이것은 P와 Q가 진행하는 "Bitcoin Magazine Podcast"의 발췌본입니다. 이번 에피소드에서는 Joe Consorti와 함께 라이트닝 네트워크의 인플레이션과 흥미로운 새로운 발전에 대해 이야기합니다.
여기에서 에피소드 듣기:
Q: 특히 비트코인 레이어에 있는 여러분은 채권과 이자율에 집중하는 데 훨씬 더 많은 시간을 보냅니다. 여러분은 무엇을 보고 있나요? 여러분은 무엇에 주목하고 있나요? 경기 침체에 대한 정의는 무엇입니까?
Joe Consorti: 우리가 모니터링하고 있는 것이 몇 가지 있습니다. 그렇죠? 다시 한 번 말씀드리지만, 우리는 모든 논의를 주도하기 위해 금리를 사용합니다. 하지만 이번 주에는 말씀하신 대로 우리를 경기 침체에 더 가깝게 만들 몇 가지 주요 경제 발표도 있습니다. 현재 예상 소비자 물가 지수는 전년 대비 8.7%이며 이는 10년 2022월 XNUMX일에 발표됩니다. CPI가 조금이라도 하락하거나 상승 여력이 하락하면 매우 나쁠 것입니다.
이는 기본적으로 연준이 금리 인상을 지속하고 더 높은 최종 금리를 추진하고 더 멀리 있는 최종 금리를 추진한다는 측면에서 경제를 완전히 파괴할 수 있는 청신호를 제공할 것입니다. 기본적으로 노동보고 이전에는 시장의 공감대가 있었다. 연준이 상대적으로 빨리 마무리해야 한다는 [생각]이 상당히 많았습니다. 특히 2년 만기 수익률을 살펴보면 하락세를 보이고 있었기 때문입니다. 본질적으로 2년 만기 수익률이 연준 자금을 앞서고 있습니다. 따라서 2년 만기 수익률은 선도 정책 금리 기대치입니다. 따라서 그것이 어디로 이동하든 연준은 본질적으로 움직여야 합니다.
아마도 금리 시장이 연준에게 "이미 긴축을 충분히 한 것 같습니다"라고 말하고 있었기 때문에 1년물 수익률이 하락하고 있었습니다. 그러나 강력한 노동 보고서를 보면 이는 기본적으로 연준이 지속할 수 있다는 첫 번째 청신호입니다. 경제가 우리가 예상했던 것보다 더 강해 보이기 때문에 더 높이 올라가고 잠재적으로 2023년 XNUMX분기까지 갈 수 있습니다.
분명히 그들의 임무는 인플레이션을 죽이는 것입니다. CPI 지표가 뜨거워지고 매년 가속화된다면 이는 기본적으로 연준이 앞으로 전진할 수 있는 악몽 같은 시나리오입니다. 활주로는 이미 확장되었습니다. 우리의 노동 시장이 탄탄하다는 점을 고려하면 CPI가 하락하면 연준은 시장을 완전히 강타하고 "좋아, 3.5분기 최종 금리는 1%, 아니, 우리는 4%로 갈 거야"라고 말할 것입니다. 분명히 지속 가능한 것이 아니며 CPI 가속화는 현재 가장 큰 관심사입니다. 그래서 모든 시선은 수요일 CPI에 쏠려 있습니다.
그것은 우리가 지금 보고 있는 가장 큰 것 중 하나입니다. 그러나 요금을 살펴보십시오. 앞서 언급했듯이 2년 만기 금리가 실제로 연준을 앞서고 있습니다. 연방기금 금리와 매핑된 2년 만기 수익률의 그래프를 살펴보면 2년 만기 수익률이 연방기금 금리 아래로 떨어지면 연준이 주기를 일시 중지할 수 밖에 없다는 것을 실제로 알 수 있습니다.
