이번 주에는 블록체인 업계에서 가장 인상적인 엔지니어링 기술 중 하나인 이더리움 병합이 성공적으로 배포되었습니다. 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로의 합의 메커니즘 전환은 이더리움 로드맵에 있었고 창세기부터 적극적으로 작업했으며 프로젝트의 놀라운 이정표입니다.
15월 06일 46:46:15,537,393 UTC 기준 이더리움 블록 높이 XNUMX에서 최종 PoW 채굴 블록이 생성되었으며 PoS Beacon Chain이 체인 합의를 인수했습니다. 이더리움 병합이 성공했습니다.
이더리움 평균 및 중앙값 블록 시간을 관찰하는 것보다 이 전환이 얼마나 극적인지를 보여주는 더 좋은 차트는 없습니다. 여기서 우리는 확률적이고 자연적으로 가변적인 PoW 마이닝의 끝과 일관된 12초 블록 시간을 자랑하는 PoS의 엔지니어링된 정밀도로의 전환을 명확하게 볼 수 있습니다.
이 보고서에서 우리는 거래 시장과 온체인 블록체인 메트릭 모두에서 일어난 이 역사적인 사건을 탐구할 것입니다. 다음 각도에서 병합을 분석합니다.
- 선물 및 옵션 시장에서 레버리지 거래자의 포지셔닝.
- 합의 매개변수에 대한 병합 전환의 효과.
- 현재 스테이킹된 총 ETH 및 스테이킹 제공자의 분포.
- ETH 공급에 대한 모델링 대 실제 영향.
새로운 이더리움 메트릭, 워크벤치 사전 설정 및 대시보드
이제 Ethereum Merge를 통해 새로운 Ethereum Proof-of-Stake 메트릭, Workbench 사전 설정 및 대시보드 제품군을 출시하게 된 것을 기쁘게 생각합니다.
새로운 PoS 메트릭:
- 블록 생산: 슬롯 높이, 신기원 높이, 누락된 블록, 고아 블록
- 네트워크 안정성: 참여율, 증명 수
- 검증인 이동: 자발적 퇴장 횟수, 활성 유효성 검사기, 슬래싱 이벤트 수
- 검증인 잔액: 총 유효 잔액, 지분 효율성, 평균 검증인 잔액, 스테이킹 보증금
- 검증인 경제학: 검증인당 예상 연간 발행 ROI ,연간 예상 발행량
새 대시보드: 지분 증명 합의 및 지분 증명 공급 역학
워크벤치 사전 설정: 순 인플레이션율, 순 공급 변화, 합병 후 공급 역학, 활성 검증인의 변경, 누적 이탈 이벤트, 총 및 유효 잔액, 스테이킹 실현 가격
뉴스 판매
우리의 WoC 32 보고서, 우리는 뉴스 판매 스타일 이벤트에 대해 선물 및 옵션 시장 전반에 걸친 시장 포지셔닝이 어떻게 잘 헤지되는 것처럼 보이는지 설명했습니다. 실제로 ETH 가격은 주간 최고가 $1,777에서 합병 당시 약 $1,650로 매도된 후 일요일에 최저 $1,288로 하락했습니다.
시장은 XNUMX월 중순 이후의 모든 이익을 효과적으로 되돌려주었습니다. 이러한 매도는 여러 요인의 결과이며, 특히 ETH의 최근 실적이 저조한 후 이익을 취하는 거래자입니다. 최근 몇 달 동안 지배적인 거시 경제 상황에서 좋은 성과를 보인 소수의 자산 중 하나이기 때문에 이익이 가능한 곳에서 이익을 취한 것은 놀라운 일이 아닙니다.
합병 직전까지 영구 선물 시장의 거래자들은 ETH 공매도 포지션을 유지하기 위해 연간 1,200%라는 놀라운 펀딩 요율을 지불하고 있었습니다. 이는 998년 2020월 매도 기간 동안 최고치인 -XNUMX%를 달성한 역대 최저 수준의 마이너스 펀딩 비율입니다.
