- 2022년 신용파생상품 거래량은 엄청났습니다.
- YTD 볼륨 데이터에 따르면 2022년에는 사상 최대의 볼륨이 나타날 것입니다.
- 거래량은 6.6년 같은 시점보다 이미 2021조 XNUMX억 달러 더 큽니다.
- 인덱스 및 단일 이름 CDS에서 청산 시장을 분석합니다.
- SBSDR보기 삭제 및 삭제된 CDS에서 가장 활동적인 이름을 보여줍니다.
우리는 올해 신용 시장에 대해 자주 썼습니다. 주제는 다음과 같이 다양합니다.
이 블로그에서 CDS에 대한 건전한 존재는 기본 시장에서 어떤 일이 진행되고 있음을 의미합니다. 중앙 은행이 매파적 정책 자세로 전환(전환?)하고 점점 더 제한적인 이자율이 높아지면서 시장에 대한 큰 질문 중 하나는 중앙 은행이 "연착륙"을 설계하고 심각한 경기 침체를 피할 수 있는지 여부입니다. 이것이 신용 시장보다 더 적절한 곳은 없습니다. 궁극적으로 중립적인 통화 기조가 어디에 있든 신용 사건의 수와 규모는 다가오는 경기 침체의 깊이에 따라 결정됩니다. 경기 침체의 반대편에 있는 부도율(및 회복율)은 어떻게 될까요? 그것은 큰 알려지지 않았으며 올해 신용 파생 상품에서 엄청난 양의 거래로 이어진 것 같습니다.
65% 더 많은 거래 누구?
CCP보기 글로벌 클리어 볼륨을 분석합니다. 데이터를 사용하여 매년 2022월 말까지 모든 신용 파생상품의 YTD(Year to Date) 볼륨을 실행할 수 있습니다. XNUMX년은 눈에 띄는 해입니다.
전시;
- CCP에서 청산된 모든 신용 파생상품의 명목 거래량(미화 수백만 달러). 이는 글로벌 시장 전체에 적용되지만 미결제 거래량은 제외됩니다(일반적으로 가장 큰 시장인 CDS 지수의 5% 미만임).
- 2022년에는 다른 29~XNUMX월 기간보다 거래량이 XNUMX% 더 많습니다.
- YTD 거래량의 이 스냅샷은 매년 XNUMX월에 반기 거래량이 급증하기 전이므로 가격 형성 거래를 대표할 가능성이 높습니다.
- 거래량은 2018년, 2019년 및 2021년에 놀라울 정도로 안정적이었고, 2020년 동안 대유행으로 인한 거래가 두드러졌습니다.
- 그러나 2022년은 CRD 볼륨에 대한 사상 최고 기록을 세울 예정입니다.
- 65년 2021월-XNUMX월에 비해 올해 지금까지 거래량이 XNUMX% 증가했습니다.
CDS 지수의 성과는?
전체 청산 신용파생상품 거래를 지배하기 때문에 대부분의 거래량 증가는 지수 상품에서 발생했습니다.
전시;
- 지수 거래가 성장을 견인했습니다.
- 거래량은 69년 19월 말에 비해 2022년 2021월 XNUMX일까지 XNUMX% 증가했습니다.
- 이는 31년에 세운 종전 기록보다 2020% 높은 것이다.
- 명목상으로, 지수는 작년보다 약 6.6조 XNUMX억 달러 이상 거래되었습니다!
- 실제로 2022년 현재까지의 거래량은 5년 전체 거래량의 2021% 이내입니다.
어떤 지수가 성장을 주도했습니까?
명목상으로 6.6조 XNUMX천억 달러를 추가로 거래해야 합니다. 어떤 정확한 지수가 성장을 견인했습니까?
전시;
- iTraxx 유럽의 거래량은 2.7년 이후 76조 2021억 달러(XNUMX%) 증가했습니다.
- CDX 투자 등급의 거래량은 $2.4조 또는 63% 증가했습니다.
- CDX EM은 10%의 성장률에 불과한 "후발"이며 이미 다른 지수에 비해 낮은 베이스에서 출발했습니다.
- CDX High Yield 및 iTraxx XOver 지수 전반에 걸쳐 1.4조 달러의 거래 활동이 추가되었습니다.
