포스트 코로나19 시대는 인플레이션 문제를 전면에 내세웠고, 인플레이션 위험을 완화하기 위해 설계된 스테이블코인의 가까운 "사촌"인 플랫코인을 만들기 위한 Web3 공간 내에서 관심이 증가했습니다.
Terra의 TerraUSD(UST) 스테이블코인과 같은 기존의 많은 플랫코인은 알고리즘 기반이므로 LUNA 및 UST의 붕괴에서 알 수 있듯이 알고리즘 기반과 관련된 위험을 극명하게 상기시켜줍니다. 따라서 플랫코인의 이면에 있는 아이디어가 매력적으로 보일 수 있지만 개념적으로나 디자인 측면에서 상당한 의구심을 불러일으킵니다. 궁극적으로 플랫코인의 성공 여부는 개발자가 약속을 이행할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
현재까지 플랫코인 백서(Coinbase에서 제공하는 백서 포함)는 적어도 현재 상태에서는 구상한 약속을 이행하지 않는 것으로 보입니다. 특히, 일부 프로젝트의 토큰 경제학 설계는 현대 스테이블코인 설계보다 훨씬 더 높은 위험을 초래할 수 있습니다.
개념적 수준의 문제
flatcoins의 잠재적 사용 사례를 조사하는 것은 실제로 중요합니다. 인플레이션과 경제적 불확실성 속에서 사용자가 구매력을 유지하는 데 도움이 되는 자산으로 제시되는 경우가 많지만 이 아이디어는 오해의 소지가 있습니다.
스테이블코인은 법정화폐의 디지털 버전이며 교환 매체 및 계산 단위로서의 가치는 법정통화와 동일합니다. 반면에 플랫코인은 소비자 물가 지수(CPI)와 같은 경제 지표에 대한 데이터를 수집하는 오라클을 통해 얻은 명목 화폐의 구매력 지표입니다.
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결과적으로 플랫코인의 단위 가치는 인플레이션이 XNUMX이 아닌 한 시간이 지남에 따라 추적하는 화폐 통화에서 벗어날 것입니다. 따라서 플랫코인의 존재는 명목화폐 또는 디지털화된 형태가 교환 매체 및 계산 단위라는 가정에 달려 있습니다.
즉, 플랫코인의 존재 여부는 이러한 역할에서 법정화폐와 스테이블코인의 우월성에 달려 있기 때문에 교환 및 계산 단위로서 스테이블코인이나 법정화폐보다 나은 상황은 없을 것입니다.
인플레이션에 고정된 자산이 이미 존재합니다.
플랫코인은 투자자를 인플레이션율에 노출시켜 인플레이션 파생 상품으로 만드는 금융 상품입니다. 투자자를 인플레이션 위험에 노출시키는 자산군은 오랫동안 존재해 왔습니다.
예를 들어 TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)는 고정 금리 채권과 관련된 인플레이션 위험을 관리하기 위해 1997년부터 사용되었습니다. 소매 투자자는 TIPS에 쉽게 접근할 수 있으며 중개 계좌의 상장지수펀드(ETF)를 통해 인플레이션에 노출될 수 있습니다.
ETF를 통해 확립된 인플레이션 연계 자산 클래스의 가용성은 기관 및 개인 투자자가 인플레이션에 대한 노출을 쉽게 관리할 수 있음을 의미합니다. 인플레이션 헤징을 위한 투자 수단으로서의 플랫코인의 잠재적 가치 제안은 제한적일 수 있습니다.
플랫코인에 대한 일부 비판에도 불구하고 플랫코인은 경제에 가치를 가져올 잠재력이 있습니다. 플랫코인의 진정한 혁신은 전통적인 금융 상품을 블록체인에 통합하는 데 있습니다. 플랫코인은 스테이블코인이 명목 화폐를 디지털화하는 것과 유사한 기존 자산 클래스의 디지털화입니다. 이 혁신은 보다 효율적인 금융 거래를 가능하게 하고 TIPS ETF와 같은 전통적인 금융 중개자와 경쟁을 일으켜 잠재적으로 금융 시장에서 효율성을 높이고 비용을 낮출 수 있습니다. 그러나 플랫코인의 존재가 오늘날 우리가 직면한 거시경제적 도전의 구원이 아니라는 점을 인식하는 것이 필수적입니다.
설계 수준 문제
이전 논의는 플랫코인의 잠재적인 용도와 혁신을 중심으로 이루어졌습니다. 그러나 인플레이션에 고정된 스테이블 코인의 현재 개발은 아직 초기 단계이며 상당한 도전에 직면해 있다는 점에 유의해야 합니다.
현재 CPI 지수 플랫코인을 개발하는 몇 가지 프로젝트가 진행 중이지만 이러한 프로젝트는 스테이블코인과 유사한 메커니즘에 의존합니다. FPIS(Frax Price Index Share) 및 RAI(Reflexer's Rai Reflex Index)와 같은 일부 기존 플랫코인 설계는 플랫코인의 공급을 알고리즘 방식으로 조정하여 특정 구매력 관련 지수에 페그를 유지합니다. 화폐 통화에 고정합니다.
