요약: 특히 암호 화폐 시장에 적용되는 투자의 정신적 게임에 대해 이야기합니다. 여기에 가입 및 나를 따라라. 주간 업데이트를 받으려면
암호화폐의 어두운 해였지만 놀라운 희망이 있습니다. 규제가 온다.
암호화 커뮤니티의 많은 사람들은 이것이 좋은 일이라는 데 동의하지 않을 것입니다. 그들은 규제가 암호화폐가 자유로워지기를 원하는 업계를 질식시킬 것이라고 생각합니다.
글쎄, 우리는 Terra, 3AC, FTX 등의 붕괴로 인해 우리가 어디로 갔는지 봅니다.
또 다른 이야기가 떠돌고 있습니다. 중앙 나쁜 놈들인 거래소들, 그것만 분산 된 프로젝트를 신뢰할 수 있습니다.
코드만큼만 신뢰할 수 있다는 점만 빼면요. 그리고 우리는 그것이 얼마나 신뢰할 수 있는지 보았습니다. 해킹 및 버그 목록이 너무 길어서 언급할 수 없습니다.
저는 여전히 큰 블록체인 신봉자이지만 벽에 적힌 글도 봅니다. 올해 암호화폐 실패의 장황함은 다음을 의미합니다. 규제가 온다. 불가피합니다.
그리고 당신이 그들을 이길 수 없다면, 그들과 합류하십시오.
물론 좋은 법과 나쁜 법이 있으며 암호화폐를 규제하는 법이 좋은 법이 되기를 바랄 뿐입니다. 이 산업은 XNUMX년 동안 워싱턴에서 강력한 로비 세력을 구축하고 상당한 정치적 기부를 했기 때문에 우리는 법이 더 좋고 현명해지기를 바랄 수 있습니다. 시간이 우리에게 유리하게 작용했으면 합니다.
그러나 전반적으로 규제는 좋은 것입니다. 우리는 마침내 게임의 규칙을 이해할 것입니다. 그리고 그것은 암호 화폐가 번성하도록 할 것입니다.
그 이유를 설명하기 위해 18년 첫 크립토 겨울로 돌아가 보겠습니다. 사실, 다시 돌아가자...
2017년 ICO 여름
2017년에는 아직 암호화폐 시즌의 이름을 지정하지 않았습니다. 그랬다면 "ICO Summer"라고 불렀을 것입니다.
모든 사람들이 ICO(Initial Public Offerings)와 비슷해 보였지만 증권 대신 토큰에 연결된 ICO(Initial Coin Offerings)를 시작했습니다.
나는 이것이 그들을 미등록 증권으로 만들었다고 확신합니다.
하지만 정말 신나는 시간이었습니다. (당신이 거기에 없었다면, 내 책 암호 역사에서 이 중요한 장의 정신을 포착합니다.)
지금은 ICO를 "사기"라고 부르는 것이 유행이지만 유용한 제품을 만드는 데 진정으로 관심이 있는 기업가들로부터 수많은 제안을 들었습니다. 급진적인 변화의 정신이 있었습니다. 탈중앙화는 인터넷과 세상을 완전히 변화시킬 것입니다. 이것은 혁명!
2017년과 2018년 사이에 비트코인 가치가 절반 이상 손실되고 시장이 붕괴된 사건은 설명하기 어렵습니다. 물론 기술 거품이 터졌지만 why? 우리가 최근에 본 것과 같은 큰 붕괴는 아니었습니다.
변호사들이었다.
더 많은 사람들이 ICO를 제출하기 시작하면서 변호사를 고용하기 시작했습니다. 변호사는 Wild Westiness를 살펴보고 이러한 ICO가 미등록 증권일 수 있다고 경고했습니다. (SEC도 마찬가지입니다.)
첫 번째 Crypto Winter를 시작한 것은 ICO에 대한 규제의 불확실성이었습니다.
