ウィークオンチェーン（第21週、2021年）

ビットコイン市場は、2020年47月の売却以来最大のレバレッジ解消イベントを経験したばかりです。 市場は週の最高値である59,463ドルから最低値の31,327ドルまで28,136％以上下落しました。 このウィークリーキャンドルは現在、史上最大の合計価格帯であり、なんとXNUMXドルのキャンドルです。

価格行動は、ビットコイン評論家の教科書のすべての章から@nlwの要約として取り上げられたトピックで、FUDバスとしてしか説明できないものによって大きく推進されました。 この売却は非常に深刻であったため、2021年の強気相場が引き続き機能するかどうかについて多くの人に疑問が投げかけられました。 今週は、修正の規模と、チェーン上で観察可能なさまざまなエンティティからの応答を確認します。

エロンエネルギーFUD。
復活したテザーFUD。
中国はFUDを禁止しています。
犯罪FUDに使用されます。
規制FUD。

「そして彼らはあなたと戦う」へようこそ…🤷‍♂️

- ナサニエル・ホイットモア（@nlw） 2021 年 5 月 19 日

歴史書の降伏

今週のチェーン上の実現損失の大きさは、2020年2018月、2018年XNUMX月、XNUMX年XNUMX月からXNUMX月の最後の強気相場を終了した売却を含む以前のすべての降伏イベントを上回りました。

下のグラフは、使用済みコインによって実現された損失の米ドル値を示しており、4.53月19日に2020億2021万ドルの新しいATHの損失が発生したことを示しています。 これは、300年14.2月およびXNUMX年XNUMX月/ XNUMX月の以前の急上昇よりもXNUMX％以上高く、週ごとに実現された合計XNUMX億ドルの損失のピークです。

使用された収益性の高いコインを考慮すると、この降伏イベントは依然としてかなりの差で最大の純実現損失です。 2.56月19日に185億2020万ドルを超える純損失がチェーン上で発生しました。これは、XNUMX年XNUMX月のCOVIDの売却よりもXNUMX％多い金額です。 下のグラフは、この降伏が強い純利益の増加期間（緑色のスパイク）に続いていることを示しているため、マイナス面とは逆の反応と見なすことができます。

これが示しているのは、このイベントによって市場の非常に大きな断面が驚いたことです。

これらのチェーン上の純損失は、より高く購入されたコインがより低い価格に再評価されるため、実現キャップの低下をもたらしました。 実現上限は今週、過去最高の7億ドルから1.8億ドル（-377％）減少しました。

現在利益を上げているチェーン上のユニークなエンティティの数を見ると、現在のFUDバスによって収益性の高いエンティティが76％に減少していることがわかります。 これは、すべてのオンチェーンエンティティの24％が現在水中にあるUTXOを保持していることを意味します。 強気相場のコンテキストでは、これは2011年、2013年、2016年のXNUMXつの期間と比較されます。この指標は、コインをより多く購入し、パニック売りになる可能性のある市場の割合も示しています。

売り手の分析

セルサイド供給を生成する可能性が高いエンティティのXNUMXつの主要なグループがあります。

1. 損失のコインホルダー 主に過去3〜4か月の購入者です。
2. 利益のコインホルダー マクロトップが入っていると誰が信じるかもしれません。
3. 鉱夫 費用を賄うために売却する必要がある人、または新しい中国の規制のために強制されている人。

最近の支出活動の大部分が、過去6か月以内に購入したコインを所有している短期保有者によって推進されたことは疑いの余地がありません。 使用済み出力の年齢帯は、特に1m〜3mおよび3m〜6mの年齢層が、売却につながる、および売却中に、通常のベースラインよりも大幅に高く急上昇したことを示しています。

これを長期投資家、特に1年から3年前のコイン（最後のサイクルのバイヤー）の投資家による同等の支出と比較すると、反対の状況がわかります。 1歳から3歳のコインの所有者は、実際にははるかに早くコインを使っていました。 回転する可能性のある資本 当時のETHの価格アウトパフォーマンスを把握するため。

しかし、この降伏の売却の間、1年から3年の古いコインの支出は実際には大幅に少なく、総活動の割合として減少しました。 これは、古い手がパニック売りをしたり、出口を急いだりしなかったことを示唆しています。

残っている主要な問題は、未実現の損失の大きさ、つまり、パニック状態で売り切れてしまう可能性のある水中コインの数です。 水中の総価値と現在の時価総額の比率を示す相対未実現損失メトリックを調べます。

この指標を使用すると、現在の時価総額（9.0億ドル）の約9.5％から700％が未実現損失として存在し、水中価値で約65億ドルに相当することがわかります。 これは歴史的な降伏イベントであるにもかかわらず、市場規模に比べて、チェーン上の水中ポジションの価値は実際には比較的小さいです。 これを、44年2020月の114％および2018年XNUMX月のXNUMX％を超える相対的な未実現損失と比較することができます。

