플라톤에 의해 재발행

팔로워 : 0

떨어지는 도미노: 전반적으로 항복

비트코인 시장은 이번 주 대규모 디레버리징 이벤트로 인해 휘청거렸습니다. 온체인 DeFi 시장 오프체인에서는 거래소, 대출 기관 및 헤지 펀드 지급 불능, 비유동성 또는 청산되는 경우. 시장은 2017월 20일 18년 $17,708 ATH 이하로 매도하여 정말 놀라운 최저치인 $20에 도달했습니다. 그러나 가격은 일요일에 XNUMX달러 수준을 회복했습니다.

주말 동안 비트코인과 디지털 자산이 유일하게 거래 가능한 상품이기 때문에 거시적 두려움과 달러 유동성에 대한 수요가 사라진 것으로 보입니다. 이러한 극단적인 디레버리징 이벤트의 결과로 우리는 채굴자, 장기 보유자 및 전체 시장을 포함한 여러 주체에서 항복 신호를 보기 시작했습니다.

이번 판에서는 최대 통증에 도달했는지 여부를 평가하기 위해 이러한 다양한 부문을 탐색할 것입니다.

번역

이번 주 온체인은 이제 다음으로 번역됩니다. 스페인어, 이탈리아 사람, 중국어, 일본제, 터키의, 프랑스어, 포르투갈어, 페르시아어, 광택, 히브리어 및 그리스 사람.

주간 온체인 대시보드

Week Onchain Newsletter에는 모든 주요 차트가 포함된 라이브 대시보드가 있습니다. 여기를 클릭하십시오.. 이 대시보드와 포함된 모든 측정항목은 매주 화요일에 발표되는 동영상 보고서에서 자세히 살펴봅니다. 방문 및 구독 유튜브 채널, 그리고 우리를 방문하십시오 비디오 포털 더 많은 비디오 콘텐츠 및 메트릭 자습서를 보려면

최저 수익성

20년 ATH 2017달러 미만의 시장 거래로 인해 투자자의 확신과 시장 수익성은 극도의 시험대에 놓였습니다.

실현 손실 지표는 더 높은 가격으로 획득한 코인과 이후에 체인에서 소비되었을 때의 가격 사이의 총 가치 델타를 측정합니다. 실현 손실은 2.4일 연속으로 사상 최고치를 경신했으며, 시장 전체 실현 손실은 하루 7.325억 달러를 넘어 총 XNUMX억 XNUMX만 달러를 기록했습니다. 위에서 언급한 수익성 스트레스는 손실을 현실화하는 투자자들에게서 나타나는 것으로 보입니다.

또한 실현 가격(실현 가격)을 기준으로 특정 투자자 집단의 수익성을 조사할 수도 있습니다. 실현 가격은 마지막으로 온 체인으로 이동한 시점을 기준으로 모든 코인의 평균 가격입니다. 아래 차트는 3개의 비트코인 집단(전체 시장, STH 및 LTH)에 대한 MVRV 비율을 보여줍니다. 이는 이들 모두가 현재 손실을 입고 있으며 평균적으로 비용 기준보다 낮은 코인을 보유하고 있음을 보여줍니다.

세 집단 모두 실현되지 않은 손실을 입은 이전 사례는 후기 하락장 항복과 동시에 발생하여 위의 수익성 지표와 합류합니다.

우리가 다룬 것처럼 23 주, 하락장 확장을 추적하기 위한 강력한 도구는 공급 및 지갑 기반 지표 전반에 걸쳐 수익성이 감소하는 것입니다. 우리가 찾고 있는 것은 이전 주기에서 판매자를 지치게 했던 궁극적인 투자자 재정적 고통의 한계점입니다.

공급 시 이러한 최대 통증 역치는 다양한 차원에서 조사할 수 있습니다.