간단하고 강력한 테이크 아웃은 법은 명확성을 가져오고 명확성이 있을 때 (간단한 투자자 테이크 아웃이 법은 명확성을 가져옵니다및 명확성이 있을 때 (법률이 좋다는 가정하에), 이 산업은 우리의 상상 이상으로 가속화될 것입니다..
그렇다면 어떻게 좋은 법을 만들 수 있을까요? 어려운 문제와 새로 제안된 솔루션을 간단히 설명하겠습니다.
어려운 문제: 암호화폐는 증권인가?
나는 대부분의 ICO가 어떻게 미등록 증권인지 설명했습니다. 기업가들은 투자자들에게 토큰을 팔고 돈을 암호화 프로젝트를 구축하는 데 사용하여 투자자들로부터 돈을 모았습니다. 투자자들은 프로젝트의 가치가 높아짐에 따라 토큰 가격이 오르기를 바랐습니다.
사람들은 항상 사업을 시작하기 위해 돈을 모으고 있습니다. 이것이 증권법에 의해 규율되는(그리고 미국에서는 SEC에 의해 시행되는) 투자 계약이라는 점을 제외하고는 잘못된 것이 없습니다.
나는 업계가 그 이후로 이 큰 거짓말에 사로잡혔다고 생각합니다. 지원 증권. 첫째, 우리는 ICO의 이름을 여러 번 변경했습니다. 운율이 다 떨어질 때까지 IDO, IEO 등이 있었습니다.
그런 다음 핵심 관리자 팀이 여전히 모든 작업을 수행했지만 소유권을 분산한다고 주장하는 "거버넌스 토큰"을 만들었습니다. 이것은 내가 "분권화 극장"이라고 부르는 것인데, 당신이 보안원이 아닌 것처럼 행동하려고 합니다. 거짓말이야.
At Bitcoin Market Journal, 우리는 토큰이 are 증권처럼: 우리는 그것들을 보통주처럼 취급해야 하며, 기본 프로젝트를 회사처럼 취급해야 합니다.
스페이드를 스페이드라고 부르자. 누구나 생각 주식과 같은 토큰. 우리는 이것을 인정할 수 있습니까? CoinMarketCap의 전체 구조 증권 거래소처럼 생겼습니다.:
우리 모두는 다른 사람들의 노력으로 "가격이 오르기를" 바라며 토큰을 구입합니다. 이것이 바로 보안의 정의입니다.
그러나 ... 큰 "그러나"가 있습니다.
어떤 면에서 블록체인 토큰은 지원 증권처럼 보입니다. 우리는 항상 ETH가 이더리움 "회사"의 "주식"과 같다고 말하지만, 이더리움은 회사가 아닙니다. 일이 잘못되면 누구를 고소하겠습니까? 스테이크? 개발자? Vitalik의 부모, 그를 잉태?
SEC는 이것을 인정합니다: 그들의 입장은 암호화 프로젝트가 증권으로 시작, 그러나 어느 시점에서 그들 중 일부는 충분히 분산되어 있으므로 그들은 더 이상 증권이 아닙니다. (이더리움이 전형적인 예입니다.
하지만 때 정확하게 이더리움은 "보안"에서 "비보안"으로 넘어갈 만큼 충분히 탈중앙화되었습니까? 날짜는 언제였습니까? 메트릭은 무엇입니까? 우리가 이 간단한 질문에 대답할 수 없다면 우리는 여전히 법을 이해하지 못하기 때문에 이 산업이 실제로 성공할 수 없습니다. 아무도하지 않습니다.
다행히 이제 해결책이 있습니다.
솔루션: 토큰에서 자금 조달 분리
새로운 논문, 증권법의 불가피한 양식, 토큰 자체가 유가 증권이 아닌 이유를 설명하는 훌륭한 작업을 수행합니다. 담보인 자금 조달 계약입니다..
모든 변호사들이 이렇게 글을 쓸 수 있으면 좋겠습니다.
