暗号メディアの誰もが、現在20%の金利を支払っているステーブルコインであるTerraUSD(UST)について月を越えています。 あなたはその権利を読んだ。 このステーブルコインは、従来の銀行の300倍以上の金利を支払っています。
についてのXNUMXつの親指のルールを覚えておいてください 暗号通貨の金利:
- それが真実であるには良すぎると思われる場合、それは通常そうです。
- より多くの報酬は通常、より多くのリスクを伴います。
私たちは誇大広告のためにここにいるのではなく、助けるためにここにいます。 この記事では、賢い暗号投資家であるあなたが、Terra(およびそのコンパニオントークンLuna)がよりリスクの高い投資である理由と、この投資で群衆をフォローすることを避けたい理由を理解するのに役立ちます。
テラとルナ:それらがどのように機能するか
Terraはステーブルコインのファミリーであり、従来の通貨に対してその価値を保持するように設計されています (あなたが新しい場合は、私たちを読んでください トップステーブルコインへのガイド).
米ドルに固定されているほとんどのステーブルコインとは異なり、Terraの野心は、世界中のすべての通貨に対応するステーブルコインを作成することです。 つまり、TerraUSD(1米ドルに相当)だけでなく、TerraEUR(1ユーロ)、TerraCNY(1元)などがあります。
フラッグシップステーブルコインはTerraSDRであり、国際通貨基金の特別引出権に関連付けられています。 SDRはグローバルマネーに最も近いものであるため、これは歓迎すべきイノベーションです。
そのため、一方では、安定するように設計された、または地球に接地されるように設計されたステーブルコインのTerraファミリーがあります(そのため、その名前が付けられています)。 これらは、月にちなんで名付けられたルナと呼ばれる別のトークンによってバランスがとられています。これは、すべての暗号通貨の仲間が投資を望んでいる場所です。
ルナはテラネットワークの採掘力を表しています:例えとして、すべてのLunaの10%を所有している場合、ビットコインをマイニングするすべてのコンピューターの10%を所有しているようなものになります。 より多くのルナを保持することは、より多くの「マイニング報酬」を伴い、それを価値のあるものにします。
テラとルナは、地球と月のように、一種のプッシュ/プル関係を持っています。 として テラホワイトペーパー それを説明します:
- TerraSDRの価格が1SDR未満の場合、ユーザーとアービトラーは1つのTerraSDRをシステムに送信し、1つのSDRに相当するLunaを受け取ることができます。
- TerraSDRの価格が1SDRを超える場合、ユーザーとアービトラーは1 SDR相当のLunaをシステムに送信し、1TerraSDRを受け取ることができます。
これは、ほとんどのアルゴリズムのステーブルコインがペグを維持する方法です。「バランサー」として機能する別のトークンを介して。 (礼儀 ネクタイリサーチ)
これまでのところ、ほとんど機能しています。 いくつかの不安定なスタートの後、TerraUSD(Terraステーブルコインファミリーの米国フレーバー)は$1.00に非常に近くなりました:
その間、LUNAトークンは確かに月に行きました:
しかし、Lunaを保持することに加えて、と呼ばれるWeb3アプリを介して、Terraを高利回りの普通預金口座に入れることもできるため、さらに良くなります。 アンカープロトコル、および20%のAPYを獲得します。
これはあまりにも良さそうです。 そして暗号通貨では、 それが真実であるには良すぎるように聞こえる場合、それは通常です.