이익 공급 🔵 시장이 $49.0k로 하락하면서 17.6%로 하락하여 공급량의 절반 이상이 미실현 손실을 입었습니다. 역사적 약세장 바닥은 이익 공급량의 40~45% 사이에서 바닥을 쳤습니다.
수익이 나는 주소 🟠 개별 지갑 간의 수익성을 평가하고 유사한 결과를 공급 이익으로 반환합니다. 이 지표는 이제 10~2018년 하락장과 코로나 사태의 최저 수준보다 2019% 더 높으며, 이는 바닥보다 고통이 약간 적다는 것을 나타냅니다.
이익을 내는 UTXO 🟢 사용되지 않은 모든 산출물을 기준으로 시장 수익성을 측정할 수 있습니다. 이 지표는 사용되지 않은 모든 트랜잭션 출력(UTXO)의 26.7%가 손실되었음을 보여줍니다. 역사적으로 약세장의 바닥에서는 전체 UTXO의 50.2%~81.1%가 손실을 입었습니다.
LTH-공급 이익 🔴 비트코인의 가장 강력한 투자자에 대한 스트레스의 심각도를 측정하기 위해 장기 보유자의 수익성을 모니터링합니다. 현재 LTH 공급량의 35%가 손실을 입고 있습니다. 이는 LTH가 공급량의 42%~51%를 손실로 보유했던 과거 약세장에 비해 이 집단이 여전히 고통을 덜 겪고 있음을 의미합니다.

시간이 지남에 따라 코인이 손실되고 깊게 보유됨에 따라 이러한 지표의 바닥에 자연적인 드리프트가 예상됩니다. 따라서 주말 매도세는 수익성과 투자자들을 역사적으로 의미 있는 수준의 재무적 고통에 빠뜨린 것으로 볼 수 있다.

실시간으로 발생하는 채굴자 항복

비트코인이 디지털 상품으로 간주될 수 있는 강력한 사례가 있을 수 있으며, 많은 상품과 마찬가지로 비트코인도 생산 비용과 관련이 있는 경향이 있습니다. 난이도와 시가총액 사이의 로그-로그 회귀 모델을 실행함으로써 채굴된 BTC의 전체 유지 비용을 추정할 수 있습니다.

이 생산 모델 비용은 현재 17,600달러에 거래되고 있는데, 흥미롭게도 주말 동안 최저 가격이었습니다.

우리의 조사 온체인 23주차 수익 감소와 생산 비용 상승으로 인해 광부 소득에 대한 스트레스가 밝혀졌습니다. 이제 광부 행동을 통해 현재 진행 중인 광부 항복 단계가 진행 중임을 확인할 수 있습니다. 첫 번째 증거는 해시율이 ATH에서 10% 감소하고 채굴 ASIC 장비가 오프라인 상태가 됨을 의미하므로 이제 반전된 해시 리본입니다.

우리는 두 가지 도구를 사용하여 광부 스트레스가 작용하고 있음을 추가로 검증할 수 있습니다.

푸엘 멀티플 는 채굴자의 USD 표시 소득을 추적하는 오실레이터이며 현재 총 수익이 연간 평균보다 61% 낮다는 것을 나타냅니다. 채굴자 수익 감소로 인해 채굴자 스트레스가 발생할 가능성이 있음을 암시할 수 있습니다.
리본 압축 난이도(표준화) 그런 다음 해시 리본처럼 리그가 실제로 오프라인 상태인지 여부를 모니터링하는 명시적인 채굴자 스트레스 모델을 제공합니다. 최근 난이도 상승 추세를 보면 BTC 생산 비용이 증가한 것도 확인할 수 있습니다.

이 두 모델에 따르면 현재 진행 중인 채굴자 소득 감소는 2021년 2018월~2019월의 대이주(Great Migration)보다 더 나쁩니다. 그러나 채굴자들은 2014~2015년 및 0.31~69년 약세장에서 더 나쁜 날을 겪었으며, Puell Multiple은 XNUMX(XNUMX%)에 도달했습니다. 연간 평균 대비 수익 감소).

광부 항복 확률을 평가하기 위해 우리는 Puell Multiple < 0.6과 어려운 리본 압축 < 0.06 사이의 합류점을 찾아 이 두 측정항목을 결합하여 다음과 같이 증류할 수 있습니다. 광부 항복 도구 (아래 노란색 영역에 표시됨)

이 주장을 더욱 뒷받침하여 우리는 다음을 추정할 수도 있습니다. 채굴자의 실현 가격 (파토시 코인 제외) 채굴 잔액 기준을 기준으로 현재 $26,170입니다.