이 논문은 Stowrange(오렌지 운율)라는 새로운 과일을 개발하는 원예가에 대한 가상의 이야기인 "The Parable of the Stowrange Seeds"로 시작합니다. 그녀는 새로운 과일 회사를 순조롭게 시작하기 위해 많은 Stowrange 종자를 판매합니다. 잠시 후, 사람들은 씨앗을 직접 거래하고 있습니다., 열매를 맺는 것이 아니라 “가격이 오르기를” 바라는 것입니다.
훌륭하게 들려준 기억에 남는 이야기입니다. 씨앗 그 자체는 투자 계약이 아닙니다. Howey 사건).
암호화폐에서 저자는 초기 토큰 출시(ICO 또는 무엇이든)는 투자자가 다른 사람의 노력에 따라 가격이 오르기를 바라며 토큰을 구매하는 경우 증권 제공이라고 주장합니다. 평범하고 단순합니다.
그러나 출시 후에는 토큰 자체가 더 이상 증권이 아닙니다.
그 문장을 다시 읽어보세요.
저자들은 이더리움이 "보안"에서 "비보안"으로 마법처럼 변할 수 있다는 생각에 웃습니다. SEC가 모핑이 발생하는 시기를 정확히 파악할 수 없다면 실행 가능한 모델이 아니라고 주장합니다.
그들이 제안한 프레임워크 하에서 초기 이더리움 ICO는 ETH를 구입한 최초의 투자자와의 투자 계약이었습니다. 그 후 XNUMX차 시장에서 판매되면 ETH는 증권이 아닙니다.
이 구별은 우리에게 앞으로 나아가는 길을 제공합니다. 암호화 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 새 토큰을 발행하려는 경우 다른 보안과 동일하게 수행합니다. 하지만 초기 제공 이후 대부분의 토큰은 더 이상 법적으로 유가 증권으로 분류되지 않습니다.
이것이 법이 되면 대부분의 프로젝트는 투자 "계약"을 피하기 위해 (Uniswap이 그랬던 것처럼) 사용자에게 무료로 토큰을 에어드롭할 것입니다. 그러나 그것조차도 나쁜 것은 아닐 수 있습니다. 적어도 실제 사용자와 함께 실제 제품을 갖게 될 것입니다.
저자는 대신 토큰이 CFTC에 따라 상품으로 규제될 것이라고 주장하며 여기서 그들은 새로운 법률이 여전히 필요함을 인정합니다. 따라서 우리는 여전히 진행 중이지만 이 제안에는 두 가지 큰 이점이 있습니다.
1) 초기 제공 프로세스에 대한 명확성
2) SEC와 CFTC 간의 영역 전쟁을 막을 방법.
모든 규제 기관과 공유할 수 있는 충분한 암호화폐가 있습니다. 그리고 법적 명확성과 함께 더 많은 것이 있을 것입니다.
암호화 규제가 좋은 이유
여전히 입법에 저항하고 있는 암호화폐 업계 사람들에게: 당신의 믿음은 약합니다. 당신이 말한 것처럼 기술이 정말로 훌륭하다면, 우리가 실제로 그것에 관한 법을 가지고 있다면 여전히 훌륭하지 않을까요?
제게는 완전히 명백합니다. 불확실성 2018년 Crypto Winter를 유발한 규제 확실성 새로운 Crypto Spring을 안내합니다.
생각해보세요. 모든 사람이 합법적인 암호화폐 프로젝트를 시작하는 경로를 이해한다면 투자금이 넘쳐날 것입니다. 모든 회사, 은행 및 금융 기관이 참여하기를 원할 것입니다. 인터넷과 마찬가지로 전략의 일부가 되어야 합니다. 2000년대에.
황량한 서부에서도 보안관이 필요했습니다. 그리고 일단 사람들이 강도를 당하지 않고 술집에 들어갈 수 있다고 느끼자 그때부터 미국 서부의 성장이 본격적으로 시작되었습니다.
종이는 좋은 출발이다. 거기에서 좋은 법을 만들자. 우린 준비되었다.