이후 자금조달금리는 완전히 중립으로 되돌아갔고, 이는 단기 투기 프리미엄의 상당 부분이 소멸되었음을 시사합니다.
총 선물 미결제약정은 합병 후 15억 달러에서 8.0억 달러로 6.8% 감소했으며, 이 두 극단은 2021-22년 시장의 맥락에서 상당히 일반적입니다. 그러나 이러한 변화를 맥락에서 유지하려면 ETH 표시 선물 포지션 크기의 USD 가치에 영향을 미치는 ETH 코인 가격 변화의 영향을 고려해야 합니다.
ETH 표시 기준으로 미결제약정을 조사하면 선물 미결제약정이 실제로 80월 초 이후 거의 XNUMX% 증가하여 사상 최고임을 알 수 있습니다. 지난 주에 선물 레버리지가 감소한 것이 아니라 실제로 증가한 것으로 보이며, 이는 많은 위험 헷지 포지션이 청산되지 않았음을 시사합니다.
옵션 시장에서 많은 양의 최근 ETH 투기 콜옵션 미결제약정은 합병 후 600억 달러 감소했습니다(10% 감소). 미결제 콜옵션 포지션 가치는 총 5.2억 달러로 2021년 기준보다 훨씬 높습니다. 풋옵션 시장은 19%의 더 큰 상대적 하락을 경험했지만 이는 마감된 순 포지션 가치에서 훨씬 작은 규모인 $294M입니다.
여러 면에서 ETH 시장은 -22%의 ETH 가격 조정에도 불구하고 여전히 많이 활용되고 활용되고 있으며 추가 상승에 대한 추측을 하고 있는 것으로 보입니다.
온체인 병합
작업 증명 이더리움 시대의 끝은 병합 후 채굴 난이도가 즉시 XNUMX으로 감소하는 것으로 표시되었습니다. 이 프로세스는 유예 기간이나 난이도 조정 없이 즉각적이었습니다. PoW 채굴자에 대한 수익은 효과적으로 증발하여 새로운 목적을 추구하는 GPU 및 ASIC 채굴 장비를 남겼습니다.
광부 대신 PoS는 일련의 위원회로 프로그래밍 방식으로 구성된 검증인 풀과 각 32-슬롯 Epoch에 대한 블록 제안자를 활용합니다. 12초 슬롯마다 한 명의 검증인에게 블록 생성자 역할이 할당됩니다. 그러나 어떤 경우에는 이 유효성 검사기가 오프라인 상태이거나 그 당시에 연결할 수 없어 결과적으로 놓친 블록.
우리는 다음을 사용하여 이 집계 유효성 검사기 네트워크 가동 시간을 측정합니다. 참여율 성공적으로 생성된(즉, 누락되지 않은) 블록 수와 사용 가능한 총 슬롯 간의 비율인 메트릭입니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 99%를 훨씬 초과하는 참여율은 현재까지 많은 비컨 체인 수명의 표준이었습니다. 더 많은 부하가 체인에 부과되고 더 많은 검증자가 폴드에 진입함에 따라 관찰하는 것은 흥미로운 성능 메트릭이 될 것입니다.
합병까지 몇 주 동안 참여율이 약간 감소하여 일반적인 99% 수준에서 약 97.5%로 떨어지는 것이 관찰될 수 있습니다. 병합 후, 이것은 99%+ 범위로 다시 되돌아갔으며, 이는 일부 검증인의 하위 집합에 대한 짧은 중단을 시사합니다.
체인 팁에 대한 증명 투표의 수도 병합 이전에 잠시 감소했지만 유사하게 예상되는 32~38개의 증명/시간 범위로 다시 회복되었습니다. 이것은 더 큰 규모의 스테이킹 운영자의 노드 문제 또는 짧은 시간 내에 수많은 검증인이 영향을 받은 소프트웨어 클라이언트 버그를 반영할 수 있습니다.
