FTX 붕괴는 중앙 집중식 플랫폼이라는 개념 자체에 의심을 불러일으켰습니다. 대조적으로 탈중앙화 거래소는 투명성과 자체 관리를 모두 제공합니다. 그러나 DEX는 CEX가 제공하는 유동성 격차를 어떻게 메울 수 있습니까?
분산 거래 플랫폼인 Vertex Protocol은 교차 증거금, 거의 즉각적인 주문 실행, MEV 없음, 수직 통합 제품과 같은 여러 가지 혁신적인 솔루션을 통해 이 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. 이것이 의미하는 바를 이해하려면 먼저 탈중앙화 거래소가 CEX만큼 주목받지 못하는 이유를 이해해야 합니다.
중앙화 거래소(CEX) = 깊은 유동성
XNUMX월 FTX 폭락으로 글로벌 암호화폐 시장 가치의 거의 XNUMX분의 XNUMX이 사라졌습니다. 그것은 Terra, Three Arrows Capital 및 Celsius의 이전 실패로 인해 촉발된 전염을 악화시켰습니다. 얼마 지나지 않아 더 많은 도미노가 무너졌습니다. BlockFi와 Genesis Trading입니다.
그들 모두는 한 가지 공통점을 가지고 있습니다. 즉, 사용자를 유치하기 위해 두 자릿수 수익률을 제공하는 중앙 집중식 관리 구조입니다. 무모한 거래 부유 상태를 유지하고 고객 예금을 잘못 관리합니다.
암호화 공간이 분산되고 자체 관리되는 시스템으로 구상되던 때가 있었습니다. 이것은 비트코인을 건전한 화폐로 포함했을 뿐만 아니라 DeFi로 알려진 금융 서비스도 포함했습니다. 대신 중앙 집중식 거래소와 CeFi가 모두 정상에 올랐습니다.
CeFi가 우세한 이유는 간단합니다. 편의성과 풍부한 유동성입니다. 후자는 두 가지 요소로 정의됩니다.
- 타이트한 스프레드 — 거래 시 매수와 매도 사이의 최소 차이.
- 낮은 슬리피지 — 예상 거래 가격과 정산 가격 간의 최소 차이.
중앙 집중식 거래소(CEX)는 여러 조각난 유동성 풀에 유동성을 공급하기 위해 사용자에게 의존하지 않기 때문에 두 가지 모두를 제공합니다.
반대로 탈중앙화 거래소(DEX)는 스마트 계약에 의존하여 사용자 예치금(유동성 풀)을 잠급니다. 그런 다음 거래자는 기존 주문을 일치시킬 필요 없이 wBTC/USDC 또는 ETH/USDT와 같은 다양한 토큰 쌍에 대한 유동성을 활용합니다.
즉, DEX는 효율적인 거래를 위해 더 많은 유동성 공급자를 유치하기 위해 플랫폼의 인기에 의존합니다. 또한 온체인 거래는 블록체인 네트워크가 허용하는 한 가장 빠릅니다. CEX에는 존재하지 않는 또 다른 문제입니다.
CEX와 DEX 간의 이러한 불균형을 해결하기 위해 Vertex 프로토콜이 작동합니다. 그러나 이것이 어떻게 이루어질 수 있습니까?
CEX의 주요 이점 설명
Uniswap과 마찬가지로 Vertex는 분산형 교환 프로토콜입니다. 그러나 하이브리드 오더북 AMM(Automated Market Maker)을 사용합니다. Uniswap에서 PancakeSwap에 이르는 모든 AMM 알고리즘의 역할은 사용자가 제공하는 별도의 유동성 풀에서 나오는 유동성을 추적하고 모으는 것입니다. 그런 다음 AMM 알고리즘은 유동성 풀의 상태에 따라 각 토큰 쌍 거래에 사용 가능한 가격을 제공합니다.
즉, 분산형 교환을 통해 사용자는 PXNUMXP 기반으로 AMM 알고리즘을 통해 서로 간에 거래할 수 있습니다. 이것은 전통적인 주문서와 상당히 다릅니다.
- 거래는 매도/입찰 벽의 양쪽에 나열됩니다.
- 매도 지정가 주문은 빨간색으로 표시되고 매수 지정가 주문은 녹색으로 표시됩니다.
- 대조적이고 시각화된 이러한 매도/매도 주문은 공급/수요 양쪽의 거래량(시장 심도라고도 함)을 측정합니다.
전통적인 오더북의 뚜렷한 장점은 처음부터 지정가 주문을 생성한다는 것입니다. 이는 트레이더가 매도(매도) 또는 매도(매도)하기로 설정한 가격입니다. 따라서 중앙 집중식 거래소는 주문이 지정된 가격에 도달하면 이러한 주문을 자동으로 실행할 수 있습니다.
또한 엄청난 양을 처리하는 대형 CEX는 이러한 거래를 즉시 실행할 수 있는 충분한 유동성을 가지고 있습니다. 이는 미끄러짐을 방지하는 데 중요합니다. 트레이더는 자산 가격의 방향을 암시하는 트레이딩 방정식의 양쪽에서 오더북 볼륨을 볼 수 있습니다.
DEX 유동성/실행 격차 해소
이제 오더북과 AMM의 차이점을 이해했으므로 Vertex 프로토콜을 이해하기가 더 쉽습니다. 언급했듯이 하이브리드 오더북-AMM을 사용합니다. CEX의 오더북만큼 효율적이 되려면 DEX는 다음을 제공해야 합니다.
