ビットコイン市場は今週も堅調となり、価格は37,524ドルの安値から45,215ドルの現地高値まで上昇した。市場は先週末、一時的に200日移動平均（45万200千ドル）を上回ったが、その後、値を戻して保ち合いが始まった。強気/弱気バイアスのテクニカル指標としてよく観察されているため、XNUMX日移動平均値の拒否または違反に対する市場の反応は、今後数週間の注目の源となる可能性が高い。
価格動向が根本的な市場の強さを確認するにつれて、ビットコイン保有者が出口流動性を獲得しているのか、蓄積しているのか、それとも保有し続けているのかを特定しようとして、上昇に対するオンチェーンの反応を評価します。また、EIP1559 手数料バーンメカニズムのリリース成功後のイーサリアム供給ダイナミクスの初期段階も評価します。
オンチェーンの支出行動
分析は次から始めます。 支出済み産出利益率 (SOPR) 指標これは比較的短い範囲の指標であり、オンチェーンで使用されるコインによって実現される損益に関する見解を示します。ここで使用したのは、 ワークベンチ SOPR の 2 つのバージョンをオーバーレイするツール:
- SOPR 市場全体を表しますが、1時間未満のコイン（非経済的なリレー取引）は除きます。
- STH-SOPR 短期保有者の損益のみを表します。
何ヶ月にもわたって 1.0 (純実現損失) の値を下回る取引が続いた後、両方の SOPR 指標は教科書的な強気の反転のように見えます。これは次のように説明されています。
- A: SOPR が 1.0 を超える 継続的な損失がオンチェーンで実現した後。これは利益が実現し、市場がその供給を吸収することができたことを示しています。
- B: SOPR が局所的な最高値に達する 収益性の高いコインは、市場の力を利用して支出し、利益を実現します。これにより、供給過剰により局所的な天井が形成され、価格が修正されます。
- C: SOPR が 1.0 にリセットされる 収益性の高いコインの使用が停止され、確信が市場に戻り、押し目買いが行われることを示しています。その後、SOPRは上昇を繰り返しながら上昇します。
注目すべき最も重要な点は、SOPR が 1.0 を超えているかどうかです。 SOPRが高値で取引され続ける場合、これは市場が使用済みコインで実現した利益を適切に吸収しているという強気のシナリオを反映しています。一方、SOPR が継続的に低下し、1.0 を下回った場合は、市場が全体的に弱くなっており、偽りの上昇が起こる可能性があることを示唆しています。
使用済み産出年齢帯は、全体として中年 (3 万～12 万) と古いコイン (1 年以上) が比較的休眠状態にあり、2018 年に見られた市場には存在していないことを示しています。このコホートの支出の大部分は若年者と高齢者です。 3万から6万の間で、強気市場の買い手を表します。これらの取引者はコスト基準に近づいて撤退またはリスク回避を行っている可能性があります。
全体として、古い手による緊急の出口売りが発生していないようであるため、この指標は依然としてかなり強気です。
ASOL は、一般にこの観察を裏付ける寿命指標です。 ASOL は、トランザクションごとに使用された出力の平均経過時間を反映します (使用されたコイン量の影響はありません)。
古いコインが流通したため、ASOL は第 1 四半期と第 2 四半期を通して上昇し、最終的には最高値を記録しました。XNUMX 月の弱気ショックにより、この指標は下落し、古い UTXO の所有者がそれらの価格で売却することにほとんど消極的であったことを示しています（パニックに陥らなかった）売る）。
ASOLは2020年の安値（約20日間）には戻っていないが、再び横ばいで取引されているようだ。ここからのASOLの強い上昇傾向は、古いコインが液体の循環に戻って費やされていることを示しているため、弱気となるでしょう。逆に、ASOL が（現在のように）横ばいから下向きに取引されている場合は、確信、蓄積、HODL が優勢であることを示唆しています。
14 日間の中央値ベースで、平均コイン休眠期間は約 10 日間に戻り、2019 年と 2020 年の累積期間と同じレベルに戻りました。この寿命指標は、ある通貨で使用されたコインの平均寿命を示します。 支出したBTCあたり 基礎。これは、オールドハンドが現段階でエグジット流動性を獲得していないというさらなる証拠を提供する。
これは今後の価格にとってプラスとなる可能性が高い。
大規模なトランザクションが優勢
規模別に取引の優位性を調査すると、明確な傾向が見られます。以下のグラフは、1 万ドル以上 (23 千ドルで約 43.5 BTC+) を超える金額のオンチェーン取引量による優位性を示しています。 2020 年 30 月以降、これらの大規模取引の支配力は、送金総額の 70% から XNUMX% に上昇しました。
29 月下旬に市場が 1 ドルの安値まで取引されると、10 万ドルから 20 万ドルの取引グループが著しく急増し、支配力が 10% 増加しました。今週は、20 万ドルを超える出来高が優勢であったのに続き、XNUMX% の優勢が急増し、価格上昇を支えました。
上記の寿命分析が、古いコインが最近はほとんど休眠状態であることを示唆していることを考えると、これは、これらの大規模な取引は売り手よりもアキュムレーターになる可能性が高く、やはり価格に対してかなり建設的であることを示唆しています。