흥미롭게도 강조 표시된 항복 구역은 시장 가격이 예상 가격보다 낮게 거래된 기간과 여러 차례 겹쳤습니다. 채굴자의 실현 가격. 최근 시장이 17.6달러까지 폭락하면서 이러한 중복 구조는 코로나XNUMX 폭락 이후 처음으로 나타났습니다.

광부들에 대한 이러한 광범위한 재정적 압박으로 인해 그들의 국고에서 유출되는 양은 월 5~8 BTC 사이의 비율에 도달했습니다. 이는 이제 2018~2019년 하락장 항복 사건과 비교할 수 있습니다. 놀랍게도, 비트코인이 진행 중인 통합의 낮은 대역(28달러)을 유지하지 못한 후, 채굴자들은 지출을 중단하고 실제로 월 2.2BTC의 비율로 잔고가 증가하는 것을 보았습니다.

새로운 Glassnode 연구: 위대한 DeFi 디레버리징

Ethereum DeFi 시장은 단 124주 만에 XNUMX억 달러 이상의 자본이 빠져나가는 극적인 디레버리징을 겪고 있습니다. 이더리움 투자자 기반은 현재 현물 포지션에 깊이 빠져 있으며 역사적으로 큰 실현 손실을 안고 있습니다.

여기에서 최신 연구 자료를 읽으십시오.

장기 보유자: 항복 직전

현재 하락장의 도미노는 새로운 국면을 맞이하고 있습니다. 채굴자들과 함께 장기 보유자들도 이제 압박감을 느끼기 시작했고, 그들 중 많은 사람들이 빠른 속도로 팔도록 강요당했습니다. 장기 보유자 공급은 지난 주 동안 178BTC 감소했는데, 이는 전체 보유량의 1.31%에 해당합니다.

1년 이상의 공급 재개는 오래된 코인의 지출이 하루에 20에서 36 BTC로 가속화됨을 확인합니다. 이는 비트코인의 강력한 핸드 코호트 내에서도 두려움과 공포가 유입되는 것을 반영합니다.

시장 가격과 LTH 실현 가격 간의 비율인 LTH-MVRV를 사용하여 장기 보유자에게 동기를 부여하는 재정적 스트레스를 매핑할 수 있습니다. 최근 시장이 17.6달러로 폭락하면서 이 지표가 0.85로 높아졌습니다. 이는 LTH가 평균 15%의 미실현 손실을 안고 있음을 의미합니다. 이는 코로나 사태 당시 설정된 것보다 더 낮은 수준이며 2018~2019년 하락장 항복 바닥보다 약간 높은 수준입니다.

장기 보유자로서 미실현 손실이 증폭되고 이러한 매도 손실의 강도는 LTH-SOPR을 통해 모니터링할 수 있습니다. 이 지표는 시장 가격을 매일 LTH가 코인을 소비하는 비용 기준과 비교합니다.

과거 LTH의 항복은 이 지표가 1 미만으로 거래될 때 발생했는데, 이는 LTH가 장기간 보유 후 손실을 입고 있음을 의미합니다. 하락장 최저점에서 이 지표는 이전에 0.4~0.6 범위로 떨어졌으며 이는 40%~60% 손실을 나타냅니다.

따라서 손실을 입은 LTH의 현재 지출 행동은 2020년 2015월과 일치하지만 2018년 또는 XNUMX년 하락장 최저치만큼 심각하지는 않습니다.

또한 상대적인 매도 활동을 평가하기 위해 30일 동안 LTH의 순 코인 분포를 추적할 수 있습니다. 여기서 우리는 이전 하락장에서 이러한 투자자들의 행동에 대한 비교 개요를 얻기 위해 총 LTH 공급으로 값을 정규화합니다.

최근 급락 기간 동안 LTH 투자자들은 월 공급량의 1%가 조금 넘는 금액을 지출했는데, 이는 2021년 2018월 코로나 사태와 ATH 이후 조정과 일치하는 비율입니다. 이 수준은 2019~XNUMX년보다 거의 XNUMX배 더 높습니다. XNUMX년 하락장 최대 유출.

최대 LTH 유출은 실제로 약세장(숙련된 투자자가 당황하고 손실을 입는 경우)보다는 강세장(이익을 취하는 경우)과 관련이 있다는 점에 유의하십시오.