- 낮은 대기 시간 – 거래를 몇 분의 XNUMX초만에 실행하고 결과를 볼 수 있습니다. 탈중앙화 블록체인은 모든 트랜잭션 블록이 네트워크 노드에서 합의 알고리즘을 거쳐야 하기 때문에 본질적으로 지연이 발생합니다.
- 확장성 – 이더리움이 Arbitrum 또는 Polygon과 같은 레이어 2 확장성 솔루션에 크게 의존하는 이유는 주류 채택의 주요 장애물입니다. 이는 트랜잭션 실행을 위한 휘발성 가스 수수료에 추가됩니다.
- MEV – 광부가 추출할 수 있는 가치. 블록의 트랜잭션 순서와 같은 스마트 계약의 비효율성을 이용하여 채굴자는 추가 이익을 찾을 수 있도록 인센티브를 받습니다. 일반적으로 봇 스크립트에 의해 실행되며 악의적이지만 피할 수 없는 동작으로 간주됩니다.
- 전면 달리기 – 동일한 토큰으로 채굴자와 유효성 검사자 모두 작업 증명 또는 지분 증명 네트워크에서 각각 다가오는 거래에 대한 지식을 사용하여 원래 거래보다 먼저 자신의 거래를 실행할 수 있습니다.
Vertex는 오프체인 주문서와 함께 온체인 AMM을 사용하여 하이브리드 접근 방식으로 이러한 취약점을 해결하는 것을 목표로 합니다. 이것은 "시퀀서"라고 불리는 오프체인 오더북이 AMM 알고리즘 위에서 실행되는 XNUMX계층 접근 방식입니다.
특히 Vertex AMM 매칭 엔진은 Arbitrum에서 완전히 온체인으로 실행되며, 이는 모든 거래 결제도 온체인에서 실행됨을 의미합니다. 이것이 Vertex의 기본 상태입니다. EDGE(Vertex Sequencer)는 실행되지 않은 주문을 저장하고 나중에 실행을 위해 Arbitrum으로 전달합니다.
Vertex는 EDGE에 연결하여 API(애플리케이션 프로그래밍 인터페이스)를 용이하게 하여 Vertex의 프로토콜을 외부 거래소에 연결하여 자산 가격을 확인하고 주문을 하고 계정 잔액을 확인하는 것 외에도 거래를 실행합니다.
이 API는 Vertex의 하이브리드 측면으로, Binance와 같은 가장 빠른 CEX에 필적하는 10–30ms의 번개처럼 빠른 성능을 가능하게 합니다. 주문 일치를 위한 오프체인 EDGE 시퀀서가 있는 Vertex의 온체인 AMM을 시각화하면 다음과 같습니다.
실제로 최종 사용자는 Uniswap 또는 Curve와 같은 다른 dApp과 마찬가지로 Vertex와 연결됩니다. 그런 다음 시퀀서가 앞서 언급한 대기 시간, 확장성 및 MEV/프런트 러닝 문제를 처리합니다.
특정 거래의 경우 Vertex 하이브리드 주문서 AMM은 최소 슬리피지와 빠른 실행을 제공하는 동시에 DeFi의 무신뢰 특성을 촉진합니다.
Vertex 라인의 최종 목표는 모든 EVM 호환 체인에서 DeFi 프로토콜의 유동성 계층 역할을 할 수 있는 분산 시퀀서 계층을 만드는 것입니다.
Vertex는 FTX 대실패를 어떻게 방지했을까요?
거래자들 사이에서 FTX는 선물 계약, 옵션 및 레버리지 토큰과 같은 파생 상품 라인으로 유명했습니다. 트레이더가 레버리지를 통해 시장 위치를 확대할 수 있기 때문에 손익도 증폭시킬 수 있습니다.
마찬가지로 마진 거래는 레버리지 거래의 한 형태이지만 레버리지 거래는 마진 거래에만 국한되지 않습니다. 결국 레버리지 거래에는 차입 자본을 사용하는 모든 거래 전략이 포함되며 이는 옵션이나 선물의 형태일 수도 있습니다.
이러한 복잡한 전략의 위험을 유지하는 것은 매우 중요합니다. Vertex는 교차 증거금 거래 계정을 사용하여 이를 용이하게 합니다. 이는 거래자가 Vertex의 perps, 현물 및 기타 자금 시장 벤처 전반에 걸쳐 마진을 위한 단일 포트폴리오를 가질 수 있음을 의미합니다. FTX는 이러한 포트폴리오 마진만으로 인기를 얻었습니다.
자체 관리 지갑 액세스 및 기본 분산 계층(Arbitrum 및 Ethereum)을 통해 Vertex는 자산 소유권을 보장합니다. 버튼 하나만 누르면 도박 목적으로 Alameda Research와 같은 헤지 펀드에 고객 자금을 투입할 수 있는 사람은 아무도 없습니다.
이를 위해서는 유일한 오프체인 톱니바퀴인 Vertex 시퀀서가 부정직해야 합니다. 그러나 시퀀서는 사용자의 자금을 관리할 수 없으며 트랜잭션을 위조할 수 없습니다. 결과적으로 최악의 시나리오에서 사용자의 거래는 단순히 Arbitrum이 호스팅하는 스마트 계약으로 돌아가 자금을 그대로 둡니다.
참고: 이 설명자는 Vertex의 후원을 받았습니다.
시리즈 면책 조항:
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