Ethereum은 현재 네트워크에 429.6k 이상의 활성 유효성 검사기를 가지고 있습니다. 아래 차트는 지난 6개월을 보여주며, 병합 이전과 이후에 새로운 검증인의 기울기가 현저하게 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 11.36월에만 XNUMXk 이상의 검증인이 온라인 상태가 되었으며, 이는 합병의 기술적 과제가 위험에서 제거됨에 따라 투자자의 신뢰가 증가하고 있음을 의미합니다.
검증인이 스테이킹 풀을 선택하거나 선택 해제할 때 Epoch당 총 검증인 변동에 대한 프로토콜 세트 제한으로 제한됩니다. 아래 차트는 활성 유효성 검사기의 일일 변화를 보여주는 다소 바코드 스타일 차트와 함께 이 캡(파란색 추적)을 보여줍니다. 검증인의 유입이 과거에 한도에 도달한 소수의 기간을 볼 수 있습니다.
2021년에 볼 수 있는 더 무거운 기간에 비해 여전히 매우 가볍지만 XNUMX월에 새로운 검증인 활동의 최근 폭발이 눈에 띕니다.
총 429.6k 활성 검증인과 함께 현재 총 ETH 공급의 14.586%를 나타내는 12.2M ETH가 스테이킹되어 있습니다. 스테이킹된 총 ETH는 다음과 같은 결과로 시간이 지남에 따라 변경됩니다.
- 신규 예금, 그리고 결국 인출 (상하이 포크 이후)
- 발행 및 수수료 수익 (잔액 증가)
- 비활성 누출 검증인이 종종 블록이나 증명을 놓치는 경우(잔액 감소).
- 날카로운 악의적인 행동의 경우(잔액 감소).
총 스테이킹된 잔액은 ETH에서 합의에 적극적으로 참여하는 부분인 유효 잔액이라는 새로운 측정항목과 다릅니다. 유효 지분은 검증자당 32 ETH로 상한선이 있으며 누출 또는 슬래싱이 발생할 경우 이보다 아래에 가장 가까운 1 ETH 증분으로 감소합니다.
총 유효 잔고는 현재 13.801M ETH이며, 결과적으로 지분 효율성 비율은 94.6%입니다.
스테이킹된 ETH의 대부분은 10.071M ETH(전체의 69.04%)를 차지하는 다양한 스테이킹 서비스 제공업체에서 호스팅합니다. 상위 4개 서비스 제공업체는 Lido, Coinbase, Kraken 및 Binance로, 총 8.18만 ETH 지분을 관리하며 전체 지분의 56.08%를 차지합니다.
우리가 모니터링하는 가장 최근에 성장하는 스테이킹 풀 중 하나인 Rocketpool은 시장 리더인 Lido와 경쟁하는 분산 검증 노드 운영자입니다. Rocketpool은 규모가 매우 작지만 성장하고 있으며 228.2k ETH가 호스팅되고 지금까지 총 지분의 1.56%를 차지합니다.
새로운 내용 : 병합 전 – 이더리움 비콘 체인 분석
XNUMXD덴탈의 #Ethereum Merge는 Proof-of-Stake 합의를 설명하는 일련의 새로운 온체인 메트릭을 도입합니다. 최근 콜라보레이션에서 CoinMarketCap, 우리는 이러한 새로운 지분 증명 메트릭을 탐색하고 제네시스 이후 비콘 체인 네트워크 성능을 프로파일링합니다. Beacon Chain을 프로파일링하는 새로운 보고서 읽기.
공급의 현실
Merge의 구성 요소에 대해 가장 많이 언급되는 요소 중 하나는 EIP1559 소각과 결합될 때 ETH 공급 디플레이션의 정도를 초래할 것으로 예상되는 공급 발행의 급격한 감소입니다.
1년 2020월 2021일 비콘 체인 생성 이후 이더리움은 실제로 PoW 체인과 PoS 체인의 두 가지 순 공급 발행 소스를 가지고 있습니다. 1559년 XNUMX월에 EIPXNUMX가 구현되어 PoW 체인에 수수료 소각 기능이 생겼습니다. 이 기능은 현재 PoS 체인으로 이동했습니다.
