭的利益と見なしています。 金融サービス会社として、この視点は理にかなっており、以下の抜粋で示されています。

「[ビットコインの]先発者の利点は、ビットコインの金銭的資産および価値の保存としての主要なユースケースに対する真の競争の欠如につながり、ビットコイン投資家にとって劇的に異なるリターンプロファイルを作成します。」

主なユースケースは金銭的資産としてではなく、その作成時に、価値のあるユースケースで許可されていることについて話す価値がなかったことは注目に値します。 ビットコインの真の主なユースケースは、抗議のツールとしてのものです。 ビットコインで採掘された最初のブロックであるジェネシスブロックでこれを実証する、このテキストは デジタルストーンでエッチング：「タイムズ03年2009月XNUMX日銀行のXNUMX回目の救済の危機に瀕している首相。」

ビットコインは、2008年の金融危機と、集中型システムが適切な行動をとることができないことへの直接的な対応です。 ビットコインはオプトアウトの金銭的利益であり、ユーザーが国民国家システムを終了し、自分の富の主権を取得できるようにします。 それは、不法で誤った権威と抗議の具体化に対する声です。

フィデリティのビットコインへの取り組みから何を結論付けることができますか？

「従来の投資家は通常、ビットコインにテクノロジー投資フレームワークを適用します。その結果、先発者テクノロジーとしてのビットコインは、優れたテクノロジーに簡単に取って代わられるか、リターンが低くなるという結論に至ります。 しかし、ここで議論したように、ビットコインの最初の技術的進歩は、優れた支払い技術としてではなく、優れたお金の形としてでした。」

–忠実

このレポートでは、フィデリティは多くのことを正しく理解しました：ビットコインは暗号とは別のものと見なされています リンディ効果 ビットコインが日ごとに強くなることを示し、ネットワークの強制力のある希少性をハイライトとして、ビットコインに取って代わることができない理由、ビットコインが耐えてきた闘争、デジタルポートフォリオと関連するリスクの出発点としてビットコインを提示します。

フィデリティがこのレポートが機関投資家の賛同を対象としていることは明らかであるため、この新しい金銭的利益の継続的な成功に基づいて構築された長期投資戦略を誘惑するものに物語を調整することは理にかなっています。 しかし、それは、ビットコインが何であるか、そしてそれが本当に何ができるかについての適切なガイダンスについて、常に警戒し、目的を持ってはならないという意味ではありません。

これはShawnAmickによるゲスト投稿です。 表明された意見は完全に独自のものであり、必ずしもBTCIncまたは Bitcoin Magazine.

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• ソース：https：//bitcoinmagazine.com/markets/what-fidelity-got-wrong-in-bitcoin-first