미국 경기 침체의 시장 가격
제롬 파월의 국회 의사당에서의 반기 증언의 둘째 날은 수요일의 광란과 달리 아무 사고 없이 지나갔다. 그는 연준이 인플레이션에 맞서겠다는 무조건적인 약속을 반복했지만, 대신 시장은 경기 침체에도 계속 가격을 책정하여 금리 인상을 훨씬 더 빨리 중단했습니다. 미국 수익률은 다시 한 번 하락했고, 주식은 다시 한 번 강세를 보였고, 암호 화폐는 조금씩 상승했으며, USD/JPY에 대해 이야기하지 않는 한 통화 시장은 거의 아무 일도 하지 않았습니다.
연준이 2023년 말보다 빨리 방향을 바꿔야 한다고 가정하는 것은 불합리한 가정이 아닙니다. 연준과 전 세계의 중앙 은행 행렬은 인플레이션을 완전히 잘못 이해했고 그 실수를 되돌리기 위해 분주했습니다. 그들의 실적을 감안할 때 다른 방향으로 틀릴 것이라고 가정하는 것은 그 맥락에서 완전히 합리적입니다.
상품 공간은 또한 경기 침체 결과에 가격을 책정하고 있습니다. 구리 가격은 밤새 급락했으며 최근 대부분의 산업용 금속이 그랬습니다. 부드러운 원자재 가격도 하락했고, 저는 여기 인도네시아에서 소규모 팜유 농부들의 소득이 타격을 받고 있다는 몇 가지 헤드라인을 보았습니다. 이번 주에도 유가가 급락했고 EIA 데이터에서 밤새 천연가스 재고가 증가하면서 미국 천연가스 가격도 하락했습니다.
그럼에도 불구하고 나는 파월이 경기 침체라는 단어를 언급했다고 해서 인플레이션이 마술처럼 멈출 것이라고 확신하지 못합니다. 브렌트유와 WTI의 원유 선물 곡선은 백워데이션 상태를 유지하고 있어 즉각적인 공급이 타이트하다는 것을 알 수 있습니다. 곡선은 전체적으로 아래로 이동했지만 모양은 실제로 변경되지 않았습니다. 우리는 에너지 공급과 발전 용량이 여전히 스트레스를 받고 있기 때문에 잠재적인 정전에 대해 전 세계에서 많은 헤드라인을 받고 있습니다. 러시아의 석유 및 가스 생산량은 감소할 뿐만 아니라 생산량을 유지하기 위한 서부 지역이 부족할 것입니다. 가장 중요한 것은 독일이 러시아 가스 흐름이 계속 느려지면서 밤새 비상 에너지 계획의 XNUMX단계를 활성화했다는 것입니다. 유럽이 공급을 찾기 위해 단기간에 국제 시장으로 향한다면 에너지 가격은 더 이상 하락하지 않을 것입니다.
이번 주 움직임은 26년 동안 중앙은행의 큰 규모 덕분에 주식과 채권 가격의 하락을 매수하도록 유전적으로 사전 프로그래밍된 금융 시장의 결과로 여전히 드러날 수 있습니다. 또한 출구 문에 대한 스탬피드가 단기적으로 과도해져서 숏 스퀴즈로 이어짐에 따라 약세장 조정이 될 수도 있습니다. 다음 주 PMI는 시장에 더 나은 단서를 제공하거나 27월 비농업 급여 및 JOLTS 데이터를 제공할 수 있습니다. 우크라이나/러시아 분쟁, 특히 유럽 에너지 또는 우크라이나 식품 수출과 관련된 지정학적 스트레스를 무시하는 것은 어리석은 일입니다. XNUMX~XNUMX일 FOMC 회의th 현재 XNUMX월이 내년일 수도 있습니다. 우리는 지금과 그때 사이에 훨씬 더 많은 변동성을 기대할 수 있습니다.
어제 인도네시아와 필리핀의 중앙은행은 놀라운 일이 없었습니다. BI는 현재 양호한 인플레이션 환경 덕분에 정책 금리를 그대로 유지했습니다. BSP는 예상대로 0.25% 인상되었습니다. 인도네시아 루피아는 밤새 완화되었지만 아시아 FX 시장의 전반적인 변동성은 평평했습니다.
오늘은 아시아에서 매우 가벼운 데이터 달력으로 금요일 느낌입니다. 일본 인플레이션은 이미 종료되었습니다. 2.50월 헤드라인은 2.1%로, 핵심은 2.0%로 변경되지 않았습니다. 이는 BOJ의 헤드라인 인플레이션 목표치인 20%보다 두 번째 달입니다. 그러나 우리 모두가 흥분하기 전에 그것은 XNUMX년 이상 동안 그것을 달성하기 위해 노력한 후 두 달입니다. 특히 수입 PPI 인플레이션 상승과 엔화 약세로 인해 통화 정책의 급격한 방향 전환을 촉발할 것이라고 아무도 예상해서는 안 됩니다.
말레이시아 인플레이션은 2.60% YoY로 무난한 수준을 유지할 것으로 예상되며, 싱가포르 산업생산은 6.0% YoY 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 오늘날 아시아의 변동성 측면에서 바늘을 움직이지 않을 것입니다. 오늘 오후 중국의 1분기 최종 경상수지는 이미 오래된 뉴스입니다. 오늘 오후 영국 소매 판매 및 독일 IFO 비즈니스 기후 조사에는 모두 하방 위험이 있습니다. 그리고 독일의 에너지 상황이 고조되면서 유로와 스털링 모두 주말에 다시 불안한 모습을 보일 수 있습니다. 미국 신규 주택 판매 및 미시간 소비자 심리에도 하방 위험이 있습니다. 예상보다 낮은 수치는 주식 시장의 활기, 낮은 이자율을 위한 비옥한 기반을 제공하지 않습니다. 데이터가 실망스럽다면 미국 주식은 이번 주 상승세를 일부 완화할 수 있습니다.
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