아래 차트는 다양한 시뮬레이션 및 실제 조건에서 일일 순 ETH 발행량을 보여주는 일련의 트레이스입니다. EIP1559가 구현된 이후 ETH 공급의 일일 순 변화를 모델링하고 시각화하려고 시도합니다.
- Area Chart는 PoW 및 PoS 발행으로 구성된 실제 상황을 EIP1559 소각으로 표시하고 PoW 폐지를 설명합니다. 양수 값 은 순 인플레이션 기간(일반적인 조건)을 나타내고 음수 값 🔴은 순 공급 축소(ETH 공급 디플레이션)를 나타냅니다.
- PoW 블록체인의 시뮬레이션된 연속 🠠, PoS 병합이 발생하지 않았다고 가정하고 블록당 2 ETH가 발행된다고 가정합니다(단순함을 위해 삼촌 보상은 무시됨).
- 시뮬레이션된 PoS 전용 체인 🔵, 병합이 1559년 2021월 EIPXNUMX 릴리스와 함께 발생했다고 가정하므로 해당 날짜 이후의 모든 PoW 블록 보상은 무시됩니다. 이 추적은 이제 병합 후 영역 차트와 정렬됩니다.
PoS 모델임을 알 수 있다. ???? PoW 모델의 ~772k ETH와 비교하여 ~12.5 ETH/day의 매우 낮은 발행률을 자랑합니다. 🟠. 그러나 현재 순 ETH 발행량은 여전히 인플레이션 수준입니다. 이것은 주로 현재 극히 낮은 블록체인 혼잡과 낮은 네트워크 활용도의 결과입니다.
병합 이벤트 이후의 1시간 차트를 확대하면 발생한 순 공급 감소를 계산할 수 있습니다. 병합과 작성 시점 사이(사실 이후 ~4일):
- PoW 이더리움 체인은 순으로 약 48.4k ETH를 발행했을 것입니다.
- PoS 체인은 순으로 3,893 ETH를 발행했으며, 이는 더 이상 사용되지 않는 시스템에 비해 92.8%가 감소한 것을 반영합니다.
Merge 이벤트 직후에 블록 공간 수요가 폭발적으로 증가하여 평균 가스 요금이 인상되어 초기 12시간 동안 순 ETH 공급 디플레이션이 발생했습니다. 그러나 혼잡이 해소되고 수수료가 낮아짐에 따라 전체 ETH 공급은 이전 PoW 구현에 비해 극적으로 적은 비율이기는 하지만 계속 증가했습니다.
요약 및 결론
이더리움 병합은 성공이었고 역사적으로 가장 적었습니다. 다년간의 헌신적인 연구, 개발 및 전략이 이제 놀라운 엔지니어링 위업을 달성하기 위해 함께 모였습니다.
온체인 분석의 세계에는 이제 두 번째로 큰 암호화 자산의 새로운 합의 메커니즘과 성능을 탐색하고 설명하기 위한 수많은 새로운 메트릭이 있습니다. 이들 중 새로운 공급 역학이 특히 관심을 끌며, 새로운 검증인 사이의 긴장과 시장의 힘이 온라인에 들어오기 때문입니다(발행 증가) 및 EIP1559를 통한 네트워크 혼잡 수수료 소진은 인플레이션 또는 디플레이션 ETH 공급에 치우쳐 있습니다.
최신 지분 증명 대시보드를 확인하십시오.
메트릭 및 데이터에 대한 모든 제품 업데이트, 개선 사항 및 수동 업데이트는 당사의 ChangeLog에 참조하십시오.
- 파생 상품, 공급 및 시장 지표의 대규모 세트 출시 워크벤치 사전 설정 비트코인과 이더리움용.
번역
이번 주 온체인은 이제 다음으로 번역됩니다. 스페인어, 이탈리아 사람, 중국어, 일본제, 터키의, 프랑스어, 포르투갈어, 페르시아어, 광택, 아랍어, 러시아인, 베트남어 및 그리스 사람.
우리는 또한 다음을 위한 새로운 소셜 채널을 출시한 것을 자랑스럽게 생각합니다.
