エグゼクティブサマリー
- さまざまなオンチェーンエンティティのバランス変化の観察を通じて、ここ数週間取引所と相互作用した主要なコホートの1つとしてクジラ(XNUMX BTC以上)を分離しました。
- 取引所へのクジラの流入量の優位性は大きく、全体の 41% を占めています。 このうち、クジラの流入の82%以上は業界最大の取引所であるバイナンスに向けられている。
- また、これらの活発なクジラ事業体の多くが短期保有者として分類されており、地元市場の山/谷付近で顕著な活動を行っていることも特定できます。
- これに基づいて、私たちは彼らのオンチェーン行動を監視するのに役立つ一連の指標を開発し、莫大な利益または損失を被るイベントの期間を特定しようとします。
🪟 このレポートでカバーされているすべてのチャートを 今週のオンチェーン ダッシュボード。
ホエールウォッチング
30月中旬に市場が初めて30万ドルを超えようとしたとき、ほとんどのウォレットサイズコホートの残高はXNUMX月中旬まで続く分配体制に入りました。 このパターンは、XNUMX月下旬のXNUMX万ドルまでのXNUMX度目の上昇中に変化し始めた。
コホートごとのトレンド累積スコア 以下は、最小の事業体(100 BTC 未満)が先月支出を減速させたことを示しています。 一方、クジラの細分化(>1 BTC)は、10 BTCを超えるクジラが分布し、1〜10がかなり高い割合で蓄積するという、発散的な行動を示しました。
私たちは最近のレポート「クジラの長期的な行動」を調査しました。 エビの供給源. この記事では、ビットコインの歴史を通じて、Whale エンティティの総残高が減少していることを実証しました。 以下のグラフはこれを裏付けており、総供給量の46%をクジラ事業者が占めており、63年初めの2021%から減少しています。
ここで、ホエールの事業体には取引所のほか、ETF商品、GBTC、WBTCなどの大規模集中保有株、マイクロストラテジーなどの企業保有株も含まれることに注意することが重要です。
データセットから取引所を削除するには、Whale エンティティと取引所の間を流れるコインのみを分離します。 以下のグラフは、255 月 30 日以来、総クジラ残高が XNUMX BTC 減少したことを示しています。
これは月間残高の減少としては史上最大で、月間 -148 BTC に達します。 これは、ビットコインクジラのコホート内で注目すべき変化が起こっていることを示しており、より深く掘り下げる価値があります。
クジラの入れ替え
クジラのコホート内の相違を調査するために、過去 30 日間の各サブコホートが所有する供給量の変化を観察できます。
- 🔴 >100 BTCを持つクジラ +6.6 BTC の残高増加が見られました。
- 🔵 10〜100 BTCのクジラ 残高を-49.0k BTC減少させました。
- 🟢 1~10のクジラ 約 +33.8k BTC の残高増加が見られました。
すべてのクジラ グループ (取引所を含む) 全体で、先月の純減少はわずか -8.7 BTC であることがわかります。 極端な値が示されているにもかかわらず、 トレンド累積スコア、 ここ数カ月、クジラの実体はいくぶん中立的な立場を保っている。
次のようなケースがあります。
- 取引所へのクジラの流入は歴史的に大きく、255 BTCがクジラから取引所に流入しています。
- 内部的には、クジラのサブコホートの残高が -49 から +33.8 BTC の間でサイズが変化していることがわかります。
- 合計すると、クジラグループからの純流出額はわずか-8.7 BTCに過ぎません。
総残高の変化は比較的平坦であるが、内部および為替フローの両方で大きな変化が起こっているため、これらのクジラ事業体が内部で資金を移動させている可能性が非常に高い。 これを「クジラの再シャッフル」と呼びます。
このクジラの入れ替え仮説を検証するために、クジラのサブディビジョン (>30 BTC 🟥 および 10~1 BTC 🟦) の 10 日間のポジションの変化を調査できます。 私たちの目標は、一方のグループでは残高が増加し、もう一方のグループでは同様の規模の減少が見られる期間を見つけることです。
下のチャートでは、-0.55 以下の強い逆相関 🟩 が確認できる期間を強調表示しています。 このような間隔は、最近の市場が 30 ドルの範囲に向かって上昇した時期と一致していることがわかります。
このことから、最近のクジラの活動の多くは交換を介して入れ替わっており、実際に最近は比較的中立的なバランス変化を示していることが示唆される。
クジラと取引所
このクジラの行動を念頭に置いて、取引所に焦点を当てて市場への影響を観察してみることができます。 次のグラフは、XNUMX つのトレースを介してクジラのエンティティと交換の間の関係を分析するために使用できます。
- 🟪 クジラによるBTC建て為替流入
- 🔵 全流入量のうちクジラによるものと考えられる割合。
最近の上昇期間中、取引所へのクジラの流入量は大幅に増加し、16.3 日あたり +41 BTC に達しました。 これは全取引所流入額の39%を占めるクジラの優位性であり、LUNA暴落(33%)やFTX破綻(XNUMX%)の両方に匹敵する。
取引所へのクジラのネットフローの分析は、需要と供給のバランスに対する影響の代用として使用できます。 クジラから取引所へのネットフローは、過去 5 年間、XNUMX 日あたり±XNUMX BTC の間で変動する傾向がありました。
