CORRA First – 고객이 이해하지 못함

코라 퍼스트 9년 2023월 XNUMX일 CAD 금리 파생 상품이 CDOR에서 CORRA로 전환하는 것을 돕기 위해 시행되었습니다. 흥미진진한 모든 세부 정보는 작년의 내 블로그를 참조하십시오.

투명성이 그 어느 때보다 우수합니다.

캐나다 시장의 RFR 전환은 일부 독자에게는 약간의 틈새 시장으로 보일 수 있습니다. 그러나 그것은 또한 투명성 향상 미국이 지난해 XNUMX월부터 도입한 것이다.

SDR 데이터 RFR 또는 IBOR(이 경우 CORRA 또는 CDOR)로 거래된 거래의 비율을 보여주며 지금까지 큰 변화는 보이지 않습니다.

전시;

• 2022년 XNUMX월 초부터 매주 RFR(CORRA) 또는 IBOR(CDOR)에 대해 거래되는 CAD 스왑(바닐라 IRS 및 OIS 모두)에 대한 명목 비율입니다.
• 39%(9월 72일 주)에서 23%(XNUMX월 XNUMX일 주)까지 변동이 심한 측정값입니다.
• 이번 주에 지금까지 57/42% 분할로 돌아왔습니다.
• 61월에도 CORRA는 거래의 최대 XNUMX%를 차지했습니다.

이와 같이 제시하면 다음과 같이 제안됩니다. 코라 퍼스트 아직 거래 활동에 실제로 영향을 미치지 않았습니다.

그러나 그것은 사실이 아닙니다.

D2D CAD 시장

XNUMX 월부터 SDR 데이터 포함했다 플랫폼 식별자 각 거래마다. 이것은 거래 수준에서 거래가 딜러에서 딜러로 또는 딜러에서 클라이언트로 플랫폼에서 실행되었는지 여부를 이제 알 수 있음을 의미합니다.

In SDR보기 이제 이 필터를 추가했습니다. CAD 시장의 경우 CORRA First 이니셔티브의 결과로 D2D 플랫폼의 동작이 확실히 변경되었습니다.

D2D 플랫폼을 선택하면 데이터가 크게 변경됩니다!

• CORRA는 9년 2023월 XNUMX일 월요일에 처음 시작되었습니다.
• 이후 매주 D2D 시장에서 CORRA 대비 거래되는 활동의 비율이 점차 증가하는 것을 볼 수 있습니다.
• 9월 35일 주에는 CORRA 대비 명목 거래량의 XNUMX%가 거래되었습니다.
• 이는 57월 말 현재까지 75%, 85%, 현재 XNUMX% 이후 매주 증가했습니다.
• 그것은 캐나다 딜러가 RFR을 매우 강력하게 받아들이는 것입니다!

오, 캐나다 고객

오, 클라이언트. 왜 그렇게 느리게 변화합니까? 당신은하지 않습니다 블로그 읽기? Clarus는 바이사이드 사이에서 독자층을 개선하기 위해 더 많은 일을 해야 합니다. 딜러는 CORRA First를 분명히 알고 있습니다. 그리고 예, 그것은 딜러 시장에 초점을 맞추고 있지만 고객도 앉아서 메모를 할 수 있습니다. 결국 유동성이 계속해서 주요 고려 사항이겠죠?

D2C SEF(즉, Tradeweb 및 Bloomberg)에 대한 동일한 차트는 매우 다르게 보입니다.

전시;

• IBOR(CDOR) 및 RFR(CORRA)로 나눈 매주 CAD 시장의 D2C SEF에서 거래된 거래 수입니다.
• RFR은 기본적으로 D2C 플랫폼에서 거래되지 않기 때문에 차트는 백분율 기준으로 약간 어리석게 보입니다.
• 우리는 지난주에 CORRA와 비교하여 35건의 고객 거래를 보았습니다.
• 하지만 이번 주에는 아직 한 명도 없었습니다. 도.

글로벌 뷰

SDR 데이터 시장에서 "미국인"의 큰 발자국으로 인해 CAD 시장에 대한 좋은 통찰력을 제공합니다. 또한 결과와 글로벌 청산 시장을 비교 검토할 가치가 있습니다. CCP보기.

여기에서 우리는 지난 주 OIS 대 CORRA에서 엄청난 양의 명목 거래를 볼 수 있습니다. 이는 CORRA First에 매우 긍정적인 신호입니다!

그러나 거래된 테너에 대한 교차 확인은 이 OIS 볼륨의 대부분이 2년 테너(및 더 짧은)에 있음을 보여줍니다.

SEFView는 SEF에서 실행되는 CAD 시장의 활동을 보여줍니다. 우리는 엄청난 양의 명목 CORRA가 지난주에 거래된 것을 볼 수 있습니다:

이는 또한 DV01로 측정했을 때 기록적인 한 주로 변환됩니다.

이러한 RFR 활동의 증가가 주로 D2D 활동에서 비롯된다는 것을 SDR 데이터를 통해 이미 알고 있습니다. 시작입니다.

요약하자면

• CORRA First는 CAD 시장에서 시작되었습니다.
• 데이터에는 이니셔티브가 거래 행동을 변경했다는 강력한 증거가 있습니다.
• 투명성 제도의 최근 변화로 인해 CORRA First와 같은 변화를 훨씬 더 잘 이해할 수 있게 되었습니다.
• D2D 시장은 CORRA 채택을 주도하고 있습니다.
• 데이터가 복잡할 수 있습니다. 시장은 이러한 변화를 추적하기 위한 표준화된 측정의 이점을 얻습니다.

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