고통을 교환으로 추적

거래소는 비트코인의 주요 거래 장소로 남아 있으므로 유입되는 코인 흐름을 특성화하면 변동성과 하락세에 대한 시장 반응에 대한 관찰을 개선할 수 있습니다. 다음 그림은 (빨간색) 또는 (녹색) 거래소로의 주간 순흐름이 총 거래소 잔액의 1%를 초과하는 경우만 보여줍니다.

최근 주목할만한 사건 검토:

2018-2019 약세장 주간 유입 체제가 총 교환 잔액의 +1%를 초과하는 방식으로 한 달 이상 지속되었습니다.
LUNA 충돌 순 유입액이 전체 외환 잔액의 +4%에 도달했습니다.
현재 시장 이 지표는 코로나2.8 이후 충돌 유출과 유사한 -XNUMX% 순 유출을 반환합니다.

이에 따라 극심한 가격 하락에도 불구하고 외환잔고는 이번 주 전체의 2.8% 비율로 순잔고가 소진됐다.

다음으로, 실현된 손익의 정도에 따라 거래소로의 유입 수익성을 특성화할 수 있습니다. 지난 달 거래소 유입은 실현 손실이 지배적이었고, 총 규모는 시가총액의 1.5%를 초과했습니다.

이는 2021년 2018월~2019월의 매도세를 초과하지만, XNUMX~XNUMX년 하락장과 코로나 붕괴의 극단적인 최저치만큼 심각한 수준입니다.

요약 및 결론

비트코인 시장은 이제 2021년 80월 ATH 이후 두 가지 뚜렷한 항복 단계를 경험했습니다. 첫 번째 단계는 Luna Foundation Guard가 XNUMX개 이상의 BTC를 판매하면서 촉발되었고, 두 번째 단계는 온/오프 모두에서 업계 전반에 걸친 대규모 디레버리징을 통해 이번 주에 시작되었습니다. -체인.

채굴자들은 이제 BTC 거래가 예상 생산 비용에 가깝고, 수입이 연간 평균보다 훨씬 낮으며, 해시 비율이 ATH에서 눈에 띄게 떨어지는 등 상당한 재정적 스트레스를 받고 있습니다. 전체 시장은 이번 주에 7억 달러 이상의 손실을 실현했으며, 장기 보유자들은 추가 매도 측에서 약 178 BTC를 기여했습니다.

최근 몇 주 동안 논의한 바와 같이(23 및 24), 전반적으로 비트코인 시장 참여자들은 역사적으로 높은 재정적 어려움 임계값에 도달했거나 매우 가깝습니다. 강제 판매자가 최근 판매 측면의 많은 부분을 주도하는 것처럼 보이면서 시장은 앞으로 몇 주 및 몇 달 동안 판매자 피로의 신호가 나타나는지 여부에 주목하기 시작할 수 있습니다.

신제품 출시: 튜토리얼 대시보드

Glassnode 사용자가 비트코인을 시작으로 온체인 개념을 탐색하고 기술을 향상할 수 있도록 설계된 XNUMX개의 새로운 사전 설정 대시보드, 비디오 가이드 및 서면 노트를 출시하게 된 것을 기쁘게 생각합니다.

제품 업데이트

메트릭 및 데이터에 대한 모든 제품 업데이트, 개선 사항 및 수동 업데이트는 우리의 변경 로그 참조하십시오.

대시보드 개선 사항: 비디오 모듈, 텍스트 상자 스크롤 기능, 다시 포맷된 크기 조정

우리를 따르고 연락하십시오 트위터
우리의 가입 텔레그램 채널
방문 글래스노드 포럼 긴 형식의 토론과 분석을 위해
온체인 메트릭 및 활동 그래프를 보려면 다음을 방문하십시오. Glassnode 스튜디오
핵심 온체인 메트릭 및 거래소 활동에 대한 자동 경고를 보려면 다음을 방문하십시오. Glassnode 경고 Twitter

면책 조항 :이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 목적으로 만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거한 투자 결정은 없으며 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을집니다.

타임 스탬프 : ２０２３년 ６월 ２８일

타임 스탬프 : 28년 2021월 XNUMX일