しかし、今年の4.0月から6.5月にかけて、クジラの流入はXNUMX日あたりXNUMX千からXNUMX千BTCの間の流入バイアスの上昇を維持した。
単純な相関ツールに戻って、クジラが世界の取引所へのネットフローを支配している時期を特定します。 以下のグラフは、クジラのネットフローと世界的な取引所のネットフロー 🟥 (クジラの優位性を示唆) の間に高い相関関係 (0.75 以上) を持つ期間を示しており、XNUMX つの主要な期間が表示されています。
- 2017 年の強気市場から 2018 年の弱気市場へ(市場の移行と成熟)。
- 2020 年 XNUMX 月以降の期間 (GBTC の制度的採用と拡大)。
- 2021 年後半から 2022 年にかけて (FTX/アラメダ事業体の不幸な不正行為)。
この見方から、クジラの行動 (強い流入バイアス) が市場の残りの部分 (緩やかな流出バイアス) から大きく乖離していることが再びわかります。
おそらく、この物語の最も興味深い要素は、クジラコインの目的地です。 クジラの流入量を内訳すると、クジラから取引所へのフローの約 82% が Binance 🟨 に向かっているのに対し、Coinbase 🟦 が 6.8%、その他すべての取引所が 11.2% を占めていることがわかります。
これは、34月のラリー中のクジラの流入のほぼ12%がBinanceに送られたことを意味しており、過去XNUMXか月間でBinanceの優位性が異常に上昇していることが見られます。 これは、これまでの数週間に観察された地域的な差異の一部にも当てはまります (WOC 26).
短期クジラ
現在、クジラ事業体が交換活動を支配していることが確認できたので、これらの観察を先週のレポートに結び付けることができます。そこでは、ほとんどの交換活動が短期保有者に関連していると指摘しました(WOC 29).
取引所への流入全体にわたる短期保有者の優位性は82%に爆発的に増加しており、これは過去55年間の長期レンジ(通常は65%から2023%)を大幅に上回っています。 このことから、最近の取引活動の多くは XNUMX 年の市場内で活動するクジラ (したがって STH に分類される) によって推進されているというケースを確立できます。
取引所に流入する短期保有者の量によって実現される損益の程度を見ると、これらの新規投資家が現地市場の状況を取引していることが明らかになります。 FTXの影響以降の上昇と調整のたびに、STH損益はそれぞれ10BTC以上増加しました。
STH コホートによって取引所に送信されたコインの純損益バイアスを見ると、この動作がさらに明確にわかります。 ここでは、ローカル市場の極端な例として、STH が高い利益 🟥 または損失 🟩 を確保していることがわかります。この指標は、それぞれ ±0.3 を上回るか下回る取引で示されています。
短期保有者 SOPR 🟠 は、スポット市場でのこのローカル取引行動に合流を提供するもう XNUMX つの強力なツールです。 SOPRは、短期保有者のコインの平均支出価格(処分)と取得価格の比率を追跡します。
次のグラフは、超過利益または損失が実現する期間に 90 つの標準偏差バンド (2023 日) を採用しています。 XNUMX 年のローカル市場の極端な時期に、これらの価格帯が突破された例がいくつか確認できます。
最後に、Workbench を使用してこれらの観察を組み合わせて、これらの条件が両方とも満たされた場合に強調表示するツールを開発できます。
- STH SOPRは、平均+第1標準バンド(90日)を上回って取引されています。
- 取引所に対する相対的な純STH損益バイアスは0.3を超えます。
このツールは、STH コホートが最近の履歴と比較して大きな利益を確保している時期を特定するのに役立ちます。 2023 年を通じてそのようなイベントがいくつかあり、その多くが地元市場のピークを確立しました。
まとめと結論
ビットコインのクジラエンティティは、市場の価格変動に重要な影響を与えるものとしてよく引用されます。 これらの実体を追跡し監視することは非常に困難ですが、ここ数カ月でその活動がますます活発になっているようです。 特に、為替流入の 42% はクジラ事業体に関連しており、その超多数はバイナンスに向けられています。
また、活動的なクジラ主体のほとんどが短期保有者として分類されていると推測できます。 これらの観察を組み合わせることで、このコホートによる大きな利益と損失の実現期間を追跡するための一連のツールを開発できます。 これに基づいて、オンチェーン データを使用してローカル市場の極端な状況を乗り切るのに役立つ一連のツールを開発できます。
免責事項: このレポートは投資アドバイスを提供するものではありません。 すべてのデータは、情報および教育目的でのみ提供されます。 ここで提供される情報に基づいて投資判断を下すことはなく、投資判断はお客様ご自身の責任で行ってください。
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- 情報源: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-30-2023/
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