다시 말하지만, 2021년과 비교하여 거래량은 CRD 지수 거래에서 69% 증가했으며 31년(이전 기록 연도)에 비해 2020% 증가했습니다.
그리고 단일 이름으로?
전시;
- 단일 이름 CDS의 볼륨은 작년보다 높습니다.
- 그러나 2018-2020년과 거의 일치합니다…
- YTD 거래량은 실제로 2017년(XNUMX월-XNUMX월) 비슷한 기간보다 약간 낮습니다.
CDS 지수 거래에서 볼 수 있는 많은 양의 활동을 고려할 때 이것이 놀라운 일이라고 생각합니까? 지수 거래량이 기본 거래(단일 이름과 지수를 거래하는 패키지)에 의해 주도되지 않는다는 것을 알고 있는 것 같습니다.
우리는 이제 미국 개인 단일 이름 CDS 거래에 대한 상당한 통찰력을 가지고 있습니다. SBSDR, 그럼 살펴보겠습니다.
미국 데이터는 무엇을 보여줍니까?
최신 데이터 제품, SBSDR보기, 매월 가장 활발하게 거래되는 CDS 단일 이름을 공개합니다. 데이터는 2022년 XNUMX월에 처음 제공되었습니다.
Single Name CDS에서는 매월 12,500건 이상의 거래가 SBSDR에 보고됩니다. 불행히도, 약 40%가 5백만 달러의 상한선에 있는 것으로 보고되었으며, 적절한 시기에 상향 조정되기를 진심으로 바랍니다. 그러나 우리는 여전히 시간이 지남에 따라 추세를 판단할 수 있습니다. 우리는 다음을 봅니다.
- 기업은 월간 거래의 가장 큰 부분을 차지하며 전체 거래의 약 66%를 차지합니다.
- 다음은 군주들입니다. 이러한 거래는 더 큰 명목 규모로 거래되므로 거래의 65% 이상이 단일 이름 주권에 대한 5만 달러 이상의 거래 한도를 초과합니다.
그리고 Single Name CDS는 여전히 불투명한 시장이라는 점을 상기시켜줍니다. 볼륨의 약 13%(명목 기준)만 삭제된 것으로 보고됩니다.
이는 Sovereigns와 Corporates에 따라 다르며, 26월에는 청산이 가장 높은 포인트로 단일 이름 기업 CDS의 XNUMX%가 청산된 것으로 보고되었습니다(거래 번호 기준).
에서 가장 활동적인 보기 SBSDR보기 가장 인기 있는 이름을 보여줍니다. 가장 최근의 전체 월(2022년 XNUMX월)을 살펴보면 다음과 같습니다.
청산 및 비청산 시장 모두:
- Ford는 가장 많이 거래된 단일 이름 기업 CDS로 164번 거래되었습니다.
- 2번 거래된 118위의 카니발보다 상당히 앞서 있습니다.
다음을 나타내는 Cleared 볼륨만 볼 수 있습니다.
- Ford는 또한 청산에서 가장 많이 거래되는 이름입니다. 거래의 40%(65개 중 164개)가 청산되었습니다.
- Carnival은 3으로 떨어지고 거래의 20%만 청산됩니다.
- 20개의 거래가 청산된 Goldmans는 거래의 50%가 청산되었습니다(총 40개의 거래는 전체적으로 상위 50위권에 드는 거래를 의미함).
나는 청산 요율이 이름마다 너무 다르다는 사실이 놀랍습니다. 두 상대방이 청산하도록 동기를 부여하는 것은 정확히 무엇입니까? D2D 활동만 하고 보고된 거래의 대부분이 D2C입니까? 삭제 가능한 이름의 삭제율만 살펴보는 것을 포함하여 향후 블로그에서 숙고해야 할 사항입니다.
요약하자면
- 2022년 신용파생상품은 유난히 바빴습니다.
- Index CDS는 작년 같은 기간에 비해 명목 거래액이 6.6조 XNUMX천억 달러 이상 증가했습니다.
- 특정 지수 상품은 70년에 비해 거래량이 2021% 이상 증가했습니다.
- Index CDS의 큰 볼륨은 작년과 유사한 볼륨을 보고 있는 Single Name CDS에서 복제되지 않았습니다.