テラとルナにはXNUMXつの大きなリスクがあります。
Terra / Lunaリスク#1:アルゴリズムによるステーブルコイン
すべてのステーブルコインは何かに「裏打ち」されています。 それが実際のドル(良い)、他の暗号(危険)、または何かの組み合わせ(さらに危険)であるかどうかにかかわらず、「金庫」には何かがあります。
Terraのようなアルゴリズムのステーブルコインでは、「バッキング」はコンピューターコードの形で提供されます。 システム自体は、人間のトレーダーの助けを借りて、平衡を維持するためにテラとルナを調整しています。
これは紙の上で見栄えがします(そして ホワイトペーパー 確かにエレガントです)が、暗号の短い歴史には、失敗したアルゴリズムのステーブルコインの本体が散らばっています。
たとえば、ここに Steemドル、2017年のSteemネットワークの崩壊に先立つ失敗したアルゴリズムのステーブルコイン:
現在ペグを失っているように見えるWavesブロックチェーン上に構築されたアルゴリズムのステーブルコインであるNeutrinoUSDを使用して、このプレイをリアルタイムで見ることもできます。
アルゴリズムのステーブルコインは、コードへの信念にのみ「裏付けられている」ため、すべてのステーブルコインの中で最もリスクが高くなります。
優れた紙を強くお勧めします 失敗するように構築:アルゴリズムステーブルコインの固有の脆弱性 法学教授ライアン・クレメンツによる。 TLDRのバージョンは次のとおりです。
- 需要が枯渇すると、基本レベルの需要を想定するアルゴリズムのステーブルコインは崩壊します。
- ペグを維持するために裁定取引業者に依存するアルゴリズムのステーブルコインは、危機の際に崩壊する可能性があります。
- パニックの期間中、アルゴリズムのステーブルコインには情報の非対称性があります。暗号の「オラクル」でさえ故障する可能性があるため、誰も本当の価格を知りません。
この論文では、TerraやLuna(彼らだけがIRONやTITANと呼んでいた)のように機能するアルゴリズムのステーブルコインであるIronFinanceの2021年の失敗について詳しく説明しています。
アルゴリズムによるステーブルコインの障害では、システムの一部が故障し、システムの他の部分への「負のフィードバックループ」が発生し、「死のスパイラル」が発生します。
ルナがルーニーになると、言い換えれば、テラは地球に激突してくる。
テラ/ルナリスク#2:高利回りAPY
アルゴリズムを脇に置いて、常識を働かせましょう。 Terraを購入した場合は、アンカープロトコルにロックして、20%のAPYを獲得し始めます。 そのお金はどこから来ているのですか?
従来の銀行では、銀行がローンを組んであなたのお金を「使用」し、借り手に請求する利息の一部をあなたと共有することを私たちは皆理解しています。
保証された20%のAPYをどのように固定しますか?
アンカーホワイトペーパー 彼らのプロトコルを「ブロックチェーンの受動的収入のゴールドスタンダード」と説明しています。 (危険信号:受動的な収入などはありません。すべての収入の流れには、積極的なメンテナンスが必要です。)
アンカーは、トレーダーがETHを入力してbETHトークンを取得するDeFiデリバティブ製品であり、これを使用してさらに多くのETHを借りることができます。 これはTerraのUSTに支えられているため、アルゴリズムのステーブルコインに基づく多層微分スキームです。
それが真実であるには良すぎると思われる場合、それは通常そうです。 案の定、Terraガバナンスチームは最近、「ロックインされた」20%APYを削除することを決定し、 新しい提案 金利を「可変」にするため。
その間、その「保証された」20%のAPYはTerraリザーブを通じて支払われます。 お金がなくなると、APYは地球に戻ってきます。
テラ/ルナリスク#3:新しいブロックチェーン
注意:Terraは、大多数のDeFiプロジェクトのように、イーサリアム上に構築されていません。 これは別個のブロックチェーンです。つまり、 ネットワーク効果 私たちが常に説教していること。
アプリケーション、開発者、投資家の豊富なエコシステムがなければ、Terraはそれを単独で行っています。 リアム・ケリーが最近の中で指摘したように DeFiの復号化 ニュースレターでは、USTの72%以上がアンカーに預けられています。
言い換えれば、 アンカーはTerraにとって大きなシステミックリスクになっています。 投資家が突然アンカーから資金を流出させることを決定した場合、それがTerraエコシステムの大部分です。 それは、国民経済のXNUMX/XNUMXを占める巨大銀行の実行のようなものです。
これは、エコシステムがこれらの種類のショックを処理するためのサイズと規模を持たない新しいブロックチェーンに投資するリスクです。
結論:リスクは報酬を上回ります
Terraステーブルコイン(ひいてはLUNAトークン)への投資家は、次のXNUMXつの異なるレベルのリスクを負っています。
- 頻繁に失敗するアルゴリズムのステーブルコインのリスク。
- 通常は地球に衝突する高利回りAPYのリスク。
- 若くて証明されていない新しいブロックチェーンのリスク。
投資家は、すべての追加のリスクに対して、20%のAPYを取得する方がよいでしょう。
一方、スマート暗号投資家は、6%のAPYに満足することができます 高品質のステーブルコイン …ちなみに、これは従来の銀行の100倍の金利です。
ポスト テラとルナへの投資家向けガイド 最初に登場した Bitcoin Market Journal.
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