현재로서는 71년물 수익률과 연방기금 사이의 스프레드가 0.71bp, 즉 71%입니다. 따라서 연준은 여전히 하이킹을 계속할 수 있는 XNUMX 베이시스 포인트를 보유하고 있습니다. 만약 갑자기 XNUMX년 만기 수익률이 매우 빠르게 하락한다면, CPI가 우리가 원하는 방식으로 인쇄한다면 그런 일이 일어날 수 있습니다. XNUMX년 만기 수익률은 다시 지구로 하강하기 시작할 수 있습니다. 왜냐하면 시장은 기본적으로 "좋아요, 연준, 당신은 충분한 일을 했습니다. CPI가 감속하고 있습니다"라고 말하고 있기 때문입니다. 그렇다면 연준이 잠재적으로 XNUMX월 이후에 잠시 멈추는 경우가 될 것이며, XNUMX년 만기 수익률이 어떻게 되는지 살펴보겠습니다. 본질적으로 이는 우리가 모니터링하고 있는 가장 큰 문제 중 하나입니다.
우리는 또한 향후 성장과 인플레이션 기대치를 나타내는 10년 만기 수익률을 모니터링하고 있습니다. 만약 그것이 하락한다면 그것은 연준이 인플레이션을 늦추고 경제를 둔화시키기 위해 충분한 조치를 취했다고 그들이 느끼는 시장 신호이기도 합니다. 최근 몇 주 동안 다시 매도세를 보이기 시작했고 그 수익률은 최저치인 2.5%에서 반등했습니다. 실제로 우리는 몇 달 전에 비트코인 레이어를 통해 이를 호출했습니다. 현재는 2.7%까지 반등했습니다. 이는 경제가 성장과 인플레이션이라고 믿는 것을 반영합니다. CPI가 누락되면 아마도 이 상승폭이 조금 더 높아질 수 있습니다.
우리는 또한 10~XNUMX년 동안의 인플레이션 기대치인 XNUMX년, XNUMX년 인플레이션 스왑을 관찰하고 있습니다. 이는 실제로 연준이 인플레이션 퇴치를 위해 노력하고 있는지 확인하기 위해 감시하는 도구 중 하나입니다. 지난 주부터 실제로 내려오기 시작했습니다. 여러 가지 다른 신호가 있습니다. 기본적으로 모두 동일한 경로로 돌아가는 것입니다. 경제가 여전히 뜨겁다면 이 일자리 보고서를 받았습니다. 소비자 물가 지수 인플레이션 관점에서 경제가 여전히 뜨겁게 달아오르고 있다면 연준은 실제로 모자를 쓰고 인상에 몸을 숙일 수 있습니다.
이것이 기본적으로 우리가 지금 보고 있는 전부입니다. 2년물 수익률은 여전히 연방기금 금리보다 상대적으로 높게 거래되고 있지만 기본적으로 이를 모니터링하고 있습니다. 모니터링해야 할 가장 중요한 것은 2년 국채 수익률과 연방기금 금리 간의 관계입니다.
이는 연준이 언제 일시 중지할 것인지에 대한 신호입니다. 사람들은 피벗을 요구하고 있습니다. 나는 너무 빠르다고 믿는다. 그들은 하이킹 주기와 피벗 사이에 중간 단계가 있다는 사실, 즉 일시 중지를 망각합니다. 제가 생각하는 대로 상황이 진행된다면 잠시 중단될 가능성이 있습니다. 대부분의 생각보다 빨리. 사람들은 일시정지(pause)와 피벗(pivot)을 혼동하고 있다고 생각합니다. 일시 중지는 피벗보다 훨씬 더 가능성이 높습니다. 이렇게 거대하고 끔찍한 디플레이션 급증이 발생하면 자산 놀라움이 바닥을 통해 전달됩니다. 예, 피벗을 얻게 될 것입니다. 하지만 연준이 원하는 것처럼 경제가 둔화되면 잠시 멈춰서 지금 우리가 있는 곳에서 정상화될 것입니다. 그렇죠? 결국 2.75% 또는 3%가 됩니다. 장황하지만 이것이 본질적으로 우리가 보고 있는 것입니다. 개인적인 시장 기대치가 수요일 CPI로 이동하고 있으며 모두 CPI에 주목하고 있습니다.