大規模な売却の前に、より高く購入されたコインは、より高い時価総額で本質的に「プリペイド」を持っていることに注意してください。 売却後、新しい時価総額は低くなるため、100％を超える相対的な未実現損失を達成することが可能です。

市場全体で、正味未実現損益メトリックは0.5をわずかに下回るまで引き下げられており、市場が現在、ビットコインの時価総額の50％を収益性の高いコインで保持していることを示しています。 このレベルは、これまでの2021つのブルサイクルすべてでサポートとして機能しており、これは実際にはXNUMX年市場での最初のタッチです。

ただし、短期保有者を除外すると、大きな降伏が発生していることがわかります。 短期保有者は現在、コインの時価総額の-33.8％の未実現損失の合計を保持しています。 これは、以下を含むビットコインの歴史の中で最も極端なドローダウンとのみ比較されます。

• 2013年の最初のブルトップ
• 2014-15クマのXNUMXつのイベント
• 2018クマのXNUMXつのイベント
• 2020年XNUMX月の降伏

鉱夫の面では、中​​国の鉱業の変化の結果として、鉱夫の売り圧力が短期的に増加する可能性があるという事例指標があります。

4、鉱山労働者はビットコインを販売していましたか？ すでにパニックに陥った人もいれば、選択の余地がなかった人もいます。 誰もが西側のホスティングサイトにアクセスできるわけではありません。 現在の人民元OTC取引チャネルにも不確実性のレベルが追加されています。 一日の終わりに運用コストをカバーするために法定紙幣が必要です。

— Mustafa Yilham（@MustafaYilham） 2021 年 5 月 23 日

マイナーコインの支出を観察すると、マイナーからエクスチェンジへのフローが100 BTC /日から300BTC /日に上昇している一方で、これは約900BTC /日の発行の比較的小さな部分を表していることがわかります。

Miner Net Position Changeメトリックは、これが当てはまることを確認します。 今週は総蓄積量がわずかに減少していることがわかりますが、「採掘されて保持されている」コインの割合は、「採掘されて販売されている」コインに比べて依然として大きなシェアを占めています。 これらの変更が展開されるにつれて、鉱山労働者がより多くのコインを使い始めるかどうかはまだわかりません。

取引所とデリバティブ

最後に、今週、為替フロー、残高、レバレッジデリバティブ市場に与えた影響を調査します。

取引所への純預金は、売却に至るまでの数週間と売却中の両方で明確に増加しました。 30月17日にピークネット流入が+ XNUMXk BTC /日を超えて急上昇しました。 同時に、流出の規模は着実に増加しており、価格が下落するほど、市場が拡大してもラストリゾートのバイヤーが残っていることを示唆しています。

興味深い観察は、どの取引所がBTC残高を増やしているかという点で、取引所市場の分岐が進行中であるということです。 取引所の大多数は、過去数週間にわたって、実際には比較的横ばいから減少する残高を見てきました。 今週の売り切りのわずかな増加を除いて、これらの取引所は、2020年XNUMX月以来、途切れることのないバランスの下降傾向を効果的に維持しています。

ただし、観察された純流入のほぼすべてを受け取った2021つの取引所があります。Binance、Bittrex、およびBitfinexです。 これらXNUMXつの取引所のバランスは、XNUMX年を通じて増加していますが、Binanceが流入の大部分を占めています。 しかし、この売却の間に、XNUMXつの取引所すべてで保有BTC残高が大幅に増加しました。

これらXNUMXつの取引所すべてが米国外のクライアントにサービスを提供していることを考えると、これは、異なる法域の市場間の対応の違いを示唆している可能性があります。 もうXNUMXつの説明は、Binanceは特に取引市場、デリバティブの大規模なカタログをホストしており、最近の小売投機の好ましい場所であるBinance SmartChainへのゲートウェイであるということです。

最後に、デリバティブ市場では、ビットコイン先物に対する建玉は、16.4月に設定されたATHから大幅に低下しています。 すべての先物市場の建玉は、ピーク時から60億ドル以上（2021％減）減少し、XNUMX年XNUMX月に最後に見られたレベルに戻りました。

オプション市場でも同様の大幅な減少が見られ、未決済の契約総数はピークから52％減少して6.4億ドルになり、XNUMX月に最後に見られたレベルに再び戻りました。

全体として、この投機とレバレッジのフラッシュは、過度の投機を取り除き、売り手がより有機的な価格行動を将来に戻すことを可能にするため、健全で必要なプロセスです。

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出典：https：//insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-21-2021/