この方程式の反対側、以下のグラフは、小規模取引の優位性が構造的に低下していることを示しています。 1 万ドル未満の取引の割合は 70% から約 30% ～ 40% に減少しました。これら 2020 つのグラフは、XNUMX 年以降、機関投資家と富裕層の資本がビットコイン ネットワークを介して流れている新時代を明確に示しています。
供給逼迫の評価
最近よく話題になるのは、ビットコインの供給が逼迫する可能性についてです。
実際、長期保有者（LTH）が所有するコインの異常な回復が見られ、保有総供給量は12.48万BTCに近づいています。これは、主要な強気衝動が始まる前の2020年XNUMX月にLTHが保有していたコインの量と非常に似ています。
このオンチェーンの反応は、主に、1 年第 2021 四半期に蓄積され、しっかりと保持されたままのコインの量を示しています。これもまた、総合市場の確信にとって非常に強気な状況を描いている。
注意すべき点は、LTH 供給の増加は弱気市場の蓄積の特徴であるということです。そして強気市場は、弱気市場で形成された供給の圧迫の結果です。
上のグラフでは、循環供給指標と調整された供給指標も示しています。調整された供給量には、紛失した可能性が高いコイン、または古くて流動性が非常に低く、自由に流通する可能性が低いと考えられるコインが含まれます。
私達は使ったことがある ワークベンチ LTHまたはSTHの保有供給量と調整供給量の比率を計算し、各コホートが所有する「自由に流通している」コインの割合を確認します。この指標によれば、次のようになります。
- LTH所有の供給 新しいことに到達したばかりです 過去最高の 82.68%。これらの長期投資家が保有するコインが時間の経過とともに持続的に上昇傾向にあることにも注目してください。
- STH 所有の電源 は減少し続けており、HODLing とコインの成熟が進行中であることを示唆しています。
- 大規模な供給逼迫 歴史的には、 STH供給率が20%に到達 （多くの場合、しばらくの間そのレベルを維持します）これは、自由に循環する供給に対する重大な制約を表しています。
STH供給比率は現在25%であり、調整された供給量のわずか5%がさらに成熟すると、市場は歴史的な供給逼迫状況にしっかりと戻ることを示唆しています。
調整後の供給量の残り 5% が蓄積され成熟する可能性がどの程度あるかを評価するには、HODL ウェーブを検査します。
1wから3mの間の比較的若いコインが液体供給の大部分を占めています。第 1 四半期の上昇傾向 (古いコインの流通) の後、これらの年齢層は供給量の約 12.5% ～ 15% という弱気市場の均衡レベルに戻っていることがわかります。この下降傾向は、コインの成熟が実際に進行していること、そして 2021 年の強気市場の買い手の多くが強力なハンド HODLer になるために固執していることを示しています。
これは、流通供給量（調整されていない供給量）の 3% から 2% への供給量の顕著な増加を示す、中期から古いコインの年代帯 (35.7 年から 47.5 年) を観察することによって主に確認されています。年齢が 3 万から 12 万のコイン (強気市場の買い手) が HODL 行動の先頭に立っており、コインの成熟化の紛れもない傾向を示しています。
特に注目すべきは、3万から6万の年齢層であり、現在コイン供給量の13.35％を占めており、STHとLTHの間のおおよその閾値（155日）が含まれています。コイン供給全体の約6.5％が3月15日にXNUMXか月満期に達しており、これらのコインはまだ保有されているようだ。
STH供給率に基づく供給逼迫はまだ20%に達していませんが、XNUMX月中旬にそれに達する可能性を示唆する指標や傾向が多数あります（ただし、供給逼迫の条件はすでに整っています）。
週刊特集: EIP-1559 の火傷
イーサリアム ネットワークは最近、新しい料金安定メカニズム EIP1559 を含むロンドン アップグレードを展開しました。実装の詳細の一部として、ETH 建ての取引手数料の BASE FEE 部分のバーン メカニズムが含まれます。
ロンドンアップグレード（ブロック高さ12,965,000）の開始以来、この記事の執筆時点（ブロック高さ12,986,848）までに、合計43.6k ETHがPoWマイニングを通じて発行されました。同時に、合計 15.25 ETH が燃焼され、純発行総額が 35% 減少しました。
ブロックごとに燃焼されるETHの量を見ると、これまでのところ、手数料圧力により、いくつかのインスタンスで設計2のETH発行を超えて燃焼メカニズムが押し上げられ、純デフレブロックを生み出していることがわかります。これまでのところ、EIP1559 の平均バーンレートはブロックあたり 0.697 ETH です。
主な機能リリース： ワークベンチ
リリースできることを嬉しく思います ワークベンチ、で利用可能な新しいツール グラスノードスタジオ カスタムの複数折れ線グラフを生成し、数式エディタを使用します。 これにより、アナリストは簡単にメトリックを組み合わせ、独自のメトリックを作成して保存し、新しい独自の方向でオンチェーン分析を行うことができます。
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