그러나 알고리즘 스테이블코인은 Terra의 붕괴 사례에서 볼 수 있듯이 극단적인 시장 조건으로 인해 뱅크런과 유사한 하락세를 유발할 수 있기 때문에 위험한 설계 클래스임이 입증되었습니다.
예를 들어 Frax Price Index(FPI)의 페깅 메커니즘에 대한 Frax Finance의 백서 상태:
"AMO 수율이 CPI 비율 미만인 동안 TWAMM AMO는 CR을 항상 100%로 유지하기 위해 FRAX 스테이블 코인에 대해 FPIS 토큰을 판매합니다."
단순화하기 위해 CPI 지수의 수익이 실제 가치 아래로 떨어지면 프로토콜이 Frax Finance의 스테이블 코인에 대한 지수 토큰을 판매할 것이라고 명시되어 있습니다. 그러나 이 설계는 알고리즘 스테이블 코인에서 공통적으로 발생하는 취약성을 내포하고 있습니다. 프로토콜에 예비 Frax Price Index Share(FPIS) 토큰이 부족하면 Terra와 유사한 실행이 발생할 수 있습니다.
또한 인플레이션이 마이너스가 되는 경우는 거의 없기 때문에 100% 담보 비율을 유지하려면 FPIS 토큰의 지속적인 판매가 필요하므로 이 디자인은 다른 알고리즘 스테이블코인 디자인보다 실행에 훨씬 더 취약합니다.
알고리즘 조정 이외의 다른 것에 의존하는 것의 장단점은 중앙 집중식 기관에 의존하는 것입니다. 명목 화폐를 담보로 사용하는 Stablecoin 프로젝트는 미국 달러 에스크로를 유지하기 위해 프로젝트에 대한 신뢰에 의존합니다. 대조적으로, 초과 담보된 암호화 자산에 의존하는 사람들은 시장 위험에 노출됩니다. 불행히도 플랫코인 프로젝트는 여전히 이 문제에 대한 해결책을 제공해야 합니다.
플랫코인으로 효과적인 구매력 지수를 개발하는 데 있어 또 다른 중요한 장벽은 오라클 프로토콜이 제공하는 데이터의 정확성에 있습니다. 노동통계국이 발표한 공개적으로 이용 가능한 CPI 데이터에만 의존하는 것은 플랫코인의 진정한 잠재력을 제한할 것입니다. Chainlink 및 (내 자신의) IoTeX의 W3bstream과 같은 프로젝트는 정확하고 시의적절한 CPI 데이터를 가능하게 할 수 있는 실시간 데이터를 제공할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
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플랫코인의 성공은 오라클 팀의 지속적인 혁신에 달려 있습니다. 생성자가 실시간 CPI 데이터를 얻을 수 있다면 분산형 플랫코인 지수는 인플레이션 위험을 헤지하기 위한 기존 투자 수단을 크게 개선할 수 있습니다.
위험과 불확실성
플랫코인 및 유사한 암호화폐의 광범위한 채택은 스테이블코인 설계의 고유한 문제와 위험을 극복하는 능력에 달려 있습니다.
플랫코인 및 기타 인플레이션 지수 암호화폐가 등장함에 따라 더 넓은 금융 생태계에 미치는 영향을 평가하는 것이 중요합니다. 그들은 전통적인 통화에 대한 보다 안정적이고 분산된 대안을 제공합니까, 아니면 단지 또 다른 투자 수단입니까?
투자자, 사용자 및 규제 기관은 디지털 자산 공간의 새로운 발전을 신중하게 검토해야 합니다. 이러한 암호화폐의 본질과 잠재력을 이해하는 것은 암호화폐가 금융 환경에서 지배적이 될 것인지 아니면 흥미롭지만 틈새 투자 옵션으로 남을 것인지를 결정하는 데 필수적입니다.
Flatcoins의 출현은 디지털 자산 분야에서 안정성과 분산화를 지속적으로 추구하고 있음을 강조합니다. 이 새로운 금융 상품은 혁신적인 접근 방식을 도입하지만 추가적인 위험과 불확실성을 수반합니다. 투자자, 사용자 및 규제 기관은 이러한 발전에 대한 비판적 시각을 유지함으로써 인플레이션 지수 암호화폐의 미래를 더 잘 탐색할 수 있습니다.
피터 한 박사 학위를 보유하고 있습니다. University of Illinois Urbana-Champaign에서 금융 공학 석사 학위와 더불어 금융 중개 및 핀테크에 집중하여 재무학을 전공했습니다. 그는 중국 천진 대학교에서 영어 학사 및 수학 학사 학위를 받았습니다. 그는 IoTeX에 합류하기 전에 베이징의 PwC에서 근무했으며, 그의 작업은 IoTeX의 토크노믹스 설계 향상을 목표로 하는 토크노믹스 관련 연구에 중점을 두고 있습니다.
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- 출처: https://cointelegraph.com/news/flatcoiners-should-take-a-cue-from-terrausd-s-fate
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